4.1 期货交易的流程概述
期货交易的流程主要包括开户、下单、成交、结算、交割等环节。全面了解期货交易的各主要业务流程，有助于投资者正确行使交易过程中的权利与义务，保证交易行为的畅通与完整。
4.1.1 开户
由于能够直接进入期货交易所交易的只能是期货交易所的会员，所以，普通的投资者在进入期货市场交易之前，应首先选择一家信誉良好、资金安全、运作规范、收费合理、具有交易所会员资格的期货经纪公司。
投资者在选定期货经纪公司后，即可向该期货经纪公司提出委托申请，开立期货交易账户。所谓期货交易账户，是指期货交易者开设的用于交易履约保证的一个资金账户。开立账户的过程实质上就是投资者（委托人）与期货经纪公司（代理人）建立法律关系的过程。开户的具体程序见图4-1。
1） 风险揭示
客户委托期货经纪公司从事期货交易，必须事先在期货经纪公司办理开户登记。期货经纪公司在接受客户开户申请时，应向客户提供“期货交易风险揭示书”。“期货交易风险揭示书”是标准化的，是由证监会统一制作的，其主要包含技术、交易、信息、政策等风险。客户在仔细阅读和理解后，在该“期货交易风险揭示书”上签字，单位客户由单位法定代表人签字，并加盖单位公章。
2）签署合同
期货经纪公司在接受客户的开户申请时，双方需签署“期货经纪合同”。个人开户应提供本人身份证、留存印鉴或签名样卡；单位开户应提供“企业法人营业执照”复印件，并提供法定代表人及本单位期货交易业务执行人的姓名、联系电话、单位及其法定代表人或单位负责人印鉴等书面材料及法定代表人授权期货交易业务执行人的书面授权书。
3）填写登记表
交易所实行客户交易编码登记备案制度，客户开户时应按自己的基本情况填写“期货交易登记表”，经纪公司会员按交易所统一的编码规则为客户分配交易编码，一户一码，专码专用，不得混码交易。
知识链接4-1
上海期货交易所交易编码的安排
以上海期货交易所为例，交易编码分非经纪会员交易编码和投资者交易编码。交易编码由会员号和投资者号两部分组成。投资者交易编码由十二位数字构成，前四位数是会员号，后八位数是投资者号，如投资者交易编码000100001535，会员号为0001，投资者号为00001535。非经纪会员交易编码和投资者交易编码位数相同，但后八位是其会员号。非经纪会员交易编码与投资者交易编码互不占用，0001至1000号预留给非经纪会员，投资者号从1001号开始编制。一个投资者在交易所内只能有一个投资者号，但可以在不同的经纪会员处开户，其交易编码只能是会员号不同，而投资者号必须相同。
资料来源：根据《上海期货交易所交易细则》相关资料整理。
4）缴纳保证金
上述各项手续完成后，期货经纪公司将为客户编制一个期货交易账户，并按规定存入其应缴纳的开户保证金。期货经纪公司向客户收取的保证金，属于客户所有，期货经纪公司除按照中国证监会的规定为客户向期货交易所交存保证金，进行期货交易结算外，严禁挪作他用。
4.1.2 下单
客户在按规定缴纳开户保证金后，即可开始交易，进行委托下单。
所谓下单，是指客户在每笔交易前向期货经纪公司业务人员下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、数量、价格等的行为。
交易指令的内容一般包括期货交易的品种、交易方向、数量、月份、价格、期货交易所名称、客户名称、客户编码和账户、期货经纪公司和客户签名等。
我国期货交易所规定的交易指令有两种，即限价指令和取消指令，交易指令当日有效。在指令成交前，客户可提出变更和撤销。
限价指令是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。下达限价指令时，客户必须指明具体的价位。它的特点是可以按客户预期的价格成交，但同时也存在无法成交的可能性。
