波动性
有些衡量市场波动性的方法也属于技术研究和交易系统的一部分，这可能是多数读者未曾预料到的。实际上，王尔德所有的技巧（RSI、DMI、CSI、抛物线指标及其他指标）都以某种方式融入了波动性的概念。波动性也是可获得的各种带或包络线研究交易（比如柏林带）的一部分，波动性甚至还是点数图分析的一个关键要素。
不幸的是，就大部分的软件包而言，简单的波动性计算不是一项标准特征，提供波动系统的选择性程序又通常是那种“黑匣子”型的，其使用方法并未完全公之于用户。我们处理与波动性相关的大部分工作时，使用的是由斯蒂夫·诺迪斯（Steve Notis）设计的一种比较廉价，并且完全公开的叫做“专业的突破系统”的程序和我们的系统编写Plus测试软件。
我们更喜欢把波动性研究作为另一种工具，而不只是一个系统的根基。许多建立在波动性基础上的系统必须依靠毫无意义的优化处理，似乎这样它们才会在以往的数据上奏效。在波动运作良好的期间，结果令人叹为观止，比如当价格突破时，就在市场正在底部处买进，价格出现新的峰值时，就在顶部处卖出。当市场变化多端时，波动系统在其特定的商品短期交易中取得良好结果，因而名列前茅。然而，很少看到建立在波动基础上的交易系统在长期的多种投资组合基础中列居要位。
难怪波动是一系列交易系统的基础，自20世纪70年代初就被许多供货商售卖，价格高达一万美元。这些系统基本上使用的是相同的方法。大多数是从早期类似的系统演变过来的，只是稍有改变而已，很多情况下，增加的变化是为了避免可能的版权侵权问题。据报道，这些以波动为基础的系统，许多都创造了巨大的利润。
基础部分——衡量波动性
以波动性为基础的交易系统都使用区间这一概念来界定近期市场变动的程度。区间最简单的定义是任何具体时间段内高价和低价之间的差距。这通常是一天，也可以是一周或一个月，甚至是日内中几分钟。
大多数情况下，区间这一简单的定义挺奏效，但它没有考虑极端价格变动的日子。比如说，限制日的范围可能很窄，但市场明显变化非常频繁，并且波动性在增强。类似的，如果某天出现了开盘缺口，那天达成的交易在前一天的区间之外，这也是波动性增强的例子，即使那天的实际区间比前一天的小。
王尔德注意到了这个问题，界定“真实区间”（TR）为下列情况中的最大值：
1.当天的高价与低价间的差值。
2.前一天的收盘价与当天的高价间的差值。
3.前一天的收盘价与当天的低价间的差值。（见图2-98）
就真实区间本身而言，它仍旧只是个孤立的数值。要使它有意义，我们必须取很多过去的天数，找到平均值，得出平均真实区间（ATR）。这是一种直接衡量波动性的方法。如果平均真实区间在增大，则市场波动性在增强；如果平均真实区间在减小，则市场波动性在减弱。
使用多少天才会产生最佳的平均真实区间呢？这是个臆测。王尔德最初的衡量波动性公式中使用的是14天，但现代大多数的系统销售商优化了这一可变值，他们发现2至9天范围中的任何天数效果都更好，近来的优化值倾向于此范围中的较短时间周期。
波动性系统如何工作
所有流行的基于波动性的交易系统都建立在这样一种工作原理之上：突破或价格峰值超出近期区间或平均真实区间是十分重要的信号，应作为入市点。例如，假设纽约证券交易所综合期货前五天的平均真实区间是1.00点。我们会对价格偏离前一日的收盘价平均真实区间的百分比，比如，150%，很感兴趣的。这意味着如果价格波动150%×1.00，或1.50点，我们就应买进或卖出。如果前一天的收盘价是190.00，我们就会在191.50点买进或在188.50点卖出。
该系统的两个变量是：（1）找出平均真实区间的天数；（2）偏离前一天有效突破的收盘价的百分比。
这些变量易于优化，波动性计算可以易于调整，从而适合任何特定市场以往的数据。目前大多数可获得的软件包都基于优化值，决定用于每个变量的精确值。
你可能已经推测出了，基本的波动突破系统属于市场中永远存在的反转系统。每天收盘后，算出平均真实区间，然后将促成交易所必须的百分比变化乘以该值，用收盘价加上该结果，就可以得出第二天的买进价位点了；用收盘价减去该结果，就可以得出卖出价位点了。第二天将两个指令输入系统，你就处于交易中了。（见图2-99）
一些评论和变量
这一基本系统的一个重要策略是：你要么做多，要么做空，就不存在中性区。每笔交易的风险只是入市点和反转点的差别。如果两者产生于同一天，或在时间上非常接近，明显的结果就是锯齿状波动。也许更重要的是，一笔交易的风险完全取决于近期市场的波动性，它可能与一个交易商的资金额或资金管理技巧相符，也可能相悖。
波动系统另一个有趣的方面是，如果短期波动增多，入市点和反转点就会相互偏离。其发生过程显而易见：市场变动，区间增大，设定的止损点间的距离越来越远。这可能会减少锯齿状波动，但入市后也会增大交易的初始风险。在一个严格的资金管理方案中，打算在一笔交易上投点钱，冒冒险，一旦交易进行后，就继续加钱，这种做法令人不安，可能还会造成混乱。
