第四节 黄金何时不再疯狂

秦灭六国后，六国的后代并没有死绝。在秦王朝修长城、扩路基、耗尽民财、天怒人怨后，项羽找到六国之后一干小众，号召他们说"随我攻击秦军，为父报仇。"于是，这一干小众很快击溃秦朝大军。何故?因为秦王朝貌似强大，事实上已经完全失去民心，实际上非常虚弱。

从历史的角度分析，当时的秦王朝中层与下层完全断裂，项羽是六国之后，后来的刘邦、萧何都是底层百姓，刘邦充其量只相当于现在的一个县衙门里的科长。而当时秦王朝上层很强大，拥有一批像李斯这样的学者型大臣，经济实力前所未有，不仅修建了长城，还扩大很多州府通往朝廷的大道，可谓是"条条大道通罗马"，气势非凡。但是，对朝廷忠心耿耿的只是一帮深受朝廷恩惠的中层官吏，朝廷与下层完全断裂，缺乏坚实的基础，自然很快灭亡。

而东汉的灭亡是源于上层与中层的断裂，光武中兴后，吸取西汉灭亡的教训，因为西汉中期发生了家族的世袭和垄断，大家族之间互相提携，开展圈地运动，欺压百姓，掠夺民财，搞到民不聊生的地步。因此，光武中兴的实质是休养生息，光武帝领导春陵等义军，扫灭新莽，绍续汉业，成功地实现了"光武中兴"。在他当政的中后期，出现了一个"马放牧，邑门不闭"、"四夷宾服，家给人足，政教清明"的稳定和谐局面。曹植、诸葛亮等对光武帝的评价胜于高祖。光武帝的种种措施，使东汉初年出现了社会安定、经济恢复、人口增长的局面。但是，光武帝重用了云台28 将，致使皇帝与中层完全断裂，太监和内戚当政， 导致了东汉末年的混乱和汉朝的彻底灭亡。

当今中国在全球化的背景下，没有一场伟大的变革是无法实现中兴的。大敌当前，我们应该如何应对?是我们现在最大的问题。

丘吉尔从欧洲战场凯旋，满以为英国民众还会选举他为首相，当他坐在首相位上时，等来的却是他落选的消息。他气得扔下雪茄，说了一句惊世格言"对他们的伟大人物忘恩负义，是伟大民族的标志。"捡起礼帽，他就离开了首相府。

言归正传，我们回过头来看看，黄金总攻开始前会有哪些奇特的景象?与历史有何相关之处?我们该如何应对?

伯南克究竟想干什么?

很显然， 2012 年8 月后，美元指数已经开始走强，完全有能力发动攻势。但是，伯南克几次三番采取手段打压美元指数，不让美元发动进攻。

该年北京时间2012 年9 月14 日，美联储磨下联邦公开市场委员会(FOMC) 在结束为期两天的会议后宣布， 0~0.25% 的超低利率的维持期限将延长到2015 年，将从2012 年9 月15 日开始推出进一步量化宽松政策(QE3) ，每月采购400 亿美元的抵押贷款支持证券(MBS) ，现有扭曲操作(OT) 等维持不变。

伯南克在记者会上说:

1. 失业率年初至今未有丝毫改善:

2. 新量宽对储蓄者长期有益:

3. 美联储无意推高通胀:

4. 不会为失业率设定目标:

5. 正在考虑用其他工具提振就业:

6. 允许美联储内部发出不同声音。

奇怪，这种采购400 亿美元的抵押贷款支持证券与QE1、QE2完全不同，因为前两期量化宽松政策都是购买国债，作用完全不同。购买国债就是小批量印钞，向新兴国家释放美元，这会对中国、印度、巴西和俄罗斯产生影响，对大宗资产的价格产生影响;而本次是采购抵押贷款，只能对中长期抵押贷款产生影响，直接压低了中长期贷款的利率，分明是在帮助本土制造业和房地产业复苏。

但是，市场仅仅反应了一天，黄金价格也只涨了一天。

时隔一月，当美元指数又在走强时，伯南克又想奇招打压美元指数， QE3 不行，再推出QE4 ，市场这次一点反应也没有，黄金价格依然下跌。当QE 的牌出完后，伯南克终于无计可施，只得放风说财政会出现悬崖。

所谓"财政悬屋"，是指增税与减支这两项政策叠加在一起，使政府财政状况面临崩溃。与美国财政赤字紧密相连的就是债务问题。债务将达到8 000 亿美元的规模，财政悬崖的出现必将导致美国的经济活动陷入极度萎缩。这个东西一出来，远比QE 影响要大，美元指数一天跌入79 点下方，黄金价格开始大涨。伯南克暗暗发笑，终于给市场打了一剂强心针，刺激了一会儿，又能够维持一段时间了。

