9.3    趋势分析

9.3.1    趋势概述

1）趋势的含义

在期货投资技术分析中，趋势的概念是绝对核心的内容。期货投资者所采用的全部技术分析工具，诸如支撑和压力、价格形态、移动平均线、趋势线等，其唯一的目的就是辅助投资者判断市场趋势，从而顺应趋势的方向做期货交易。在期货市场上，“永远顺着趋势交易”、“绝不可逆势而动”、“趋势是最好的朋友”等说明的就是这个问题。

我们知道，通常情况下，市场不会朝任何方向直来直去，市场运动的特征就是曲折蜿蜒，它的轨迹很像一系列前仆后继的波浪，具有相当明显的峰和谷。所谓市场趋势，正是由这些波峰和波谷依次上升或下降的方向所构成的。这些峰和谷依次上升、依次下降，或者横向延伸，其方向就构成了市场趋势。技术分析三大假设中的第二条明确说明价格的变化是有趋势的，没有特别的理由，价格将沿着这个趋势继续运动。

2）趋势的方向

趋势的方向有三类：

（1）上升方向。如果图形中每个后面的峰和谷都高于前面的峰和谷，则趋势就是上升的。这就是通常所说的一底比一底高或底部抬局（如图9-10所示）。

（2）下降方向。如果图形中每个后面的峰和谷都低于前面的峰和谷，则趋势就是下降的。这就是通常所说的一顶比一顶低或顶部降低（如图9-11所示）。

（3）水平方向。如果图形中后面的峰和谷与前面的峰和谷相比，没有明显的高低之分，几乎呈水平延伸，这时的趋势就是水平的，或者称为无趋势（如图9-12所示）。

期货投资分析中所运用的各种技术方法，本质上都是顺应趋势的，各种技术分析方法的主要意图在于追随上升或下降的市场，因此当市场进入无趋势阶段时，技术分析方法通常表现不佳，甚至根本不起作用。

所以，对于顺应趋势的技术分析来说，首先必须有趋势可循，然后才能发挥作用。我们知道，期货投资者在进行市场操作时有三种选择：看涨策略，即先买后卖；看跌策略，即先卖后买；离场观望。因此，只有在确定市场呈上升趋势时，才能采用看涨策略；在市场呈下跌趋势时，才能采用看跌策略；而在市场呈现无趋势状态时，只能离场观望，不进行任何操作是最明智的选择。

3）趋势的类型

趋势不但具有三个方向，而且还可以划分为三种类型，这三种类型就是主要趋势、次要趋势、短暂趋势，前面已经介绍过了。在实际的期货市场上，从覆盖几分钟或几小时的非常短暂的趋势开始，到延续50年甚至100年的极长趋势为止，随时都有无数个大大小小的趋势同时并存、共同作用。

那对于期货投资来说，每一种趋势的延续时间多长为最佳呢？

我们知道，在道氏理论中，主要趋势是针对长于一年的时间而言的，但是期货投资者所操作的时间一般而言比股票投资者要短，所以在期货市场上，可以认为长于6个月便是主要趋势。道氏理论把次要趋势定义为延续3个星期到数月的时间跨度，这在期货市场上也大致合适。至于短期趋势，时间跨度短于2~3个星期较为适当。

在实际的期货投资中，投资者可根据个人的投资风格来确定每种趋势的时间跨度。例如对于长线投资者来说，几天乃至几个星期的价格变化无关紧要，而对于当日投资者来说，持续两三天的上升便构成一个主要的上升趋势了。

一般来说，在期货市场上，大多数顺应趋势方法的焦点实际上是中期趋势，即可能延续数月的时间跨度，短暂趋势主要用来选择出入市的时机。在中等的上升趋势中，短暂的回落可以用来逢低吸纳，建立多头头寸；在中等下跌趋势中，短暂的上升可以用来逢高卖出，建立空头头寸。