取消指令是指客户要求将某一指定指令取消的指令。客户通过执行该指令，将以前下达的指令完全取消。客户可以通过书面、电话或中国证监会规定的其他方式进行下单。
（1）书面下单。书面下单是指客户亲自填写交易单，填好后签字，交给期货经纪公司交易部，再由期货经纪公司交易部通过电话报单至该期货经纪公司在期货交易所场内的出市代表，由出市代表输入指令进入交易所主机撮合成交。
（2）电话下单。电话下单是指客户通过电话直接将指令下达到期货公司交易部，再由交易部通知出市代表下单，期货经纪公司需将客户指令录音，以备查证。事后，客户应在交易单上补签姓名。
（3）网络下单。网络下单是指客户通过期货经纪公司提供的交易软件进行下单，将交易指令下达至期货经纪公司服务器，在期货经纪公司核对客户账户、密码确认无误后将交易指令发送至期货交易所交易系统。事后，客户应在交易单上补签姓名。图4-2为某期货经纪公司网上委托下单界面。
结合图4-2，下面按委托下单的步骤讲解一些基本概念。
（1）合约。进行委托下单时首先要选择拟交易的期货合约，可通过下拉式菜单选择期货合约代码。当正确选择存在的合约代码后，在状态条上会显示出最新的买入价、卖出价、买入量、卖出量、涨停价、跌停价。
比如，这里选择交易大连商品交易所的黄大豆a0701期货合约，选择后，系统在状态条上显示黄大豆0701合约的即时最新行情：买价：2522元/吨；买量：3手；卖价：2523元/吨；卖量：22手；涨停价：2646元/吨；跌停价：2444元/吨。
（2）卖出/买入。选择完拟交易的期货合约后即可选择交易方向，做多操作选择买入，做空操作选择卖出。
（3）开仓/平仓/平今。选择完交易方向后，根据本次交易的性质，从开仓、平仓、平今中选择一项。
开仓是指投资者新买入或新卖出一定数量的期货合约，分为开仓买入、开仓卖出。期货投资者在开仓之后没有平仓的合约，叫做未平仓合约，也叫持仓。
投资者开仓买入合约后所持有的持仓叫多头持仓，或者叫多头部位、多头头寸，简称多仓或多单；投资者开仓卖出合约后所持有的持仓叫空头持仓，或者叫空头部位、空头头寸，简称空仓或空单。
开仓买入期货合约，持有多仓的投资者认为期货合约价格会涨，所以会买进；相反，持有空仓的投资者认为期货合约价格以后会下跌，所以才卖出。
平仓是指期货投资者买回已卖出合约，或卖出己买入合约的行为。
例如，某投资者在2月1日以60000元/吨的价格开仓买入Cu1304铜期货合约10手，这时投资者就有了10手多头持仓。到2月2日，该投资者见期货价格上涨了，于是以60200元/吨平仓卖出6手Cu1304铜期货合约，成交之后，该投资者的实际持仓就只有4手多头持仓了。
投资者下达买卖指令时一定要注明是开仓还是平仓。如果2月2日该投资者在下单时报的是开仓卖出6手Cu1304铜期货合约，成交之后，该投资者的实际持仓就不是原来的4手多头持仓了，而是10手多头持仓和6手空头持仓了。
交易系统中的平仓指的是对非当日开仓的合约进行平仓，平今是对当日开仓的合约进行平仓。为了鼓励交易，交易所对当日开仓平仓的交易行为有一定的奖励，通常是只收取单边的手续费，也就是开仓收费、平仓不收费。上海期货交易所使用“平仓”、“平今仓”指令，大连及郑州商品交易所无“平今仓”指令，客户无论平当日持仓还是历史持仓，均用“平仓”指令。
例如，某投资者昨日买入10手Cu1304铜合约，今日开盘又买入10手Cu1304铜合约，则该投资者Cu1304合约总的持仓就是20手，如果要卖出10手的话，可以选择平掉昨日买入的10手或者平掉今天买入的10手。如果平掉昨日买入的10手，手续费照收；如果平掉今日买入的10手，平仓就不收手续费。
