第六节 交易风格的逐步形成

可能你也和笔者一样感到怪异，为何将交易风格的内容安排得如何靠前， 毕竞实际的交易行为尚未展开，但是思前虑后，笔者觉得可能这样安排最合适。就像我们的身体有时会先于我们的意识产生动作一样，交易风格可能在我 们具体实施交易行为之前就已经确定下来，只是我们并没有意识到罢了。

影响交易风格的因素包括但不限于以下因素：时间周期、交易模式与交易品种的选择、盈亏比。

时间周期的选择

有关时间周期的选择，在三重时间窗口一章已部分提及。但因为时间周期 的选择对于个人交易者关系较大，因此笔者有意增加对这部分的论述，供大家 参考。通常，时间周期的选择需要结合以下几点。

(1) 要结合个人的工作、生活习惯。

这一点对非全职交易者尤为重要。如果是朝九晚五工作的个人投资者，那 么可能有两类时间周期可以考虑，一类是长周期，即以日图为中观图表，这样 白天看盘的必要性有所降低；一类是利用晚上的日内短线机会，这时以某个级 别的分钟图为中观图表可能更为合适，仓位不过夜。

对于全职的个人投资者来说，相对选择会更多。

(2) 从技术分析的角度来说，时间级别越低，震荡走势越多，非随机走势的分布、出现频率相对越复杂。这是参与更短期交易的难度。

对于不同的交易品种，在某个时间级别之上，技术分析可能效果更好；相反低于某个时间级别，則技术分析对非随机走势的把握可能胜率很低。

(3) 从个人成长的角度来说，从较短的时间级别开始傲起是一个必经之路。 

投资者也该根据自己的情况选择某一个较短的时间级别开始做起，锤炼自己对走势把握的能力。笔者相信，摔打得多了，个人经验、盘感自然就会更好一些。

尽管很多人建议如果对图表的分析把握不大，就不要参与短期波动，而尽量一些趋势表现更为稳定的品种并更长时间持仓，但笔者认为这对个人成长 并不利。这是一种回避的态度，忽视了时间问题。

(4) 时间级别越大，时间成本越大。

当然若时间成本能转化为收益，盈利肯定相当大。但是不能忘了一个前提：自己本身对行情的把握能力是不足的。

行情千变万化，它不会因为你持仓的时间足够长就能够给你较大的收益 (尽管某些品种若出现长时间的单边行情确实能产生较大收益），市场更多的 是震荡。谁能够确定这次持长将来遭遇的是震荡还是单边？

因此，笔者建议：结合自己的工作、生活作息时间，选择一个较低的时间周期做起，增强自己的行情把握能力，找到找到适合自己的时间级别。

有一种观点认为：交易经验越丰富，持仓时间越长。事实未必完全是这 样。不可否认，确实有些交易者持仓的时间越来越长，且盈利表现更好；但也 确实有些交易者维持了自己的风格，并没有随着自己交易经验的增加而变化时 间级别的选择，同时盈利表现更加稳定。

总之，适合自己的才是最好的。

交易模式的重新界定

市场中对交易模式的界定较为模糊。很多人把交易模式与时间周期混为一谈，以为长线交易、短线交易也厲于交易模式的范畴。笔者认为它们本质上只是涉及时间周期，难说是交易模式的种类。

笔者认为可以归到交易模式概念里的可能是左侧、右侧交易了。左侧交易者预先判断顶或底并在走势仍然上升中做空或仍在下跌中做多，右侧交易者是 看到底部构筑成功后才做多或顶部构筑成功后才做空。有关其他细节，读者可 以在任何一个搜索引擎中找到更详细的介绍。

本书介绍的系统更倾向右侧交易，因为笔者始终认为左侧交易的 “赌博” 心理更重：至少在交易信号发出之前，任何交易行为能否站得住脚都是不确定 的。不过，笔者的关注点不仅仅在于此。影响交易模式选择可能有另外一个重 要因素，即非随机走势中的震荡部分。

本书“总论”部分曾经阐述过非随机走势与震荡走势的辩证关系，曾经 提到非随机走势中可能会包含震荡走势。那么此时就会出现这样一个问题：如 果按照非随机走势的信号人场，持仓一段时间后，如果遭遇了震荡走势后，你 会如何选择？

如图9-7所示，汇价形成有效上行趋势线后，第三次触及趋势线再次上扬 时可做多，升至A点后，汇价再次回撤。

此时持有多单者就会有两类表现：①自A点下跌时平仓；②继续持有多 单，直到汇价跌破趋势线或者发出其他出场信号。

第一类投资者选择回避震荡走势，因为他预期汇价依托趋势线运行时，有 较大概率再次朝趋势线回撤；第二类投资者选择面对震荡走势，因为作为纯粹的右侧交易者（从人场到出场），他都坚持在震荡走势中继续持仓。

