疯狂抛售美国证券

香港危机是亚洲危机首次波及美国。美国技资者已经以某种好奇的心态，注视着地位低下的四小虎同家。美国股票市场似乎对亚洲危机完全免疫。这种隔离的错觉在1997年10月27日被打碎。

对美国证券市场来说，香港1997年10月的困境似乎比那年早些时候东南亚国家的突然崩溃对其影响更大。对此，一个合理的解释就是，香港凭借它的货币局制度，对美元实行严格的钉住制度。泰国、菲律宾和印度尼西亚尽管也钉住美元，但并不是处在货币局的保护之下。

当危机波及香港时，投资者开始怀疑，如果香港真的使港币贬值，中国是杏会出于责任的考虑迫使人民币也贬值，以保护年轻的出口产业。人们的担忧在于，如果中国和香港货币都贬值，可能会导致新一轮的危机，对于整个亚洲来说，这将是火上浇油。

10月27日，当美国投资者开始疯狂抛售手中的份额时，一种普遍的恐慌在美国市场上出现了。如第一章所描述的，那时纽约股票交易所已经实行了布雷迪断路器机制。到下午2:20，市场上道琼斯工业平均指数下跌了350点，于是，第一笔交易被要求暂停30分钟。

市场在下午3:05重新开业，并且又迅速下降了200点，限定价格波动的断路器开始发生作用。因此，在外汇历史上第一次在交易时间结束之前，交易被暂停一天。那天道琼斯工业平均指数总共下降了554 点(从10月20日星期五的7715.41点到10月27日末的7161.15点)或7.2% 。在标准普尔指数方面，10月27日下降了64.5 点(从10月24日的941.64点到876.99 点)或6.8%。在芝加哥证券交易所，在标准普尔500指数方面，交易也被暂停。

纽约投资者已经开始担心，亚洲危机已经突变成一种新的且令人惊恐的全球病原体。第二天早晨市场开业后一直下滑。然而，几个小时之后，市场开始迅速反弹。在不到一个月的时间里，证券市场就完全恢复了，并且开始以10月24日前的水平交易。

10月27日的股票市场下跌是否是传染导致的？纽约的那些投资者对发生在香港的事情暂时感到恐慌，问题出在其自身，而没有为传染理论提供任何证据。市场的特性就是倾向于短期非理性的，甚至歇斯底里的投资行为。美国股票市场能在短期内全面恢复，并没对美国经济的其他部门造成损害，这一事实实际上是反驳传染把混乱传到美国论调的有力证据。

1997年10月的市场混乱更好地说明了损害可能是由断路器而不是传染所致。在10月27日交易的最后25分钟，道琼斯工业指数下跌200点只是在那天交易结束前人们竭力售卖股票导致的结果。就像之前夏季的马来西亚，在资本控制实施之前，投资者一窝蜂地将钱从马来西亚抽出。纽约的投资者们也是在市场关闭之前赶紧抛售。

默顿·米勒，这位就职于芝加哥大学商学院的诺贝尔经济学奖得主以及一位出名的断路器批评家，简明地表达了他的观点："这[循环破坏者]能使市场免遭崩溃，这种解释持续了10年。循环破坏观点的逻辑是，那会带来‘冷静'期。使投资者有时间去思考这种形势……他们思考……然后他们就恐慌。"