第三节 帝国余辉一一英镑

英镑演化史

英镑的诞生时间展早，早在1694年，由英格兰银行( Bank of Englancl )发行英同先后与西班牙以及荷兰爆发海战，赢得海上霸权，大量的殖民地掠夺的金银和香料使得伦敦成为欧洲地区的金融和贸易中心，英镑在国际贸易中成为重要的工具。而英国第一次工业革命后，经济与军事实力稳居全球第一，全球殖民扩张带来巨额的黄金财富，英国有强大的实力支撑本国货币的信誉， 于是在1821 年正式采用金本位制，英镑成为英国的标准货币单位，每1英镑含7.32238克纯金。而1914 年第一次世界大战爆发后，物价暴涨，物资奇缺，英国同力哀退无法继续维持金本位制，英国不得巳废除金本位制，金币停止流通，英国也随即停止兑换黄金。1925 年5 月13 日，英国执行金本位制，以后又因世界经济大危机而于1931 年9 月21 日被迫放弃，英镑演化成不能兑现的纸币。但国外汇管制的需要， 1946 年1 2 月1 8 日仍规定英镑含金量为3.58134 克。

到20 世纪初叶，英镑一直是资本主义世界最重要的国际支付于段和储备货币、第一次世界大战后，英镑的国际储备货币地位趋于在落，逐渐被美元所取代。第三次世界大战爆发时期，英国实行严格的外汇管制，将英镑汇率固定在1英镑兑换4.03 美元的水平上。1947 年7 月15 日， 英国宣布英镑实行自由兑换，由于外汇储备迅速流失，于同年8 月份又恢复外汇管制。1949 年9 月，英国宣布英镑贬值30.5% ，将英镑兑美元汇率贬到2.80 美元， 1967 年11月18 日， 英镑再次贬值，兑美元汇率降至2 .40 美元，英镑含金量也降为2 .13281 克。1971年8 月15 日美元实行浮动汇率后，英镑开始以不变的含金量为基础确定对美元的比价。同年12 月18 日美元正式贬值后，英镑兑换美元的新的官方汇率升值为1 英镑兑换2.6057 美元。实际汇率可在1英镑兑换2.5471 美元至2.6643 美元的限度内浮动，被幅为4.5 % 左右。

1973 年3 月19 日，西欧八国组成联合浮动集团，英国未参加，继续单独浮动。翌年1月，英镑实际汇率制成为有管理的浮动汇率机制。同年，英镑区缩小、仅包括英国、爱尔兰、开曼群岛和海峡群岛。英镑发行的黄金准备至少相当于26.5 亿英镑以上。

1990 年10 月8 日，英镑加入欧洲货币体系，其对货币体系内各种货币汇率的波动幅度为6% ，但是在1992 年9 月16日 ，英国宣布英镑暂时脱离欧洲货币体系。

2013 年2 月22 日穆迪公司正式宣布调降英国债信评级，由Aaa 降至Aal ，继2011 年的美国、2012 年的法国之后，如今调降轮到了英国。这是英国首次失去权威评级机构的最高评级u。其实，穆迪早在去年2 月就将英国主权和央行的评级展望由稳定降至负面，历经一年的观察，终于正式出手调降。回顾穆迪于1978 年3 月授予英国政府债券AAA 最高评级，标准普尔与惠营都给予英国AAA 最高评级，但后两者对英国的评级展望均为负面，估计他们亦将重新评估英国。

穆迪总结此次降调评级的关键动因有三个。首先是英国中期增长前景持续疲弱，穆迪预计，今后五年都将持续疲弱增辰。其次，中期增长前景有限对政府财政整顿方案形成挑战，这将持续到下届国会。最后更糟糕的是，英国债务高企并且还在不断增加，政府资产负债表消化能力逐渐恶化，而这种形势在2016 年前不可能扭转。

2016 年英国脱欧公投后，投资者对英国经济前景担忧加剧， 英镑也随之出现大幅贬值，随着英国国内经济强劲表现，英国脱欧谈判也在有序进行，英镑才略有反弹，后市不确定较大，相比较历史巅峰相差甚远。

英镑纸币样本如下:

