第四节 野心勃勃一一日元

日元简史

日本的货币发行银行是日本的中央银行一一日本银行。日本银行发行的纸币面额有10000 、5000 、1000 日元等而额，另有500 、100 、50 、10 、5 、1日元铸币。

日元的货币符号与人民币很相似，唯一区别在于日元有两横，而人民币仅有一横。

日元纸币样本如下图：

1871年日元诞生后至19 84年新日币发行前，纸币上印制当政者的肖像，诸如188年开始发行的纸币上曾着神功皇后的肖像，后来的一万元和l五千日元纸币上是圣德太子像，千元纸币上是伊藤博文像，以象征皇权和政府权威。

自1984年以后流通的纸币上，印制着明治维新时代的文学家、科学家等明治维新时期的维新志士，表达了日本对明治维新的怀念，这是日本告别中世纪，走向近现代的开端。

日本经济概况

战后日本经济之所以能够高速发展，是其间有基础、特殊条件和机遇等多种主客观原因共同起作用的结果。日本充分利用被美国独占和美同将大量加工制造业搬进日本之机，大力吸收美国的资金，学习、借鉴美同的先进工艺、科技和管理经验，并加强仿制、模仿和创新工作， 使日木成为世界上对外国技术、工艺消化、吸收力最强的同家之一。由于日本陷入通缩困境，尤其是步入老年人杜会后，劳动力严重不足，日本制造业面临巨大挑战，不得不进行产业升级换代，转向高精密行业方向。日本首相安倍晋三上台后，推出"安倍经济学"的剌激政策，通过扩大财政支出，减少税收， 超级量化宽松三驾马年来摆脱通缩，实施四年来经济略有好转，但是通胀依旧低迷。如下图所示:

日本宏观经济

日本经济高度发达，国民拥有很高的生前水平。2014 年，人均同内生产总值39，731 美元，是世界第17 位。若以购买力平价计算，国内生产总值位届世界第3 位(次于美国和中国) ，人均同内生产总值是世界第23 位。2004 年末，日本在海外的纯资产达1.8 万亿美元。

日本的服务业，特别是银行业、金融业、航运业、保险业以及商业服务业占GDP 的最大比重，而且处于世界领导地位，首都东京不仅是全同第一大城市和经济中心、更是世界数一数二的金融、航运和服务中心。自二次大战后，日本的制造业得到迅速发展，尤其电子电气产业和汽车制造业。日本三菱是世界上仅次于美国通用的超级企业财团， 2007 年仅在三菱旗下的世界五百强企业就达到了11家。日本的电子电气产业和高科技著名制造商包括索尼、松下、佳能、夏普、东芝、日立等公司。汽车制造业方面，日本公司的汽车生产量超越美国和德国，是全球最大的汽车生产国。其巾丰田、马自达、本田和日产等制造商，均有汽车产品畅销全球。日本拥有世界资产最庞大的银行邮储银行，三菱 UFJ金融集团、瑞穗金融集团和三井住友金融集团在世界金融界具有举足轻重的地位。 东京证券交易所是仅次于纽约证券交易所的世界第二大证券交易所。

日本财务省公布预测数据显点，日本中央和地方政府的民期债务余额到2012 年度末预计将达到937 万亿日元(约合人民币75.9 万亿元) ，创历史新向心这些债务占GDP的比例达195%，超过意大利( 128.1% )和美国( 103.6%) ,在发达国家中高居首位。是全球工业化国家中政府负债最严重的。

日本农业

只有12%日本土地是可耕地，为了弥补此缺点日本使用系统化耕作零碎地使得日本有世界最高的精密农业成果也就是单位土地产址世界第一，达到粮食自给率50% ，只用了56000km ( 1400 万英亩)农地。农业在口本是高补助与保护产业，鼓励小规模耕作，而不是美国的大规模耕作尤其稻米是高保护产业，制定了超高490% 关税阻挡外国米1988 年之前还限制进口配额7.2% 总消耗量以下。新规则公布后关税更提高到778%。 但是小麦、黄豆之类还是向外国购买，日本也是欧盟最大的粮食对象。日本是世界第二大渔业国，于1989 年还曾创下1190 万吨渔获。从1973年石油危机后，深海鱼在日本不受欢迎。浅海鱼占总量50% 养殖鱼则占33% 以上，最受欢迎的有沙丁鱼、金枪鱼、螃蟹、杜牧、秋刀鱼、贿鱼和日本鲥鱼。日本至今依然有世界最大渔船船队和全球15% 的渔获量占有率。