9.3.2    支撑线和压力线

1）支撑线和压力线的含义

在前面关于趋势的讨论中，我们知道价格运动是由一系列波峰和波谷构成的，它们依次升降的方向决定了市场趋势。

我们把波谷称为支撑，用某个价格水平或图表上的某个区域来表示，习惯上我们把这个价格水平或者区域称为支撑线。在这里，买方势力逐步增强，足以抗拒卖方的压力，结果价格在这里停止下跌，回头向上反弹。

我们把波峰称为压力，也用某个价格水平或图表上的某个区域来表示，相对应的价格水平或者区域称为压力线。在这里，卖方势力逐步增强，挡住了买方的进攻，结果价格在这里停止上升，掉头下跌。

图9-13表示出了上升趋势中的支撑线和压力线。在上升趋势中，支撑线和压力线呈现出逐步抬高的趋势。在上升趋势中，压力水平意味着上升趋势将在此处稍作休息，但此后它迟早会被向上穿越。而如果下一次未被穿越，这时就要引起警觉，若此后的期货价格又向下突破这个上升趋势的支撑线，通常意味着该轮上升趋势已经结束，下一步的走向是下跌。

图9-14表示出了下降趋势中的支撑线和压力线。在下降趋势中，支撑线和压力线呈现出逐步降低的趋势。在下降趋势中，支撑线意味着下跌趋势将在此处稍作休息，但此后它迟早会被向下跌破。而如果下一次未被跌破，这时就要引起警觉，若此后的期货价格又向上突破这个下降趋势的压力线，通常意味着该轮下降趋势已经结束，下一步的走向是上涨。

2）支撑线和压力线可以相互转化

在前面的论述中，我们一直把波谷定义为支撑，而把波峰定义为压力。实际上，情况并不总是如此，只要支撑线和压力线被足够大的价格变化切实击破了，它们就会互换角色，也就是说，压力线变成了支撑线，相应地，支撑线变成了压力线（如图9-15所示）。我们不妨从投资心理学的角度来说明这个问题。

我们习惯上把期货市场的投资者分为三类：多头、空头和观望者。多头为买进期货合约的投资者，空头为卖出期货合约的投资者，观望者或者是已平仓出局者，或者是尚在买和卖之间犹豫不决者。

我们假定市场在突破压力区域之后开始向上移动，在此区域买入合约的多头认为自己做对了，并对自己买入数量不足而耿耿于怀，如果市场再回落至该区域附近，他们倾向于再增加多头头寸。

在该区域卖出合约的空头也意识到自己做错了，随着市场的上涨，他们的亏损在增加，一旦市场回落至当初他们卖出的区域，空头则倾向于赶紧买入平仓脱身。

对于在该区域把手中的多头头寸卖出平仓的出局者，当然追悔莫及，于是他们指望再有机会在接近他们卖出的地方把那些多头头寸补回来。

对于那些犹豫不决的观望者，他们现在终于认识到价格将进一步上涨，因此下定决心在下一个买入的好时机进场。所有的四种人都决意在下一轮下跌中买进，那么，当市场回落至前面的压力区域时，上述几类投资者的买进自然会把价格推上去，此时的压力线转化为支撑线。

现在我们反过来，设想市场不是上升，而是下跌。在上升趋势中，市场参与者对每次下跌的反应是更多地买进。然而，如果价格开始下跌，且跌破了前一个支撑区域，情况便恰恰相反。所有在支撑区域买进的人现在都意识到他们错了，更糟糕的是他们的经纪人开始发疯地催促他们追加保证金，他们要么补足保证金，要么平仓卖出多头头寸。

原本造就支撑区域的，是因为有众多的买入者，而现在所有的买入者都转化为卖出者，原来的支撑线变成了压力线。

在上升趋势中，每当市场向上试探前一个峰值阻挡的时候，这个上升趋势便处于极为关键的时刻，下降趋势也一样。一旦在上升趋势中，市场不能越过前一个高点，或者在下降趋势中市场无力跌破前一个低谷支撑，便发出了现行趋势即将转变的警告信号。