问题5：退市择时

我们注意到交易商花费了太多的钱和精力去寻找进入市场的择时方法。但不知怎么的，很多交易商形成了一种非常错误的观点，认为成功取决于进入市场的择时，认为入市对了，一切就水到渠成了。对期货交易商而言，寻找完美的入市系统就好比寻找圣杯（Holy Grail“圣杯”，在罗马帝国灭亡后欧洲黑暗时代的亚瑟王的传说中，寻找圣杯是骑士们的最高目标，圣杯代表众人追求的最高目标）。不幸的是，事实是入市时机有可能是精心设计的完整交易系统中最无足轻重的一个成分。我们认为获利的真正关键是懂得如何退出市场。我们见到过许多交易商，尽管赚了钱，入市方法却很荒诞，但大多数人从未意识到他们昂贵的入市策略与交易结果并没多大关系。

来自外太空的信息

我们曾听说一个交易商声称他从神秘的外星人那儿得到了入市信号。他声称是通过他的“行星间手机”收到这些信息的。这个手机是用一个可口可乐瓶子做成的，顶部伸出一根断掉的收音机天线。这个幸运的（或者说不幸的）交易商实际上赚了钱，原因是他懂得正确退出的窍门。他不堪忍受赔钱，以及会议室其他交易商的奚落，于是很快停止了这笔要亏损的交易。他会将损失归咎于窜改了他的秘密信息的静态或宇宙的干预。当他误打误撞地在交易中赚了钱，他会长篇大段地讲述自己的经验，所以他可以向伙伴炫耀来自外太空的信息多么有效，还可以取笑他们靠研究基本原理和图表来赚钱这些看似徒劳的做法。他无情地批判了传统的交易方法，对自己的成功沾沾自喜。当他处于正确的市场时，完全让人无法容忍。这个幸运的交易商惯于减少损失，利滚利，所以他赚钱了。他的成功让董事会惊叹，他们笑谈会讲话的可乐瓶和那个与它对话的疯狂的交易商。尽管这个交易商很疯狂，他却无意识地奉行了一条极妙退出策略，从而才能赚到钱。然而，如果你问他，他会信誓旦旦地说他的成功完全归功于从可乐瓶那得到的入市信号。

如今许多流行的入市系统建立在甚至比可乐瓶信息还不足信的理论上，这也不足为怪。如果你停下来想想，从连接在卫星盘的电脑那获得所谓的信息与从可乐瓶那幻想到的信息有何不同？如果你对所做的事充满信心，并且根据获得的信息采取行动，你的起步也几乎与他人相同，那么最擅长退出的交易商赚的钱最多。对于成功可能众说纷纭，然而成功的期货交易商都有一个共同特征：善于退市。

简单的回顾

让我们看看进行到哪一步了吧。我们做的第一件事是扫描各种期货市场，找到可交易的市场。接着我们判断了所选择的每个市场的走势。接下来，我们讨论了入市择时，并将它比作是朝着靶子开枪。再接下来，我们谈论的是找到合理的止损点的问题。

所以我们要谈论未平仓头寸和止损了。我们要么赚些钱，要么被迫平仓退出。如果我们的止损点被击中，损失自会得到弥补，所以在这一点上我们主要关注的是必须找到利润最大化的方法。

随着交易沿着我们预期的方向进行，我们面临的问题是，选择快速收取确定无疑的利润，还是继续持仓，希望获得更大的收益。一般，初级交易商亏钱的情况是盈利的交易比例挺高，却栽在几笔亏损巨大的交易上了，而较为有经验的交易商亏钱的原因是小亏损过多。（我们得承认，我们并未跑题，转而研究失败的交易商的策略，只不过在常规情况下，难以回避这个问题。）

赚取小额利润的系统必须具有很高的盈利交易百分比，一方面我们每天都会受到“一鸟在手胜于二鸟在林”这句古谚的诱惑。敲定所有的小额利润，而不是让它们溜走，进而转盈为亏，这大大有利于提高平均收益；另一方面，我们被多次提醒要让利润继续增长。（放长线钓大鱼）面对这两种相冲突的建议，交易商该怎么办呢？

我们认为如果止损被击中了，交易商应有一个最小的可接受的利润级别，它与你冒风险投的钱直接相关。我们研究过的大部分获利的交易商的平均收益明显高于平均亏损，一般收益与亏损比为二比一。考虑到必须纳入结果中的佣金和损耗，你几乎要设定三比一的盈利比最终才能获得二比一的净盈利比。跟从长期趋势的交易商，可能如你们预料的，往往盈利与亏损的比率很高，其代价是盈利交易百分比低。但尽管如此，他们的盈利比并没有人们想象中的那么高，四比一的盈利比已经是他们获得的较高的盈利比了。