日本工业

日本工业高度发达， 工业结构向技术密集型和节能节材方向发展。主要部门有电子、家用电器、汽车、精密机械、造船、钢铁、化工和医药等，丁业产品在国际市场上具有很强的竞争力。主要工业区大都集中在太平洋沿岸。

日本工业集中于几个了工业区的方式发展、例如关东地方和东海地方、东京和福冈之间，一个狭长形的工业地带拥有亚洲最悠久的士业史。许多产业在日本是高度发展，包含消费性电子、汽车、半导体、光纤、光电、多媒体、影印机、高级食品。但是也有一些产业日本并不重视或是没有发展条件。例如卫星、火箭、大型飞机。因为这些需要大量矿产基础也具有军争敏感性，所以日本宇宙航空研究开发机构( The Japan Aerospace Exploration Agency，简写JAXA) 也许会采用和别国合作方式完成载人登月行动，因为这些行业的配套行业例如电脑补助生产(CAD/CAM) ，软件数据库，日本郁已经具备。向总体而言"日本制造"的高品质深植人心。

因为日本属于火山活动多发地域，所以埋藏的矿物资源种类丰富。因此在第二次世界大战之前，矿业比较发达。但到了战后，对矿业危害的环境对策，以及从业人员的安全对策造成生产成本大幅增加，导致了行业哀退。仍在出产的有: 成本较低的可以露天挖掘的石英、石灰石，以及纯度高、有国际竞争力的金、银、石油、天然气等。

日本的科学研发能力位居世界第二，应用科学、机械及医学等领域尤为突出。每年的科研经费达1300 亿美元，高居全球第二。日本在电子、手机通讯、低耗能环保车、机械、工业机器人、光学、化学、半导体和金属等多项领域具世界领先技术且屡获殊荣。日本的工业用机器人产量占世界一半以上。

日本服务业

日本服务业产值极为重要，占了全国3/4 的经济产值。银行、保院、房产中介、零售(百货)、客运、通讯者都算是服务业像三菱UFJ 、Mizllho 、NTT、TEPCO 、Nomllra 、三菱地产、新东京海上产物、JR 铁路、全日空等公司都居全球中该领域的龙头地位。日本邮政改革后在2014 成为全国最大保险公司。日本有326 家企业名列全球福布斯2000 大排名中，并占其总市值在的16.3% ( 2006 )。在可见的未来服务业将是日本最大规模产业也是工作机会提供者。

根据日本经济产业省公布的一组相关数据， 2003 年4 月- 2004 年3 月，日木的动漫市场销售额(动漫电影票房、动漫电影以及动漫电视录像带、电视专门频道等的营业收入总额)达3739 亿门元，比2002 年度的2 135 亿日元增长了1604 亿日元，增幅高达75.1 % 以上。另根据日本出版科学研究所统计资料，在日本所有的出版物中，漫画读物约占出版物总数的40% 。2003 年日本共销售图书杂志22278 亿日本。

通过以上相关数据根据日元美元相关汇率计算， 2003 年日本动漫产业总值约为149 亿美元( 由于日元美元汇率变化较大，取为中间的120 ) 。占其当4 年GDP 的0.3% ，由于动漫产业链较长，若计算其他相关衍生产品，已经成了日本的第二大盈利性支柱产业。据日本一家网络媒体介绍，实际上广义(其中包括玩具制选业、饮食业、旅游业、电子制造业，甚至汽车业和农业)上的日本动也产业已经占日水GDP十几个百分点。

日本外贸

外贸在国民经济中占重要地位。日本从20 世纪50 年代开始确立了贸易立同的发展方针。"入关"后，日本开始取得和其他缔约方同样的平等地位。按照关贸总协定中的最惠国待遇的基本原则，同大多数国家和地区进行自由贸易，为日本对外贸易规模的不断扩大创造了有利的同际市场条件。此后，日本对外贸易迅速增长，主要贸易对象为美国、亚洲国家和欧盟国家。

主要进口商品有: 原油、天然气等一次能源、食品、原材料等; 主要出口商品有:汽车、电器、一般机械、化学制品等。主要贸易对象是中国大陆、美国、东盟、韩国、中国台湾、中国香港、德国等"

日本对华出口减少，是造成贸易逆差的主要原因之一。 2012 年9 月份，日本对华出口同比减少14. 1 % 。从口红到汽车，众多日本品牌无一幸免。其中，日本汽车对华山口同比减少44 .5% ，汽车零部件也下降了1 7.5% 。中日贸易对中日局势的反应最为敏感，最新的贸易数据更是进一步揭示了领土争端对日本经济的影响， 两国关系恶化将会重创日本经济。但日本《朝日新闻》刊发评论文章却认为，日本对华出口减少将会影响小国的就业，同事，在华企业员工内实际收入也会减少。