英镑正面均为伊丽莎白二世，背面人物为英国历史上名人，如牛顿、莎士比亚和亚当·斯密，这里选取的是英同慈善家伊丽莎白·弗雷，以纪念这些名人对英国做出的贡献。

英国经济概况

英国作为一个重要的贸易实体、经济强国以及金融中心，是世界第五大经济体系，也是全球最富裕、经济最发达和生活水准最高的国家之一。在过去的三十年间，政府大量减少了国有资产，并减缓了社会福利计划的发展。十八世纪时英国本地产小麦开始不敌北美廉价小麦，放弃大量种植小麦，大量从美洲|进口粮产，运词fr转以乳畜业为主，较为集中，高度机械化，效益十分高: 1 % 的劳动人口能够满足大约60% 的食品需要。

至2015年2月的3个月内，英国失业的人数下降了7.6万，至184万。三月份申请失业津贴的人数也下降了2.07万，至77.24 万。失业率已降到自2008年7月以来的最低。

英国工业

英同主要工业有: 采矿、冶金、化工、机械、电子、电子仪器、汽车、航空、食品、饮料、烟草、轻纺、造纸、印刷、出版、建筑等。生物制药、航空和国防是英工业研发的重点，也是英最具创新力和竞争力的行业。同许多发达同家一样，随着服务业的不断发展，英制造业自20世纪80年代开始萎缩，80年代和90年代初两次经济衰退加剧了这一态势。英制造业中纺织业最不景气，但电子和光学设备、人造纤维和化工产品，特别是制药行业仍保持雄厚实力。

英国服务业

服务业包括金融保险、零售、旅游和商业服务等，是英经济的支柱产业，截至2014 年8 月，英国服务业产值约占同内生产总值的四分之三。2012 年英服务贸易总额3058 .5亿英镑，约合4863亿美元。

截至2014 年8 月英国旅游业收入居世界第五位，仅次于美国、西班牙、法国和意大利，是英最重要的经济部门之一，从业人员约270 万，占就业人口的9.1%。2012年来英游客达3108万人次，收入达186 亿英镑，约合295 亿美元。美国游客居海外游客之首，其他依次为法国、德国、爱尔兰、西班牙、荷兰、意大利和波兰。伦敦是外国游客必到之处，主要旅游地区有：伦敦、爱丁堡、卡迪夫、布赖顿、格林尼治、斯特拉福、牛津和剑桥等。主要观光景点有：歌剧院、博物馆、美术馆、古建筑物、主题公园和商店等。

英国农牧渔业

英农牧渔业主要包括畜牧、粮食、园艺、渔业，可满足国内食品需求总量的近2/3。而农业在英国内生产总值中所占比重不到1% ，从业人数约45万，不到总就业人数的2% ，低于欧盟同家5%的平均水平，低于且他主要工业同家农用上地占国土面积的77% ，其中多数为草地和牧场，仅1/4用于耕种。农业人口人均拥有70 公顷土地，是欧盟平均水平的4倍。英是欧盟同家最大捕鱼国之一，捕鱼量主占欧盟的20%，满足同内2/3的需求量。

英国财政金融

英国每年4月1日开始新的财政年度政府财政预算支出包括公共支出 ( 中央政府和地方政府开支)、支付债务利息和l财务调整。财政预算收入含直接税、间接税和国民税收入三项。

伦敦是世界普名金融中心，拥有现代化金融服务体系，从事跨国银行借贷、国际债券发行、基金投资等业务，同时也是世界最大外汇交易市场、最大黄金现货交易市场、最大衍生品交易市场、全球统第三大保险市场、重要船贷市场和非贵重金属交易中心，并拥有数量最多的外国银行分支机构或办事处。伦敦金融城从业者近40万人，共有550多家跨国银行、170多家国际证券公司在伦敦设立了分支机构或办事处。

英国在2015 年3 月12 日向中方提交了作为意向创始成员国加入亚洲基础设施投资银行的确认函 正式申请加入亚投行。在美日"冷拒"亚投行之际，英国的加入给该机构赋予更多的同际金融机构色彩，英国将成第28 个成员国。英国实施向东看的策略，并且摆脱欧盟历史包袱也是想轻装上阵，重振历史雄风，短时间内脱欧谈判是其政策的主要着力点。

英国对外贸易

英国与世界80 多个同家和地区有贸易关系，主要贸易对象是欧盟、美国和日本。服务贸易自1966 年以来一直顺差， 2008 年顺差为836 亿美元。主要进口产品有:食品、燃料、原材料、服装、鞋业、电子机械设备、汽车等。主要出口产品有:石油及相关产品、化工产品(包括医药制品)、烟草、饮料、机械设备等。欧盟是英国最大的贸易伙伴。英国国家统计局发布数据显示， 2014年7 月份英国商品和服务产品对外贸易逆差规模达33 亿英镑(约合53.1 亿美元)。