（4）数量/价格。数量，即委托的手数，应注意手数必须符合交易所的有关规定。价格，即委托的价格，一般在行情可以查询的情况下，系统会根据买卖标志与合约号自动填上最新价。
（5）投机/保值。一般情况下，投资者的交易动机分为两类，即单纯的投机性交易和套期保值交易，由于交易所对这两类交易的风险控制规则不同，投资者在确认该笔交易前，必须明确该笔交易的动机，如果投资者交易的目的是套期保值，须选择保值项；如果是投机性的交易，可不选择，系统默认为投机交易。
4.1.3 成交
期货合约价格的形成主要有公开喊价和计算机撮合成交两种方式。我国期货交易所采用的均是计算机撮合成交方式。
计算机撮合成交是根据公开喊价的原理设计而成的一种计算机自动化交易方式，是指期货交易所的计算机交易系统对交易双方的交易指令进行配对的过程。
国内期货交易所计算机交易系统的运行，一般是将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。当买入价大于、等于卖出价时则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价（BP）、卖出价（SP）和前一成交价（CP）三者中居中的一个价格，即：
如果BP≥SP≥CP，则最新成交价=SP；
如果BP≥CP≥SP，则最新成交价=CP；
如果CP≥BP≥SP，则最新成交价=bp。
开盘价和收盘价均由集合竞价产生。
当期货经纪公司的出市代表收到交易指令时，在确认无误后输入计算机进行撮合成交，计算机显示成交后，出市代表必须马上将成交结果反馈给期货经纪公司交易部，期货经纪公司交易部将成交结果记录在交易单上并打上时间戳记后，将成交回报记录单报告给客户。成交回报记录单应包括如下几个项目：成交价格、成交手数、成交回报时间等。
【例4-1】上海铜期货市场某一合约的卖出价格为15500元/吨，买入价格为15510元/吨，前一成交价为15490元/吨，那么该合约的撮合成交价应为多少元/吨？
这里，SP=15500，BP=15510，CP=15490。
BP>SP>CP，则最新成交价=SP=15500元/吨。
4.1.4 结算
1）期货经纪公司对客户的结算概述
结算包括交易所对会员的结算和期货经纪公司对客户的结算，我们这里介绍的是期货经纪公司对客户的结算。
期货经纪公司在每一交易日结束后须对每一客户的盈亏、手续费、保证金等事项进行结算。
期货经纪公司在闭市后向客户发出交易结算单。期货交易结算单采用交易品种当日结算价作为基准，对交易头寸进行结算，因此叫做盯市交易结算单。它主要包括资金状况、出入金记录、成交记录、平仓明细、持仓明细、客户签署、追加保证金或强制平仓通知书七个部分。其中资金状况与客户签署是必须有的部分，其他记录视客户交易情况而有变化，无出入金、成交、平仓、持仓、追加保证金或强制平仓通知书时则无记录。
当每日结算后客户保证金低于期货交易所规定的保证金水平时，期货经纪公司按照期货经纪合同约定的方式通知客户追加保证金。客户不能按时追加保证金的，期货经纪公司应当将该客户部分或全部持仓强行平仓，直至保证金余额能够维持其剩余头寸。
客户对交易结算单记载事项有异议的，应当在下一交易日开市前向期货经纪公司提出书面异议；客户对交易结算单记载事项没有异议的，应当在交易结算单上签字确认或者按照期货经纪合同约定的方式确认；客户既未对交易结算单记载事项确认，也没有提出异议的，视为对交易结算单的确认。对于客户有异议的，期货经纪公司应当根据原始指令记录和交易记录予以核实。
2）结算实际案例分析
期货的结算是分级进行的，即期货交易所同会员的结算，会员同客户的结算。一般在实际投资中，我们经常遇到的是会员同客户的结算，下面通过案例来分析会员同客户结算过程中如何计算手续费、保证金、当日盈亏等。
（1）手续费的计算。
手续费的计算公式为：