以上两类投资者都是右侧交易者，但是第一类的出场却是左侧式的。其 实，笔者个人觉得第一类投资者的出场并无不妥，因为即使将来汇价以后再次 上扬，通常会再给出信号，例如本图中，汇价通过一个向上反转的123法则重 启了升势。这是一个很重要的前提，也是左侧出场者的优势之一。

不过，敢于再次进场，是对第一类投资者最大的心理考验；敢于继续持仓 则是对第二类投资者最大的考验。

相比而言，纯粹的右侧交易者更为稳健，且其中的加仓操作有望大幅提高交易业绩；随着交易经验的增加以及交易心理日趋成熟，左侧出场的右側交易 者有望逐步向纯粹的右侧交易者转变。

交易品样的选择

每一个交易品种都有自己的特点，这是大家的共识。交易品种的特点即是它的脾气，而导致它们脾气不同的因素则多种多样，关键是看哪一种或者哪几 种发挥主要影响。从本质上说，这就要求投资者还是要对交易品种有更多的市 场认知。以下以外汇市场为例来说明。

比如欧元或美元这个货币对的交易量是全球最大的。资金量越大，走势越稳定，因为参与的资金越大，市场对各种因素的消化越是充分。笔者认为，欧元/美元其实是最易把握的交易品种。

再比如澳元/美元、纽元/美元，澳元、纽元这些年的利率较高，因此在经 济增长较为稳定的时候，澳元/美元的每次回撤都是更大上扬的前奏。与其他 货币对“下跌总比上涨快”不同，这两个货币对一旦上涨，其速度、幅度都不逊于下跌。当然，进到金融危机而导致风险厌恶情绪主导市场时，溴元/美 元、纽元/美元的下跌也是最快的。总之，它们的特点非常明显，也容易把握。

美元/日元的特点也非常明显，但并不易把握，这主要是因为日央行的干 预所致。日央行有从日元波动中获利的行为，面对这样强大的“霸主”，尽管 机构、个人投资者也有胜出的时候，但毕竟是少数。

瑞士法郎因为依托40%的黄金储备，因此每当各种危机、战争导致市场 情绪紧绷时，瑞士法郎就开始大幅上扬。因此，通常认为欧元、瑞士法郎是美 元的对手货币，美元/瑞士法郎的表现也较为稳定，较易把握。

英镑/美元的投机性最强，且短线波动更大，它相对美元/日元更易把握， 但是相对欧元/美元、美元/瑞士法郎却更难把握。市场一直流行一种“短线 高手做英镑”的说法，确实并不为过。

加元的表现也较为独特。加拿大和美国的经济联系更为紧密，因此加元有 时会背叛其他非美货币，与美元的趋势方向一致。而且，加拿大是产油大国， 加元和油价关系也较为密切。

以上是从经济基本面、交投量来看。如果从技术面来看，它们最大的区别 在于“试探性”动作的多寡。

欧元/美元的试探性最少，以有效趋势线为例，欧元/美元一旦测试有效且 发出看殊/看跌信号，就会发动趋势走势，表现极为稳定，也是笔者极为信赖 的信号之一。美元/瑞郎的试探性动作也很少。本文所讲的信号大多在欧元/美 元、美元/瑞郎都有较好的表现。

英镑/美元、澳元/美元、美元/加元等试探性动作就较多。仍以趋势线为例，英镑/美元可能在验证上行趋势线有效且录得阳烛后突然（较常见）跌穿上行趋势线，但下一根K线就会再次回到趋势线上方。诸如此类，不一而足。

再比如，当某一个关键支持可能促使汇价重启升势时，欧元/美元、美元/ 瑞郎很少能在测试该支持时跌穿较大幅度，往往是极小幅度跌穿（小时图） 后重新回升，测试完成。但是其他货币对、黄金、白银等则不然，它们可能深 度跌穿，大有有效跌破之势头，就在要认定跌势延续时，它们开始回升。

笔者建议投资者尽量选择表现稳定、试探性动作少的货币对人手。但这不 是唯一的，就像人交朋友一样，笔者不可能要求大家都去结交性格温順、平和 的人。如果你的个人性格与某一个货币对的脾气更相投，你对它的节拍把握更娴熟，那么它可能就是适合你长期交易的货币对。

至于选择几个交易品种，笔者建议越少越好。品种越少，交易者对所选择 品种关注度越高，受干扰越少，长期而言对它的脾气把握越透彻。

盈亏比•成功率•交易风格的最终养成

笔者在总论中已经涉及有关盈亏比的问题，这里再次提及，主要是和交易风格的形成有关。

传统上有以下看法。

盈亏比是指潜在盈利除以潜在亏损得到的比例。比如，外汇市场中，如果 我们在1.250 0做多欧元/美元，合理的潜在盈利目标是1.265 0,盈利幅度是 150点，合理的止损水平在1.245 0,则潜在的亏损就是50点，那么这一单 的盈亏比就是150/50 =3:1。

