第五章 波浪理论:市场行为的关键

市场上久负盛名的艾略特波段理论，源于美国证券分析家拉尔夫·纳尔逊·艾略特CR.N. Elliott) 利用道琼斯工业指数平均(Dow Jones Industrial Average ,DJIA) 作为研究工具，发现不断变化的价格结构形态反映了自然和谐之美。依据他的这一发现提出了一套相关的市场分析理论，精练出市场的13 种形态(Pattem) 或波浪CWaves) ，在市场上这些形态会不断地重复出现，但是出现的时间间隔及幅度大小并不一定具有规律'性。而后他又发现了这些呈结构性形态之图形可以连接起来形成同样形态的更大级别的图形。这样提出了一系列权威性的演绎法则用来解释市场的行为，并特别强调波动原理的预测价值。

多年以来，该理论一直是资本市场技术分析的一种基础理论，它认为市场走势不断重复一种模式，每一周期由5 个上升浪和3 个下跌浪组成。艾略特波浪理论将不同规模的趋势分成九大类，最长的超大循环波Cgrand supercycle) 是横跨200 年的超大型周期，而次微波Csubminuette) 则只覆盖数小时之内的走势。但无论趋势的规模如何，每一周期均由8 个波浪构成这一点是亘古不变的。波浪理论实属人类智识发展的一次重要贡献，是描述资本市场的一种新鲜语言，有效地帮助无数投资者洞悉资本市场变化，艾略特波浪理论是最常用的趋势分析工具之一，因此被称为"市场行为的关键"。

该理论的基本前提是: 当价格随主趋势而行时，依五波的顺序波动，逆主趋势而行时，则依三波的顺序来调整。波浪理论可以分为三个核心部分: 其一为波浪的形态;其二为浪与浪之间的比例;其三则为时间。三者的重要性，以排列先后为序。波浪的形态，是波浪理论的立论基础。因此，数浪正确与否，实属至关重要，数浪正确则可以说已经成功了一半。

一、波浪的形态

无论市场处于多头市场还是空头市场，每个完整循环都会有几个波段。多头市场的一个循环中前五个波段是看涨的，后三个波段则是看跌的；而前五个波段中，第一、三、五波段，即奇数序号是上升的，第二、四、六波段，即偶数序列是看跌的;第七为奇数序号则是反弹整理。因此奇数序波段基本上在不同程度上是看涨的或反弹的，而偶数序波段则是看跌的或回跌的。整个循环呈现的是一上一下的总规律。而从更长的时间看，一个循环的前五个波段构成一个大循环的第一波段，后三个波段构成大循环的第二个波段。整个大循环也由八个波段组成。

就空头市场来看，情形恰好相反，前五个波段是看跌行情，后三个波段则呈现看涨行情。

无论处于多头市场还是空头市场，第三波段是最长的，即上升时升幅最大，下降时跌幅也最大。波浪的形态作为艾略特波浪理论的立论基础，所以，数浪的正确与否，对成功运用波浪理论进行投资时机的掌握至关重要。

所谓数浪的基本规则，只有两条。如果投资者能对这两条基本数浪规则在平时运用中坚守不移，可以说已经成功了一半。

数浪的两条基本规则:

第一，第3 浪永远不允许是第1-5 浪中最短的一个浪。

第二，第4 浪的底部，不可以低于第1 浪的浪顶。

通常情况下， 8 个浪各有不同的表现和特性，具体如下:

第1 浪:

(1) 几乎半数以上的第1 浪， 是属于营造底部形态的第一部分，第1 浪是整个循环的开始，由于这段行情的上升出现在空头市场跌势后的反弹和反转，买方力量并不强大，加上空头继续存在卖压，因此，在此类第1 浪上升之后出现第2浪调整回落时，其回档的幅度往往很深。