手续费=∑合约成交金额x手续费费率
其中：
合约成交金额=成交价格X合约交易单位X成交手数
（2）保证金的计算。
保证金的计算公式为：
当日应缴保证金=∑合约结算价X合约交易单位x持仓量X保证金比率
其中，持仓量就是指投资者持有某未平仓合约的手数。
（3）当日盈亏的计算。
当日盈亏的计算公式为：
持仓盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏
（4）保证金余额的计算。
保证金余额的计算公式为：
【例4-2】2012年年初，某投资者在永安期货经纪公司存入10万元保证金，准备交易上海期货交易所的铜期货合约。
2月2日，该投资者上午开仓买入5手铜期货合约CU0804，成交价为61000元/吨，在下午合约Cu0804上涨至61200元/吨时平仓卖出2手，收市后，合约Cu0804的结算价为61300元/吨。
2月3日，铜价发生大幅下跌，该投资者出于防范风险的目的，以成交价60000元/吨平仓卖出2手Cu0804，收市后，合约Cu0804的结算价为60100元/吨。
根据上述材料，分别计算2012年2月2日和2月3日该投资者的结算情况。
①计算2012年2月2日该投资者的结算情况。
首先，计算手续费。
对于铜期货合约，上海期货交易所规定交易所向会员收取的交易手续费为不高于成交金额的万分之二，同时规定，会员向客户收取的交易手续费不得低于交易所向会员收取手续费的3倍，但是在实际操作当中，由于竞争激烈，期货公司一般通过降低手续费标准来留住或者吸引客户。我们这里假设会员向客户收取的交易手续费费率为成交金额的5%°°。
开仓买入5手Cu0804的成交额=61000x5x5=1525000（元）
平仓卖出2手Cu0804的成交额=61200x5x2=612000（元）
全天总成交金额=1525000+612000=2137000（元）
应缴手续费=2137000x5‰=1069（元）
其次，计算交易保证金。
该投资者合约Cu0804的持仓量=5-2=3（手）
当日应缴保证金=61300x5x3x5%=45975（元）
再次，计算当日盈亏。
平当日仓盈亏=（61200-61000）x5x2=2000（元）
当日开仓持仓盈亏=（61300-61000）x5x3=4500（元）
当日盈亏=2000+4500=6500（元）
最后，计算保证金余额。
当日结算准备金余额=100000-45975+6500-1069=59456（元）
②计算2012年2月3日该投资者的结算情况。
首先，计算手续费。
平仓卖出2手Cu0804的成交额=60000x5x2=600000（元）
全天总成交金额=600000（元）
应缴手续费=600000x5‰=300（元）
其次，计算交易保证金。
该投资者合约Cu0804的持仓量=3-2=1（手）
当日应缴保证金=60100x5x1x5%=15025（元）
再次，计算当日盈亏。
平历史盈亏=（60000-61300）x5x2=-13000（元）
历史持仓盈亏=（60100-61300）x5x1=-6000（元）
当日盈亏=-13000-6000=-19000（元）
最后，计算保证金余额。
当日结算准备金余额=59456+45975-15025-19000-300=71106（元）
3）主要的交易结算单
下面是一份国内某期货经纪公司交易结算单的样本（采用逐日盯市结算）。
（1）资金状况单（见表4-1）。
表4-1中：
上日结存，即上一交易日的客户权益。
当日存取，即当日出入金数量。
当日盈亏，即平仓明细中的平仓盈亏与持仓明细中的盯市盈亏之和。
当日手续费，样本中的手续费收取标准为成交金额的万分之七点五。
当日结存=上日结存+当日存取+当日盈亏-当日手续费
