7.5  心理因素对汇率的影响

在影响外汇汇率走势的各种因素中，最难以把握的就是心理因素，它是影响汇率短期走势的重要因素。国际金融市场上的市场预期、投机信息、市场评价及经济新闻都会影响到投资者的心理，从而引起外汇市场的短期波动，如图7-21所示。

如果投资者的心智不能掌握市场变化，忽略投资大众的心理的变化，那就没有机会在交易中获利。因为投资者心理的复杂性，在影响外汇汇率走势的各种因素中，最难以把握的就是心理因素。

7.5.1  市场预期

在国际金融市场上，外汇价格在很大程度上是受投资者对汇率走势的期待所影响，尤其是一些短期资金投资者，当交易者预期某种货币的汇率将会上涨时，他们会大量买进；而当交易者预测某种货币的汇率将会下降时，他们会大量抛出。也就是说，如果人们期待外汇有某一个长期的均衡价格，那么，由于他们采取相应的投资策略，而这种大进大出的投资策略的变动，往往就影响外汇的现货价格。

人们预期心理的产生，主要取决于其对一个国家的经济增长、货币供应、通货膨胀、外汇储备、政府政策、国际政治经济形势的预测和估计等。在外汇市场上，短期流动资金的数额巨大，投资者的投机性很强，这种短期投机资金对各国的政治、经济、军事形势等都十分敏感，稍有一点风吹草动，就会改变资金的流向。所以市场上任何一点信息都可能改变市场心态和人们的市场预期，从而影响外汇行情。

7.5.2  投机信息

投机行为在外汇市场上是普遍存在的，并且已成为外汇市场必不可少的一部分。当一种货币的汇率看涨时，投机者就会买入该种货币，以期在汇率上升后抛出从而获利，而大量投机性的买进将促使汇率的上升；反之，当一种货币的汇率看跌时，投机者就会抛出该种货币，以期在汇率下跌时买入以获利，而大量投机性抛售又会导致汇率的下降。这种投机心理和行为对外汇市场的波动起着推波助澜的作用，可进一步加大汇率波动的幅度。

7.5.3  经济新闻

新闻舆论也是影响汇率的突发性因素，对于一个处于较为稳定态势的外汇市场，重要新闻消息的入市将会打破稳定状态，使外汇市场发生波动。因此，投资者应该及时充分地收集和占有新闻材料，全面系统地加以分析，针对有关的新闻消息做出判断，选择恰当的时机买进或卖出相应的货币。

在经济新闻中，各国政府及有关部门公布的各种经济数据的作用最大，如前面所介绍的各种经济指标。除此之外，其他相关经济活动的报道也会对外汇行市产生很大影响。外汇价格的变动在很大程度上是外汇市场上人们对外汇汇率走势所期待的反映，而这种期待是主观的，必然会受到客观经济环境的影响。因此，在连续几天没有关于经济活动数据公布的情况下，有关国家货币当局官员的讲话、相关报刊关于外汇市场的一篇有影响力的文章、某研究机构或大企业关于外汇走势的研究报告等这些因素会给投资者以某种信号，最后导致外汇市场的波动。

在市场上出现的消息中，有些是未经证实的“传闻”，但同样会对投资者的心理预期发生影响，导致外汇市场的波动，尽管有些传闻最终被证明是不符合实际的。因此，正确地认识和利用传闻，也会在外汇交易中获利。

2.5.4  外汇交易中的“汇兑心理说”

汇兑心理说，也就是心理预期说，即外汇市场上人们的心理预期，对汇率的决定产生重大影响。汇兑心理说和心理预期说虽然引进了唯心论的成份，有偏面之处，但是，它们在说明客观事实对主观判断产生影响、主观判断反过来又影响客观事实这一点上，有其正确的一面。汇兑心理说和心理预期说在解释外汇投机、资金逃避、国际储备下降及外债累积对未来汇率的影响时，尤其值得重视。

汇兑心理学说的基本内容有以下几点：

（1）国际借贷说和利率平价说是分别从量和质上说明汇率决定的，但完整的决定汇率说必须是质和量的统一。国际借贷说汇率变动的顺序是：国际借贷一购买力一汇率。

（2）人们需求并购买外汇是因为外汇可以购买外国的商品和服务，而外国的商品和服务有满足人们需求的作用，这个作用就是外汇的价值基础。

（3）外汇的真实价值在于它的边际效用，人们的主观心理决定边际效用，主观评价不同，就决定买或卖，外汇供求因此而发生变化，最终导致汇率的变化。

（4）汇兑心理学说有两个方面的因素决定，质和量。质的因素是指货币对商品有特定的购买力，用于支付债务、投资。量的因素是指国际收支大小、正负、通货膨胀、资本流入流出的情况。外汇供给上升的话，边际效用就会下降，人们的心理评价就低，从而导致买外汇的行为。无数个人的供求构成市场的供求，供和求的交叉点就是外汇的价格。

（5）国际借贷说的理论基础是奥国学派。以主观评价决定外汇的供求，是马克思主义经济学所批判的(主观决定价值)。