第二节    基本面的政策性因素

基本面的政策性因素对一国货币汇率产生影响的话，一般都是很重要的，往往可以改变汇率波动的大方向并且持续运行，所以政策性因素是基本面分析最重要的内容。通常基本面方面的政策性因素均为国家大事，主要包含以下几个方面。

1.利率

一国提高利率，能促使外资流入，造成对该国货币需求的增加，汇率就会上升；反之，利率调低，就会导致资金流出，汇率可能下跌。

2.通货膨胀

一个国家出现通货膨胀时，其商品成本必然增加，出口商品以外币表示的价格必然上涨，该商品在国际市场的竞争力就会削弱。通货膨胀会带来多重影响，一是造成心理影响，对通胀的恐慌可能会导致投资者抛售本国货币去购买它国避险货币或类似于黄金、原油这样的避险商品；二是确定利率时，既要考虑物价上涨对借贷资本本金的影响，又要考虑对利息的影响，并采取提高利率水平或采用附加条件等方式来减少通货膨胀带来的损失。

3.货币当局的干预

各个国家的中央银行为了维护国内经济稳定，避免因汇率变动给国内经济带来不良影响，往往会对外汇市场进行干预，通过买卖外汇使汇率波动有利于本国经济。

4.各国宏观经济政策

各国的宏观经济政策，特别是财政金融政策对汇率的影响较大。比如，当一国实行“双紧”的财政金融政策时，其货币对外汇率基本呈上升趋势，实行“双松”的财政金融政策时，将导致货币汇率下跌。

双紧，是指紧货币（控制物价上涨，抑制通货膨胀）和紧财政（防止经济增长由偏快转向过热）。双松，均相反。实行“双紧”的财政货币政策，一般是在社会总需求大于总供给，物价上涨，通货膨胀的情况下使用的。实行“双松”的财政货币政策，一般是在社会总供给大于总需求，经济不景气，物价下跌的状况下使用的。

5.案例

自2010年6月开始，美国的各项经济数据如就业数据等，就接近崩溃的状态，复苏无望，美联储为应对无法预期的危机，不得已展开了又一次的量化宽——第三次量化宽松政策（QE3）。美国当地时间2012年9月13日，美国联邦储备委员会宣布了第三轮量化宽松货币政策（QE3），以进一步支持经济复苏和劳工市场。新一轮的量化宽松政策将使全球低息环境和充裕的流动性持续更长的一段时间，因而可能会为新兴市场经济体系再次带来通胀和资产价格的压力。为了刺激经济复苏和就业增长，美联储决定每月购买400亿美元抵押贷款支持证券，但未说明总购买规模和执行期限。同时，美联储将继续执行卖出短期国债、买入长期国债的“扭转操作”，继续把到期的机构债券和机构抵押贷款支持证券的本金进行再投资。另外，美联储决定继续将联邦基金利率保持在0.00%~0.25%的超低区间，并计划将这一水平至少保持到2015年年中。

由于此前美国已经有过两次货币量化宽松政策，所以第三次货币量化宽松并没有引发剧烈的避险情绪，但是美元指数依旧出现了数月的震荡下行走势。随着美国就业、通胀等经济数据转好，在2013年12月的货币政策会议上，美联储首次宣布从2014年1月开始缩减购债规模，10月美联储正式宣布结束QE3。

货币宽松政策结束，市场马上对未来美联储加息做出预期，并且这种预期随着美国经济的不断复苏而愈发强烈。2014年7月起，美元指数开始大幅走高，7个月的时间美元指数涨幅就超过了20%，创下1997年以来的最佳表现。同期欧元兑美元汇率从1.37100跌至1.04670，国际油价从106美元/桶跌至44.30美元/桶，国际黄金价格以及其他非美货币汇率也都有不同程度的下跌。