第六节 欧洲大统一一一欧元诞生

欧元的诞生(1999)

欧元的诞生是一个不朽的成就，标志着空前巨大的货币变革，在1999年1月1日，欧元作为一只电子交易货币正式发行。欧洲货币联盟( European Monetary Union )最初的11个成员国是：比利时、德国、西班牙、法国、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、奥地利、葡萄牙和芬兰。希腊在两年后也加入联盟。各个国家的货币按特定的兑换率转换成欧元，欧洲中央银行( ECB) 负责制定一个统一的货币政策。很多经济学家认为最理想的体系是能够包括15个欧洲联盟( European Union )的国家，但是英国、瑞典和丹麦决定暂时保留自己的货币。欧元的钞票和硬币直到2002 年的头两个月才开始流通。在决定是再采纳欧元这个重大的决策时，欧洲联盟的成员同不得不衡量正反两方面的意见。

对于欧洲货币联盟的成员国的公民来说，最显而易见的好处可能是，欧元使旅游更为方便，除此之外，欧元还带来其他讲多的好处:

( 1 ) 消除了汇率的波动，从而为欧元区提供了更稳定的贸易环境。

( 2 ) 在欧元区域内消除了所有的汇率风险， 使工商业做出投资决策时有更大的确定性。

( 3 ) 降低了交易费用(主要涉及方面包括外汇业务、避险操作、跨国付款和多个外币账户的管理) 。

( 4 ) 因为消费者和公司可以更容易地比较不同国家的价格，所以价格变得更加透明。但是这反过来也加剧了竞争。

( 5 ) 对外国投资者而言巨大的单一货币市场更具有吸引力。

( 6 ) 欧元区的经济体系庞大而且稳定，使欧洲巾央银行( ECB )能以较低的利率控制通货膨胀。

然而，欧元不是没有弊端的，撇开政治主权的难题，采纳欧元主要的问题在于一个同家实质上丧失了独立的货币政策。不是每个同家的经济都和欧洲货币联盟的整体经济有完美的相关性。一个同家可能正在处于经济衰退中，却发现欧洲中央银行要提高利率。这种情况尤其可能发生在许多较小国家的身上。

结果这些同家只能侧重于依赖财政政策，但由于不能有效地结合货币政策，财政政策的功效受到限制。根据《稳定与增长公约》的规定，一个国家的预算赤字必须控制在同内生产总值（GDP) 的3% 以内，这也进一步限制了财政政策的作用。

对于欧洲中央银行作为一个中央银行所发挥的作用，也存在着一些担忧。尽管它的日标通胀率是2% 以下，但是，从2000 年到2002 年间，欧元区的通货膨胀逐渐超出了基准，而且继续超出了既定的通胀目标。从1999 年到2002年末，市场普且对欧元和|联盟本身缺乏信心，这导致了欧元兑美元从1999 年1月的1. 15 开始持续下跌，到2000 年5 月更跌至0.88，跌幅接近24% ，可在2000年来，欧洲|中央银行不得不对外汇市场进行干预。然而从那时候起欧元比美元有更高的价值。直到2008 年金融危机因为美元的下跌使得欧元迅速走高到历史高点1. 60。2013 年金融危机席卷全球后，美国因为独立优越的货币政策和强有效的经济体，率先从金融危机当中复苏，并且开始向市场释放逐步加息的预期;而欧元同为自身的弊病，经济发展的不闻衡复苏步伐艰难，欧美货币政策在2015 年初出现明显的差异，欧元开始不断回落维持在平价1.1000 附近艰难维持。

在随后的几年里，有超过10 个成员国选择采纳欧元。欧元区的扩张，使欧洲货币联盟的人口增加了1/5 ，无论是在政治方面还是经济方面，都是一件划时代的事件。在新加盟的同家中有苏联的共和国，它们在经历了15 年的重组后，除了两个国家外，其他所有国家都加入到欧洲联盟中。这些国家成为世界上拥有4.5 亿人口的最大自由贸易区的一部分。在新加盟的同家中，3 个最大的国家是波兰、匈牙利和捷克，它们的国内生产总值占了所有新加盟成员国总和的79%。 这3 个同家还不大可能马上使用欧元。采纳欧元的成员同必须把财政亦

字控制在国内生产总值的3%以内，但是，这3 个同家目前预计的财政赤字接近6%。据估计诚兰、匈牙利和捷克可能要推迟到2009 年才能采纳欧元。一些较小的国家，即使现在的经济状况能够符合欧洲联盟的要求，但是，用欧元取代本国的货币仍然是一个漫长的过程。爱沙尼亚和l立陶宛已拉维持着货币兑欧元的一个固定汇率，可以较早地加入汇率机制。尽管这已经是相对较快的进程但是在2007 年前它们还不能采纳欧元。

在1993 年的马斯特里赫特条约规定了5 条趋同标准。只有符合了这5 条标准，成员国才可以加入欧洲货币联盟。

马斯特里赫特条约:趋同标准( Convergence Criteria )

( 1 ) 政府的预算赤字不得超过其国内生产总值(GDP) 的3%。

( 2 ) 政府债务不得大于其同内生产总值( GDP )的60%

( 3 ) 在加入欧洲货币联盟前，至少两年内，汇率的波动必须维持在汇率机制的波幅内而且没有任何的调整。

( 4 ) 通货膨胀率不得高于欧洲联盟内3 个最低通胀同家的平均通胀率的1.5%

( 5 ) 政府长期债券的利率在不得高于3 个长期利率最低国家的平均可比较利率的2%。

欧元区在近些年被迫接受多次打击和质疑，比如希腊走后门加入欧元区而屡次因为债务问题拖累欧元，近期又在意图效仿英国退出欧盟计划出欧元区。这将又是欧元区的一枚炸弹。英国据2016年进行公投退出欧盟已经过去1 年的时间了，对于欧元区的冲击没有特别明显。所以在币市，我们要关注的是是否有更大黑天鹅事件来冲击欧元区的布在，以及欧元的存在。不稳定的因素随时都会再次干扰欧元，长期来看，欧元可能会在未来的某一天被废除，这将是汇市以及全球金融市场里面一只最大的黑天鹅。