5.1 上海期货交易所铜期货
5.1.1 铜期货合约
具体参见第2章期货合约部分。
5.1.2 铜基础知识
铜是人类最早发现的古老金属之一，早在3000多年前人类就开始使用铜。纯铜呈浅玫瑰色或淡红色，表面形成氧化铜膜后，外观呈紫铜色。
铜具有许多可贵的物理、化学特性。铜的热导率和电导率都很高，仅次于银，大大高于其他金属，该特性使铜成为电子电气工业中举足轻重的材料；铜的化学稳定性强，具有耐腐蚀性，可用于制造接触腐蚀性介质的各种容器，因此广泛应用于能源及石化工业、轻工业中；铜的抗张强度大，易熔接，可塑性、延展性好，纯铜可拉成很细的铜丝，制成很薄的铜箔；铜能与锌、锡、铅、锰、钴、镍、铝、铁等金属形成合金，用于机械冶金工业中的各种传动件和固定件；铜在结构上刚柔并济，可用于建筑和装饰。
世界铜资源主要集中在智利、美国、赞比亚、独联体、秘鲁和波兰等地。智利是世界上铜资源最丰富的国家，探明储量达L5亿吨，约占世界总储量的1/4；美国探明储量9100万吨，居第二；赞比亚居第三。我国探明的铜资源储量为6752.17万吨，主要分布在江西、云南、湖北、西藏、甘肃、安徽、山西、黑龙江8个省。2000年以来，我国自产铜精矿含铜量徘徊在56万~65万吨。2005年铜精矿产量（含铜量）65.1万吨。
铜的产量在20世纪50年代至70年代得到快速发展，1950年全世界精铜产量只有315万吨，到1974年达770万吨。但两次石油危机导致了铜消费的萎缩，从而使铜产量大幅下降。20世纪90年代铜产量再次迅速增加，其中以智利最为突出。智利于1999年超过美国成为全球最大的精铜生产国，宣告了美国在铜生产方面遥遥领先的时代的结束。2005年全球精铜产量达1656.8万吨。我国虽然铜资源贫乏，但却是世界主要的精炼铜生产国之一，为05年阴极铜产量达258.3万吨，占世界总产量的15.57%，仅次于智利。
铜消费相对集中在发达国家和地区。西欧是世界上铜消费量最大的地区，中国从2002年起超过美国成为第二大市场并且是最大的铜消费国。2000年以后，发展中国家铜消费的增长率远高于发达国家。西欧、美国铜消费量占全球铜消费量的比例呈递减趋势，而以中国为代表的亚洲国家（除日本以外）和地区的铜消费量则成为铜消费的主要增长点。2012年全球消费铜约20500万吨，较2011年增长了2.8%。自1990年以来，我国铜的消费进入了一个迅速发展的时期，这与我国的经济建设和改革开放有很大关系。我国经济的高速发展和大规模的基础建设是促进铜消费快速增长的主要原因。而发达国家制造业向中国等发展中国家转移的战略也是我国铜消费增长的重要因素。在过去的10年中，中国的铜消费占世界消费量的比例得到了大幅增长。该比例从1990年的7%±升到1995年的11%；2013年中国精铜消费1261.263万吨，占全球铜消费总量的比例达到了41.5%。国内铜消费结构为：家电21%，电力16%，电子6%，交通运输11%，建筑17%，工业设备11%，基础设施7%，其他11%。
铜精矿的主要出口国有智利、美国、印度尼西亚、葡萄牙、加拿大、澳大利亚等。铜精矿的主要进口国有日本、中国、德国、韩国、印度等。精铜的主要出口国有智利、俄罗斯、日本、哈萨克斯坦、赞比亚、秘鲁、澳大利亚、加拿大等。精铜的主要进口国有中国、美国、日本、韩国、欧共体各国等。我国精炼铜产量、消费量从2010年以来一直处于上升的态势，国内的铜产量尚不足以满足日益增加的铜消费量，大约三分之一的铜来自于进口，说明我国对铜的进口依赖还是比较大的。总体上，我国铜呈现出供过于求的局面，2010年超额供应65.6万吨，2011年超额供应53.4万吨，2012年超额供应106.5万吨。部分企业的减产和停产可能会刺激铜进口，但是中长期对铜价影响有限。铜的进口构成中原料比重较大，主要包括精铜、粗铜、废杂铜和铜精矿。我国铜的出口量很少，且以半成品、加工品为主。
51.3 影响铜价格变动的因素
1）供求关系
根据微观经济学原理，当某一商品出现供大于求时，其价格下跌，反之则上扬。同时价格反过来又会影响供求，即当价格上涨时，供应会增加而需求减少，反之就会出现需求上升而供给减少的现象，因此价格和供求互为影响。体现供求关系的一个重要指标是库存。铜的库存分报告库存和非报告库存。报告库存又称“显性库存”，是指交易所库存，目前世界上比较有影响的进行铜期货交易的有伦敦金属交易所（LME）、纽约商业交易所（NYMEX）的COMEX分支和上海期货交易所（SHFE）。三个交易所均定期公布指定仓库库存。非报告库存又称“隐性库存”，是指全球范围内的生产商、贸易商和消费商手中持有的库存。由于这些库存不会定期对外公布，因此难以统计，故一般都以交易所库存来衡量。
