2.2 期货合约的基本条款
2.2.1 交易品种
交易品种是指期货合约交易的标的物。并不是所有的商品都适宜做期货交易，在众多的实物商品中，只有具备下列属性的商品才能作为期货合约的交易品种。
1）价格波动大
只有商品的价格波动较大，意图回避价格风险的交易者才需要利用远期价格先把价格确定下来。如果商品价格基本不变，如商品实行的是垄断价格或计划价格，商品经营者就没有必要利用期货交易固定价格或锁定成本。
2）供需量大
期货市场功能的发挥是以商品供需双方广泛参加交易为前提的，只有现货供需量大的商品才能在大范围内进行充分竞争，形成权威价格。
3）易于分级和标准化
期货合约事先规定了交割商品的质量标准，因此，期货品种必须是质量稳定的商品，否则，就难以进行标准化。
4）易于储存、运输
商品期货一般都是远期交割的商品，这就要求这些商品易于储存、不易变质，并且便于运输，保证期货实物交割的顺利进行。
知识链接2-1
上海期货交易所铜期货合约的交易品种为阴极铜，实际交易中简称铜。
2.2.2 交易单位
交易单位是指期货交易所交易的每手期货合约代表的标的商品的数量。
上海期货交易所规定，一手铜期货合约的交易单位为5吨。显然，一手这样的期货合约代表5吨铜，2手这样的期货合约代表10吨铜，以此类推。
2.2.3 报价单位
报价单位是指在买卖期货合约时，投资者报价所使用的单位，即每计量单位的货币价格。
知识链接2-3
上海期货交易所铜的报价单位以元（人民币）/吨表示，这里的计量单位为吨。例如，2014年9月9日，某投资者以44780的价格买入上海期货交易所交易的2015年2月份交割的铜期货合约1手，这里的44780就代表44780元/吨。由于1手铜期货合约代表5吨铜，因此1手铜期货合约的价值为223900元（44780元/吨x5吨）。
2.2.4 最小变动价位
最小变动价位是指期货交易时买卖双方报价所允许的最小变动幅度，每次报价时价格的变动必须是这个最小变动价位的整数倍。
知识链接2-4
上海期货交易所铜期货合约的最小变动价位为10元/吨，也就是说，在进行交易时，投资者所申报的价格必须是10的整数倍，即价格的最后两位数应该是00，10，20，…，90。最小变动价位乘以交易单位，就是该合约价值的最小变动值，每手上海期货交易所铜期货合约价值的最小变动值是50元（10元/吨x5吨）。
2.2.5 每日价格最大波动限制
每日价格最大波动限制也称涨跌停板幅度，是指交易日期货合约的成交价格不能高于或低于该合约上一交易日结算价的一定幅度。
知识链接2-5
上海期货交易所规定，铜期货的每日价格最大波动不超过上一交易日结算价的±5%。例如，2014年9月9日，上海期货交易所交易的2015年2月份交割的铜期货合约结算价为44780元/吨，则9月10日，该合约的跌停板价格为44780x（1-5%）=42541（元/吨），涨停板价格为44780x（1+5%）=47019（元/吨）。也就是说，投资者在9月10日交易该合约时，申报价格只能在43440元/吨到46130元/吨之间，否则交易所自动视其为无效申报。
2.2.6 合约交割月份
合约交割月份是指期货合约规定进行实务交割的月份。商品期货合约对进行实物交割的月份作了规定。一个期货交易所示仅有多个交易品种，而且单个品种也有不同的合约交割月份。某种商品期货合约交割月份的确定，一般由其生产、使用、消费等特点决定。例如，许多农产品期货的生产与消费具有很强的季节性，因而其交割月份的规定也具有季节性特点。此外，合约交割月份的确定还受该合约商品的储藏、保管、流通、运输方式和特点的影响，因此，有些品种的合约交割月份间隔较短，而有些则较长。
知识链接2-6