流行的退市策略

让我们来讨论一下更为流行的退市策略吧。如果你不在意巨大的回吐以及令人极其沮丧的从短期看代价惨重的痛苦的亏损阶段，入市后持仓，等待大额利润的方法从长期看是行之有效的。这些方法只适合做大额资金的交易，并且你得有十足的信心、丰富的经验以及很强的自制力。不幸的是，这些特征恰恰是我们大部分人所缺少的。这种“奔大额利润而去”的方法存在一个主要的风险，即交易商在严重的亏损阶段几乎难逃放弃这一劫。仔细看看那些顺应长期交易策略的任何专业顾问所公布的文件，你会发现数百个平仓退出的账户。而这些放弃的客户的账户在顾问那儿的总体跟踪记录中可获利是相当引人注目的。绝大多数的交易商无法忍受失去已获得的大量的利润，无论顾问如何仔细地提醒，教育他们，他们心理上都无法忍受难以避免的利润回吐。采用这种方法，您需慎重考虑，因为你的信心和决心将经受痛苦的考验，这还会带来灾难性的后果。

有一种不那么流行的退市策略也值得探讨。这种方法是在预定的价格目标处平仓了结交易的目标退市法。正如我们前面所说的，每种策略似乎都需要我们权衡利弊。我们认为可以较为准确地预测具体目标的观念有哪些重大的问题。每个交易商都可以识别出一些明显的可能会造成走势暂停的支撑位和阻力位，但除了这么明显的分析外，我们怀疑更准确地设定目标是否有实现的可能性。没有人知道市场将走向何方。

使用目标退市法的交易商获得了一种优势，因为他或她不用为看着大笔尚未兑现的收益流失的问题而苦恼。另一方面，当许多价格没有达到预测的目标时，他或她一定会心生沮丧。有时只要多一点耐心，交易商也许就能赚更多的钱，而他们却只取了薄利，这种结果造成的沮丧之感，交易商也得学会忍受。

我们认为如果你有选择目标的诀窍，并且事后不会后悔所做出的决定，那么目标退市法也不失为一种行之有效的退市法。你也必须谨慎，要避免为了获得更高的击中率而逐渐降低利润目标的自然倾向。如果允许平均盈利与平均亏损比率大幅降低的话，这种让人经不住的诱惑的调整可能会引发严重的问题。

折中的退市策略

我们所知的最佳的退市策略之一是一种折中办法，它提供了快速取利的优势，同时又允许存在获得更大的利润的可能。你只需运行一个两单元的交易账户，以一个保守的目标价获取一个头寸中获得的利润，让第二个头寸继续运行，以期捕获一个大额的盈利交易。这种方法所需的资金比一单元账户的要多，但我们认为它有明显的优势。迅速获取一个合约的利润后，你就可以放手驾驭第二个合约，所以你就可以十分耐心。你已经将一笔利润存入银行了，这样就可以放慢对第二个头寸的操作，以免过早地被迫平仓退出。

正如我们所学到的，无论何时当我们谈到一种策略的好处时，我们必须密切地关注它的负面影响。在这种情况下，我们不用多想。两单元策略的明显缺点是，如果你启动交易的方向错了，你亏损的将是两个头寸，而不是一个。如果你的入市方法还不错，并且你启动交易的方向是对的，那么两单元策略可能是极好的退市策略选择。但是采用这个策略之前，你一定要查看一下过去的结果，看看自己能否承受住入市择时不当而造成的双倍亏损。

对于一单元交易商，我们建议使用这样一种退市方法，即给市场一些空间（宽的止损），直到市场成为超买状态或者市场的发展对你非同寻常的有利，继而加紧取利止损，这样就可以保护你的大部分收益，同时倘若市场继续沿着正确的方向发展，你又有获得更多利润的机会。

我们有时使用六根竹线的相对强弱指标（RSI）来判断市场何时是超买状态，何时该提高止损。比如，当相对强弱指标升至75点之上或下降10点或更多点时，我们就会把止损提高到前三个交易日的低价，并随着市场呈上升发展趋势时跟踪止损。凭借这种方法，我们可以待在强劲的市场，在极其接近顶部处退出市场。（见图1-6）

另一种简单但非常有效的方法是一直使用跟踪止损，并一直持仓，直到止损点被击中。使用这种方法你就能随时准确知道自己可能要回吐多少利润。尽管这种退市方法看似简单，它在历史测试中的成绩却岿然不动，很难再找到一个更好的退市方法了。可以把跟踪止损法和前面描述的超买/超卖法（使用相对强弱指标）结合起来使用，这样就有机会时不时地在更接近顶部的地方退出市场了。

随机入市可获得的利润

你目前的退市策略绩效如何？有一个好方法来测试你的退市技巧。就是随机地进入一系列假设的交易，既不考虑方向也不考虑择时。然后，设置你的退市止损点，实施你的取利策略。经过30或更多的这种假设交易后，如果你的结果（就总盈利而言）不比保本强的话，那么你的退市方法就有待改进。