第五节 经久不衰一一瑞郎

瑞郎简史

瑞郎法郎出现后，瑞士货币制度发生了多次变革。1860 年实行金银复本位制; 1 880 年禁止私人自由铸造银币，从而使白银在瑞士失去了货币的作用;1931 年6 月3 日，瑞士实行新铸币法，规定新铸币脱离向银，改与黄金挂钩; 1936 年，在世界各同纷纷放弃金本位制的形势下，瑞士法郎被迫宣告贬值，并放弃金本位制。19 3 6 年10 月，瑞士同家银行确定瑞士法郎对美元的比价为4.37282 瑞上法郎兑1 美元。

1952 年12 月17 日，瑞士确定其法郎含金量为0.2032258 克，并重新确定对美元的官方汇率为4.37282 。此后十余年，瑞上法郎对美元的汇率基本上维持这一水平。70 年代，美元危机日益严重，同际金融市场出现抢购德同马克和瑞士法郎的风潮，从而使瑞士法郎汇价不断上升。

1971 年5 月1 0 日，瑞士法郎升值7.07% ，含金量提高到0.2175926 克，对美元的官方汇率为4.084 1，同年12 月1 8 日美元贬值7.89% ，瑞士法郎对美元官价调整为3.84 法郎兑1美元。为了阻止美元游资大量流入瑞士，1973 年1月23 日，瑞士同家银行宣布停止挂有价上下限买卖美元，实行全面的浮动汇率。

2015 年01 月15 门起瑞士法郎与欧元脱钩，瑞士法郎的波动幅度扩大，但是由于瑞士与欧元区经济联系紧密，瑞士法郎与欧元的走势相关性仍较高，且由于瑞士独特国际地位，瑞士法郎通常被当作避险资产，因此法郎与黄金的走势正相关性高。

瑞郎纸币如下图所示:

老版的瑞郎正面均是瑞士历史上的名人名家，如物用学家欧拉、地质学家德索绪尔，新版的瑞郎上的人物均是当代和现代著名的雕塑和艺术相关的大家，更具有现代性。

瑞士经济概况

瑞士是世界最为稳定的经济体之一。其政策的长期性、安全的金融体系有银行的保密体制使瑞士成为避税投资占的安全监风港。瑞士是世界上最为富裕的同家之一，人均收入处在世界最高行列，同时有着很低的失业率和财政赤字。由于拥有发达的金融产业，服务业在瑞士经济中占有日益重要的地位。

瑞士经济市场稳定且科技先进，2011年瑞士就人均财富而言为世界上最富裕的同家(包括金融及非金融资产) 依同际汇率计算，瑞士为业界第19 大经济体; 以购买力平价计算则为世界第36大经济体；出口额及进口额分别居世界第20 位及第18 位。虽然瑞士公营失业的服务范围相当广泛，但瑞士的经济自由度仍居欧洲首位。瑞时在同际汇率计算人均国内生产总值较西欧及中欧主要经济体及日本为高;以购买力平价换算则居世界第8 位。

世界经济论坛发布的全球竞争力报告显示瑞士为世界竞争力最强的国家，欧盟报告显示瑞士的创新表现为欧洲最佳。瑞士人均同内生产总值长期居欧洲前列。2005 年，瑞士家庭收入中位数为96，500瑞士法郎，瑞士经常收支占国内生产总值比率亦居世界前列。

瑞士为许多跨同公司总部所在地，瑞士营业额最高的企业为维多、嘉能可、贡沃尔、托克、雀巢、诺倍、罗氏、ABB 、摩科瑞及德利其他较著名企业，例如瑞银集阅、苏黎世金融服务集团、瑞士信贷集团、利乐包装、百乐嘉利宝、瑞士再保险及中华曲集团。瑞士也是世界上最有影响力的经济体之一。

制造业为瑞士最重要的产业，制造业以生产专业化学制品、药品及医疗产品、科学精密测量仪器、乐器为主。主要出口产品包括化学制品(34% )、机械及电子设备( 20.9%) 、精密仪器及钟表( 16.9%) 服务业为瑞士另一重要产业，包括银行业、旅游业、保险业及国际组织等。

瑞士全国就业人数约380 万人，瑞士就业市场较邻同有弹性，失业率也相对较低，不过瑞士的失业率从2000 年6 月的1.7% 上升至2009 年的4.4% 。瑞士外国移民人口于2004 年约占21.8%，约与澳大利亚相当。瑞士每工时生产总值居世界第17 位、在2006 年时为每小时27.44 国际元。

