5.5 大连商品交易所黄大豆期货
5.5.1 黄大豆期货合约
具体的黄大豆期货合约见表5-4。
5.5.2 大豆基础知识
大豆属一年生豆科草本植物，俗称“黄豆”。中国是大豆的原产地，已有4700多年种植大豆的历史。欧美各国栽培大豆的历史很短，大约在19世纪后期才从中国传入。20世纪30年代，大豆栽培已遍及世界各国。
大豆分为转基因大豆和非转基因大豆。1994年，美国孟山都公司推出的转基因抗除草剂大豆成为最早获准推广的转基因大豆品种。2001年，全球大豆种植总面积中有46%是转基因品种。美国、阿根廷是转基因大豆主产区，中国种植的是非转基因大豆。
大豆是一种重要的粮油兼用农产品。作为食品，大豆是一种优质高含量的植物蛋白资源，它的脂肪、蛋白质、碳水化合物、粗纤维的组成比例非常接近肉类食品。大豆的蛋白质含量为35%~45%，比禾谷类作物高6~7倍。联合国粮农组织极力主张发展大豆食品，以解决目前发展中国家蛋白质资源不足的现状。作为油料作物，大豆是世界上最主要的植物油和蛋白质饼粕的提供者。每1吨大豆可以制出大约0.18吨的豆油和0.8吨的豆粕。用大豆制取的豆油，油质好、营养价值高，是一种主要食用植物油。作为大豆榨油的副产品，豆粕主要用于补充喂养家禽、猪、牛等的蛋白质，少部分用在酿造及医药工业上。
多年来，世界大豆的种植以亚洲、北美和南美面积为最大，美国、阿根廷、巴西、中国是大豆的主要生产国。过去20年，上述四国大豆产量占全球总产量的比重在87%~91%之间，集中度很高。美国大豆不仅产量居全球首位，其出口量也居全球首位，美国每年的大豆出口量约占全球出口总量的40%。庞大的生产能力和出口量使全球大豆市场对美国市场高度关注。
在国际期货市场上，芝加哥期货交易所、东京谷物交易所都进行大豆期货合约交易。大连商品交易所于2002年3月15日挂牌交易“黄大豆1号期货合约”，合约标的物为非转基因黄大豆。随后于2004年12月22日挂牌交易“黄大豆2号期货合约”，它是采用以含油率为交割质量标准的大豆合约，国产大豆和进口大豆均可参与交割，没有转基因和非转基因之分。
5.5.3 影响黄大豆价格变动的主要因素
1）大豆供应情况
全球大豆以南北半球分为两个收获期，南美（巴西、阿根廷）大豆的收获期是每年的3-5月份，而地处北半球的美国、中国的大豆收获期是9-10月份。因此，每隔6个月，大豆都有集中供应。美国是全球大豆最大的供应国，其生产量的变化对世界大豆市场会产生较大的影响。我国是国际大豆市场最大的进口国之一，转基因大豆的进口量和进口价格直接对国内大豆供给市场产生影响，从而对非转基因大豆的价格产生影响。因此，大豆的进口量和进口价格对国内市场上的大豆价格影响非常大。
2）大豆消费情况
大豆的主要进口国是欧盟各国、中国、日本和东南亚国家。欧盟各国、日本的大豆进口量相对稳定，中国、东南亚国家的大豆进口量则变化较大。1997年，亚洲发生金融危机，东南亚国家的大豆进口量锐减，导致国际市场大豆价格下跌。大豆的食用消费相对稳定，对价格的影响较弱。大豆压榨后，豆油、豆粕产品的市场需求变化不定，影响因素较多。大豆的压榨需求变化较大，对价格的影响比较大。
3）相关商品价格
作为食品，大豆的替代品有豌豆、绿豆、芸豆等；作为油籽，大豆的替代品有菜籽、棉籽、葵花籽、花生等。这些替代品的产量、价格及消费的变化对大豆价格也有间接影响。大豆的价格与它的后续产品豆油、豆粕有直接的关系，这两种产品的需求量变化，将直接导致大豆需求量的变化，从而对非转基因大豆的价格产生影响。
4）大豆国际市场价格
中国大豆的进口量在世界大豆贸易量中占有较大的比重，国际市场大豆价格与国内大豆价格之间互为影响。国际市场大豆价格上涨将对国内的大豆进口量产生影响，影响国内大豆供应量，从而对国内的非转基因大豆的需求产生影响，继而导致国内非转基因大豆的价格上涨。同时国际市场大豆价格的上涨会对人们的心理产生影响，预期国内的大豆价格有可能会上升，也有可能会使期货价格上涨。
5）贮存、运输成本
运输成本会对大豆价格产生明显影响。在进口大豆占到国内总消费量的60%以上的情况下，直接影响进口大豆价格变化的国际船运价格将直接影响着国内大豆的价格变化。同时，国内地区性的运力紧张，也将拉动运输成本的上升，间接刺激大豆价格的上涨。因此，与运费相关的运力紧张状况、原油价格、钢材价格等都是影响大豆价格的间接因素。
案例分析5-1
决定2013年国际金价走势最重要的因素是实物需求
据港媒报道，过往12年间，投资者似乎习惯了黄金牛市。不过近两周金价一度大跌200美元，金价从年初至今累跌近20%，有分析担忧黄金牛市可能转入熊市。
金价自2001年创下最低点每盎司253美元以来，已经连涨12年，然而2012年金价全年涨幅仅为7%，创2008年以来涨幅新低。从2008年年底美国实施第一轮量化宽松政策开始，以美元标价的黄金的牛市势头便一发不可收拾。2011年9月在美国第二轮量化宽松政策的刺激下，黄金站上1923.7美元的新高，12年黄金牛市在2011年达到最高峰。
对于金价今年的表现，金融机构普遍看空未来走势。德意志银行年初发布研究报告表示，下调今明两年金价预期，将今年黄金平均价格预期下调12%，由此前的每盎司2110美元降至每盎司1856美元；将2014年黄金平均价格预期下调5%，由此前的每盎司2000美元降至每盎司1900美元。此前，已有瑞信、汇丰、法国巴黎银行和高盛下调了未来全球金价预期。
有分析称，决定2013年国际金价走势最重要的因素是实物黄金的需求。德意志银行称，就去年来看，各国央行在遏制西方经济体系内部过高金融杠杆风险的努力取得显著成效，致使黄金投资需求大幅削弱。
瑞信贵金属分析师汤姆•肯德尔于今年2月称：“知名投资机构的大举抛售，为黄金市场的悲观情绪火上浇油，这印证了关于黄金牛市已见顶的判断。”
高盛证券近期发表报告称，黄金作为“避险天堂”的角色已被削弱，并预计未来天然气将取代黄金成为新的大宗商品类避险资产。该行预计，今明两年黄金均价分别为1545美元及1350美元。高盛国际资产管理董事长奥尼尔（Jim O'Neill）对媒体表示，持续约10年的黄金牛市已经结束，长线已见顶。
资料来源：佚名.决定2013年国际金价走势最重要的因素是实物需求[EB/OL].（2013-04-22）.http：//finance，ifeng.com/gold/jskxqb/20130422/7943037.shtml.
问题：根据上述资料，分析国际对金价看跌的原因。
分析提示：宏观经济分析、投资者的抛售行为等。