第五节    基本面分析注意要点

利用基本面分析对外汇市场进行研判时，为了让各位投资者少走些弯路，以下分析要点要引起注意。

1.有时基本面对走势的影响大于技术面

如果是一些影响程度较低的基本面因素，那么汇率波动方向可能会沿着技术面指示的方向运行。如果从技术面角度看汇率波动将可能朝向某一方向运行时，恰好即将公布的某项重要经济数据，其基本面显示方向刚好与技术面相反，那么汇率很有可能会先按照数据指示的方向运行，然后回归技术面趋势。

以笔者的一个失误操作为例，可以作为反面案例，提示大家注意这一点的重要性。

如图4-5，欧元兑美元汇率走势在2018年6月14日19：00前始终保持震荡上涨的走势，并且突破了前期高点。从当时的技术指标来看，随机指标保持高位盘整，处于钝化但没有任何死叉反转的形态，而量价虽然背离，但买盘经历了一段时间的蓄势。在这种走势下，即使价格出现反转走势，在此之前汇价也必然会再向上冲击一波后再反转下跌。所以在汇价突破了前期高位平台之后，笔者毫不犹豫地进行了看涨交易。在随后的几个小时，汇价也确实在缓慢走高，交易开始逐渐获利。但这一切都在突然之间发生了改变，而且让人猝不及防。

当日晚间，北京时间19：45，欧洲央行公布利率决议，结果不仅没有加息，而且欧洲央行行长德拉基在讲话中发表鸽派言论，预示欧元区可能很长一段时间都不会有加息计划，这给欧元兑美元汇率造成了极大的利空。不仅如此，在随后的美国方面数据中可见，美国5月份零售销售月率与5月份进口物价指数月率都出现了增长，初请失业金人数下降，这些数据均利好美元，利空欧元。

从图4-7中可以看到，当19：45欧洲央行公布利率决议后，欧元兑美元的汇率就开始了加速下跌行情。美国公布的数据更是给这种下跌走势火上浇油，盈利的多单瞬间就到达了止损位置。如果没有严格止损，只用三个小时，欧美汇率就下跌了1700余点，每一手多头头寸将亏损1700美元。这种下跌一直持续到第二天的亚洲盘，累计跌幅近2900点。

通过这个案例，说明重要的基本面因素对于市场汇率的影响是很大的，所以每个交易日要首先了解日内是否有重要的基本面数据公布，公布的具体时间以及影响的交易品种。如果技术面与基本面预期方向一致，可以在基本面数据公布前进场，轻仓尝试。若基本面预期与技术面背道而驰，或对走势没有十足把握，就要规避基本面风险，在消息公布前空仓观望是最佳选择。

2.数据的各种数值

一项经济数据公布前，大家会看到两组已知的数值，即前值和预测值。前值即上一次公布的最终数值，预期值则是市场预期公布的数值，投资者可以根据数值公布的历史记录曲线或其他资料，对下一次公布的数值进行增长或下降的预测。

如图4-8，美国第四季度GDP年化率终值的前值为2.5%，市场预期值为2.7%，如果实际数据高于前值以及预期值，将会极大程度上利好美元，利空非美货币。如果最终值高于前值2.5%，但是低于预期值2.7%，那么虽然会对美元造成影响，但是影响程度会弱很多。如果实际公布的数值低于前值，同时也低于预期值的话，对美元则会是严重的利空，美元跌幅会适当扩大。

通常市场对于预期值要比前值更为看重，所以当某项数据公布后，要先与预期值对比，然后再与前值对比，以判断对某种货币是造成利好还是利空影响，同时判断影响力度。此外，对于预期值的对比，投资者可以把它看成对市场波动的短期影响，而前值的对比可以看作对市场长期的影响。

当同一时间发布多项重要数据且影响方向不一时，极容易出现价格上下快速波动，或者按照某一项数据方向运行。在这种情况下，投资者需要规避数据带来的影响，等待半小时，待价格波动逐渐平稳回归技术面的时候再进行交易。

3.为什么数据公布前价格会异常波动

越是重要的基本面因素，在公布前炒作的情绪就越是高涨，“买预期卖事实”在任何一个领域都是一样的。只有未知的事情才有炒作价值，才有更多的利润回报，当然风险也是巨大的。