浮动盈亏，指所有持仓头寸按买入价或卖出价与当日交易结算价之差乘以手数乘以合约单位计算出的盈亏总额。由于是盯市结算单，在此不记录该数据项。
客户权益=当日结存
保证金占用=今日结算价x持仓手数x合约单位x保证金比例
样本中的持仓明细中显示持Cu0306买单15手，今日结算价16850元，保证金比例为6%，因此保证金占用为75825元（16850x15x5x6%）。
质押金，即客户以标准仓单等作抵押折算成交易保证金时的金额数。
可用资金=客户权益-保证金占用
风险度=保证金占用-客户权益x100%
当风险度大于100%时，则须追加保证金，当风险度大于130%时将会收到强制平仓通知，样本中，风险度=75825.00+218832.72x100%=34.65%。
追加保证金，当保证金不足时须追加的金额，追加至可用资金不为0。
（2）成交记录单（见表4-2）。
在表4-2中，买卖是指交易方向。投保是指投机盘与套期保值头寸，通常客户参与的是投机交易。但是作为套期保值头寸就要注明是保值，这样按各交易所的有关规定，在进入交割月前一个月提高保证金时，保值头寸可以得到低于投机头寸的保证金标准。
成交额=成交价X手数X交易单位
表4-2中：
开平，即开仓、平仓，当日平仓称为平今仓。
（3）平仓明细单（见表4-3）。
表4-3中：
成交序号，与成交记录单中的成交序号一致。
成交价，即平仓成交价。
开仓价，此平仓头寸的开仓价格。
昨结算，上一交易日交易所公布的合约结算价。
平仓盈亏：
当日平仓盈亏=开仓价与平仓成交价之差x手数X交易单位
隔日平仓盈亏=平仓成交价与昨日结算价之差x手数X交易单位
样本中，12073s是当日平仓单，则：
平仓盈亏=（16830-16800）x5x5=750（元）
01434s是隔日平仓单，则：
平仓盈亏=（16810-16650）x10x5=8000（元）
原成交序号，指平仓头寸开仓时的序号，表明投资者的平仓不必一定按顺序进行，可以挑选投资者认为更合适的头寸平仓。
（4）持仓明细单（见表4-4）。
表4-4中：
买持，即买入持仓量。
卖持，即卖出持仓量。
昨结算，即昨日交易结算价。
今结算，即当日交易结算价。
浮动盈亏，指买入价或卖出价与当日交易结算价之差x手数x交易单位。例如，样本中当日结算价为1685。元，买入价为16850元的10手买单浮动盈亏为0，买入价为16800元的5手买单浮动盈亏为1250元（（16850-16800）x5x5）。
盯市盈亏，当日新增持仓=开仓价与今结算之差x手数x交易单位；隔日持仓=今结算与昨结算之差x手数x交易单位。例如，样本中，买入价为1685。元的10手买单是隔日持仓，盯市盈亏为10000元（（16850-16650）xl0x5）；买入价为1680。元的5手买单是当日新增持仓，盯市盈亏为1250元（（16850-16800）x5x5）。
投保，即投机或保值。
4.1.5 交割
目前，我国上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所各期货品种都采用实物交割的方式。
实物交割的一般程序是：卖方在交易所规定的期限内将货物运到交易所指定交割仓库，经验收合格后由仓库开具仓单，再经交易所注册后成为标准仓单。进入交割期后，卖方提交标准仓单，买方提交足额货款，到交易所办理交割手续。
会员在期货合约实物交割中发生违约行为时，交易所应先代为履约。这些违约行为一般包括：在规定交割期限内，卖方未交付有效标准仓单的；在规定交割期限内，买方未解付货款或解付不足的；卖方交付的商品不符合规定标准的。
交易所可采取征购和竞卖的方式处理违约事宜，违约会员应负责承担由此引起的损失和费用。交易所对违约会员还可处以支付违约金、赔偿金等处罚。