方向性运动指标（DMI）和平均方向性运动指数（ADX）

绝大多数可获利的交易系统含有某种顺应趋势的形式，然而很多时候市场走势并不够强劲，不足以产生有价值的利润。成功的交易商采取的是接受小额损失，让利润增长的策略，所以在走势不明时，市场再怎么变化，也只会遭受小额损失。结果，跟随趋势走的交易商在多数市场很多时候都是亏损的。他们成功的希望取决于偶然发现一个走势够强的市场，以赚一大笔钱。“发现”大市场的一般方法是分散投资，这样可能会撞进一个可获利的市场。不幸的是，这种方式的分散投资只会是亏损多于盈利。这种发现最好的市场的分散投资法导致了一个恶性循环：在许多坏市中忍受失败，才能保证进入少许的好市。

幸运的是，有一种非常有效的方法可以解决鉴别和度量市场趋势的问题。交易商若是正确理解了平均方向性运动指数（ADX）的话，发现好市场，避免坏市场的机率会大大提高。我们借助ADX所做的工作与研究也许多于其他指标。因为我们发现ADX有许多有效功能，是非常有价值的技术性工具。

为了让读者透彻理解ADX，我们必须先对产生ADX的方向性运动指标（DMI）做基本讲解。

DMI的概念

方向性运动是小J ·威尔斯·王尔德提出的一个概念，他是在1978年发表的《技术交易系统新概念》（New Concepts in Technical Trading Systems）一书中首次描述这一概念的。这本书是技术分析的经典之作，我们曾强力推荐过的。（见本章末“推荐读本”） 方向性运动指标（DMI）是一种多功能的技术研究，它有两大功能：第一，它本身是一个很好的市场走向指标；第二，由它演变过来的指标之一是重要的平均方向性运动指数（ADX），我们不仅可以利用ADX辨别存在趋势的市场，还可以量化趋势的强度。

方向性运动（DI）的计算基于这样的假设，当趋势上升时，当天的最高价应该高于前一天的最高价；反之，当趋势下降时，当天的最低价应该低于前一天的最低价。当天的最高价与前一天的最高价的差距是“上升” 方向性运动，或+DI。当天的最低价与前一天的最低价的差距是“下降” 方向性运动，或-DI。几天中，如果当天的最高价没有超过前一天的最高价，或当天的最低价没有低过前一天的最低价，则忽略不计。取一段时间内+DI和-DI各自的平均值，然后除以平均“真实区间”，将结果标准化（乘以100），就表现为摆动指标的形式。对于偏爱数学的读者，我们附上了计算的详细步骤。幸好我们现在只需要在电脑上敲三四次键，就可以得到必要的指标了。

计算方向性运动（DM）

1.方向性运动是当天的区间超出前一天区间的最大部分。

2.外部日既有+DI又有-DI，取两者中较大者。（outside days，外部日，指高价和低价都超出前一日的高价和低价的交易日。）

3.内部日DM为0。（inside days，内部日，价格变化范围完全在前一日价格变化范围之内的交易日。）

4.限制日DM计算如上图所示。例如，限涨日（左图），+DM是A 与次日达到的上限C之间的差值。

计算ADX

1.度量方向性运动（DM）。

2.计算真实区间（TR）, 它为下列情况中的最大值：

当日最高价和最低价之差。

当日最高价与前一天收盘价之差。

当日最低价与前一天收盘价之差。

3.用TR除DM，商为方向指标（DI）。

DI=DM/TR

结果可正可负。如为正，就是当日上涨的真实区间的百分比；如为负，则是当日下跌的真实区间的百分比。通常，+DI与-DI取的是一段时间的平均值。王尔德建议取14天。所以，计算就是：

+DI 14 =+DM 14/ TR14　或　-DI 14 =-DM14/ TR14

+DI和-DI是一般表示DMI三个数值中的两个。第三个是ADX，其演算过程如下：

4.计算出+DI和-DI的差值。

DIdiff =︱[(+DI)-（-DI）]︱

5.计算出+DI和-DI的和。

DIsum =[(+DI)+（-DI）]

6.计算DX,即方向性运动指数。

DX =（DIdiff/ DIsum）*100

乘以100是使DX值标准化，所以DX值在0到100之间。DX值本身波动性较大，所以不常使用。

7.计算DX的移动平均数，得出平均方向性运动指数（ADX）.一般地，用计算+DI和﹣DI相同的天数来平滑处理。

8.可以通过计算ADX动力型演变公式，叫做平均方向性运动指数评级（ADXR），做进一步平滑处理。

ADXR =（ADXt + ADXt-n）/ 2

t指当天，t-n是几天前，

在电脑屏幕上绘出摆动指标，如果+DI位于﹣DI的上方，则方向性运动是上升的；+DI位于-DI的下方，则方向性运动是下降的。随着两条线分离开，方向性运动增大。+DI与-DI的差距越大，市场呈现的方向性趋势越强。王尔德之所以基于14天计算，是因为他认为14天是个重要的半周期。你会看到，我们认为还可以使用其他的更佳的时间段，这要看你打算用DMI和ADX来做什么了。

