知识应用

□ 案例分析

期指上市一周年套期保值功能初显

“期指已迈入机构时代。”这是此前媒体经常宣传的一个观点。但经过一年的运行，我们看到，尽管基金和券商已经入场，并已取得了一定的套期保值效果，但期指的投资者结构仍有待继续优化。

截至2011年3月31日，期指开户数为6.7万户，每日新开户数稳定在200户左右，参与者多为商品期货老客户和股票市场经验比较丰富的交易者，没有出现投资者盲目入市的情况。券商、基金的开户数有80户左右。

期指持仓量总体呈稳步增长之势。上市首日，市场累计持仓3590手，其后随着机构投资者的入市和客户参与数的增加，市场持仓量呈现逐步上升趋势。至2011年4月14日，持仓量为36344手。

随着机构的逐步入市，套保持仓的比例明显提高，成交持仓比也相应下降，由上市初期的近20倍逐步下降至目前的7倍左右，较为合理。

机构入市后市场持仓量逐步增长，且套保持仓占比稳步提高。以中信证券、国泰君安、海通证养、广发证券、中金公司等多家证券公司为代表的客户套期保值交易平稳、有序，且实现了较好的避险保值效果。

公开数据显示，在期指上市三四个月后，以券商自营为代表的机构投资者利用期指避险已取得了初步成效，中信证券和国泰君安自营部门通过套期保值，在市场下跌中减亏分别达2.2亿元和1亿元以上，机构投资者避险需求得到一定的满足，表明期指已初步发挥了规避风险的功能。

胡俞越认为，机构投资者已经发生了变化，不过企业年金、社保基金、证券投资基金、QFII都还没有进入期指市场。由券商控股的期货公司成为成长最快的期货公司。

目前QFII参与期指的指引正在征求意见，而信托和保险仍没有相关指引，只有券商参与期指的程度较大，套保的效果也较好。有媒体披露，根据中金所公布的数据，2010年29家券商运用股指期货有效对冲股票现货市场风险，减少现货资产损失近17亿元。

他表示，期指总体上是为机构投资者量身定做的，应该是机构唱主角，散户跑龙套，但现在却是散户唱主角，而机构投资者未完全入市，大户报告制度、强行减仓制度都还用不上。

业内人士表示，由于国内首个股指期货品种按照“高标准、稳起步”原则，对市场投资者实行逐步放行，上市初期基本只允许一般法人参与，特殊法人则受到限制。而到了去年7月，管理层放开了基金专户的业务限制，至此，基金专户参与股指期货的热情才明显提高，但苦于人才、技术和流程等众多方面的阻碍，其参与期指的进程仍显缓慢。

公募基金参与股指期货尚受制于资金托管“瓶颈”，需要国有及股份制商业银行多方协商寻求解决方案，也有待监管机构多出鼓励政策。

不过，2011年管理层引入机构投资者的力度明显增强，中金所已经两次调试了股指期货套期保值系统，如果该系统上线，将会为机构投资者带来方便。

当前保险、信托、QFII等机构入市的相关指引尚未正式出台；同时，机构在套保人才培养、交易系统建设等方面均需要一定的时间，因此市场套保功能的发挥客观上仍需要一个相当长的过程。

资料来源：佚名.期指上市一周年套期保值功能初显[N].证券日报，2011-04-15.

问题：根据上述资料分析股指期货的主要功能。

分析提示：规避股票市场风险。

□ 实践训练

熟悉中国金融期货交易所沪深300股指期货合约的交易。

要求：

①登录一家期货经纪公司的网站，下载一款沪深300股指期货行情软件。

②观察正在交易的股指期货合约有哪些。

③熟悉每份合约的即时交易行情。

④分组讨论影响沪深300股指期货价格的主要因素是什么。