第二节 国际主要外汇市场概述
外汇市场除了周末双休日几乎是24小时不间断交易，通常交易时间为北京时间周一早4：00至周六早4：00或6：00。根据不同国家交易平台的不同，以及冬令时、夏令时的区分，交易时间会略有改变。一般银行的工作时间都是早九晚五，其他非工作时间，当地的外汇市场就处于收市状态。
由于时差的原因，某一国家处于休市状态时，其他国家却已经开市。正是这种无缝衔接，使得外汇市场成为一个连轴转的投资市场。但并不是每一个地区或国家汇市开市交易，都会对市场造成较大的影响，只有极个别地区或国家的外汇市场开盘时，由于金融实力较强，交易资金过于庞大，对汇市汇率会产生较大的影响，值得投机者进场交易。
接下来盘点一下国际上主要的外汇市场。
一、亚洲外汇市场
1.日本东京
东京外汇市场是亚洲最大的外汇交易市场，但在国际三大外汇市场中却是规模最小的。东京外汇市场交易的货币种类比较单一，目前市场上最大宗的交易依旧是美元兑日元，这是因为日本贸易多数以美元计价，日本海外资产以美元资产居多。后来由于美国经济增长缓慢，日元兑美元的交易增幅下降，日元兑欧元交易量大幅增长。
日本是一个典型的出口加工型国家，因此东京市场受进出口贸易集中收付的影响较大，也就是说该市场具有明显的季节性特点。此外，由于日本工商业界习惯在月末和企业结算期间进行外汇结算，因此出口换汇时间窗口比较集中。东京外汇市场在其交易时段内，仅有日元出现波动的概率大一些。因此，习惯于做日元交易的投机者，往往都是在此时开始交易。
2.中国香港
香港外汇市场是20世纪70年代以后发展起来的国际性外汇市场。自1973年香港取消外汇管制后，国际资本大量流入，经营外汇业务的金融机构不断增加，外汇市场越来越活跃，从而一跃发展成为国际性的外汇市场。
香港外汇市场是一个无形市场，没有固定的交易场所，交易者通过各种现代化的通信设施和电脑网络进行外汇交易。香港的地理位置和时区条件与新加坡相似，可以十分方便地与其他国际外汇市场进行交易。
香港外汇市场参与者分为商业银行、存款公司和外汇经纪商三大类型。商业银行主要是指由汇丰银行和恒生银行等组成的汇丰集团、外资银行集团等。市场交易绝大多数在银行之间进行，约占市场全部业务的80%。存款公司作为独特的金融实体，对香港外汇市场的发展起到一定的积极作用。在暂停申请新银行许可证时期（1975年-1978年），成立存款公司是在香港设立银行的间接方式。香港外汇市场有1家外汇经纪商，它们是香港外汇经纪协会的成员，会员资格使它们得到了香港银行公会的认可。香港166家持有许可证的银行只允许与香港外汇经纪协会的会员进行交易，该外汇市场上多数交易是即期交易买卖，远期交易和掉期交易约占20%。
日本东京与中国香港是亚洲地区主要的外汇交易场所，虽然严格意义上讲澳大利亚悉尼属于大洋洲，但是由于开盘时间与亚洲地区开盘时间吻合，所以从交易时间上来看，也可以将之合并到亚洲外汇市场。澳大利亚悉尼也是重要的外汇交易市场，在亚洲交易时间段，其外汇市场的交易量并不是很大，主要以大户偏多，中小资金和个人投资者略少。由于中国外汇市场尚未完全开放，加上大众对于外汇投资认知尚浅，所以中国内地的外汇交易量相对不大，稍后会对中国的外汇市场单独介绍。
二、欧洲外汇市场
1.英国伦敦
伦敦外汇市场是最早建立的世界性外汇市场，也是久负盛名的国际外汇市场。伦敦外汇市场历史悠久，交易量大，拥有先进的现代化电子通信及互联网设施，是全球最大的外汇市场之一。伦敦外汇市场最辉煌的时期，外汇交易量占到世界外汇交易量的70%o目前，在纽约、香港、中国内地等外汇市场逐渐发展的背景下，伦敦外汇市场的交易量略有下降，但依旧是全球最大的交易市场。正是因为伦敦外汇市场交易繁荣，所以目前世界知名的外汇交易商都来自英国。近几年这些外汇交易商开始不断地向中国内地拓展业务，从而在国内形成了百家争鸣的景象。
