导论

做交易的成本

日交易商在同一市场时期进入或退出市场，通常是从开盘到收盘只有四到六小时的周期。对交易商来说，日交易极短的周期既显示出了优势，也显示出了劣势。主要优势是利润要求降低了，隔夜（骤然的）的风险不存在了。劣势是时机不济、对时间和精力有要求、盈利的潜力有限以及频繁交易的成本给人造成一定的负担。

交易成本由佣金和价差组成。交易商头脑中的概念可能是以电脑显示屏上显示的价格来交易，但现实中，他或她必须不断地以报价买进，以竞价卖出。竞价与报价之间的价差成为做交易的一项巨大的隐藏成本。另外指望止损指令总是在止损价处实现也是不现实的。佣金是更大，更为明显的成本。同时，为抵消这些不可避免的成本，日交易商能获得的盈利就非常有限。即使在最乐观的推测下，日交易商可能获得的利润只限于一个交易日中出现的价格区域的一部分。

假设我们的日交易系统现在每笔交易所付的佣金为20美元，竞价与报价之间的价差达到10美元买进和10美元卖出。对于一个要实现100美元净收益的交易系统，它必须足够灵敏，能够鉴别出它所观测的价格屏幕上140美元的变动。另一方面，当它的择时只出了140美元的差错时，它将亏损180美元。应该明白，这不是一个理想的交易环境不需要数学博士的文凭。事实上，场内的专业人员一定是非常优秀的，即使训练有素的交易商也仅能生存下来。大众（股民）中不知道有多少人失败了，尽管他们处于场内，每笔交易只需付很小的费用。想象一下，面对着我们所描述的成本，一个场外交易商成功的可能性是多么渺小吧。

要想成功，日交易商必须努力将每笔交易的利润最大化，这样他才能克服交易成本这一巨大劣势。不幸的是，日交易商几乎无法掌控能获得的可能的利润，因为一天中的价格范围严重限制着一笔普通交易所能实现的最大利润。没有哪个交易商能理所当然地期待恰好在底部买进，恰好在顶部卖出。一个很不错的交易商可能希望能抓住日内价格显著变化的三分之一。这意味着要赚180美元，总价格变化一定是这个数目的三倍，即540美元。有多少期货市场的日价格范围在540美元，或更高呢？非常少。有多少期货市场能产生180美元的净亏损呢？几乎所有的。

别忘了，即使这位交易商足够聪明，发现了540美元价格变化的市场，然后由于足够聪明，交易得非常准确，继而净赚了180美元，他最终也只能保本，除非他的盈利交易笔数多于亏损交易笔数。要能长期赚钱的话，日交易商的盈利交易百分比必须远远高于50%，或者他必须想出在540美元的价格变化中盈利高于180美元的妙招来。（再或者，两者都做到）这还建立在交易商足够聪明，自制力足够强，能控制自己的直觉和情感，小心地限制亏损的大小之上。

成功的机会渺茫

你可以看到，日交易商面临的是一项几乎不可能完成的任务。根据我们所受到的训练，我们大胆地猜测能在任一持续的时间段内赚钱的日交易商不足千分之一。我们建议试都不要试。把时间和精力花在完善你的长期交易技巧上要好得多。即使你在日交易中成功了，要把利润再投资，继续积聚利润也并非易事。日交易商只能高效地操作小笔的交易，所以别指望能靠这个发财——这充其量是个赚钱艰辛的糊口之道。

虽然我们给出了真诚的警告，我们知道许多交易商还是试图打破绝对，尝试一下日交易。有幸的是，从中吸取的教训可以应用于今后更重要，更多产的交易当中。我们会尽力教给你关于日交易的知识，并且使得学习过程代价少些。显然，我们回答不了所有的问题，否则我们也不会对成功的概率如此悲观。经过多年的交易，我们学到了许多关于这一方面的知识。我们选择不再玩这个游戏，仅仅表明我们更喜欢富有成效地分配我们的时间。希望我们所传授的辛苦得到的任何信息都能对你有所帮助。

选择日交易的市场

正如我们先前指出的，日交易的候选市场的价格变化要足够宽泛，而这样的市场非常少。日交易商一般只喜欢将精力集中在一两个市场。必须密切观察价格变化，即使我们能把握许多市场的动向，适合做日交易的市场还是特别少。目前，日交易商往往青睐于股指、债券、货币及能源市场。时不时地，其他市场也可能成为日交易的候选市场，这是由于有些阶段具有很高的波动性。

我们做过一次测试，目的是要看看各种市场当日高价和低价间的日总范围在500美元，或者更高的时间比率是多少。以下是我们最近1000天的数据的样例结果：标准普尔指数69%，纽约商品交易所64%，英镑53%，长期国债50%，瑞士法郎50%，日元38%，民用燃料油37%，德国马克35%，原油31%，大豆28%，银23%，黄金21%，糖13%。你可以看到，仅有五个市场50%的时间达到了500美元的范围。

考虑最小变动价位的大小

除了寻找宽泛的日范围，流动性及最小价差的大小也是选择日交易市场时应该考虑的因素。我们所举的成本例子中交易每一方支付了仅10美元的价差。在标准普尔期货市场中，每一方需支付的最小价差为25美元，而在债券市场中1/32的价差是31.25美元。如果你在做佣金为20美元的债券日交易，你必须克服82.50美元的总成本，这个数目要加在亏损中，要从收益中扣除。你的平均盈利交易必须比平均亏损交易多165美元，这样才能保本。这里假设只有一个最小变动价位的价差，这是最好的可能情况了。流动性这一要素的作用在于决定竞价和报价价差中的最小变动价位的数目。一个最小变动价位的价差是你能希望的最好情况了，大多数的市场的价差比这个大。通常你可以认为平均日交易量越大，价差越小。因此，你会只想将日交易集中于交易量大的市场。否则，你可能做出了良好的择时决策，但仍旧会亏钱。

使利润最大化

日交易商不断地面临着从相对小的价格变化幅度中获取最大利润的问题。这种情况自然使得交易商采取回调时买进、反弹时卖出的策略，而不是试图去顺应走势。大部分的顺势策略对于日交易而言往往太慢。逆势策略提供了从一个小的价格变化幅度中获取最大利润的可能性。然而，逆势策略往往不如顺势策略那么可靠，因为快速地识别出价格的转轨点比简单的顺势交易要难得多。

我们注意到最优秀的日交易商结合了两种方法的一些要素。成功的日交易商试图在上升趋势阶段中的回调时买进，在下降趋势阶段在反弹时卖出。想持续赚钱的日交易商必须善于顺应趋势，又要善于发现短期的转折点。许多交易商亏钱是因为他们两者都不擅长。看过一些可能的日交易策略的例子后，请记住两个步骤：首先找出中期走势，然后找出短期转折点。要想获得盈利的日交易，两步都要进行得快而准。

我们的免责声明

接下来的日交易方法是过去几年中一些交易商与我们分享的许多方法中的一部分。我们很少尝试日交易，所以我们对任何这些方法几乎都没有一手的经验。向我们分享这些方法的各个交易商声称这些方法在他们的交易中是成功的。我们努力选择了一些看起来最合理的，以及经得起极有限的数据的粗略检查的方法。纳入这些方法不应被视为是保证或推荐使用这些方法。它们顶多是给读者一些思考的食粮——也是做日交易时可以采用的众多方法中一个典型的样例。若要使用这些方法，则风险自担。