12.2  熟知外汇风险

外汇风险有广义和狭义之分，广义的外汇风险是指由于汇率、利率变化以及交易者到期违约或外国政府实行外汇管制给外汇交易者可能带来的任何经济损失或经济收益；狭义的外汇风险仅指因两国货币汇率的变动给交易双方中的任何一方可能带来的损失或收益。

具体来说，外汇风险主要分为内部风险和外部风险两方面，两者又可细分为汇率风险、利率风险、信用风险、国家风险和公司治理风险、操作风险、流动性风险，如图12-4所示。

12.2.1  外汇交易风险

外汇交易风险是未了结的债权债务在汇率变动后，进行外汇交割清算时出现的风险。这些债权债务在汇率变动前已发生，但在汇率变动后才清算，如图12-5所示。

（1）在商品、劳务的进出口交易中，从合同的签订到货款结算的这一期间，外汇汇率变化所产生的风险。

（2）在以外币计价的国际信贷中，债权债务未清偿之前存在的风险。

（3）外汇银行在外汇买卖中持有外汇头寸的多头或空头，也会因汇率变动而遭受风险。

12.2.2  外汇会计风险

会计风险，又称折算风险或转换风险。是指由于外汇汇率的变动而引起的企业资产负债表中某些外汇资金项目金额变动可能性。当公司将其以外币计量的资产负债、收入费用等折成以本币表示的有关项目时，汇率的变动很可能给公司造成账面损失，这种风险就是由货币转换带来的，如图12-6所示。

（1）风险成因及影响。会计风险源于会计信息失真，而会计信息失真不仅会给企业带来经济损失，也使得会计人员承担法律责任，还会给社会公众带来严重的损失，错误的会计信息会使资源配置机制缺乏效率，误导资源流向，造成社会资源的浪费，不利于社会经济的发展。

 （2）规避方式。外汇会计风险（折算风险）是一种存量风险，主要有三类表现方式：存量折算风险、固定资产折算风险和长期债务折算风险，风险的大小与折算方式也有一定的关系，针对这种情况，投资者或公司企业可以采用流动/非流动折算法、货币/非货币折算法、时态法、现行汇率法等折算方法，规避外汇会计风险。

①流动/非流动折算法。该方法将跨国公司的海外分支机构的资产负债划分为流动资产、流动负债和非流动资产，非流动负债。根据该方法，在编资产负债表时，流动资产和流动负债核按编表时的现行汇率折算，面临折算风险；非流动资产和非流动负债则按原始汇率折算，无折算风险。

②货币/非货币折算法。该方法将海外分支机构的资产负债划分为货币性资产负债和非货币性资产负债。其中，所有金融资产和负债均为货币性资产负债，按现行汇率来折算，面临折算风险，只有真实资产属于非货币资产负债，按照原始汇率来折算，没有折算风险。

③时态法。该方法为货币/非货币折算法的变形.只是对真实资产作了更直实的处理：如果真实资产以现行市场价格表示，则按现行汇率计算，面临折算风险；如果真实资产按原始成本表示，则按原始汇率折算，没有折算风险。当全部真实资产均按原始成本表示时，时态法与货币/非货币法完全一致。

④现行汇率法。该方法将跨国公司的海外分支机构的全部资产和全部负债均按现行汇率来折算，这样一来，海外分支机构的所有资产负债项目，都将面临折算风险。目前，该方法已成为美国公认的会计习惯做法，并逐渐为西方其他各国所采纳。

12.2.3  外汇经济风险

 外汇经济风险也称经营风险，是企业面临的外汇风险的一种。它是指意料之外的汇率变动引起企业未来一定期间内企业资产、收益或现金流量变化一种潜在风险，如图12-7所示。

 （1）风险成因。外汇经济风险对企业影响很大，汇率的变动通过对企业生产成本、销售价格，以及产销数量等的影响，使企业的最后收益发生变化。

（2）风险特征。外汇经济风险的特点具体表现在以下三点：

①经济风险不能被准确识别和测量，经济风险在很大程度上取决于销售量、价格或成本的变动对汇率变动的反映程度。对跨国经营的企业来说，汇率变动引起的不仅是临时的价格变化，而且对一些环境变量有长期的甚至水久性的影响，环境变量的变化，会引起公司产品价格、市场份额、生产成本等指标变化，从而引起收益波动，给企业带来经济风险；