(2) 另外半数的第1 浪，出现在长期盘整完成之后，在这类第1 浪中，其行情上升幅度较大，就经验来看，第1 浪的涨幅通常是5 浪中最短的行情。

第2 浪:这一浪是下跌浪，此时很多投资者误以为熊市尚未结束，其调整下跌的幅度相当大，几乎会吃掉第1 浪的整体升幅，当行情在此浪中跌至接近底部(第1 浪起点)时，市场会出现情售心理，抛售压力逐渐衰竭，成交量也逐渐缩小时，第2 浪调整才会宣告结束，在此浪中经常会出现图形中的转向形态，如头肩底、双底、三重底等。

第3 浪:通常第3 浪的涨势往往是最大、最有爆发力的上升浪，这段行情持续的时间与幅度，经常是最长的，市场投资者信心的恢复，成交量将会大幅上升，将会屡次出现传统图形中的突破讯号，这段行情走势非常激烈，一些图形上的关键压力关卡，非常轻易地被穿破，尤其在突破第1 浪的高点时，是最强烈的买进讯号，由于第3 浪涨势激烈，经常伴随有"延长波浪"的现象。

第4 浪:第4 浪是行情大幅上升后的调整浪，通常以较为复杂的形态出现，经常出现模形、旗形、三角形等形态，但第4 浪的底点不会低于第1 浪的顶点。

第5 浪:第5 浪的涨势通常小于第3 浪，且经常出现失败的情况，多以顶部模形、三角形形态出现。

第A 浪:在A 浪中，市场投资者大多数认为上升行情尚未逆转，此时仅为一个暂时的回档现象，实际上， A 浪的下跌，在第5 浪中通常已有警告讯号，如成交量与价格走势背离或技术指标上的背离等，但由于此时市场情绪依旧乐观，A 浪有时出现平势调整或者"之"字形态运行。

第B 浪: B 浪表现经常是成交量萎缩，一般而言是多头的逃命线，然而由于是一段上升行情，很容易让投资者误以为是另一波段的涨势，形成"多头陷阱"，许多人士在此期惨遭套牢。

第C 浪:这是一段破坏力较强的下跌浪，跌势较为强劲、跌幅大、持续的时间较长久，而且出现全面性下跌。

由此看来，波浪理论似乎颇为简单和容易运用，实际上由于其每一循环的完整过程中均包含有一个八浪循环，大循环中有小循环，小循环中有更小的循环，即大浪中有小浪，小浪中有细浪，因此，使数浪变得相当繁杂和难以把握。

豆柏1 401 合约一-上升波浪走势如图5-1 所示。

由图5-1 可见，在豆柏行情见底反弹过程中，走出了缓慢上升的第1 浪走势，尽管这波行情上涨幅度不是很大，但持续时间却很长，显然多头资金在此过程中积聚力量很强;第2 浪回撤形成"z" 形走势，也是在第2 浪走势中比较罕

见的形态，这一形态相信会让很多投资者被洗出局;第3 浪的上升是本轮行情的主升浪，也以一组复合小五浪形态出现，但犀利的上扬行情屡次突破前面的各种压力形态;第4 浪的调整以一个上升三角形的走势出现，也是这一浪中常见形态;第5 浪的上升显然显得十分勉强，也是多头资金迅速出逃的机会，成交量的显著减少是这一阶段的显著特点。

在下跌主浪中，第A 浪的下行相对比较迅猛，也充分显示了豆柏行情被炒作之价位有多离谱;第B 浪的上升调整以一个旗形形态出现，显然多头已经元力再继续爆发之前的上升能量;第C 浪的调整已经完全反转确认。

