1923年1-8月：占领鲁尔区，通胀进入尾声

1923年1月，德国经济已陷入混乱，因德国没有按照展诺交付作为赔款的木材、一支法国一比利时联军入侵德国片A占领了鲁尔区(德国的主要工业区)。法同希望借此迫使德国在战争赔偿上更加合作，同时可以用煤炭来抵债德国人宣布"消极抵抗"。¹⁰³鲁尔区的矿工将罢工，尽可能增加法国的占领成本，但抵抗需要德国政府补贴，因为矿工和矿主都需要得到报酬。这也意味着德国约一半的煤炭需要进口，这增加了德国的国际收支压力。¹⁰⁴结果，政府开支上升，国际收立恶化，流动性短缺迫使帝国银行增印钞，使已经处于天文数字水平的通胀率进一步上升。

法国的入侵给德国在赔偿谈判中提供了一个机会：占领一个几近经济崩溃的国家受到了广泛的谴责。为了争取时间，帝国银行开始发行以美元计价的债券(由于信用风险高，债券价格在国际价格的基础上打了很大的折扣)以购买马克一一央行的目标是钉住美元。1923年1-6月，帝国银行出售了大约价值4亿金马克的外汇借款和央行储备，以捍卫马克兑美元的固定汇率。央行还将利率提高至18%(但通胀率已撞近10000%，升息主要是一个象征性行为)。¹⁰⁵帝国银行行长说：这种干预并没有达到永久和最终稳定马克的目的只有当战争赔偿问题得到真正解决时，这种措施才可能有效。它的目的是……为德国经济争取一段尽可能长的相对平静时期…..让市场摆脱疯狂而肆无忌惮的投机，保护德国人民免受物价进一步快速上涨的侵蚀，否则一切都将被耗尽。¹⁰⁶

外汇干预阻止了马克的下滑(实施干预后的头三个月，马克实际上升值了50%)，一个短暂的边缩期出现，让空头受到损失。¹⁰⁷然而，到5月，帝国银行显然已经没有支付美元债券本金和利息以及维持汇率挂钩所需的外汇储备，因此固定汇率政策在实施6个月后被放弃，恶性通胀更加肆虐(通胀率到1923年11月达到36000000000%)。¹⁰⁸

现在，德国背上了新的硬通货债务，法国重申会根据索取战争赔偿的需要继续占领巴尔区。整个夏天，德国政府对外汇市场进行了一些零星干预，但都没能抑制通胀或阻止汇率下降。当时，德国总统要求财政部长找到"避免马克彻底崩溃"的新办法。财政部长的回答是，马克已经开始彻底崩溃了。”¹¹⁰

 1922年7月一1923年11月，马克相对于美元贬值了99.99999997%(即兑换美元的成本提高了157亿倍)，物价上涨了38.7亿倍！关于这些数字的意义，1913年，德国流通的纸币和硬币总共有60亿马克。到1923年10月下旬，1913年的全部通货只够买1千克黑麦面包。¹¹¹这种混乱给德国人民带来了巨大的痛苦和创伤一一恶性通胀后来也为纳粹政客对"灾难性的"魏玛时代的许多批评提供了口实。