9.1  策略1：道氏理论

外汇交易中有一门很重要的理论就是道琼斯理论。它几平是毎个投资人、操盘者必须要了解的汇市学科，也是最受欢迎的金融交易策略之一。

9.1.1  道氏理论的含义

查尔斯・道是美国最伟大的财经资讯公司一一道琼斯公司的缔造者，他也是《华尔街日报》的创办人之一，直到1902年离开人世。查尔斯・道一直在《华尔街日报》担任编辑工作，在生命的最后几年里，他写过一些关于外汇市场的评论文章，这些文章是查尔斯・道本人唯一现存的观察外汇市场规律的记录。这些记录是以外汇每日价格平均波动为基础的，该指数的计算包括了铁路类和工业类的外汇。

直到今天，许多成功的投资者都运用道・琼斯铁路和工业指数来分析外汇价格乃至经济走势。该指标堪称是迄今为止设计得最为可靠的指标。人们通常把使用外汇平均价格指数分析市场趋势的方法称为道氏理论。

9.1.2  道氏理论的三大假设

道氏理论有极其重要的三个假设，它们与投资者平常所看到的技术分析理论的三大假设有相似的地方，在这里，道氏理论更侧重于其市场含义的理解。

（1）假设一：人为操作( Manipulation)，即指数或证券每天、每星期的波动可能受到人为操作，次级折返走势( Secondary Reactions)也可能受到这方面有限的影响，比如常见的调整走势，但主要趋势不会受到人为的操作。

投资者也许会说，庄家能操作证券的主要趋势。就短期而言，如果不操作，这种适合操作的证券的内质也会受到他人的操作；就长期而言，公司基本面的变化不断创造出适合操作证券的条件。总的来说，公司的主要趋势仍是无法人为操作，只是证券换了不同的机构投资者和不同的操作条件而已。

（2）)假设二：市场指数会反映每一条信息，即每一位对于金融事务有所了解的市场人士，他所有的希型、失望与知识，都会反映在上证指数与深圳指数或其他的什么指数每天的收盘价波动中。因此，市场指数永远会适当地预期未来事件的影响。如果发生地震、战争等灾难，市场指数也会迅速地加以评估。

（3）假设三：道氏理论是客观化的分析理论，成功利用它协助投机或投资行为，需要深入研究和客观判断。而当主观使用它时，就会不断犯错，不断亏损。

9.1.3  道氏理论的主要原理 

道氏理论的主要原理包括以下几点。

（1）市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。这是道氏理论对证券市场的重大贡献。目前，世界上所有的证券交易所都采用一个本市场的价格指数，计算方法大同小异，都是源于道氏理论。

（2）市场波动的三种趋势。道氏理论认为价格的波动尽管表现形式不同，但是，我们最终可以将它们分为三种趋势，即主要趋势( Primary Trend)、次要趋势( Secondary Trend)和短暂趋势( Near Term Trend)，三种趋势的划分为之后出现的波浪理论打下了基础。

（3）交易量在确定趋势中的作用。趋势的反转点是确定投资的关键。交易量提供的信息有助于我们解决一些令人困感的市场行为。

（4）收盘价是最重要的价格。道氏理论认为所有价格中，收盘价最为重要，甚至认为只用收盘价，不用别的价格。

9.1.4  道氏理论的3种走势

道氏理论主要讲述了外汇市场的趋势运行规律，而且它对于趋势不同级别的划分也极其重要。下面为道氏理论的主要内容。

道氏理论断言，外汇会随市场的趋势同向变化以反映市场趋势和状况。外汇的变化表现为3种趋势：主要趋势、中期趋势及短期趋势，如图9-1所示。

（1）主要趋势：持续一年或以上，大部分外汇将随大市上升或下跌，幅度一般超过20％。 

（2）中期趋势：又称为次级回调趋势，它与主要趋势完全相反的方向，持续期多在几周之内，幅度为基本趋势的1/3～2/3。

（3）短期趋势：又称为小趋势，只反映外汇价格的短期变化，持续时间不超过六天，多由一些偶然因素导致，从道氏理论的角度来看，短期趋势并无规律可循。

上升趋势与下跌趋势的运行过程各分为三个阶段。

（1）上升趋势：包括建仓阶段(也称为吸筹阶段)、持续上涨阶段、狂热中见顶阶段，它对投资者理解上升趋势的运行过程是十分有帮助的。

（2）下跌趋势：包括筑顶阶段(也称为出货阶段)、持续下跌阶段、恐慌中见底阶段。

①成交量可以验证趋势的运行。例如，在下跌趋势中，由于买盘力量始终无法大量涌入，而卖盘的抛压又是以车轮式的方式出现，因而其整个运行过程往往呈现出典型的“缩量下行”形态。

②基本趋势会持续下去，直到发出明确的反转信号为止。当一个主要趋势形成，通常会朝着既有的方向运动，除非有外部动力来改变其运动方向为止。市场永远在发展变化，牛市不可能一直延续，熊市也早晚会触及底部。

9.1.5  道氏理论的分析方法

道氏理论的分析方法主要包括以下几种。

（1）用两种指数来确定整体走势。著名的“道·琼斯”混合指数是由20种铁路、30种工业和15种公共事业三部分组成的。据历史的经验，其中工业和铁路两种分类指数数据有代表性。因此，在判断走势时，道氏理论更注重于分析铁路和工业两种指数的变动，其中任何单纯一种指数所显示的变动都不能作为断定趋势上有效反转的信号。

（2）据成交量判断趋势的变化。成效量会随着主要的趋势而变化，因此，根据成交量也可以对主要趋势做出一个判断。不过正确的结论只根据几天的成交量是很难下结论的，只有在持续一段时间的整体交易中才能分析出。

（3）盘局可以代替中级趋势。盘局常发展成重要的顶部和底部，分别代表着出货和进货的阶段。但是，它们更常出现在主要趋势的休息和整理的阶段。在这种情形下，它们取代了正式上的次级波动。很可能一种指数正在形成盘局，而另一种却发展成典型的次级趋势。

（4）把收盘价放在首位。道氏理论并不注意一个交易日当中的最高价、最低价、而只注意收盘价。因为收盘价是时间匆促的人看财经版唯一阅读的数目，是对当天股价的最后评价，大部分人根据这个价位做买卖的委托。

（5）在反转趋势出现之前主要趋势仍将发挥影响。当一个新的主要趋势第一次由两种指数确定后，如不管短期间的波动，趋势绝大部分会持续，但愈往后这种趋势延势下去的可能性会越小。这条规则告诉人们：一个旧趋势的反转可能发生在新趋势被确认后的任何时间，作为投资人，一旦做出委托后，必随时注意市场。

（6）股市波动反映了一切市场行为。不论什么因素，股市指数的升跌变化都反映了群众心态，投资人士应该分析反映整体市场心态的股市指数。

9.1.6  道氏理论的主要缺陷

道氏理论的缺陷主要体现在以下几个方面。

（1）道氏理论的主要目标是探讨股市的基本趋势，一且基本趋势确立，道氏理论假设这种趋势会一路持续，直到趋势遇到外来因素破坏而改变为止。

（2）道氏理论每次都需要两种指数相互确认，这样就减慢了速度，失去了最好的入货和出货的时机。

（3）道氏理论对选股的帮助极小。

（4）道氏理论注重长期趋势，对中期趋势，特别是不知是牛市还是熊市的情况下，不能带给投资者明确启示。