DMI研究通常在电脑屏幕上显现出三条线：+DI、-DI和ADX。（方便起见，有些程序将ADX分开显示。）我们提到过，DMI的计算结果经过了标准化处理（乘以100），所以线条在0到100间波动。重要的ADX是直接从+DI、-DI演变过来的，它度量的是市场呈现趋势性的程度。ADX越高，市场动态方向性越强；ADX越低，市场动态方向性越弱。注意，我们所说的方向性，指的是要么上升要么下降。ADX不是区分市场是呈上涨或下跌态势，它度量的是趋势的程度——而非市场走向，弄清这一点很重要。当价格下跌时，ADX大幅上涨是再正常不过的，ADX上涨意味着下跌趋势强劲。

其它两个摆动指标，+DI、-DI才是显示市场走向的。当+DI向上穿过-DI时，市场呈上涨趋势；当-DI向下穿过+DI时，市场呈下跌趋势。两条线分离得越远，这种趋势就越强劲。（见图2-2）

本书中，王尔德也提到了平均方向性运动指数评级或ADXR的计算。这很简单，就是一时间段开始的ADX（比如14天前）与当日的ADX之和，再除以2。王尔德将ADX进一步平滑处理，是要抑制浮动，这样就可以用ADXR来计算比较市场的方法，叫做商品选择指数（Commodity Selection Index）。我们认为，ADX原本的形式已经够平滑了，进一步的平滑处理是不必要的。事实上，就我们的目的而言，平滑后得到的ADXR其实降低了该指标的有效性。

测试DMI的绩效

对DMI和ADX的测试已经公布了不少。结果一般比其他指标更受欢迎。以下是几个例子。

布鲁斯·巴布括克测试了DMI，并在他的《系统交易道琼斯指南》（The Dow Jones-Irwin　Guide to Trading Systems）（见章末“推荐读物”）一书中描述了测试结果。巴布括克测试的DMI法一直持续到收盘，此时净方向性运动值为正。净方向性运动值为负时，系统反转而做空。巴布括克的测试结果显示，在5年期间28日的DMI指标在许多市场是获利的。但也出现过重大的短暂性损失，因为没有采取止损。巴布括克测试的系统可能是对该指标的最简单的使用，他违背了王尔德的许多基本规则。重要的有，王尔德建议等到突破DI的高价点或低价点时再入市，这一技巧就被忽略了（我们发现王尔德的入市建议可以大大减少锯齿状波动）。在巴布括克的测试中，他是严格地在交点处取利的，没有尝试过早点取利。在这种情况下，DMI显示持续获利的信号太惊人了！尽管我们不建议用DMI这样做交易，但巴布括克的测试确实说明了相对长期的DMI指标可能是很管用的择时指标。

弗兰克·霍克黑姆在Merrill Lynch 商品期货交易所所做的测试/优化处理更实际有效。霍克黑姆测试了两种情况：情形1遵照王尔德的基本交易规则进行，情形2指在交点处交易。在大部分市场，他使用了11年的数据。由于这个测试也是一种实际交易，他通过改变DI的天数来测试了+DI和-DI（我们不建议这么做）。结果在意料之中，情形1中，按照王尔德的建议，在头一天的高价点或低价点买进或卖出平仓后，再进入，获利更多。实际化的DI周期显示最好时间段在14到20天之间。我们用另一组数据对ADX做了独立测试，结果证实了14天到20天的获利性，18天的时间段是总收益最好的。

在《技术性市场指标百科全书》（The Encyclopedia of Technical Market Indicators）中，科尔比和米尔斯对DMI指标及ADX指标做了一个非常有意思的测试。他们只在ADX指标上升时，才在+DI和-DI的交叉点入市。当ADX下降或反向交叉出现时，他们就很兴奋。他们只在纽约商品交易所进行了测试，他们以周为基础单位，时间段为1到50周与11到20周的的时间段获利最多。他们注意到，在测试的多种指标中，DMI指标亏损率最低，值得进一步研究。

乍一看，科尔比和米尔斯只在ADX上升时交易，这似乎是顺应趋势的。然而，他们是在ADX上升后，基于+DI和-DI的交叉点进行的交易，系统更符合逆势法。因为ADX上升是当前的交叉点出现前就已经存在的趋势的结果。当ADX上升后，+DI和-DI才出现交叉，这预示着交易与上升的ADX度量的趋势方向相反。