2012年12月31日，美国民主、共和两党达成解决"财政悬崖"的妥协议案，该议案于2013 年1 月1 日在国会参众两院投票获得通过。主要内容包括:从2013 年开始，美国将调高年收入45万美元以上富裕家庭的个税税率，失业救济金政策在2013 年延长一年，把将在2013 年初启动的约1100亿美元政府开支削减计划延后两个月再执行等。

"财政悬崖"问题一解决，美元指数当即重返80 点上方，并一度达到80.94 ，眼见就要突破81 点。第二天，伯南克又想了一招，马上放风说"美国国债已经突破上限。"这句话瞬间又把美元指数重新打下80 点下方，黄金每盎司的价格从1 626 美元又涨回到1 662 美元。伯南克就是如此操纵黄金价格的。

很多读者会问:为什么伯南克一而再、再而三地打压美元指数呢?目的是什么?下面我们就来回答这个问题。

一是总攻时间还没有到，现在美元指数走强没有必要。

美国人是实实在在的， 一步一个脚印地闷牛干死活一一一实在。一旦把一件活儿干好了，对其他国家来说就是要命的事。别的咱先不说，先说黄金，在伯南克离任前对黄金不可能进行攻击。这里面有两个原因:首先是每年中国的农历年前是黄金销售的旺季，只有让中国的消费者在高位多买进实物黄金，才能更加有力地绞杀黄金多头，因此，不可能在这之前打压黄金价格:其次是中日货币互换问题还没有得到解决。究竟如何解决，现在还不知道。全球五大央行只给日本央行和中国央行两个月的时间，也就是截至2014 年2 月5 日之前，这是不能改的，因为现在还不是时候。

在没有确定正式攻击时间之前，美元指数不可能走强。

二是伯南克还要做两件事。

第一件事是，从市场上感觉，国际资本目前筹码还不够，正在市场买进人民币，因而人民币经常触及市长停，这会导致中国外汇储备增加，人民币升值，而外汇占款为负增长。产生的效果一是中国进出口贸易再死一批， 二是中国通胀之火又重新烧起来，因为外汇储备增加必然引发中国央行加大货币投放。果然如其所愿， 2012 年12 月份中国CPI 增长2.5% ，超过市场预期的2.3%,比11 月份高出0.5% 。从抑制CPI 增长这个目的出发，必须打压美元指数。中国外汇储备在后一个季度增加了8 000 亿美元，相当于国内多投放了5 万亿元人民币。这些钱很大一部分流进房地产，房价岂能不涨?出口企业的一位老板告诉我"这个时候拿到回款，按道理都要用于购买今年的原材料以扩大生产。但是，今年所有人都不会用于购买原材料，也没有人会去扩大生产，拿到钱后首先想做的就是去北京买房子，因为任志强说过北京3 月后房价要暴涨，不能失去这个机会。"所以北京楼市的主要资金是这一批资金。

看见这个数据后，我在微博上引用了克鲁格曼的一句话"不论是根据理论，还是在实际生活中，贸易盈余都可能是国力衰弱的迹象，贸易逆差才是国力强盛的表现。"也就是说， 2012 年中国出口增长13.6% 是人民币升值和国际金融战略带来的，根本就不是出口企业生产恢复甚至出现增长了。但是，远远远弥补不了中国企业汇率的损失。

另一件事是，每年岁末年初，到了中国房地产商借新还旧的时候。这是房地产信托产品赎回的时间，如果人民币处在升值的通道，就能吸引中国开发商借入更多的美元;如果人民币贬值，开发商就不敢借钱了。开发商懂这个道理，可以说他们都是赌徒，他们在赌2013 年人民币一定升值。伯南克深知此理，才使出打压美元指数的办法，让人民币维持在升值的通道。有记者报道称: 房企在年底再度集中融资，通过境外发行优先票据，以新债抵旧债。据公开信息披露，最近12 月以来发行优先票据的有世茂房地产、合生创展、碧桂园、佳兆业，融资总规模超20 亿美元。

早前于2012 年11 月，房企掀起过一波融资潮。如中国奥园通过瑞银发行于2017 年到期的1.25 亿美元13.875% 优先票据，估计所得净额为1.18 亿美元。随后的12 月份，奥园相继在广州番周区、湖南、重庆等地豪掷约48 亿元购买多宗土地。

与2012 年11 月不同的是， 12 月这波融资多为用来偿还到期的旧债。

以碧桂园为例，该公司发行于2023 年到期的7.5 亿美元7.5%优先票据，所得净额7.37 亿美元，主要用作赎回到期可换股债券。碧挂园曾于2 008 年初发行了5.5 亿美元的2013 年到期、年利息2.5% 的可转股债券。

