奥地利2005-2017年案例文本自动摘要

如下图所示，2005-2017年，奥地利经历了典型的通缩性去杠杆化周期。

泡沫阶段

2005-2008年，奥地利处于泡沫阶段，最显著的特征是股市回报丰厚。在这一阶段，奥地利的债务达到危机前的峰值，占GDP的279%，增幅为GDP的19%。在本案例中，这些债务都以欧元计价，虽然欧元实际上是奥地利的本国货币，但奥地利对其没有控制权。此外，很大一部分债务的债权人并非奥地利人，这使奥地利比较容易受到外资撤出的影响。在这些资金的支撑下，奥地利经济增长强劲(增速达到3%)。此外，股票在泡沫阶段的平均年化回报率为20%，高资产回报率鼓励更多借债，剌激经济增长。在这一阶段，决策者启动了温和的紧缩政策(将短期利率上调约200个基点)。奥地利面临这些泡沫压力，依赖外资流人，货币与信贷环境收紧，相关同家经济状况恶化，这些因素共同促成了不可恃续的发展局势。

萧条阶段

最终，形势出现逆转，导致了自我强化的经济萧条和痛苦的去杠杆化，持续时间为2008-2009年。在危机前的最高峰，奥地利的偿债总额达到GDP的69%，这使奥地利容易受到冲击伤害，而此时其面临的冲击是2008年全球金融危机。奥地利的GDP和股价均陷入自我强化式下跌，跌幅分别为4%和66% 奥地利的金融机构也面临巨大压力。如下边的去杠杆化归因图所示，尽管奥地利需要去杠杆化，但由于收入减少，其债务占GDP的比例增加了39%(年化增幅为32%)

通货再膨胀阶段

通货再膨胀阶段这一萧条阶段的持续时间相对较短。之后，欧洲央行决策者提供了充足的经济剌激，将痛苦的去杠杆化转变为和谐的去杠杆化，奥地利从2009年开始步入通货再膨胀阶段。在这一经济剌激阶段，货币政策方面，MO增幅的达GDP的19%，利率最终降至0%，实际汇率平地为-2%。在这一周期里，奥地利积极地管控金融机构和处理坏账，使用了9个典型政策工具中的5个。特别是，奥地利将银行同有化，并提供流动性。在这些刺激性举措的作用下，奥地利的名义经济增长率远高于名义利率(在此期间，其经济增伏率平均为3%，而主权长期利率降至0%)，如下边的去杠杆化归因图所示，在这一阶段，奥地利的失业率保恃平稳，债务占GDP的比例下降74%(年化降幅为9%)。在这段和l谐的去杠杆化时期，债务与收入比率下降的主要原因是，通胀率提升推动收入增加其实际GDP用了3年时间达到之前的峰值，但以美元计算的股价至今尚未完全恢复。

奥地利2005-2017年分类图示附录

负债状况

货币政策与财政政策

经济状况

市场状况

国际收支状况