第四章 缺口理论:专门分析缺口分类及缺口作用的理论

缺口是价格跳跃式变化的K 线形态，缺口理论就是专门研究这种跳跃K 线组合的理论。通常，缺口的形成是由于单边力量迅速爆发的结果，它可能起因于某些消息或政策的突发，也可能是人气持续低迷后的崩盘下跌。缺口理论认为，由于跳空缺口形成过程太快，以致许多筹码被套牢，因此缺口价位将形成有效的阻力位，价格运行至此会承受大量抛盘;同时缺口理论也认为上升跳空缺口一般总会被回补，以为上涨后获利盘是很多的。缺口理论将缺口分为6 大类型，同时判断每一种类型是否形成阻力作用以及回补缺口的力量。

缺口，我们通常称为跳空，只要在K 线图上没有显示连贯的K 线形态，均可理解为缺口，这是一种价格在快速大幅波动中没有留下任何交易的一段真空区域。缺口的出现往往伴随着向某个方向运动的一种较强动力，缺口的宽度表明这种运动的强弱。一般来说，缺口愈宽，运动的动力愈大;反之则愈小，缺口分析是技术分析的重要手段之一。

一、缺口理论:分类

按照跳空缺口的方向，缺口理论把缺口分为上升缺口和下降缺口。缺口理论认为，上升缺口表示市场行情较强，下降缺口表示市场行情较弱。

缺口理论认为，缺口按照跳空方向和整体运行趋势是否相同，分为正向缺口和反向缺口。如果跳空的方向与价格整体趋势相同的就是正向缺口，反之为反向缺口。正向缺口将加强原来的运行趋势，而趋势下跌时的反向缺口意味着反弹或反转，趋势上行时的反向缺口意味着回调或见顶。

二、缺口理论:常见的形态员其技术特点

在区分缺口种类时，首先应按缺口出现的顺序依次划分，一般在行情的发展过程中，最先出现的是突破缺口，其次是持续缺口，最后才是竭尽缺口，而普通缺口则会出现在任何行情的任何阶段。但是，在实际投资中不能仅仅按照顺序来识别缺口，因为市场行情千变万化，不能一概而论。有的时候某种类型的缺口可能不会出现，有的时候则会出现多次。

1.普通型缺口

一般是指在横盘整理中偶然性出现的跳空，并且很快将被回补，对趋势研判的作用不是很大；普通缺口具有的一个比较明显的特征就是，它一般会在3 日内被回补。

2.突破型缺口

通常价格经过长时间筑底或筑顶整理走势后，积聚的做多和做空能量突然爆发，价格开始启动上涨或出现下跌。突破缺口预示着行情才刚刚起步，后市还将有一段较长的发展过程。一般来说，突破缺口形态被确认后，无论价位的升跌情况如何，投资者都应该立即做出买入或卖出的眼随操作，即向上突破缺口被确认即买入；相反向下情况则卖出;因为突破缺口一旦形成，行情走势必将向突破方向纵深发展。

突破缺口出现的主要特征:

(1) 核心特征:该缺口形成后，行情多日之内不会回补。

(2) 该缺口形成之前，行情处于一种长期焦灼整理过程中。

(3) 该缺口的出现往往伴随有成交量的急剧放大。

(4) 突破缺口越大，表示未来的变动越强烈。

突破缺口在一些关键形态的配合下，研究价值会更高。在头肩顶底、三角形或岛型转向形态完成之后，突破缺口的出现，包含两种意义:第一，显示转向形态已经形成;第二，未来的走势将会加速行走。此类缺口出现时，成交量多数会快速递增，积极参与价值很高。

3. 持续型缺口

在出现了一个或一个以上的缺口后再次出现的缺口，延续性很强且具有中继形态特征，这类缺口具有助涨助跌的作用。持续型缺口一般不会在短期内封闭，所以一旦向上出现就是买人时机;向下则是卖出时机。持续型缺口产生的时候，交易量可能不会增加很大，但如果'伴随有增加的话，则通常表明一个强烈的趋势确认。这种缺口可帮助我们预测未来后市波幅的幅度，因此也称为量度型缺口。

我们基本预期后市行情会继续走出从行情启动确认至持续型缺口的距离。

4. 衰竭型缺口(或称为消耗型缺口)

表示做多和做空动能都已经过度消耗，行情的发展已经是强弩之末，预示见顶或见底行情即将来临，属于一种转向信号。当长期升势或跌势将快到尽头的时候，消耗型缺口的出现可以确认转向的信息。此种缺口，多数在数天内会被补回，成为短线做空的绝佳机会。消耗性缺口多数是伴随快速、大幅的价格波幅而出现。在急速的上升或下跌中，价格的波动并非是渐渐出现阻力，而是越来越急。这时价格的跳升(或跳空下跌)可能发生，此缺口称为消耗型缺口。通常消耗型缺口大多在恐慌性抛售或消耗型上升的末段出现，所以称为竭尽缺口。在多头市场出现此类缺口，表示长期上涨行情即将结束的信号，空头市场出现此类缺口，暗示跌势接近尾声，将进入整理或反转阶段，任何一种热门品种的上升或下跌行情出现竭尽缺口，绝大部分均已先出现其他类型的缺口，然而并不是所有品种在行情结束前都会产生竭尽缺口。缺口发生的交易日或次日成交量若比过去交易日显得特别庞大，而预期将来一段时间内不可能出现比此更大的成交量或维持此成交量水准，极可能就是竭尽缺口。如果缺口出现后的隔一天行情有当日反转情形而收盘价停在缺口边缘，基本就更加肯定是竭尽缺口。同理，下跌行情结束前出现向下跳空K 线，成交量萎缩，此缺口亦是竭尽缺口。