瑞士为西方世界中私背部门较为发达且脱率较低的国家，为发达同家中总税率较低的国家。瑞士经商容易度在178 个国家中排名第26 位。瑞士下20 世纪90 年代及21世纪初期面临经济成长停滞，欧盟协助瑞士经济改革及整合。

瑞士信贷集国指出瑞士仅有37% 的居民拥有住宅所有权，比率为欧洲最低。于2007 年，瑞士房屋及食物价格分别为欧盟25国平均的171 % 及145 % ， 约为德国的113% 及104% 。

瑞士农业保护政策为瑞士自由贸易政策的少数例外，也导致食物价格较高经济合作与发展组织报告显示瑞士市场自由度略低于部分欧盟国家，但瑞士国内购买力仍届世界前列。除农业外，欧洲同家与瑞士间的贸易壁垒相飞少，瑞士也与世界各同签订自由贸易协定。瑞士为欧洲自由贸易联盟成员国之一。

瑞士是高度发达的工业国。实行自由经济政策，政府尽量减少千预对外主张自由贸易，反对贸易保护主义。2012 年经济增幅为0.98%。

瑞士农业

瑞士主要农作物有小麦、燕麦、马铃薯和甜菜。肉类基本白给，奶制品自给自余。

农业产值约占国内生产总值的4% ，农业就业人数约占全同就业总人数的6.6%。长期以来，瑞士政府相当重视农业生产的发展。对农业长期实施补贴政策，诸如发放补助金， 对山区提供特别补助，对主要农产品提供价格补贴；限制和减少蔬菜和水果的进口；对农民提供无息贷款；支持农业的机械化和专业化;加强农业科学研究和技术培训; 普及重视农业知识。2012 年，农业就业人数24万，约占总就业人口的3.63%。

瑞士工业

工业是瑞士国民经济的主体， 工业产值约占国内生产总值的50%。 瑞士的主要工业部门包括:钟表、机械、化学、食品等部门。钟表业是瑞士第三大出口行业作为世界最大的钟表生产国之一，瑞士拥有众多字誉世界的钟表品牌，产品以腕表为主，另行座钟和摆钟等瑞士每年生产的手表中有95% 以上用于出口， 2013 年出口额达到214 亿瑞郎，占瑞士出口总额的10.6% 。机械制造业主要生产纺织机械和发电设备机床、精密仪器、仪表、运输机械、农业机械、化工机械、食品机械、印刷机械也很重要，近些年来，打字机、计算机、照相机和电影摄像机生产的发展十分迅速。食品工业的产品主要供国内需要，但奶酪、巧克力、速浓咖啡和浓缩食品在世界也享有感誉， 所以瑞士也是巧克力王国。化学工业也是瑞士工业的重要支柱。药品约占化学工业产值的2/5 ，染料、农药、香脂、香精在国际市场上的地位也很重要。瑞士除ABB 、雀巢、诺华、苏尔寿等著名大公司外，绝大多数为中小企业。2012 年，工业就业人数约144 斤，占总就业人口的21. 85%

瑞士金融业

金融业是瑞士的重要经济部门之一。得益于健全的银行体系和先进的资产管理水平，瑞士被誉为全球最大的离岸金融中心和国际资产管理业务领导者。2011 年金融业增加值达594亿瑞郎，占GDP比重为10.3%，其中银行业和保险业分别占6.2% 和4.1%。

瑞士旅游业

瑞士的旅游业是仅次于机械制造和化t医药的第四大创汇行业。2012年，瑞士拥有旅馆：4742 家，床位24.7万张。20 12 年游客过夜数为3477 万人次。受欧洲债务危机影响，欧盟国家米瑞士旅游人数大为减少。爱尔兰和罗马尼亚等东欧国家的游客大幅增加。主要胀游点是苏黎世、日内瓦、卢塞恩和前桑等地。

瑞士是世界七第20 大经济体，相对其他主要工业同来说，瑞士的经济规模较小，但如果以平均个人国内生产总值计算瑞士是世界上最富裕的国家之一。高科技和繁荣稳定的杜会令瑞士可与其他庞大的经济体相匹敌旅游业、银行业和制造业的高科技专家为该国带来大量的财富。瑞士最闻名的是化学及成药仁业、机械重工业、精密仪器工业、钟表业。

