3.1  外汇保证金交易 

在外汇投资交易中，保证金是最基础的概念之一，也是投资必须了解的交易途径。外汇保证金交易最初产生于20世纪80年代的伦敦，是投资者以银行或经纪商提供的信托进行外汇交易。

目前，我国各大银行的外汇保证金交易被叫停，银行不再办理外汇保证金业务。虽然外汇保证金交易“风光不再”，但是了解外汇保证金交易的基本知识，依然可以帮助我们更好地投资外汇。

3.1.1  外汇保证金交易概念

外汇保证金交易指通过与(指定投资)银行签约，开立信托投资账户，存入一笔资金(保证金)作为担保，由(投资)银行(或经纪行)设定信用操作额度(20～200倍的杠杆效应)。投资者可在额度内自由买卖同等价值的即期外汇，操作所造成的损益，自动从上述投资账户内扣除或存入。外汇保证金交易让小额投资者可以利用较小的资金，获得较大的交易额，和全球资本一样享有运用外汇交易作为规避风险用，并在汇率变动中创造利润机会。

如果保证金融资比例为100倍，即最低的保证金要求是1％，投资者只要1000美元，就可以进行高达100000美元的交易，充分利用了以小博大的杠杆效用。除了资金放大之外，外汇保证金投资另一项最吸引人的特色是可以双向操作，投资者可以在货币上升时买入获利(做多头)，也可以在货币下跌时卖出获利(做空头)，从而不必受到所谓的熊市中无法赚钱的限制。

随着国际间的贸易接触日趋频繁以及全球金融市场的整合，外汇市场实际上已成为全球最大的金融交易市场，在资金跨国性的流动程序中扮演着关键性的角色。因其连贯全球五大洲，24小时不停的交易形态、公平透明的市场行为及顺畅的流动性、T+0的清算制度，外汇保证金交易早已成为近年来热门的投资理财工具，以及厂商应对汇率变化、规避风除的最佳通道。

然而汇率如以全额交易波动幅度不大(平均每日振幅0.7％～1.5％)，投资报酬较小，故一般外汇交易金额很大，而非多数小额投资人所能运用。而外汇保证金制度，以杠料原理，使外汇市场日趋活络，成交量剧增。

3.1.2  外汇保证金交易原理

外汇保证金交易就是投资者以银行或经纪商提供的信托进行外汇交易。它是充分利用杠杆投资的原理，在金融机构之间及金融机构与投资者之间进行的一种远期外汇买卖方式。在交易中投资者只需支付一定的保证金就可以进行100％额度的交易，使得那些拥有小额资金的投资者也能参与外汇交易。

按照国外发达国家的水平来看，一般的融资比例维持在10～20倍以上。例如，融资比例在20倍，投资者只需要支付5％左右的保证金就能够进行外汇交易。即投资者只需要支付5000美元就能进行100000美元的外汇交易。

3.1.3  外汇保证金特点与优势 

外汇保证金交易的特点和优势主要表现在以下方面。

 （1）外汇保证金的最大一个特点就是采取保证金方式，充分利用杠杆原理做到以小博大。

案例说明

投资者甲进行外汇保证金交易，保证全比例为1％，如果投资者预期日元将上涨。那么其实际投入10万美元(100×1％)的保证金，就可以买入合同价值为1000万美元的日元。

当日元兑美元的汇率涨1％时，投资者就能够获利10万美元，实际的收益率达到了100％；若日元下跌了1％，那么投资者将血本无归，其投入的本金将全部亏光。一般当投资者的损失超过了一定额度后，交易商就有权停止损失

（2）外汇保证金交易可以双向操作，即投资者既可以看涨也可以看跌，这样操作起来十分灵活。货币的汇率在一天之内会有一定的起伏，基于双向操作原理，投资者不但可以在低价买入、高价卖出中获利，也可以在高价先卖出，在低价买入而获利。

（3）全天24小时和T+0的交易模式.也就是说外汇保证金交易是24小时不间断地进行交易(除周末全球休市外)，并加上T+0的模式也使得投资者的交易变得非常方便快捷。投资者可以在任何一个时间段进入外汇市场进行买卖，也可以随时退出市场改变投资策略。