上海期货交易所规定，铜期货合约的交割月份为1-12月，也就是说，正常情况下总是有交割月份从1月到12月的12张铜期货合约同时挂牌上市交易。例如，2014年3月6日，上海期货交易所交易的铜期货合约为Cu1403、Cu1404，Cu1405，Cu1406，Cu1407、Cu1408、Cu1409，Cu1410、Cu1411、Cu1412、Cu1501、Cu1502，这里的Cu代表铜，1403代表合约交割时间为2014年3月，1501代表合约交割时间为2015年1月，以此类推，显然这里最近交割月份的铜期货合约是Cu1403，最远交割月份的铜期货合约是Cu1502。若在2014年3月份过了最后交易日，Cu1403合约被摘牌，则交易所将新增一个Cu1503铜期货合约，以保证市场上同时有交割月份为1月到12月的12张铜期货合约，那么最近交割月份的铜期货合约是Cu1404，最远交割月份的铜期货合约是Cu1503。
2.2.7 交易时间
我国各期货交易所只在工作日交易，周六、周日、国家法定节假日休市。
知识链接2-7
上海期货交易所铜期货合约的交易时间为9：00-1：30和13：30-5：00，具体交易时间安排如下：
另外，上海期货交易所对金属期货开展了夜市交易，具体规定如下：
黄金、白银的期货夜市交易时间是每周一至周五的21：00至次日2：30o铜、铝、锌、铅的期货夜市交易时间为每周一至周五的21：00至次日1：00，法定节假日（不含双休日）前的一个工作日的连续交易不再交易。
大连商品交易所焦炭（j），棕榈油（p）两个品种也有夜市交易，其集合竞价时段为20：55?0：59，竞价撮合20：59?1：00，连续交易时段为21：00—次日2：30。
2.2.8 最后交易日
最后交易日是指某一期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日。
过了这个期限的未平仓期货合约必须进行实物交割。根据不同期货合约商品的生产、消费和交易特点，期货交易所确定其不同的最后交易日。
知识链接2-8
上海期货交易所规定，铜期货合约的最后交易日为合约交割月份的15日（遇法定假日顺延）。例如，对于期货合约Cu1411，按照上海期货交易所的规定，该合约最后交易日应定在2014年11月15日，但是2014年11月15日是星期六，因此，按照法定假日顺延的规则，合约Cu1411的最后交易日应定在2014年11月17日（星期一）。
2.2.9 交割日期
交割日期是期货合约中约定进行实物交割或现金交割的日期。
知识链接2-9
上海期货交易所规定，铜期货的交割日期为最后交易日后连续五个工作日。例如，对于铜期货合约Cu1408来说，该合约的交割月份为2014年8月，最后交易日为合约交割月份的15日，其交割日期为2014年8月16日至20日，但由于16日是星期六，按照遇法定假日顺延的规定，合约Cu1408的交割日期应为2014年8月18日（星期一）至22日（星期五）。
2.2.10 交割品级
交割品级是指由期货交易所统一规定的、允许在交易所上市交易的合约商品的质量等级。在进行期货交易时，交易双方无需对商品的质量等级进行协商，发生实物交割时按交易所期货合约规定的标准质量等级进行交割。期货交易所在制定合约商品的等级时，常常采用国内或国际贸易中通用和交易量较大的标准品的质量等级为标准交割等级。
知识链接2-10
上海期货交易所规定，参与交割的铜标准品为：标准阴极铜，符合国标GB/T467-1997标准阴极铜规定，其中主成分铜加银含量不小于99.95%。
一般来说，为了保证期货交易顺利进行，许多期货交易所都允许在实物交割中，实际交割商品的质量等级与期货合约规定的标准交割等级有所差别，即允许用与标准品有一定等级差别的商品作为替代品。替代品的质量等级和品种一般也由期货交易所统一规定。用替代品进行实物交割时，价格需要升、贴水，如替代品等级高于标准品，即升水；反之，即贴水。
上海期货交易所规定，参与交割的铜替代品可以为：①高级阴极铜，符合国标GB/T467-1997高级阴极铜规定；②LME注册阴极铜，符合BSEN1978：1998标准（阴极铜等级牌号Cu-CATH-1）。