反转点也有可能无限期地延迟。比如，假设长期国库债券在100点处，系统做多，反转百分比是两日的平均真实区间的150%。如果平均真实区间保持不变，刺激空头交易出现的必要变化也不会变。如果长期国库债券每日缓慢下滑，日区间又足够大，使平均真实区间保持不变，但是没有产生空头交易，那么从理论上讲，反转点永远都不会达到。它只会保持变化。这种情况显然很罕见，但却是有可能发生的，如果这种情况接二连三地发生，就会造成巨大的损失。（事实上，至少在测试中，发生过这种情况的。）
基于波动性的系统有哪些问题？
我们认为基于波动性的交易系统短期运作效果不错，但从长远来看，就存在一些局限性。它们的确可能会带来猛然高涨的盈利，但随着时间的推移，也可能会吐回收益，从长远来看，可能并不比保本系统好。
我们有几个方面的顾虑。第一，所有的系统供货商都已极大地优化了系统，为主要的系统变量找到了“最优”值——平均真实区间，刺激交易产生所需的百分比变化。显然，供货商认定一旦发现了能产生令人惊叹的假设结果的神奇的（优化后的）数字，系统在将来也会继续创造利润。基于波动性的系统中的任何变量似乎都微不足道，只关注这两个变量即可。比如，平均真实区间的定义可能会稍有改变，或者简单的日区间可能会被取代。或者，一个供应商可能选择从第二天的开盘价而不是前一天的收盘价开始计算百分比变化，这样就将一夜之间的缺口纳入了系统考虑的因素，减少了锯齿状波动。这些微不足道的变量未能阻止系统交易结果出现巨大的亏损。在我们看来，亏损问题似乎源于两个因素：过度优化以及波动性研究刺激退市与刺激入市一样有效的可能无效的假设。
到目前为止，我们的许多读者已经意识到我们对优化和反转系统的消极情绪了。我们认为优化纯粹是曲线拟合的事后之明的做法，给人一种无用的、夸大的潜在的可获利性的假象。然而，恰当的测试以及随后的超前测试乃至实时的跟踪却是有价值的活动。但是，我们要面对现实，如果简单的优化真的有效，到现在为止，一些顽固的电脑沉迷者可能已经垄断或终止所有的市场许多次了。
如何使波动性研究奏效的几点建议。
尽管我们认为基于波动性的方法存在一些固有的问题，我们仍觉得这些系统可能会奏效的。波动变化确实倾向于朝着趋势的方向变化。真正的难题是市场无趋势，变化低时，频繁出现的锯齿状波动，这在多数顺势方法中都是很常见的。长期来看，市场会在停滞与动态中交替变化，多数时候是停滞的形态。类似于移动平均线系统，为趋势性市场精调的波动性系统在市场呈横向发展阶段并不大奏效。
首先，通过在多头与空头进入点间创建一个中性区，可以减少每笔交易中巨大的初始风险。最简单的方法是建立一个比刺激入市的平均真实区间百分比小的百分比风险止损点。比如，在之前的例子中，我们在纽约证券交易所综合期货中有100点的平均真实区间，当这一区间值升到了150%时，我们就会买进。一旦进入了交易，通过从入市点数中减去一个小一点的平均真实区间百分数就可以建立更密集的止损指令。从逻辑上讲，小于平均真实区间的100%的百分数属于太近的范畴，容易遭受随机的锯齿状波动。但是，像125%这样的数值仍需要进行一次非平均处理，而且由此建立的止损点比我们标准的反转点更密集。如果产生了风险止损，系统就处于中性区了，直至更高的波动刺激新的买进或卖出信号的产生。
另一种可能的改进措施是，当市场运动糟糕时，尤其是当波动非同寻常的低时，不要进行交易。针对每种商品，很可能会有最佳盈利的平均真实区间的“窗口”，即，平均真实区间处于可接受的界限，既不过高，也不过低。（见图2-100）我们完全可以认为区间比较小的停滞的市场会导致交易失败，认为多变的市场往往可以获得更多的利润。当市场不景气时，通常冲动的做法是再优化，但是从长远来看，市场平静期，完全不参与其中，等到平均真实区间变得更符合你的系统成功所需的正常条件时再行动，可能会获得更多的利润。（又见图2-100）
第三种可能是增加一个外部过滤器，它可以鉴别接受突破信号前必须满足的条件。目前可获得的技术研究中至少有两种可以充当过滤器：DMI/ ADX及CCI。我们反复提到过王尔德的ADX上升，就预示着市场是呈趋势性发展的。试着只当18日ADX上升时，依据波动性研究突破做交易。（见图2-101）
类似地，建立在月信号或周信号基础上的20周期的CCI也会告诉你市场长期趋势性的程度。寻找CCI从零线迅速上升的地方，如果此条件存在，市场可能运转得足够快，基于波动性研究的交易是高度盈利的。
快速退出
或许使基于波动性研究的交易系统长期有效的最佳办法是使用比入市方法更快，反应更灵敏的退市方法。一般的波动性反转系统都存在吐回利润的问题，运用较小的波动百分比预示退市（我们之前描述过的）可以减少吐利的发生。如果市场不在交易中，它还提供了一个时间周期。从理论上讲，回避的市场变动是在走势顶峰出现后发生的，此时价格呈逆势变动，但是可以反转交易的波动性突破信号尚未出现。
我们要建议的其它可行的退市方法有王尔德的抛物线指标，简单的定额止损法和百分比跟踪止损法（此处的百分比是指潜在的合约的百分之一）。快速退出意味着可能会错过部分的趋势，这是千真万确的，但较之丢失每笔可盈利的交易的大部分利润来说，快速退出还是更可取。