作为一个世界性的外汇中心，伦敦外汇市场并无一个具体的交易场所，这与欧洲大陆某些国家外汇市场固定在一定的场所进行交易有所不同。在伦敦外汇市场，被批准的外汇经纪商包括清算银行、商业银行、外国银行设在伦敦的分支行及其他金融机构，他们之间有十分完整的电信网络设备，专用的对讲电话，灵敏的电子装置，能够迅速、灵活地处理各种即期和远期外汇买卖业务。1979年10月24日，英国政府宣布完全解除外汇管制，伦敦外汇市场基本上成为完全自由的交易市场，外汇交易量不断增长，以交易效率高、货币种类多、交易设施先进和拥有一批训练有素的专门人才而闻名。
（1）市场特点。伦敦外汇市场的外汇交易分为即期交易和远期交易。汇率报价采用间接标价法，交易货币种类众多，最多达80多种，经常交易的也有三四十种。交易处理速度很快，工作效率高。伦敦外汇市场上外币套汇业务十分活跃，自从欧洲货币市场发展以来，伦敦外汇市场上的外汇买卖与“欧洲货币”的存放有着密切联系。特别是欧元诞生以前，欧洲投资银行积极地在伦敦市场发行大量欧洲德国马克债券，使伦敦外汇市场的国际性更加突出。
（2）经营范围。伦敦外汇市场经营一切可兑换货币的现汇交易，也经营为期1年的外汇期货交易。
①现汇交易。在伦敦外汇市场上，大部分经营的是现汇交易（即期交易），即外汇买卖成交后2天之内进行交割。如果外汇银行直接向客户买卖外汇，其交割日则在当天。
在外汇行情表中，一般均标明两套不同的汇率：一种为“上日幅度”，即前一天的最高与最低成交价格；另一种为“本日收盘”，即当日收盘时的买价与卖价。在该市场上，英国银行与顾客交易的汇率均以市场行情为依据，各银行的分支机构每天清晨都会收到当天的汇率表，可在此幅度内自行变动，银行也可以从交易中收取手续费。
②外汇期货交易。外汇期货交易是在外汇买卖成交时，双方签订合约，按约定的时间进行交割。伦敦外汇市场上的期货交易，预约的期限大都按月计算，一般为1个月、3个月或半年，最长可达1年，通常以3个月较为普遍。
2.德国法兰克福
法兰克福是德国中央银行（德国联邦银行）所在地，法兰克福外汇市场是德国最大的外汇市场，在欧洲仅次于伦敦外汇市场。由于德国长期以来实行自由汇兑制度，随着经济的迅速发展和欧元地位的提高，法兰克福逐渐发展成为世界主要外汇市场。
法兰克福外汇市场之所以成为德国最主要的外汇市场，除了其悠久的金融历史之外，也与法兰克福是全国银行等金融机构集中地有关。1957年，联邦德国根据《联邦银行法》成立了德意志联邦银行，即中央银行，总部设在法兰克福，这对法兰克福的金融地位带来了极大的影响。许多商业银行为了方便与中央银行联系，纷纷在法兰克福设立分支机构。据统计，在法兰克福，仅本国银行机构就达150余家。目前，法兰克福外汇交易所的外汇交易量约占德国五大交易所总业务量的一半以上。
法兰克福外汇市场分为定价市场和一般市场。定价市场由官方指定的外汇经纪人负责撮合交易，他们分属法兰克福、杜塞尔多夫、汉堡、慕尼黑和柏林五个交易所，接收各家银行的外汇交易委托。如果买卖不平衡，汇率就持续变动，一直变动到买汇和卖汇相等，或中央银行干预以达到平衡，定价活动才结束，时间大约在上午12：45。德国联邦银行派有专人参加法兰克福外汇市场的交易活动，以确定德国马克的官价。中央银行干预外汇市场的主要业务是美元对欧元交易，其中70%为即期外汇，30%为远期外汇，有时也会对外币对外币之间的汇率变动进行干预。