②经济风险在长期、中期和短期内都存在，而不像交易风险和折算风险是短期的、一次性的；

③经济风险是通过间接渠道产生的，即汇率变化一一经济环境变化——收益变化，即使是纯粹的国内企业也会面临经济风险。

12.2.4  外汇储备风险

外汇储备风险( Foreign Exchange Reserve Risk)是指外汇储备所有者或投资人在持有、经营储备资产过程中，因偶发性、不完全确定性以及其他各种因素所引起的收益的不确定性和储备资产损失的可能性。作为一国持有的特殊金融资产，外汇储备面临金融资产普遍面临的一般金融风险，如图12-8所示。

由于外汇储备的来源和用途的特殊性，存在一些特殊风险，其特点包括以下几个方面。

 （1）除了面临金融风险，还面临一定的非金融风险。

（2）首期风险主要由国家承担，一旦风险暴露会呈梯次推进，进而影响到整体经济体系的发展。

（3）风险高度集中，一旦风险变成现实，造成的经济损失巨大，甚至打乱金融秩序，帯来社会动荡。

（4）风险程度受多种因素影响，且容易因外部冲击而加剧。

（5）受损国和地区会采取紧急救治措施，但这些措施可能会影响到其他国家和地区金融乃至经济局势的稳定。

12.2.5  外汇利率风险

随着利率市场化的推进，我国商业银行面临的利率风险日益凸显。长期以来，中国人民银行不断出台的加息政策，这也意味着我国利率市场化的过程加速，而银行面临的潜在风险也相应增加。所谓利率风险是指市场利率变动的不确定性给商业银行造成损失的可能性，如图12-9所示。

（1）风险成因。利率变化使商业银行的实际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离，使其实际收益低于预期收益，或实际成本高于预期成本，从而使商业银行遭受损失的可能性。指原本投资于固定利率的金融工具，当市场利率上升时，可能导致其价格下跌的风险。

（2）风验分类。巴塞尔银行监管委员会将利率风险分为重新定价风险、基差风险、收益率曲线风险和选择权风险四类。

①重新定价风险，它是最主要的利率风险，它产生于银行资产、负债和表外项目头寸重新定价时间（对浮动利率而言）和到期日（对固定利率而言）的不匹配。

②基差风险，当一般利率水平的变化引起不同种类的金融工具的利率发生程度不等的变动时，银行就会面临基差风险。

③)收益率曲线风险，它是将各种期限债券的收益率连接起来而得到的一条曲线，当银行的存贷款利率都以国库券收益率为基准来制定时，由于收益曲线的意外位移或斜率的突然变化而对银行净利差收入和资产内在价值造成的不利影响就是收益曲线风险。

④选择权风险，是指利率变化时，银行客户行使隐含在银行资产负债表内业务中的期权给银行造成损失的可能性。

12.2.6  外汇信用风险

外汇信用风险也称违约风险，是指交易对方不履行或不按期履行外汇交易合约所产生的外汇风险，从而给银行造成损失的可能性。即受信人不能履行还本付息的责任而使授信人的预期收益与实际收益发生偏离的可能性，它是金融风险的主要类型，如图12-10所示。

（1）风险成因。信用风险是借款人因各种原因未能及时、足额偿还债务或银行贷款而违约的可能性；发生违约时，债权人或银行必将因为未能得到预期的收益面承担财务上的损失。信用风险是由两方面的原因造成的：

①经济运行的周期性：在处于经济扩张期时，信用风险降低，因为较强的盈利能力使总体违约率降低。在处于经济紧缩期时，信用风险增加，因为盈利情况总体恶化，借款人因各种原因不能及时足额还款的可能性增加。

②对于公司经营有影响的特殊事件的发生：这种特殊事件发生与经济运行周期无关，并且与公司经营有重要的影响，如产品的质量诉讼等。

（2）风险特征。信用风险有四个主要特征：一是客观性，不以人的意志为转移；二是传染性，一个或少数信用主体经营困难或破产就会导致信用链条的中断和整个信用秩序的絮乱；三是可控性，其风险可以通过控制降到最低；四是周期性，信用扩张与收缩交替出现。