很多时候大家会发现，当某一项基本面消息即将落地之前，本应是暴风雨前的宁静，市场却格外疯狂。当基本面消息公布后，市场反而表现平淡，令人大跌眼镜。

许多投资者应该对股票市场更为了解，当一家上市企业股价飙升时，大多数投资者都是一头雾水。当企业公布某项利好消息时，股价却立马掉头下跌，这就是很典型的例子。不论是再重要的利好或利空消息，一旦被所有人知晓，那么这个消息也就“不值钱”了，失去了炒作的价值，此时就会有聪明人借助消息对普通投资者的影响锁定利润离场。

一般基本面消息公布前的异常波动行为主要有两种情况。第一种情况是在数据公布前一交易日或更前一些时间，价格出现大幅单边运行，给投资者一种未来基本面消息公布后的结果方向与当前价格走势一致的感觉，这是消息面的提前反应。当消息公布后，市场波动幅度较小，可能出现涨跌快速轮动或反转的走势。第二种情况则是在基本面消息即将公布前几分钟汇率快速波动，每一分钟波动幅度都很大且速度极快，给人一种山雨欲来的感觉，此时会有很多投资者被这种波动刺激提前进场。这种情况一般在某项重要数据公布前出现的可能性比较大。

4.千万不要想着利用基本面消息一夜致富

笔者认为，现在的基本面行情越来越难做，不确定性极强，很多时候看似重要的基本面因素，实际上对于汇率的影响并不是很大，造成的振幅并不比平时更大，有时反而还会小很多。其实博弈的消息或数据并不是那么有价值，许多外汇交易商为了刺激投资者开户交易，有时会恶意夸大数据的作用和影响。

另外，理想和现实总是有很大的差距。许多投资者都会有这样的想法：10次公布数据，每次提前进场，用小止损博大收益，只要准确率在40%到50%就可以稳健获利了。这看似是一个非常不错的盈利模式，但其中的不确定因素太多了，准确率能否达到标准是一方面，价格的波动是否每次都会很大，是否每次错误都能够及时止损，获利后能否及时兑现？很多问题都会让想法与现实的差距越拉越大。

某一项数据或消息自己十分肯定，准备满仓或重仓“干它一票大的”，这是许多赌性较强的投资者想做的事。当自己特别想在短期内致富，恰好近期有一项重要的基本面因素将会公布，为短期致富创造了条件，此时各大媒体预测这一基本面的最终结果与预期还特别一致，这三点结合起来，就促成了一笔“疯狂”的交易。但是在金融投资市场中，很少有绝对的事情发生，所有的行为都是不确定的。全世界有无数的经济学家，有多少人能准确预测出某一项数据或决策的最终结果？更何况是大多数都没有上过经济学课的普通投资者呢？所以，结果是显而易见的。在笔者十余年的投资生涯里，几乎没有见到哪一位投资者是靠博弈基本面实现盈利的。

当对某一个基本面的结果相对比较肯定，准备参与交易时，要控制好仓位，下单仓位以及止损幅度都可以适当放大，但不可过大。账户盈利是依靠每一次小的盈利逐渐积累起来的，不要幻想一次暴富。

下面用笔者的一次实战案例来讲解一下。

在美元还没有加息前，笔者已经制定了寻找低位提前进场欧元兑美元的交易策略。加息前欧美货币果然开始下跌，提供了很好的条件。然而当时市场卖盘虽然有所减弱，但仍然不能完全判断最佳低点，所以在一个相对较低的位置初步试探性地轻仓做多。虽然后面的行情并没有更大幅度的下跌，但也有一定的跌幅。在指标更加超卖的情况下，笔者进行了第一次补仓。

在美国加息靴子尚未落地前，欧美货币出现了一波上涨行情。虽然此时整体交易已经有了盈利，但毕竟笔者的目的是等待加息后更大幅度的上涨行情，所以此时止盈是因小失大，事实证明这个决定是正确的。2018年的3月22日，当美国加息的行为得到确认，虽然当时欧美货币汇率出现了一个交易日的下跌，但随后便展开了连续的上涨，最终笔者在相对高位离场。

笔者从来不去寻找最低和最高位置，追求极致往往物极必反，交易做到相对正确即可。许多投资者高位卖不出，低位买不到，就是过分追求卖在最高位、买在最低位的错误想法。

通过这一案例可以总结出以下几点。

（1）交易要设置止损，但止盈可以灵活掌握。

（2）制定好交易策略，不要轻易因价格的波动而改变。

（3）相对确认的基本面交易要提前下单，在靴子落地后平仓。

（4）即便面对确认的行情，交易也要适可而止，不可重仓，不可设置过大的止损。

（5）补仓仓位相比首次下单仓位要翻倍。

（6）不要苛求交易在最高点或最低点。