人民币与美元如何愉快地玩耍

我们大致了解了汇率的形成过程，也知道了浮动汇率是根据市场的供需关系形成的。现在，我们想知道的是，汇率到底意味着什么。拿人民币兑美元的汇率来说，1949年以来，人民币兑美元的汇率经过了几次重要的调整。在计划经济时代，西方国家普遍对我国实行经济封锁，而我国对外的经济贸易主要体现为几个外贸公司的经营活动。个人对外汇的需求很少，当时的外汇事务由中国银行统一管理。与之相适应，当时人民币兑美元的汇率是官方制定的固定汇率。这时的固定汇率只是作为编制计划和经济核算的标准，只在外国货币贬值或升值时做相应调整，人民币汇率与对外贸易联系并不密切。很长一段时间内，人民币兑美元的汇率维持在2.4618元人民币/美元的水平，不过也曾达到1.5元人民币/美元的高位。

从改革开放到1993年，我国实行的是双重汇率制，也就是官方会公布人民币与美元的兑换价，企业或者个人到银行兑换货币时，采用这个汇率；同时，也允许市场根据实际确定一个市场调节价，企业和个人可以在市场上根据市场价格进行人民币与美元的兑换。1994年开始，我国取消双重汇率制，开始实行固定汇率，汇率固定在8.7元人民币/美元到8.2人民币/美元的水平。之后11年的时间，人民币兑美元的汇率一直稳定在这一区间，很少发生大的变动。2005年开始，人民币与美元的兑换比率开始下降，逐渐变为6元多人民币兑换1美元。

不同阶段，人民币汇率都有哪些意义

首先，汇率的意义是什么呢？在资本市场上，一国的货币价值较高，就意味着这个国家货币的需求较大。在贸易方面，如果1美元能够兑换4元人民币，就意味着同样一件商品，应该通过汇率换算之后，在两个国家卖同样的价格。也就是说，一个汉堡在中国卖4元人民币，在美国就应该卖1美元，这样，汉堡在两个国家的价格才相等。如果不一样，就意味着“套利”可能性的存在。比如，汉堡在中国卖4元人民币，在美国卖2美元，根据4元人民币/美元的汇率，就意味着在美国这个汉堡的价格为8元人民币。这样，在中国花4元人民币买一个汉堡，到美国再以2美元的价格卖出去，把2美元换成人民币可以变成8元人民币，购买者就能在这一单生意中获得4元人民币的利润。当然，对于这个人来说，他会面临着运输成本、食物变质等问题。但是对于石油、钢铁、煤这样标准化的产品，并且运输成本随着贸易量增大可以忽略不计的情况下，套利是可能的。当市场上套利行为不断增多的时候，汇率就会发生变化。为了理解方便，我们还以汉堡为例，如果越来越多的人从中国买汉堡到美国去卖。那么，越来越多的人会用美元来换人民币，这样，人民币的需求不断增加，便面临着升值的压力。于是，人民币会不断涨价，直到人民币兑美元的汇率变成2元人民币/美元为止，此时，汉堡在中国卖4元人民币与在美国卖2美元是相同的，套利行为便不存在了。贸易市场便是通过套利行为使外汇市场达到合理水平的。

这里需要说明的是，习惯上，人民币与美元的兑换采用的是人民币/美元这个单位。在这个单位下，数值的增大标志着人民币的贬值，数值的减小标志着人民币的升值。也就是说，当人民币与美元的兑换价格从6元人民币/美元变为8元人民币/美元时，人民币贬值、美元升值；当人民币与美元的兑换价格从6元人民币/美元变为4元人民币/美元时，人民币升值、美元贬值。

人民币贬值好，还是升值好

人民币到底是贬值好，还是升值好呢？有人说，考虑到爱国情结，汇率应该是越高越好；有人说，汇率低能够促进出口，所以，汇率应该越低越好。其实，汇率对不同的人有不同的含义，因此，不能单纯地说汇率越高越好，或者越低越好。当人民币贬值的时候，1美元能够兑换的人民币增多，外国人能以更低的价格买到中国的产品，这时，出口就会增加，这对中国企业的出口是好事。当人民币升值的时候，意味着1美元能够兑换的人民币减少，1元人民币能够兑换的美元增多，这样，外国产品对于中国人来说，价格便会变低。这时，对于进口来说就是好事，而中国消费者的购买能力也会变强，能够购买更多的国外产品。由此可见，人民币的贬值和升值对不同的人会产生不同的影响。