（3）表现形式。外汇信用风险的表现形式主要包括三个方面：一是与同业交易中，对方到期资力不足或破产倒闭造成的风险；二是代客买卖中，交易客户不能或不履行期汇合约的交割而造成的风险；三是外汇贷款中，交易客户不能如期还本付息而带来的风险。

（4）管理办法。针对外汇信用风险，投资者可以采用以下管理方法：一是建立银行同行交易额度；二是制定交易对方每日最高收付限额，主要是付款限额；三是建立银行同业拆放额度；四是对交易对方进行有必要的资信调查，随时了解和掌握对方的有关情况，并对有关的放款和投资项目进行认真的可行性研究和评估。

12.2.7  外汇国家风险

国家风险( Country Risk)指在国际经济活动中，由于国家的主权行为所引起的造成损失的可能性。国家风险是国家主权行为所引起的或与国家社会变动有关，如图12-11所示。

在主权风险的范围内，国家作为交易的一方，通过其违约行为（例如停付外债本金或利息）直接构成风险，通过政策和法规的变动（例如调整汇率和税率等）间接构成风险，在转移风险范围内，国家不一定是交易的直接参与者，但国家的政策、法规却影响着该国内的企业或个人的交易行为。

12.2.8  公司治理风险

风险就是公司经营过程中面临的不确定性，它既可能给公司经营目标的实现带来机会，也可能给其带来损害。对于公司治理的风险管理，主要关注的是可能给公司目标带来的负面影响，即可能发生的损害。这种损害包括公司管理当局（包括董事会、管理层）主观上偏离股东利益最大化目标而对股东造成损害、管理当局由于未能关注到公司经营过程中所面临的重大经营风险而给股东造成的损害等。 

因此，公司治理风险包括股东目标偏离风险和管理当局经营风险。股东面临风险或者说不确定性是管理当局在多大程度上为股东价值最大化而努力，管理当局面临风险或者说不确定性是在为増加股东价值最大化而奋斗的同时，要确定承受多大的经营风险。

12.2.9  外汇操作风险

随着现代银行业务种类的迅速增加，业务流程的日益复杂，以及对电脑设施和技术手段越来越多的依赖，大量的损失发生在信用风险和市场风险以外的领域，如图12-12所示。

（1）风险定义。操作风险的定义方式有两大类，即间接定义和直接定义。间接定义方式把操作风险定义为除信用风险和市场风险以外的所有风险。对操作风险的定义是一种直接定义：操作风险是各公司业务和支持活动中内生的一种风险因素。

（2）风险成因。这种风险表现为各种形式的错误、中断或停止，可能导致财务损失，或给公司带来其他方面的损害。新技术的发展，尤其是信息技术的发展并在处理银行业务中的广泛应用，给银行业金融机构带来了潜在的风险。

（3）风险举例。例如在外汇交易信息系统中，一些银行机构借助电子商务技术，使用 Internet/ Intranet、信息加密技术等信息技术为客户提供了无形的交易平台，打破了银行金融机构的经营边界，但也增加了系统操作风险。

 12.2.10  流动性风险

银行业的流动性是指银行能够在一定时间内以合理的成本筹集一定数量的资金来满足客户当前或未来的资金需求。而在整个货币流动的过程中，同样存在着风险，如图12-13所示。

（1）风险定义。流动性风险是指银行在外汇交易中，由于外汇头寸买卖而导致的外汇资金短缺的风险，是由于银行的外汇资产和负债的最终到期日不匹配引起的。

（2）风险影响。从严格意义上来说，若银行不能保证外汇资金的流动性，则该银行不仅面临外汇资金周转的风险，而且还有可能破产。

（3）风险构成。流动性风险包括两个方面：

一是资产流动性风险，是指资产到期不能如期足额收回，进而无法满足到期负债的偿还和新的合理贷款及其他融资需要，从而给商业银行带来损失的风险。

二是负债流动性风险，是指商业银行过去等集的资金特别是存款资金，由于内外因素的变化而发生不规则波动，对其产生冲击并引发相关损失的风险。

（4）风险举例。某银行卖出某外国货币过多，该货币资金供应不足，该银行必须从市场上借入或买入该货币；可是若因某种原因，如利率过高、汇率波动或外汇管制等原因，无法借入或买入该货币，就会发生履约的困难，这就是流动性风险。