外汇经纪人除了撮合当地银行外汇交易外，还随时与各国外汇市场联系，促进德国与世界各地的外汇交易活动。在法兰克福外汇市场上交易的货币有美元、英镑、瑞士法郎、欧元等。
三、美洲外汇市场
除了北美洲的美国纽约外汇市场以外，美洲其他国家的外汇市场并不发达，所以在此只着重介绍美国纽约的外汇市场。
纽约外汇市场是与伦敦外汇市场平分秋色的世界主要外汇市场，它不但是美国国内外汇交易中心，也是世界各地外汇结算的枢纽。与伦敦外汇交易市场相同，纽约外汇市场也是一个无形市场，外汇交易主要通过现代化的通信设备进行，其货币结算都通过纽约地区银行同业清算系统和联邦储备银行支付系统进行。'美国没有外汇管制，对经营外汇业务没有限制，政府也不指定专门的外汇银行，所以几乎所有的美国银行和金融机构都可以经营外汇业务。但纽约外汇市场的参加者以商业银行为主，包括50余家美国银行和200多家外国银行在纽约的分支机构、代理行及代表处。
纽约外汇市场的外汇交易分为三个层次：银行与客户间的外汇交易、本国银行间的外汇交易以及本国银行和外国银行间的外汇交易。其中，银行同业间的外汇买卖大都通过外汇经纪人办理。纽约外汇市场有8家经纪商，虽然有些专门从事某种外汇的买卖，但大部分同时从事多种货币的交易。外汇经纪人的业务不受任何监督，对其安排的交易不承担任何经济责任，只在每笔交易完成后向卖方收取佣金。纽约外汇市场交易活跃，但和进出口贸易相关的外汇交易量较小，相当部分外汇交易和金融期货市场密切相关。美国企业除了进行金融期货交易而与外汇市场发生关系外，其他外汇业务较少。
目前，纽约外汇市场的参加者主要包括美国联邦储备系统的成员银行和非成员银行，外国银行在纽约的分支机构，以及外国银行设立的代理行和代表处，此外还包括一些外汇经纪商等。著名的中资机构有中国银行纽约分行。
四、国际外汇市场交易时间
前面说过，外汇市场几乎是24小时不间断报价交易。由于各主要外汇交易市场的开盘时间不同，所以做到了交易的“无缝衔接”。另外，每个交易市场的交易量不同，所以它们对市场汇率的影响也不同。作为一名外汇投资者，一定要清楚地了解每个外汇交易市场的开盘时间及其对市场的影响。
从表1-1中可以看到，14：00开始德国的法兰克福外汇市场开盘，15：30（夏令时）英国伦敦外汇市场开盘。由于德国法兰克福外汇市场的交易对整个外汇市场的波动影响相对有限，所以在英国伦敦外汇市场开盘前，整个外汇市场的交易活跃度都相对较低。
通常来说，在伦敦外汇市场开市以前，都可以称之为“亚洲盘”。亚洲盘的外汇市场交易相对清淡，各货币之间的兑换汇率波动幅度不大。但这并不是绝对的，有以下几种情况，在亚洲盘也会出现十分活跃的汇率波动。
（1）隔夜基本面因素炒作未充分释放。
比如每个交易月第一周的美国非农就业数据，若对市场影响较大，在没有充分释放时就已收盘，那么在下一个周一亚洲盘开盘后，便有可能出现行情的延续。
（2）亚洲盘突发地缘因素事件。
若亚洲盘阶段突发地缘因素事件，如战争、恐怖活动、美国暴风雪、独立公投等事件，也会对市场造成较大的影响。
（3）长期盘整后的技术性爆发。
前期汇率始终处于窄幅盘整阶段，长期蓄势充分后，在技术上突然爆发一波大幅度的走势也是很可能的。这种情况出现在亚洲盘的概率较小，通常出现在欧美盘阶段。
英国伦敦外汇市场开盘后，整个市场的活跃度就会有所提升，但是大多数交易日不会全天出现大幅度的行情波动，除非这个阶段英国或欧元区有重大经济数据或货币政策公布，或者某国央行重要官员对未来货币形势、货币政策发表重要讲话，否则市场会相对保持平静，但总体来说比亚洲盘阶段的活跃度要高。