盈亏比有一个通用的标准就是3:1。据测算，最成功的交易者也只能在 40%的交易中盈利。这就意味着大多数交易以亏损收场。那么成功的交易者如 何在多数情况下亏损而最终仍然盈利呢？这就是盈亏比的问题。如果我们坚持 在这样甚至更大的盈亏比下交易，那么长期而言，即使我们盈利的交易只占所 有交易的40%,那么我们最终也将是盈利的。通常认为如果盈亏比低于2:1， 就表明某次交易并不值得，当然更保守的投资者认为如果盈亏比小于3:1或者4:1就不值得交易，这主要取决于交易性格。

经典的交易类书籍都推崇较髙的盈亏比，以弥补交易成功率的缺陷。有一 个经典的算法就是，若盈亏比达到3:1,即使成功率只有30%,最终也是盈利 的。10次交易，亏损7次，盈利3次，因为盈亏比为3:1,因此3x3=9, 7x 1=7,最终还能盈利2。

读者需要注意：这里有一个重要的前提，那就是每次交易的幅度都 是一样的，比如每次都能做到只亏损1美元，而每次都能盈利3美元。所以从 长期而言，除非交易者固定每次交易的亏损幅度，且每次交易都能达到3倍于 潜在亏损幅度的盈利高度，否则要真正在成功率只有30%的情况下长期盈利 并非易事。

还有，这个经典算法并未考虑大多数交易者的心理因索。对于大多数交易者而言，如果做10次交易，7次都是亏损的，大多数人可能早就丧失了信心， 如果连接下去交易的勇气和胆量都没有，谁还敢继续交易。

因此，整体上，笔者仍然坚持“总论”一章有关盈亏比的结论：寓盈亏 比不是被“刻意提离”的，而是正确交易的表现。

其实，从过程论的角度来说，我们不妨从成功率人手。

成功率就是在所有交易中盈利单在所有交易单中的比率。一般而言，对于不同阶段的交易者来说，成功率与盈亏比的关系可能并不相同。初级交易者主 要以短线为主，但对盘面的理解有限，可能成功率与盈亏比都不高；再上一个台阶后，随着交易技能的提高，交易的成功率会提高，但是盈亏比仍然水平较 低，因为持仓时间有限，盈利的单子拿不住；中级交易者的成功率可能会维持 不变甚至有所下降，因为对市场的了解增强后尝试人场的机会开始增加，但盈 亏比相应提高，因为随着对市场的了解深人，持仓时间开始增长；高级交易者 可能成功率和盈亏比都会较髙，因为高级交易者懂得舍弃一些潜在盈利不大的 交易机会：而专注于扑杀潜在盈利较大的交易机会，且随着交易技巧的娴熟， 对这些机会的把握比较老练，持仓时间大大拉长。

交易者懂得了“时间换空间”的道理，便会理解为什么交易水平越高的人所持仓的时间越长（盈亏比也会随之大大增加）。此为常见，但非绝对。

笔者无意刻意回避盈亏比的问题，但在盈亏比的取值倾向上，应该是循序 渐进、先小后大，同时辅之以成功率来培养信心。

具体来说，就是一开始降低盈亏比预期，只要盈利的成功率较髙，即使盈 亏比不大于1:1,这一单也是有交易价值的。随着成功率的提高或者高位稳 定，交易者的信心开始增强，对自己交易能盈利的信念开始得到强化。这是第 —步。好比婴孩学走路，不要求能跑多快，只要能站稳，能迈步往前走就是 成功。

接下来，就要开始慢慢舍弃一些低盈亏比的交易，因为这些低盈亏比的交易机会往往是短线机会，且即使盈利也往往对账户资金的增长贡献不是很大。 此时交易者可以适当拉长交易周期，此前很少隔夜持仓的可以适当增加隔夜单子，关注那些盈亏比更髙的交易机会。

要抓住这样的机会，势必要增加尝试的次数，失败的次数也会增加，成功率势必会下降，但只要信心还在，就要容忍成功率的适度下降，追求适度增大的盈亏比，髙盈亏比且成功的单子必是盈利的主要来源。

这一方法也可以解释，为什么经历过大亏的交易者重新开始交易的时候往 往希望能先小赚几单，其原因无非是通过降低盈亏比但增加成功率的方法来增 强交易自信心。

笔者认为，所谓交易风格，其实指的就是某位交易者相对固定的成功率和 盈亏比。不过，交易风格并非一成不变，除非这种风格所产生的盈利获得是稳 定的、轻松的，否则我们可能为了达到更加稳定、更加轻松获利的目的而不断 改进我们的交易风格，其手段无非就是适度调整成功率和盈亏比，使之更符合 自己的个人习惯。