2.2.11 交割地点
交割地点是指由期货交易所统一规定的、进行实物交割的指定交割仓库。
由于在商品期货交易中大多涉及大宗实物商品的交割，因此统一指定交割仓库可以保证卖方交付的商品符合期货合约规定的数量与质量等级，保证买方收到符合期货合约规定的商品，防止商品在储存与运输过程中出现损坏现象。一般来说，期货交易所在指定交割仓库时主要考虑的因素有：指定交割仓库所在地区的生产或消费集中程度、储存条件、运输条件以及质检条件等。
知识链接2-11
上海期货交易所指定的铜交割仓库主要有上海国储天威仓储有限公司、中储发展股份有限公司、上海期晟储运管理有限公司等大型仓储物流公司的仓库。
2.2.12 最低交易保证金
交易保证金是期货交易所规定的、交易者按合约价值的一定比例缴纳的履约保证金。之所以称之为最低，是由于在一个期货合约的生命周期中，期货交易所在市场交易异常或者合约到期日临近时，为了防范结算风险，会相应地在最低保证金基础上提高保证金比例，也就是说，合约中约定的保证金比例是最低的。
知识链接2-12
上海期货交易所规定，铜期货合约的最低保证金比例为合约价值的5%。
2.2.13 交易手续费
交易手续费是期货交易所按成交合约金额的一定比例或按成交合约的张数收取的费用。对于交易手续费的收取标准，不同的期货交易所有不同的规定。交易手续费的高低对市场流动性有一定影响，交易手续费过高，会增加期货市场的交易成本，降低市场的交易量，不利于市场的活跃，但也可起到抑制过度投机的作用。
知识链接2-13
上海期货交易所规定，铜期货合约的交易手续费为：不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）。
2.2.14 交割方式
一般来讲，期货交割的方式有两种：实物交割和现金交割。
实物交割是指期货合约的买卖双方于合约到期时，根据交易所制定的规则和程序，通过期货合约标的物的所有权转移，将到期未平仓合约进行了结的行为。商品期货交易一般采用实物交割的方式。
由于期货交易不是以现货买卖为目的，而是以买卖合约赚取差价来达到保值的目的，因此，实际上在期货交易中真正进行实物交割的合约并不多。交割过多，表明市场流动性差；交割过少，表明市场投机性强。在成熟的国际商品期货市场上，交割率一般不超过5%，我国期货市场的交割率一般也在3%以下。
现金交割是指到期未平仓期货合约进行交割时，用结算价格来计算未平仓合约的盈亏，以现金支付的方式最终了结期货合约的交割方式。这种交割方式主要用于金融期货等期货标的物无法进行实物交割的期货合约，如股票指数期货合约等。近年来，国外一些交易所也探索将现金交割的方式用于商品期货。我国商品期货市场不允许进行现金交割。
2.2.15 交易代码
为了便于交易，每个期货品种都有交易代码。
上海期货交易所铜期货合约的交易代码为：Cu。
2.2.16 上市交易所
上市交易所是指挂牌交易该期货合约的期货交易所名称。
案例分析2-1
热轧卷板期货临危受命
煤炭、焦炭、钢铁系列品种不断下跌之时，热轧卷板期货在3月21日正式上市，让产业链企业看到了希望。
同行不同“命”
与2009年螺纹钢期货上市的背景不同，热轧卷板期货上市正值钢材行业深陷困境之时。产能过剩、资金紧张、亏损面扩大，企业的处境越来越困难。在这样的背景下，作为钢材第二大品种，热轧期货上市为企业规避风险提供了帮助。
2009年螺纹钢期货上市恰逢国家4万亿元投资时期，行业整体盈利状况较好，但很多企业当时并不需要套期保值，期货的上市更像是为行业锦上添花。
数据显示，由于市场流动性充裕，螺纹钢期货在上市第一年成交量就超过了当时的明星品种铜，成为上海期货交易所第一大品种。