到了晚间，比如20：20（夏令时），美国纽约外汇市场开盘，与英国伦敦外汇交易市场同时交易，外汇市场的交易量就会出现剧增，各货币兑换之间的汇率波动也会急剧波动，逐渐走出日内最大的一波行情波动。尤其是在美盘开盘阶段，如果有美国重要经济数据或基本面消息发布，在这种情况下，市场往往会在很短的时间内爆发巨大且快速的价格波动。当然，这都是正常情况下发生的大概率事件，并不是每日都会出现这种剧烈的价格波动，投资者还需要多看盘，多进行总结，积累相关经验，以提高交易的正确率。
五、中国外汇市场发展简况
自20世纪90年代初中国上海、深圳证券交易市场分别成立后，中国的金融市场就开始飞速发展，各金融投资市场也不断由封闭走向开放，监管制度和规则不断完善，市场发展逐步成熟。外汇市场是中国“接触”比较晚的金融投资市场，截至2018年，中国外汇市场投资主体依旧为央行和机构，个人投资者投资外汇的交易额十分有限。
中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心（简称交易中心）于1994年4月18日成立，是中国人民银行总行直属事业单位。其主要职能是：为银行间货币市场、债券市场、外汇市场的现货及衍生产品提供交易、交易后处理、信息、基准、培训等服务；承担市场交易的日常监测工作；为中央银行货币政策操作、传导提供服务；根据中国人民银行的授权，发布人民币汇率中间价、上海银行间同业拆放利率（Shibor）、贷款基础利率（LPR）、人民币参考汇率、CFETSA民币汇率指数等；提供业务相关的信息、查询、咨询、培训服务；经中国人民银行批准的其他业务。
1.全国银行间同业拆借中心主要职责
（1）负责拟订全国统一的企业和个人信用信息基础数据库和动产融资登记系统建设的发展规划。
（2）承担全国统一的企业和个人信用信息基础数据库和动产融资登记系统建设，并负责运行、维护和管理。
（3）根据国家相关法规及规章，组织实施全国统一的企业和个人信用信息基础数据库、动产融资登记系统运行工作。
（4）负责制订全国统一的企业和个人信用信息基础数据库、动产融资登记系统运行和维护的内部管理制度和业务技术标准。
（5）负责与商业银行及有关方面的业务技术联系协调工作，采集企业和个人的信用信息。
（6）负责汇总和分析全国统一的企业和个人信用信息基础数据库中的数据信息，及时提出分析报告。
（7）依法向商业银行及有关方面提供企业和个人的信用信息服务，及其增值应用和市场推广。
（8）依法受理全国统一的企业和个人信用信息基础数据库和动产融资登记系统运行中的异议。
（9）负责组织全国统一的企业和个人信用信息基础数据库和动产融资登记系统业务知识及产品的培训。
（10）负责组织推进金融业统一征信平台建设。
（11）中国人民银行授权或交办的其他事项。
2.人民币汇率形成机制
2005年7月21日人民币汇率形成机制改革后，交易中心根据中国人民银行授权，每个工作日上午9时15分发布人民币兑美元等主要外汇币种汇率中间价。人民币兑美元汇率中间价的形成方式为：交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向外汇市场做市商询价，并将全部做市商报价作为人民币兑美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均，得到当日人民币兑美元汇率中间价，权重由交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标综合确定。