英国是欧盟中能源最丰富的国家，也是主要的石油和天然气生产国。英国的经济在欧洲处于龙头地位，截至2016 年位居全球第五大经济体。服务业已经成为英国经济的支柱产业，服务业包括金融保险业、零售业和旅游业等，占英国国内生产总值的60% 以上。相对来说，制造业的重要性正在不断下降，仅占国内生产总值五分之一左右。然而英国拥有十分完善的资本市场系统，该国金融与银行业同样是同内生产总值的贡献者。虽然同家经济主要依靠服务业，但英国是欧盟最大的天然气输出国，能源产业占同内生产总值的4% ，假如能源价格上涨，对英国的能源出口商将会大为有利。英国最大的贸易伙伴是欧盟，两者贸易活动占其所有进出口活动的一半以上，但是随着英国脱欧，未来对英国出口欧盟会有一定的负面影响。

英国央行货币政策

英镑是全球流动性最高的货币之一，目前外汇市场上6% 左右的货币兑换涉及英镑，主要是因为英国资本市场的发展已经非常成熟，英国伦敦金融城是除美国纽约华尔街以外全球第二大金融中心，许多外国投资者都会在英国寻找投资机会，因此增加了英镑的兑换需求。

英国央行货币政策委员会( Montetary Policy Committee、简称MPC) 由9 位成员组成，包括一名主席。两名副主席和两名中央银行执行董事及4名向财政大臣自战委任的专家MPC于1997年破授予独立制定货币政策的权力，但他们所需要控制的通货膨胀目标实际上仍由财政部指定现时货币政策的参考目标是消费者物价指数年来不高于2%。MPC 每片召开一次会议，讨论内容重点涉及官方利率( 回购利率)的任何转变。MPC还会每季度发放一份通胀报告，报告内容会详细阐述他们对未来两年的边胀预测与货币政策的走势，对外汇市场的影响较大，需要重点关注。

除了可以根据英国央行及MPC官员对经济环境及通胀的看法来顶测未来的利率走势外，3个月欧洲英镑存款期货合约( 3-rnonth Eurostering Futures Contract)也是能够用于顶测短期利率走势的一个指标，该期货合约反映了市场时3个月以后的欧洲英镑仔款利率的顶期，因此结合起来分析的准确率就会大幅提高。

英镑投资锦囊

关注英国脱欧的最新进展

英国脱欧对英镑的走势影响非常大，这一点可以从2016年6月英国公投后英镑两次断崖式跳水行情可以看出，且市场对英国脱欧的任何风吹草动均异常敏感，战至2017年7月英镑仍未完全走出脱欧阴影。英国6月议会选举结束后，市场对当前英国政府强阻脱欧的担忧情绪渐渐梢退，但是未来谈判的前景还是充满不确定性，因此我们在做英镑的投资时候，需要留意英国脱欧的最新进展。

关注英国央行货币政策

英国央行在2017 年6 月议息会上，支持加息的委员在不断增加，且在6 月底英国央行行长卡尼开始表态不排除未来加息的可能，因为从英国各项经济数据表现来看， 英国经济井未受到脱欧的负面影响， 反而通胀在不断接近央行的政策目标水平。因此未来英国央行是再会成为全球第二个加息国家，对于英镑的走势影响深远。

关注英国各项经济数据表现

英国央行的主要观察的经济指标是通胀数据，而且前通胀上行的速度相对放缓，但是仍然表现强势，因此通胀数据是我们在做英镑投资重点参考的数据之一。除此之外，我们还需要留意下英国消费和制造业数据的表现，因为消费和制造业是英国经济的重要支柱，最主要的是关注CDP 等数据表现。

下图是1996年-2017年英镑兑美元的用线走势图：

从上述英镑走势中，找们可以发现英镑目前正处于二十年来最低的位置，主要原因是英国脱欧后投资者对英国经济前景充满担忧，且美联储正处于加息周期，英国央行宽松的货币政策短期退出的慨率很低，货币政策分化是重要影响源近期英镑摆脱脱欧负面影响，走出配部盘整，主要是英国议会提前店举提振，但是选举的结果并未如保守党的意，未来英国脱欧谈判的不确定性比较大，英镑不排除继续走低的可能。在这二十年期间，英镑走强均是由于美同陷入经济危机中，美元指数走弱的影响，而现时美元走强，英镑将长期维持弱势地位，若脱欧谈判顺利，英镑进行价值修复的机会才会出现。