5. 岛形反转缺口

岛形反转缺口是指在K 线图形的同一价位附近发生两个缺口，而且这两个缺口的方向相反，发生的时间间隔很短。岛形反转缺口是趋势发生重要转折的信号，其引发的上涨或下跌力量非常强烈，往往会形成幅度较大的上涨或下跌行情。岛形反转属于相对少见的缺口形态，但一旦出现行情的反转将会很明朗、迅猛。

6. 除权型缺口

通常是股票市场上市公司分红派息或配股、送股等除权造成的缺口。除权缺口常常是庄股活跃的投资区域，牛市中往往会发动填权行情;熊市中可能将炒高的价格拉低，使投资者感觉价格便宜，后市还有继续上涨的可能，而庄家则乘机借助除权缺口出逃。

橡胶1401 合约一-2011 年7-11 月走势图，如图4-1 所示。

由图4-1 可见，橡胶品种作为国内上市商品期货合约中的明星品种，是各类资金激战的主战场，也是很容易出现缺口形态的品种。在2011 年后半年橡胶下跌过程中，几乎各类缺口形态均汇集于橡胶品种之中。其中有:

1.普通型缺口

合计有7 处普通型缺口，这些缺口均在短短数日内便出现行情回补，有的出现于行情横向调整过程中，显得比较突然;有的出现于行情顺延发展过程中，但很快就被回补，失去了缺口的支撑、压力价值。

2. 突破型缺口

在行情经过顶部多日的横向调整之后，于8 月初出现了向下的突破缺口，该缺口的形成既是后续行情调整的重要压力关口，也是这波下跌行情无法愈合的缺口，突破意义重大。

3. 持续型缺口

9 月下旬出现的持续型缺口具有很强的度量性，在30000 整数关口出现如此明显的持续型缺口，将对后市做出相对精准的预测，最终行情以30000 为中心，上下各有6000 点左右的行情波幅。同时，这一缺口对后续行情的压力作用也是显而易见的，后续调整中曾多次试探这一缺口，均未有收获。

4. 衰竭型缺口

橡胶合约于底部出现两次衰竭型缺口，均为行情剧烈波动下的加速下行形成，但都很快又被行情吞没，显示了行情下跌乏力，后市见底为时不久。

5. 岛形反转缺口

这波橡胶的下行最终以一个岛形反转完美收场，连续两天向下大幅加速运行，而后第三天便出现大幅高开高走的吞没形态，充分显示了多头力量的做多信心。

三、六大缺口比较

普通缺口与突破缺口发生时，都有区域或密集的价格形成做陪衬。前者在形态内，没有脱离形态，后者则在价格变动要超越形态时发生。逃逸缺口没有密集形态伴随，而是在价格急速变动中出现，也就是在行情末端出现。

突破缺口表明一种价格移动的开始，逃逸缺口是快速移动或近于终点的讯号，竭尽缺口则表示已到终点。前面两种缺口借着它们的位置和前一个价格形态可以辨认，而最后一种则不能立即确认、分辨出来。

竭尽缺口就像逃逸缺口一样是伴随着快而猛的价格上升或下跌而生。若要分辨此两种缺口，最好的判断依据就是缺口发生的当天或隔一天的成交量非常大，而预料短期内不容易维持或再扩大成交量，这可能就是竭尽缺口，而非逃逸缺口。

逃逸缺口与突破缺口一般在一段长时间内不会封闭，而普通缺口与竭尽缺口在几天之内会被封闭。从时间上区分，普通缺口较竭尽缺口更易被封闭，突破缺口则较逃逸缺口更不易被封闭。

急速上升过程中如果又出现一个缺口，此时需研判这是逃逸缺口还是竭尽缺口。若推判此缺口为逃逸缺口，则可继续持有多头;如果确定此缺口为竭尽缺口，则应立刻不限价地抛出持仓。

值得注意的是，下跌突破缺口不像上升突破缺口，它不需要成交量增加来印证。

价格若在某一形态内变动，突然发生反转，朝向反方向突破，产生缺口，此时不论做多或做空，必须了结原先操作，甚至做相反方向的委托。也就是原来若是空头，此时反而应再加码买进;原来是多头，此时应立即做空。

因此，缺口若出现在多空间僵持不下的盘局尾声，无疑使投资人轻松而肯定地抓住未来一段时间内价格波动方向。价格向盘档上端突破，三天内不补空，可大胆地买进，轻松赚笔多头钱;价格向盘档下端突破时， 三天不补空，无须再迟疑，应该立刻抛出持仓，减少损失。

四、缺口理论之缺陷分析

关注品种活跃性:缺口理论如同波浪理论一样，较适用于多空对峙、交投活跃的品种，而对一些成交稀落、偶有交易的品种则无实用意义。只有交易品种流动性强，多空博弈强度高的情况下，缺口的形成才具有更大的价值，也是吸引很多技术派投资者积极参与的有效信号。对于那些交易量很小、缺乏活跃度的品种，很容易被少数大资金所左右，形成的缺口也很难吸引进来大量投资资金，甚至有些品种会频繁出现涨跌停现象，这种情况下投资者参与的风险会更高。

上述缺口形态并非教科书般地依次出现的，很多行情跳跃时，并没有完整的规律可循，尤其是在一些宽幅剧烈波动情形下反复出现的一些缺口，更是让投资者很难把握。