我们发现DMI作为择时指标，有效性一般，尽管先前提到了一些受欢迎的测试/优化结果。DMI是顺势指标，任何顺势形式的弱点，它同样具备。当市场不呈现任何趋势时，+DI和-DI反复来回相交，接二连三地造成惨重的“锯齿状波动”损失。+DI和-DI都是灵敏的指标，在趋势性市场能创利，但正是其灵敏性，才会在市场处于交易区间时，造成锯齿状波动。但是，我们很喜欢使用由DMI演变过来的ADX，它是一个过滤器，在每个市场，任何特定时间，都可以帮助交易商选择“最可能成功的”交易方法。

使用ADX

我们怀疑ADX作为指标，常常被忽视或遗弃，因为它与价格变动没有明显的关系。一个人不经意地注意到当价格下降时，ADX上升，他可能得出结论，这一指标对市场走向给出的是误导性的指示。从一开始就要明白，我们无法仅凭ADX判断市场走向，这一点极其重要。价格上涨时，ADX可能下降，价格下降时，ADX可能上升。ADX的作用是度量趋势的强度的，而不是趋势的方向。判断市场走向，你还要使用另一个指标，比如DMI。（见图2-3）

一些技术师认为ADX预测趋势强度的级别很重要。他们认为刻度读数为28时显示的趋势性强于20。我们发现ADX的方向比它的绝对值重要得多。上升的变化，比如从18到20，显示的趋势性比从30到28的负变化强。最重要的一条规则是，只要ADX上升，任何高于15的ADX级别都显示出存在趋势。我们建议你要熟悉ADX，把它和你喜欢的技术性指标结合起来使用。很快你会发现一定级别的上升的ADX与你钟爱的指标会创造出卓越的结果。一个指标可能在ADX上升越过15时管用，另一个指标可能要等到ADX上升越过25时才管用。当ADX下降时，无论多少级别，都预示着市场呈横向发展，形成了一个交易区间。我们会更详细地研究ADX上升下降所暗含的信息，并给你推荐合适的交易策略。（见图2-4）

上升的ADX

上升的ADX表示走势强劲，顺势交易策略井然有序。依靠强大的趋势产生利润的技术性指标，比如移动平均线交叉和突破的方法，应该会大有作为。平稳上升的ADX预示着有利的环境，因此，几乎所有顺应当前趋势的方法都会带来可观的收益。（见图2-5）

记住上升的ADX也提供了宝贵的信息，反映了哪些交易技巧可能会失败。知道不该做什么与知道该做什么同样重要。例如，一个流行的交易技巧是利用超买超卖摆动指标，比如相对强弱指数或随机指数，在市场交易处于超买层时寻找卖出信号。然而，如果ADX大幅上升，预示着此时上升趋势强劲，应该忽略掉摆动指标发出卖出信号。当ADX上升时，超买/超卖指标往往走向极端或者在原处，反复发出逆势交易的信号。如果按照摆动指标发出的信号去操作，损失可能非常惨重。ADX在上升，并不意味着我们可以用自己钟爱的摆动指标，它仅仅意味着我们要按趋势方向的信号去做。（见图2-6，2-7）

下降的ADX

下降的ADX预示着市场不呈现任何趋势，应该采取逆势策略，而不是顺势策略。当市场处于这种交易环境下时，使用回跌时买进，反弹时卖出的超买超卖摆动指标是比较受青睐的策略。 当市场交易在其交易区间来回波动时，随机指标和相对强弱指数等指标应该会发出有效的信号。

由于回跌时买进，反弹时卖出最多也只能创造小额利润，许多交易商宁愿只在大趋势方向交易。在这种情况下，当ADX下降时，最好不要按照任何顺势信号去做。当然，理想的计划是除了顺势策略外，还要有可获利的逆势策略，以及使用ADX方向所需的任何方法。（见图2-8）

ADX存在的问题：尖形

如果我们认为ADX可以解决交易商可能遇到的一切问题，我们就是在帮倒忙。ADX也有其不足之处。我们注意到的一个问题是，在大部分市场较长的时间段效果更好（我们之前提到过的，我们喜欢18天段），但当走向突然改变时，时间段过长，难以做相应的调整。尖形通常出现在市场顶部，此时价格突然从强劲的上涨趋势陡转为下降趋势。ADX存在的问题根源是它无法立即识别新的下降趋势。在计算ADX时，仍含有历史阶段的强劲的正方向性运动，它录入的是新阶段的强劲的负方向性运动。由于录入的数据与原数据相冲突，ADX会下降一段时间，直到先前的正方向性运动退出数据库为止。由于新的下降走势的缘故，ADX又开始上升。在出现尖形顶部的市场，ADX可能不能及时显示出市场呈现趋势，而无法赶上趋势快速下降的变动。（见图2-9）