计划经济时代，中国企业多为国有企业，并且以进口国外的产品为主，为了让企业更好地生存，采用了较高的汇率，当时为2元人民币/美元左右，这有利于中国企业进口外国产品。

改革开放后，中国一度实行双重汇率制，官方的汇率为5元人民币/1美元，同时，允许市场汇率的存在。在市场上，人民币兑美元的汇率为8元人民币/美元。这实际上是在给企业福利，当企业想要从国外进口产品的时候，可以采用官方的汇率5元人民币/美元，采购原材料。当企业的产品出口时，可以将卖出产品得到的外汇，以8元人民币/美元的汇率兑换成人民币。一方面，中国企业的对外竞争力增强；另一方面，随着出口产品的增多，中国政府能够得到更多的美元储备。理论上，如果每个人或者每个企业都可以自由买进或卖出美元，双重汇率制提供了“套利”的空间。比如，从官方渠道以5元人民币/美元的汇率买进美元，然后再到市场上，以8元人民币/美元的汇率卖出美元，这样，一次买卖可以套利3元人民币。为了防止这种套利行为的发生，政府采用了“外汇管控”的方式，对民众能够购买的外汇额度进行限制，有效地防止了套利行为的发生。

1994年开始，双重汇率制变成单一汇率制，官方、市场的汇率统一为8元人民币/美元。在统一汇率的过程中，政府将汇率定为较低的一档。这意味着，出口企业的产品相对来说更加好卖，也就是会刺激出口量的增加。随着出口量的不断增多，10多年的时间里，中国外汇储备不断增长。现在，中国成为外汇储备，特别是美元储备最多的国家。那么，是不是外汇储备越多越好呢？

为什么中国会成为美国最大的债权人

当中国拥有了外汇储备后，企业会发生什么呢？中国企业将产品出口到国外，获得了美元。想要在国内使用这些美元，企业必须将它们换成人民币。于是，企业会将这些美元在银行兑换成人民币。这些美元到银行后，就变成了外汇储备——美元储备。如果企业获得的是日元，那么它们就会变成日元储备。银行将这些外汇统一交给中央银行，中央银行会对这些外汇进行统一管理。外汇储备的一个好处是可以稳定外汇市场，比如泰国有足够的美元储备，便能避免1998年的金融危机。但是，中央银行并不会将这些美元存在金库不使用，因为只是放着，会造成浪费。由于美国是美元的主要使用国，中央银行会把美元储备投到美国，以赚取利息收入。

为了避免风险，保证美元储备的价值，中央银行多数情况下会选择购买美国债券来存储美元。这样，在中央银行手里的实际上是美元债券。随着中国政府的美元储备不断增多，购买的美元债券也在不断增加，在这种背景下，中国成了美国政府的最大债权人。成为最大债权人并不意味着中国政府有特权，反而意味着风险的增大。由于美元债券是以美元结算的，比如我们今年购买100美元的美元债券，明年美国政府应支付104美元的到期债务。等到第二年，美国政府完全可以通过多发行货币的方式，来稀释这些债券的价值。极端一些，当债务到期时，美国政府可以直接发行相应面值的债券支付给债权人，这便会导致中国外汇储备价值的降低。

实际上，2009年以来，随着美国“量化宽松”政策的推行，美元开始了逐渐贬值的历程，这也导致中国外汇储备价值的下跌。为了应对这一困境，中国开始逐渐减少美元储备总量，并逐渐增加欧元、日元等外汇储备量。当外汇储备中一国货币储备量占比过大的时候，会使风险增大。当外汇以多国货币进行储备时，风险会降低。比如都是美元储备，美国经济的涨跌就会造成外汇储备价值的忽高忽低，但是如果外汇储备中有美元、日元、欧元等多类货币，其中任何一个国家经济的好坏对外汇储备的影响都会变小。