二、波浪理论的核心要点

(1) 一个完整的循环必然包括八个波浪，五上三落。

(2) 波浪可合并为高一级的浪，亦可以再分割为低一级的小浪。

(3) 跟随主流行走的波浪可以分割为低一级的五个小浪。

(4) 1 、3 ， 5 三个波浪中，第3 浪不可以是最短的一个波浪。

(5) 假如三个推动浪中的任何一个浪成为延伸浪，其余两个波浪的运行时间及幅度会趋向一致。

(6) 调整浪通常以三个浪的形态运行。

(7) 黄金分割率理论奇异数字组合是波浪理论的数据基础。

(8) 经常遇见的回吐比率为0.382 、0.5 及0. 618 。

(9) 第四浪的底不可以低于第一浪的顶。

(10) 艾略特波段理论包括三部分:形态、比率及时间，其重要性以排行先后为序。

(11) 艾略特波段理论主要反映群众心理。越多人参与的市场，其准确性越高。

三、波浪理论的四个基本特点

(1) 价格指数的上升和下跌将会交替进行。

(2) 推动浪和调整浪是价格波动两个最基本的形态，而推动浪(与大市走向一致的波浪)可以再分割成五个小浪，一般用第1 浪、第2 浪、第3 浪、第4 浪、第5 浪来表示，调整浪也可以划分成三个小浪，通常用A 浪、B 浪、C浪表示。

(3) 在上述八个波浪(五上三落)完毕之后，一个循环即告完成，走势将进入下一个八浪循环。

(4) 时间的长短无法改变波浪的形态，因为市场仍会依照其基本形态发展。波浪可以拉长，也可以缩短，但其基本形态永恒不变。

总之，波浪理论可以用一句话来概括，即"八浪循环" 。

螺纹1405 合约一一行情下行波浪走势如图5-2 所示。

由图5-2 可见，螺纹行情在顶部出现缓慢下行的过程中，形成了顶部反转以来下跌的第1 浪，尽管跌幅不大，但已经显示多头力量难以为继了;第2 浪以一个模形调整形态出现，显示后市将继续向空发展;第3 浪行情的发酵非常迅猛，短短数日行情直泻而下;第4 浪行情出现一个"z" 形调整走势，完全是一个空

头延续的徘徊调整形态;第5 浪的下跌充分显示了市场中多头投资者的恐慌出逃心理，犹如瀑布般直泻而下的行情，会让很多持仓相反的投资者短期内迅速亏损出局。

暴跌之后的行情受政策性影响，很快出现暴涨，也拉出了反弹的第A 浪形态;第B 浪出现一个横盘调整之后向下假突破的形态，会让很多投资者误认为空头走势将延续下去;第C 浪的调整通常也是调整中上升幅度最大的一波行情。

四、波浪理论的缺陷

(1) 该理论的波浪划定缺乏基本的标准，随意性和主观性太强。波浪理论家对现象的看法并不统一。每一个波浪理论家，包括艾略特本人，很多时候都会受一个问题的困扰，就是一个浪是否已经完成而开始了另外一个浪呢?有时甲看是第一浪，乙看是第二浪。差之毫厘，失之千里。看错的后果可能会十分严重。这样一套不确定性很强的理论被用于风险奇高的资本投资市场，运作错误足以使人损失惨重。

(2) 数浪(Wave Count) 完全是随意主观的，甚至怎样才算是一个完整的浪，也无明确定义，在市场中升跌次数绝大多数不按五升三跌这个机械模式出现。但波浪理论家却曲解说有些升跌不应该计算人浪里面。

(3) 波浪理论有所谓伸展浪(Extension Waves) ，有时五个浪可以伸展成九个浪。但在什么时候或者在什么准则之下波浪可以伸展呢?艾略特却没有明言，使数浪这回事变成各抒己见。

(4) 波浪理论最大的缺点还在于应用上的困难。从理论上讲及事后的划分都是比较容易的，但浪中有浪，加上延伸浪等变化形态的复杂性使得对浪的准确划分难以界定。波浪理论的浪中有浪，可以无限延伸，亦即是升市时可以元限上升，都是在上升浪之中， 一个巨型浪， 一百几十年都可以。下跌浪也可以跌到无影无踪都仍然是在下跌浪。只要是升势未完就仍然是上升浪，跌势未完就仍然在下跌浪。

(5) 艾略特的波浪理论属于一套主观分析工具，毫无客观准则。市场运行却是时刻在受情绪影响而并非机械运行的。波浪理论套用在变化万千的资本市场会十分危险，出错机会将大于一切。艾略特发明这一价格趋势分析工具完全是观察得来的规律，可用以分析股市指数、价格的走势，它也是世界股市分析上运用最多，而又最难以了解和精通的分析工具。

(6) 波浪理论不能运用于个股的选择上，尤其是交易量小、流动性差的品种。