2014 年， 日本海外净资产增加13% ，达到366.9 万亿口元(约合3 万亿美元）至此，日本已经连续24 年为全球最大债权国。日本是世界第三大经济体， 也是世界上第三大出口国，制造和出口是该国经济的灵魂。庞大的出口量令日本长期拥有贸易顺差，因此在经济持续衰退的环境下，日元在国际市场上仍有一定的需求。自20世纪80年代末90 年代初泡沫经济崩溃后，日本陷人了长期性经济低注和通货紧缩1995~2017 年，日本国内生产总的的年均增长率仅为0.8% ，年均通货膨胀率为-0.08% ，被称之为"失去的二十年" 。为治理经济萧条和通货紧缩问题，历届日本政府便出浑身解数，如"安倍经济学"的量化宽松和扩张性财政政策等，但是放果一直不佳。

日本央行货币政策

日本央行( Bank of Japan )是日本货币政策的主要决策者，虽然日本央行作为执行中央银行职能的机构已有很长一段历史，但其独立性长期以来一在较低在1998 年《日本银行法》实施以前， 日本的法律制度一直未能确定日本央行的独立决策地位，货币政策的主要决策者事实上是日本大藏省。虽然《日本银行法》使日本央行获得独在于大藏省的中央银行地位，但大藏省仍拥有外汇政策的决定权，央行则负责依照大藏省定下的大方向执行官方的外汇交易，因此日本央行在外汇政策方面只有间接的影响，加上2000 年日本央行曾因过早结束零利率政策导致日本经济重新陷入在退的"不良记录"，使且在执行政策时面临较多的询问甚至责备。

日本央行的政策委员会成员包括一名理事、两名副理事和另外6 名委员央行每月会举行两次货币政策会议，并在会后做出简报和发表新问稿。央行每月还会出版政策报告和经济报告，当中包含一些关于货币和财政政策的暗示。日本央行的日标是维持物价稳定，从而令整体经济能够健康稳定的增长，而央行的货币政策工具主要以在公开市场上操作买卖日本政府的短期证券以控制货币供应，以及官方利率调控这两种于段为主。

日元交易锦囊

关注日本央行和大藏省对日元汇率的干预行动

由于大藏省是外汇政策的最终决策者，所以大藏省官员的决策取向特别值得投资者留意。作为一个以出口为主的同家，大藏省倾向于采取弱势日元政策，因此若日元升值速度过快或幅度过大，大藏省和日本央行可能会做出高调的口头干预甚至做出实际的干顶行动。日本央行曾有多次干预日元汇价的记录，因此市场对大藏省和日本央行官员的言论非常关注。

了解日元汇率走势与时间的微妙关系

日本企业在会计年度接近终结时(分别为七下半年各一次，上半年为3 月31日，下半年为9 月30日) ，都倾向以美元资产转回日元，以粉饰会计账目、日元的交易可能会因此而变得十分旺盛，而日本央行也需要根据日本金融监督厅的准则重整资产负债表，这些活动都会大幅增加兑日元的需求，令汇价上升投机者会看准这个时机大量购入日元，以期从中获利。而在会计年度终结之后，日本企业一般会将资金重新投放到海外的高收益资产，投机者则会沽出日元，从而导致汇价回落。

曰元利差交易影响

在2002 年初至2005 年底期间，由于日本利率维持在一个作常低的水平，从而与新西兰和澳大利亚等其他高利率同家之间存在一段非常大的息差，令很

多投资者在日本以低成本借入资金并投入具有高收益的资产中。2013 年初日元贬值预期以及宽松的货币政策确立，使得日元作为利差交易融资货币的功能得以重现。日元套利交易的高峰期在2005 年至2007 年，当时日元套利交易的规模高达1. 1 万亿美元。日元若要再次成为利差交易货币的前提是，其利率和汇率不会显著回升。

1996-2017年，美元兑日元走势如下图：

自从日本2012 年推出QQE货币宽松政策，货币的宽松程度远远超过常规量化宽松政策(QE) ，因此被世人均称为日本版QQE。 日元出现较大幅度的贬值，日元的贬值对日本国内疲弱的通胀有较好的提振作用，也剌激日本的出口数据表现，日本经济出现十几年来较好的势头。但是近期由于全球风险事件频发，如2016年英同脱欧事件、希腊债务危机和欧洲政局动荡，包括近期美国总统特朗普"通俄门"等风险事件，总而言之日元的避险和投机属性将影响日元的未来走势，与此同时需要关注日本央行未来货币政策的变化，若恢复正常化，日元再度走强的可能性非常高。