2013 年1 月8 日，世茂房地产宣布，发行7 年期于2020 年到期、本金额8 亿美元的6.625% 优先票据，所得净额7.863 亿美元，亦是为其现有债务再融资。

佳兆业则发行于2020 年到期的5 亿美元10.25 厘优先票据，拟将90% 以上用作全数再融资PAG 贷款及人民币债券。据穆油统计显示，佳兆业2014 年约有43 亿元人民币的境外债务到期，2015 年约有41 亿元人民币的境外债务到期。此次发行的年利率低于其2012 年分别发行的2015 年到期的12.875% 以及2017 年到期的13.5% 。

这仅仅只是相关机构公开报道的几家开发商，这些年究竟累计有多少债务很难说。

这几件事促使伯南克不断打压美元指数，维护人民币升值，让中国继续通胀，也间接维持了黄金价格。一箭三雕，志在金融战略的全面展开。

2013 年，发动发动再发动

美国人不厚道，但是，他们一直把事情办在明处也是事实。这源于中西方文化的不同。尽管中国也有一句话，叫做"明人不做暗事"，实际上，千百年来，中国文化就是暗暗斗来斗去的文化。中国出了-个孔子，主张入世， 一部《论语》够后人读一辈子:但在当时，又出了一位老子，主张出世，老子的智慧也风行天下千百年。孔子主张都市哲学，而老子主张田野哲学;孔子成为圣人，而老子偏说. "圣人不死，大盗不止。"谁对谁错?争来争去，成就了一部中华民族的文化史。

而西方文化不同，罗素的《西方哲学史》我读过六遍，其精华就是从希腊相关的篇章开始，以逻辑关系推演世界，简单却深奥。从苏格拉底、柏拉图、亚里士多德开始，再到哈耶克，西方哲学思想闪烁着人类思想的火花和智慧的星光。一部《通往奴役之路》把极权统治者的死穴点破了。这种直言不讳，在西方哲学家中很常见，在东方哲学中己不常见。自古以来，中国人说话喜欢绕圈子，讲究"含蓄"，而西方人说话都是直来直去。

美国的金融战略其实一目了然，只要平时认真观察国际经济与金融政策变化，关注各国政治经济新闻，就能看出梗概，根本不用左思右想深深揣摩。我之所以常常说对经济趋势，就是因为平时养成习惯将所有资料收集起来，随时观察。尽管工作繁琐，但也十分有趣，然后用逻辑来推演，就形成了我自己的体系。

在写作《中国通胀，世界通缩》时，我就已经深刻了解了高盛的企图。当时，恐怕只有我敢指出来:美国一旦通胀，金砖四国就将全部陷入通缩。同样，对未来黄金的走势也只有我一人敢于这样分析，尽管很多黄金分析师对我恨之入骨，但他们不能否认我是严格按照逻辑推理出来的。中国人认为黄金能够抗通胀，能够永远保值，关于"黄金牛市100 年"的书可谓不计其数，居然还有不小的销量，真是怪事。

美元必然攻击黄金，这已经成为事实。逻辑上是这样解释的:

第一，这一轮黄金上涨与经济萧条无关，更与战争不靠边。如果与经济萧条有关，为什么2008 年9 月5 日美国雷曼兄弟破产，黄金价格反而从900 美元每盎司跌到682 美元每盎司呢? 这从逻辑上根本无解。因为雷曼兄弟宣布破产事件是惊动全球的大新闻，直接影响了全球贸易，破坏力如此巨大，黄金应该成为资金避险最佳的去处，为什么金价反而大跌?这一时期，全球没有发生大的常规战争，说是受战争的影响根本不成立。

第二，本轮黄金上涨与美国本土通胀无关。自黄金价格非理性上涨以来，美国经济一直处在衰退中，根本就没有通胀的迹象，CPI 根本就没有摸上2% 的涨幅，只有在2012 年第三季度才偶尔到了2.2% 。在美国本土，麦当劳指数20 年没有变化，普通汉堡包20 年前1 美元，现在依然1 美元，宝马3 系轿车20 年前3 万美元，现在依然3 万美元。哪来的物价上涨?既然美国本土没有通胀，黄金上涨就与美元无关，只能视为投机炒作或者与我的分析一样，是美元的金融工具。这种工具的使用，在美国经济恢复后必然会停止使用，也就是说，伯南克离任后，美元黄金就要结束了。黄金价格必然回到起点。

因为伯南克将于2014年2月后离任，全球金本位宣告结束，等于给黄金多头宣判了死刑。那么，这个时间一过，美元就会走强， 至少上涨到88~90点区间，黄金价格跌破1500 美元每盎司。这是我的基本判断，相信2013年会应验。

至此，黄金不可能再疯狂。