我们正在想办法解决这个问题。一种可能的办法是，当预计市场可能会出现尖形顶部时，换用一个较短时间段的ADX。我们注意到，有些市场往往定期地出现尖形顶部（比如金属、谷物市场），而有些市场则倾向于出现宽基顶部（比如债券、股票市场）。ADX在遇到宽顶时运转良好，不会遇到与尖形顶部存在的问题。如果可能的话，我们会避免主观地将市场分类。所以我们在继续研究，想找到更为客观的解决方法。有幸的是，市场低谷很少出现尖形，所以ADX可以非常及时地辨别出上升趋势。

ADX存在的问题：滞后性

ADX有个特征，似乎也是个问题，即它往往比其他的技术性研究反应慢一些。当ADX开始上升时，许多顺势指标已经发出入市信号了。比如，ADX开始上升前，+DI 和-DI 就会相交。很可能在早期出现这个入市信号时，ADX在下滑，所以入市信号就被忽视了。实际上，这种情况下出现的状况是ADX上升成了入市的择时信号。反应快一些的技术性研究仅被用作判断市场走向，ADX被用于市场择时。一旦走势鲜明了，反应快一些的指标很可能再发出入市信号，如果这时ADX继续上升的话，就应该顺势而为。你会发现协调好ADX和其他技术性工具需要动动脑筋，做一定的规划。

我们认为这种滞后性是一点小代价，为的是避免ADX下降时进入交易可能出现的惨重的锯齿状波动。然而，延误的时间量是可以调节的，以适合独个市场和个人的偏好。一些市场更容易呈趋势性发展。例如，货币市场近年来一直很有趋势性。在显现出良好趋势性特征的市场，可以缩短ADX的时间段，从而加快信号的出现。如果你在为入市不及时而烦恼，就缩短ADX的时间段。如果你担心出现锯齿状波动，就把时间段定在18天左右。

当ADX下降时，如果采用逆势法，延误似乎不再是个问题了。

用ADX进行日交易

可能是由于前一日的收盘价与当日的开盘价缺口太大所造成的扭曲，所以当运用ADX来描绘周期小于一天的图表时，效果不是很好。通过运用五分钟图和12日的ADX，经过一小时交易后，开盘价和收盘价的缺口可以消除，ADX也会像通常一样显示出第一小时的走势性强度。但是，许多日交易商更喜欢用30分钟或15分钟图，这样的话，由收盘价和开盘价缺口造成的可能的DMI和ADX的扭曲就难以避免。

通常情况下，标准的18日ADX可以提供有价值的较长期的信息，有助于进行日交易。日交易商应该尊重上升的ADX显示的任何趋势的存在，只顺着趋势方向进入短期交易。当ADX下降时，朝哪个方向进行短期交易都行。首先通过请教ADX，判断是否存在趋势，所有的日交易方法几乎都可以得到改善。（见图2-10）

总之，我们发现ADX是所有技术性研究中最有用的指标之一。当我们在管辖的程序中进行交易时，ADX通常是我们考虑的第一指标，之后才进行更深入的分析。我们发现凭借ADX度量趋势性是为每个市场选择最佳策略的宝贵指南。ADX提供的简单但重要的信息使我们可以大大提高成功交易的比率。我们对只当ADX上升时顺应趋势操作做过许多测试，结果都证明了它在这方面的价值。等到ADX上升时再入市常常意味着要心不甘情不愿地延迟入市，但是我们对交易最终成功的信心度，以及减少亏损交易数目的明显益处，都是无比丰厚的回报。

ADX除了可以用于入市，它对退出交易的决定也大有帮助。王尔德提出了一个重要形态，即+DI、-DI以及ADX线相互作用所预示的潜在的短期顶部和底部形态。我们认同他的结论，这种下降趋势是做顺势交易获利的良好时机，或者持有可获利的多种合约头寸时，至少可以平仓其中大部分合约。（见图2-11）

从另一方面讲，ADX对于退市是很有用的。当ADX下降时，说明应该赚取小额利润，而不是试图让利润增长。ADX上升时，说明有可能赚取更大的利润，要避免过早退市。能准确预测何时该赚小利，何时该等着赚更大的利润，对每位交易商来说，都会是巨大的优势。ADX的这一用途很少被讨论，但它的重要性或许并不亚于选择入市技巧的用途。