挪威1984-1996年案例文本自动摘要

如下图所示，1984-1996年挪威经历了典型的通缩性去杠杆化周期。

泡沫阶段

1984-1987年，挪威处于泡陈阶段。经济增长强劲，股市和房地产市场回报丰厚，这些因素促成一个自我强化的泡沫周期。到泡沫阶段结束时，挪威的债务已达到危机前的峰值，占GDP的211%。在本案例中，这些债务以挪威的本国货币计价，大多数债务的债权人是挪威人在这一阶段，挪威的投资流入适度强劲，平均约占GDP的4%，这有助于其填补经常账户缺口(经常账户赤字占GDP的2%)。在这些资金的支撑下，挪威经济增长强劲(增速达到3%)，经济活力处于高位(GDP缺口达到5%的峰值)。此外，房价在泡沫阶段的平均年化回报率为19%，高资产回报率鼓励更多借债，剌激经济增长。在这一阶段，决策者启动了大规模紧缩政策(将短期利率上调约700个基点)。挪威经济面临这些泡沫压力，货币与信贷环境不断收紧，这些因素共同促成了不可持续的发展局势。

萧条阶段

最终，形势出现边转，挪威陷入自我强化的经济萧条和痛苦的去杠杆化，持续时间为1987-1992年。在危机前的最高峰，挪威的偿债总额达到GDP的58%，这使挪威容易受到冲击伤害，而此时其面临的冲击是，大宗商品价格暴跌的影响波及挪威。挪威的GDP和房价均陷入向我强化式下跌，跌幅分别为4%和38%。挪威的金融机构也面临巨大压力。如下边的去杠杆化归因图所示，尽管挪威需要去杠杆化，但其债务占GDP的比例在此期间基本保持平稳。

通货再膨胀阶段

这一萧条阶段的持续时间相对较长。之后，决策者提供了充足的经济剌激，将痛苦的去杠杆化转变为和谐的去杠杆化，挪威从1992年开始步入通货再膨胀阶段。在这一经济刺激阶段，货币政策方面，MO增幅达GDP的2%，利率最终降至4%，实际汇率平均为3%。在这一周期里，挪威积极地管控金融机构和处理坏账，采用了9个典型政策工具中的4个。特别是，挪威将银行同有化，并提供流动性。挪威还实施了结构性改革，旨在增强劳动力市场的灵活性。在这些些刺激性举措的作用下，挪威的名义经济增长率接近名义利率(在此期间，其经济增长率平均为6.1%，而主权辰期利率降至5.5%)。如下边的去杠杆化归因阁所示在这一阶段，挪威的失业率下降4%，债务占GDP的比例下降35%(年化降幅为7%)。在这段和谐的去杠杆化时期，债务与收入比率下降的主要原因是，在实际经济增速加快的主要支撑下，收入不断增加。其实际GDP用了5年时间才达到之前的峰值。

挪威1984-1996年分类图示附录

负债状况

货币政策与财政政策

经济状况

市场状况

国际收支状况