人民币兑欧元、英镑、港币、澳大利亚元和加拿大元汇率中间价，由交易中心分别根据当日人民币兑美元汇率中间价与上午9时国际外汇市场欧元、英镑、港币、澳大利亚元和加拿大元兑美元汇率套算确定。
人民币兑日元、马来西亚林吉特、俄罗斯卢布汇率中间价的形成方式为：交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向银行间外汇市场相应币种的做市商询价，将做市商报价平均，得到当日人民币兑日元、马来西亚林吉特、俄罗斯卢布汇率中间价。
3.我国外汇市场特点
（1）银行间外汇市场采用电子竞价交易系统，会员通过现场或远程交易终端自主报价，交易系统按照“价格优先、时间优先”的原则进行交易。
（2）银行间外汇市场上的加权平均汇率是经中国人民银行公布后，商业银行制定对客户结售挂牌汇价的基准汇率。
（3）银行与客户间的交易，具备真实有效的商业背景，外汇管理开放程度为交易自由度的限度。
（4）银行间外汇市场实施T+1和集中清算方式，交易中心统一为会员办理成交的本币与外币资金清算交割。
4.我国外汇市场参与者
中国外汇市场的主要参与者包括外汇指定银行、客户、中央银行以及外汇经纪人和经纪商。
（1）外汇指定银行。外汇指定银行是外汇市场最主要的参与者。在我国，外汇指定银行是中央银行指定或授权经营外汇业务的商业银行。
（2）客户。在中国，客户是指与外汇指定银行存在外汇交易关系的生产经营性企业或者个人，主要有跨国集团、进出口贸易公司、资产管理机构、个人投资者以及投机者，另外包括留学人员、旅游者和侨居者。
（3）中央银行。在外汇市场上，各国中央银行作为外汇市场的干预者，介入外汇市场的目的是维护本国货币币值的稳定，保证市场的有序运行。
（4）外汇经纪人和经纪商。外汇经纪人和经纪商在外汇银行之间、外汇银行和外汇市场其他参与者之间，代理外汇买卖业务并收取佣金牟利。
5.我国的外汇储备
一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。当国际收支出现逆差时，动用外汇储备可以促进国际收支的平衡；当国内宏观经济不平衡，出现总需求大于总供给时，可以动用外汇组织进口，从而调节总供给与总需求的关系，促进宏观经济的平衡。同时，当汇率出现波动时，可以利用外汇储备干预汇率，使之趋于稳定。因此，外汇储备是实现经济均衡稳定的一个必不可少的手段，特别是在经济全球化不断发展，一国经济更易于受到其他国家经济影响的情况下，更是如此。
一般说来，外汇储备的增加不仅可以增强政府宏观调控的能力，而且有利于维护国家和企业在国际上的信誉，有助于拓展国际贸易、吸引外国投资、降低国内企业融资成本、防范和化解国际金融风险。适度的外汇储备水平取决于多种因素，如进出口状况、外债规模、实际利用外资规模等。应根据持有外汇储备的收益、成本比较和这些方面的状况，把外汇储备保持在适度的水平上。
中国人民银行公布的最新外汇储备规模数据显示，截至2017年12月末，我国外汇储备规模为31399亿美元，较2017年初上升1294亿美元，升幅为4.3%。数据显示，2017年12月末，外汇储备规模较11月末上升207亿美元，升幅为0.66%，连续第十一个月出现回升。国家外汇管理局表示，2017年12月，我国跨境资金流动和境内外主体交易行为进一步趋于稳定和平衡。国际金融市场总体小幅波动，主要非美元货币汇率上涨和资产价格上升，推动外汇储备规模出现上升。国家外汇管理局表示，在全球经济持续回暖带来外需增长、金融市场进一步对外开放、市场预期不断改善的背景下，未来我国国际收支和外汇储备规模将保持平衡稳定。