热轧卷板期货上市一周后，持仓总量约为6.6万手，虽然成交尚显活跃，但成交量却仍远远落后于螺纹钢。数据显示，上周螺纹钢期货的持仓维持在20万手以上。专业人士赵刚向记者分析，目前市场资金状况比较紧张，期货市场的存量资金基本保持不变，这限制了新期货品种的成交水平。而螺纹钢则由于成交量大、流动性佳而成为程序化交易与投机首选的商品期货品种。追逐流动性的投机者已经习惯于螺纹钢期货交易，对于热轧期货这一品种还需要一段时间来熟悉，再加上市场整体资金的紧张，短期热轧的成交量很难突破10万手。如果当初热轧卷板与螺纹钢期货一起上市，可能二者的成交状况就不会出现如此大的差异。
完善煤钢铁期货体系
其实热轧卷板下游应用领域比产量排名第一的螺纹钢更加广泛，汽车、造船、五金、机械等行业均需要大量的热轧卷板。
随着期货市场的不断成熟，钢材板块期货价格的影响力不断增强，企业也越来越重视期货价格，很多贸易商都开始参考期货的价格来对现货进行定价。因此对于热轧期货的呼声也越来越高。
3月25日召开的国务院常务会议，重点强调将推进期货市场建设，继续推出大宗资源性产品期货品种，增强期货市场服务实体经济的能力。
热轧卷板期货显然就是响应国务院政策的先行者。随着国内对期货行业重视程度的加强，期货的定价功能、风险对冲作用越来越被认可。
虽然螺纹钢期货发展较成熟，但其主要应用在建筑行业，非建筑行业钢材的风险难以直接对冲，而热轧卷板期货的上市将弥补这一短板。
目前国内主要的大中型钢铁企业生产仍以板材为主，生产热轧卷板为主的大型企业以宝钢为代表。虽然螺纹钢期货上市已经5年，但这些大企业在期货市场的参与度并不高，其主要产品并非是螺纹钢成为主要原因。行业内人士甚至认为，热轧卷板才是所有产品的基础定价产品。在热轧卷板期货上市之前，企业只能通过参与热轧卷板电子盘交易来对冲风险。热轧卷板期货上市才意味着钢铁全产业链期货品种体系的完成。
热轧卷板期货“新时代”
热轧卷板的产能较为集中，且保质期较长，相比螺纹钢，热轧卷板的仓储优势明显。以华南地区为例，适逢雨季或者大雾天，螺纹钢在露天仓库中堆放两三个月就会锈迹斑斑，而交易所也规定仓单有效期只有90天，但热轧卷板在同样的环境放上一年也可以照常使用，这就决定了热轧卷板融资属性比螺纹钢更强。
热轧卷板期货登陆市场后，一些钢材企业甚至可以在现金流比较紧张的时候，通过注册标准仓单来进行融资。
除了仓单融资，热轧卷板期货的上市令钢材企业的贸易模式也发生了较大的变化。以板材贸易为例，贸易商从钢厂拿货时需要支付10%以上的预付款，且只能被动接受钢厂定价。而拿到货之后，贸易商还面临价格下跌的风险。因此，只要每吨利润空间可以达到几十元，贸易商就会赶快出货，在价格下跌较快时，即便亏损也会卖。
按照上海期货交易所的规定，热轧卷板期货交易保证金收取比例暂定为合约价值的6%，期货公司一般会再加3个百分点，正常交易日保证金不会超过10%，这意味着行业下游的需求可以通过期货市场来订货，即便将来不进行交割，期货市场的盈利也可以弥补现货市场的亏损。
对于上游的钢材厂商来说，一线大型钢厂仍每月自主定价，但二三线钢厂已经跟随期货市场风向而动。从去年开始，由于市场不景气，很多钢材贸易商采取消极不打货的模式，因此钢厂的风险也很大，即便是大型钢厂，当前定价也不会过分偏离期货市场价格。
记者采访了多家热轧企业，数名相关负责人表示，期货对现货经营影响越来越大，即便现在不参与期货交易，也会保持对期货市场的关注。部分企业已经开始通过期货来调节库存水平，并在报价方面参考期货价格。
对于热轧卷板期货的前景，多位业内人士均表示，该品种不会重蹈线材期货上市后鲜有成交的覆辙。虽然目前资金面较为紧张，但热轧卷板期货对国内主要的热轧电子交易平台冲击较大，未来资金从小型电子交易平台流向期货市场的概率很大。
资料来源：佚名，热轧卷板期货临危受命[N].新金融观察，2014-03-30.
问题：根据上述案例，结合期货合约的主要条款，谈一谈热轧卷板期货合约产生的原因。
分析提示：热轧卷板期货合约上市的背景。