此外， 全球差不多35% 以上的私人理业务均与瑞士有关，现时该国拥有超过两万亿美元的境外客户资产，瑞士境内银行管理的资金总额为5.2 万亿瑞士法郎，是瑞士国内生产总值的10倍。这令银行及保险业成为该国的重要经济支柱，该国有约50%以上的劳动力从事银行和保险业，而该行业约占国内生产总值的7 0%。由于瑞士的金融业在安全性和隐私性两方面都十分知名，因此在全球趋避风险的环境下，流向瑞士的国际资金在椎动该国金融业务发展的过程中扮演了重要角色。

瑞士货币政策

瑞士央行是一家能够完全独立制定货币政策的央行，其货币政策由3 个委员组成的政策委员会负责决定。该委员会成员包括一名主席、一名副主席和另外一名委员，因此在做出所有政策决定前. 委员之间多数已达成了共识。政策委员会每季度至少会检讨一次货币政策，但货币政策的相关决定则可在任何时间公布。与其他国家的央行不同，瑞士银行没有一个官方的利率目标，但对于3 个月期瑞士法郎伦敦银行同业拆息( 3-month Swiss LIBOR Rate ) 则有一个既定的目标范围， 因为这是瑞士投资或融资活动最重要的货币市场利率。

瑞士央行的通胀目标是2% ，而央行的参考数据是全国消费物价指数。然而，由于货币供应对长期的通胀表现有很大的影响，所以M3 货币供应仍是一个十分重要且受央行重视的指标。这个通胀目标也提升了瑞士央行的透明度， 当央行预期通胀率的中长期趋势会超越2%，央行将会实行紧缩性货币政策。

瑞郎投资锦囊

安全港地位对币值的影响

由于瑞士的银行体制具有高度的私隐性，因此瑞士作为财富安全港的地位十分稳固，加上瑞士政治中立的特色，令瑞郎被认为是世界上最安全且稳定的货币。很多投资者都喜欢把他们的部分财产存入瑞士的银行。因此，瑞郎的走势有时候是基于外在因素而非瑞士的本土经济状况。在全球经济或政局不稳时，投资者会重点关注资金的保值问题，此时资金便会流入瑞士，而瑞郎也会随之升值。

黄金对瑞郎的影响

瑞士政府是全球第四大官方黄金持有者，瑞士宪法曾规定，每一瑞士法郎要以相当于面值40% 的黄金作为储备，这使过去瑞郎汇价与黄金价格存在着很高的正相关关系。虽然现在该宪法已经被废除，但瑞士仍拥有庞大的黄金储备，因此黄金价格变化对瑞郎汇价的走势仍然有一定的参考价值。近年瑞郎与黄金的正相关关系似乎有点减弱，这是市场对全球通胀和地缘政治风险的担忧，投机的情绪以及很多国家有意改变其外汇储备组合等因素， 令黄金与其他货币的相关性出现变化。就瑞郎与黄金而言，由于黄金向来被视为避险的商品，当全球经济及地缘政治不稳定时，黄金和瑞郎通常都会受惠。

利差的影响

由于近年瑞士的利率与其他工业国相比相对较低，所以瑞郎经常成为利差交易中被沽出的货币。除了美元兑瑞郎外，英镑兑瑞郎和澳元兑瑞郎也是近年非常热门的利差交易组合。另外，瑞士的贸易伙伴大多数是欧洲同家，因此欧元兑瑞郎也是成交活跃的交叉盘。买卖瑞郎的投资者还会密切留意3 个月欧洲瑞郎存款期货和欧洲美元存款期货之间的利差，期货价格反映市场对3 个月以后的欧洲瑞郎存款和欧洲美元存款的利率预期，若美元存款相对于瑞郎存款的利差优势有扩大迹象，投资者会倾向于买入美元兑瑞郎，反之亦然，所以这个利差可被视作预测瑞郎走势的良好指标。

欧洲经济数据影响

由于贸易是瑞士的重要经济支柱之一，而瑞士与欧洲的贸易关系又十分密切，所以瑞士和欧洲的经济之间存在着密切的关系，欧元和瑞郎在很多时候也存在正相关性，因此投资瑞郎需要关注欧洲地区经济数据的走势。

瑞士法郎走势如下图

从上述周线图中，我们可以发现美元兑瑞郎在2001 年互联网经济危机爆发前处于历史高峰位置，随后美元弱势期开始，期间次贷危机和欧债危机均推高瑞士等避险资产的需求，目前美元兑瑞郎处于底部区间震荡，由于全球队险事件不停，美元兑法郎继续箱体盘整的概率很大。