2）国际国内经济形势
铜是重要的工业原材料，对其的需求量与经济形势密切相关。经济增长时，铜需求增加从而带动铜价上升；经济萧条时，铜需求萎缩从而促使铜价下跌。
3）进出口政策
进出口政策，尤其是关税政策是通过调整商品的进出口成本从而控制某一商品的进出口量来平衡国内供求状况的重要手段。目前我国铜原料的进口关税为2%，出口关税为5%。
4）用铜行业发展趋势的变化
消费是影响铜价的直接因素，而用铜行业的发展则是影响消费的重要因素。例如，20世纪90年代以后，发达国家在建筑行业中管道用铜增幅巨大，建筑业成为铜消费最大的行业，从而促进了90年代中期国际铜价的上升，美国的住房开工率也成了影响铜价的因素之一。2003年以来，中国房地产、电力的发展极大地促进了铜消费的增长，从而成为支撑铜价的因素之一。在汽车行业，制造商正在倡导用铝代替铜以降低车重从而减少该行业的用铜量。此外，随着科技的日新月异，铜的应用范围在不断拓宽，铜在医学、生物、超导及环保等领域已开始发挥作用。IBM公司已采用铜代替硅芯片中的铝，这标志着铜在半导体技术应用方面的最新突破。这些变化将不同程度地影响铜的消费。
5）铜的生产成本
生产成本是衡量商品价格水平的基础。铜的生产成本包括冶炼成本和精炼成本。对于不同矿山来说，测算铜的生产成本有所示同，最普遍的是测算“现金流量保本成本”，该成本随副产品价值的提高而降低。20世纪90年代后生产成本呈下降趋势。
目前西方国家火法炼铜平均综合现金成本约为70~75美分/磅，湿法炼铜平均成本约45美分/磅。湿法炼铜的产量目前约占总产量的20%。国内生产成本计算与国际上有所示同。
6）基金的交易方向
基金业的历史虽然很长，但直到20世纪90年代才得到蓬勃的发展，与此同时，基金参与商品期货交易的程度也大幅度提高。从最近十年的铜市场演变来看，基金在诸多大行情中都起到了推波助澜的作用。基金有大有小，操作手法也相差很大。一般而言，基金可以分为两大类：一类是宏观基金，如套利基金，它们的规模较大，少则几十亿美元，多则上百亿美元，主要进行战略性长线投资；另一类是短线基金，这是由CTA（Commodity Trading Advisors）所管理的基金，规模较小，一般在几千万美元左右，靠技术分析进行短线操作，所以又称技术型基金。
从COMEX的铜价与非商业性头寸（普遍被认为是基金的投机头寸）变化来看，铜价的涨跌与基金的头寸之间有非常好的相关性。而且由于基金对宏观基本面的理解更为深刻并具有“先知先觉”，所以了解基金的动向也是把握行情的关键。从近几年尤其是2005年以来铜价的走势看，基金是铜价快速大幅上涨的巨大动力。
7）相关商品的价格波动
原油和铜都是国际性的重要工业原材料，它们需求的旺盛与否最能反映经济的好坏，所以从长期来看，油价和铜价的高低与经济发展的快慢有较好的相关性。正因为原油和铜都与宏观经济密切相关，因此就出现了铜价与油价一定程度上的正相关性。但这只是趋势上的一致，从短期来看，原油价格与铜价的正相关性并不十分突出。
8）汇率
国际上铜的交易一般以美元标价，而目前国际上几种主要货币均实行浮动汇率制。随着1999年i月1日欧元的正式启动，国际外汇市场形成美元、欧元和日元三足鼎立之势。由于这三种主要货币之间的比价经常发生较大变动，以美元标价的国际铜价也会受到汇率的影响，这一点可以从1994-1995年美元兑日元的暴跌和1999-2000年欧元的持续疲软及2002-2004年美元的贬值中反映出来。根据以往的经验，日元和欧元汇率的变化会影响铜价短期内的一些波动，但不会改变铜市场的大趋势。汇率对铜价有一定的影响，但决定铜价走势的根本因素是铜的供求关系，汇率因素不能改变铜市场的基本格局，而只是在涨跌幅度上可能会产生影响。
9）生产国的生产状况
智利是铜资源最丰富和世界最大的铜出口国，非洲中部的赞比亚和扎伊尔也是重要的产铜国，它们生产的铜几乎全部用于出口，它们的生产状况对国际铜市场影响很大。这三个国家的政治局势一直不太稳定，劳资纠纷也时常爆发，这对铜价也会产生直接影响。