（4）外汇保证金交易没有期限，投资者可以无限期持有头寸。当然投资者首先要保证账户上有足额的资金，否则当资金额度不够时，会面临强行平仓风险。

（5）投资者进行外汇保证金交易时选择的币种种类丰富，所有的可兑换的货币都能成为交易品种。

3.1.4  保证金交易与实盘交易

外汇保证金交易和实盘外汇交易在表面看都是通过在国际外汇市场上外汇汇价的波动来赚取利益，但在具体操作方式上还是有很大差别的。简单地说，实盘外汇买卖是将手中的外汇通过不断的兑换来赚取利润；而保证金外汇买卖虽然也是通过国际外汇市场汇率波动赚取利润，但却是一种纯粹的投机行为，投资者通过买空卖空，来赚取利益。

所谓保证金，只是作为承担风险的资金，交易是在放大若干倍的情况下进行的。以放大100倍的保证金交易为例，是指客户最多时可以把手中资金放大100倍，这时只要市场波动幅度达到1％(通常一天汇率波动的幅度都在1％左右)，你手中的保证金要么翻一倍，要么全部赔光。所以相对来讲，保证金外汇是高风险、高回报的交易形式，对操作者的专业素质要求也要高很多。

3.1.5  保证金和实盘计算比较

案例说明

假设有甲、乙两个投资者，分别以保证金方式和实盘方式，按欧元/美元=1.0832的价位买入100万美元。由于甲采用的是外汇保证金交易方式，其本金就爱需要10832美元(假设保证金比例为1％)。乙采取的是实盘交易模式。那么他就需要1083200美元。

如卖出时的汇率为欧元/美元＝1.0810。那么甲、乙两个投资者可以分别获利。

甲：1000000×(1.0832－1.0810)=2200美元

乙：1000000x(1.0832－1.0810)＝2200美元

相反，如果卖出时的汇率变为了欧元/美元＝1.09067，那么其损失分别如下。

甲：1000000x(1.09067－1.0832)=7470美元＜10832美元，损失为7470美元。

乙：1000000×(1.09067－1.0832)＝7470美元

通过对外汇保证金和实盘交易的比较，很明显外汇保证金很好地发挥了杠杆作用，投入较少的金额就能够达到较高的投资收益率。而且在保证金交易中即使有损失，其损失的最大金额也就是保证金的金额，如表3-1所示。

表3-1保证金计算

合约：10000美元                                           美元单位

3.1.6  保证金交易的业务风险

外汇保证金交易既能有效地控制投资者的损失额度，也能放大投资者的收益率，充分体现了其以小博大的杠杆效应。但是正因为这种高杠杆性，也使其具有较高风险性。

由于保证金交易的参与者只支付了一个很小比倒的保证金，这样外汇价格的正常波动都被放大几倍甚至几十倍，这种高风险带来的收益和亏损都是惊人的。但是很多投资者都盲目地被其高盈利性所蒙蔽，忽视了保证金交易同时也会扩大风险的本质，一味地追求投机获利。

从另一方面来看，在外汇市场上，各国经济政策的变化都会导致货币汇率频繁地大幅度波动，而且外汇保证金交易通常会涉及多种货币的波动，因此这项业务在一定程度上加大了对投资者自身素质的要求。根据银监会调查显示，虽然国内银行开办此项业务均能盈利，但参与这项业务的普通投资者亏损比例却很高，当前80％-90％的投资者都处于亏损状态。

同时，还有些银行在提供这种新型产品服务时涉嫌一定的违规操作。在一般的发达金融市场上，外汇保证金交易的杠杆倍数维持在10-20左右，但据了解目前国内有些银行的杠杆倍数居然达到30～50，远远超过了国际上普遍所能接受的杠杆倍数，也超出了银行自身的风险管控能力。

另外为了拓展客户，有些银行还擅自降低客户准入门槛，未能有效地选择客户或向客户推荐合适的产品。最终导致整体外汇保证金业务出现了高亏损、低盈利的局面。基于以上种种因素，出于对投资者利益的保护，同时促进银行的稳健发展和风险管控，2008年银监会发布文件，正式叫停了外汇保证金交易业务。