问题1: 鉴定可交易的市场

仅上市于美国纽约商品交易的期货合约所就有一百多个，而且几乎每个月都有新的合约出现。我们认为，现在的市场太多了，无法正确地把握所有的市场，高效地进行交易。即使在电脑的辅助下，在30或40个市场间进行交易，也要花费大量的时间和交易资本，所以试图分析100个或者更多的市场明显是不可能的。

建立一个有效的交易系统的第一步是，必须把广泛的期货合约浓缩到一个可管理的数目。在考虑走势、入市方法或交易系统中的其他要素之前，首先我们必须设定一个可交易的最低标准，这样我们才能分离出我们想要跟进的市场。我们不想浪费宝贵的时间和资源，去分析一些我们不会进行交易的市场，即便我们从一些最好的指标中得到了信号。

流动性是关键

选择市场要考虑的主要因素是流动性。我们可以快速、高效地进入或退出某个市场吗？我们不想蒙受费用高昂的填单，或是看到交易量不大的单子价格疯狂地波动，尤其是如果我们下的单的交易量不大时。我们要确保在进行交易的市场中，对我们打算交易的合约的竞价和要价价差合理。那些价格区间不规则，差距大是主调，而非例外的市场，我们要避而远之。

流动性的最佳度量是交易量和未平仓合约数。我们建议建立最低标准，比如，在合约交割月份，我们想每日完成5000张合约的交易量，加上总共的20000张未平仓合约（所有的合约交割月份加起来）。如果你是一个大交易商或专业顾问，你无疑想抬高最低标准。我们建议使用交易量和未平仓合约数作为参考标准，因为经过长期的价差和套期交易，可能会有大量的未平仓合约，由于未平仓合约数未变动，它对每日的流动性影响甚小。（见图1-1）图表中显示的数据使得我们更容易监控交易量和未平仓交易数。

除了流动性，我们还需考虑一些其它的重要合约特征，例如历史波动性，能否获得准确的基础面和技术性数据资料。历史上趋势变化范围宽的市场与平静的趋势变化范围窄的市场，我们更愿选择前者，后者很少会带来大利润，即使市场择时准确无误。快速地获得准确的基础面和技术性数据资料是必需的，即使我们在自己的分析中不用这些数据资料。能获得这样的数据资料，就能吸引其他的交易商，增强市场的流动性。

避免新市场

我们也要提醒交易商不要进入新市场。尽管有交易量和未平仓合约数的标准，一定要等到新的期货市场至少经过了两三个交割周期，你才可以把一个新的商品加入你可能的投资组合中。在你精确弄清楚按照期货合约交割的东西前，你永远不会真正明白你正在做的交易，也不会知道它的真正价值。你们有些人也许记得倒闭已久的西海岸商品交易所上曾有个钻石期货合约。所交割的钻石的质量引起了重大的交割问题，钻石交易商因此破产，交易所也倒闭了。

有些新合约通常大张旗鼓地上市，几个月后悄无声息地退市了。这种新合约的市场交易不需要带头人或实验对象，而让会员和套利者做基础工作，启动新合约吧。这些合约成功的话，他们可以实现既得利益。他们也有必要的经验和资本进行初期阶段的交易。5000日交易量以及20000张未平仓合约数可以帮你避开几乎所有的这种值得质疑的市场。

必须监控流动性

通过运用这些最低交易量和未平仓合约数标准，我们可以把市场数目从100多过滤到约20，这就是一个可管理的数目。要记住，当基础面及技术性条件改变时，价格、交易量及未平仓合约数也会改变。交易量倾向于流进上涨市场，而低迷萧条的市场倾向于流失交易量。别担心错过价格的大幅变动，价格变化也会迅速引起交易量的变化，所以如果有大的发展趋势，你就应该尽早入市。这意味着交易量和未平仓交易数要控制在一定的基点上，建议你至少每月回顾一次所有市场的流动性。你会发现市场的选择会随着交易量和未平仓合约数围绕最低标准伸缩变化。同时，在这些交易量和未平仓交易数的指导下，你不会把钱浪费在许多平静的，无趋势的市场，而是将技术技能集中于有赚大钱潜能的市场上。

当你定期地监控交易量和未平仓合约数时，你会发现过期合约和其他的季节性因素会使未平仓合约数发生巨大的改变。正常情况下，这些因素不应使商品在你所定下的未平仓合约数标准来回波动。日交易量更可能在你所定下的标准数目上下波动，所以最好取10天或更长时间的交易量的平均值，然后再决定是将一个市场增添进还是撤出你的投资组合中。

既然你已跟进数目可管理的市场，可以着手处理下一个问题了，即鉴定这些市场的走势。同时，你可能想建立自己的软件程序，跟踪交易量和未平仓合约数的变化。或者，如果你不是通过计算机获取交易量和未平仓合约数的话，你可以定期查阅许多金融出版物，获得此信息。