第二节 股票期权和股指期权的产生

股票期权及股指期权统称为权益类期权，股票期权的标的资产有单只股票和股票组合，股指期权的标的资产有股票价格指数和股指期货合约。

1973 年4 月26 日芝加哥期权交易所成立，交易品种为个股期权。交易所开业之初推出了16 只股票的看涨期权， 1977 年才开始引入看跌期权。该交易所的成立标志着场内期权交易的开始。

芝加哥期权交易所对期权市场最重要的贡献是制定了标准执行价格和到期日。这一做法大大提升了期权交易的流动性，也促进了交易所期权的快速发展。此后，芝加哥期权交易所逐步推出了固定收益证券、货币、股指以及其他金融期权品种。芝加哥期权交易所场内期权交易的问世为期权市场的发展奠定了基础，推动了期权市场快速发展。不同标的、不同类型的期权相继问世，不仅繁荣了期权市场，也为金融市场的发展注入了特别的金融工具，提供了发展契机。

美国证券交易所(AMEX) 、费城证券交易所(PHLX) 和太平洋证券交易所( PCX ) 于1974 年、1975 年和1976 年相继推出了个股期权交易，纽约证券交易所于1982 年开始个股期权交易。

由于一只股票可以有看涨和看跌两个品种，而一个标的股票的看涨期权和看跌期权可以同时有几十个甚至几百个不同执行价格的期权，所以期权问世后金融衍生工具的交易规模得到了巨大的发展。

20 世纪80 年代初期，股票期权交易规模越来越大，芝加哥期权交易所每日交易的期权合约总数超过了纽约证券交易所的日交易量。

1983 年3 月J 1 日，芝加哥期权交易所推出了全球第一只股指期权产品一一S&PIOO 指数期权，随后全球其他主要交易所也相继推出了股指期权。虽然股指期权产生时间晚于股指期货，但其方便、灵活、可操作性强等特点受到投资者尤其是套期保值者的青睐。

经过二十几年的发展，股指期权市场无论是品种、交易量还是在地域上都获得了长足发展。目前，世界上股指期权的交易量已经超过了股指期货、个股期货和个股期权等其他金融衍生产品，成为当今金融衍生品市场最重要的金融衍生工具。

截至2014 年末，有30 多个国家和地区的近40 家交易所推出了200 多个股票价格指数期权品种和近200 个股指期货期权品种，每家交易所至少有1 个股指期货期权品种或股票价格指数期权品种。

相对单只股票期权和股指期权，股票组合期权问世时间较短。股票组合期权的标的不是简单的几只或几十只股票的组合。自第一只股票组合期权诞生至今，全球各交易所的股票组合期权的标的都是以某些成分股为投资对象的交易型开放式指数基金(ETF) ，所以也称ETF 期权。

由于某指数基金是通过购买该指数的成分股构建投资组合，通过ETF期权，可以实现与股指涨跌相关的收益，因此，如果某指数期权产品同时推出了ETF 期权和股指期权，则两种期权产品的损益状况应该相近，在构建组合时可考虑相互替代。

第一只ETF 期权诞生于1998 年的原美国股票交易所(American Stock Exchange , AMEX ，后被NYSE Euronext 收购，现为NYSE Amex Equities) ,标的为中盘SPDRs (Mid Cap SPDRs) ETF 期权。ETF 期权问世受到美国投资者的追捧，之后欧洲及亚洲市场也先后推出了相关的ETF 期权产品。