第十六章    道琼斯铁路股指数

铁路指数的检验是有趣的、有教益的而且有利可图的。运输是我们的经济中最重要的人类因素，因为自购买路易斯安那州、与墨西哥和加拿大确定了界限，以及加利福尼亚州和德克萨斯州的加入以来，边界之间的距离变大了。

图84中底部的图片是从1906年至1944年1月间铁路股指数和工业股指数的比率。这表明，相对于工业股指数而言，铁路股指数从1906年至1940年（34年）持续呈弱势。这种行为的原因是债券相对普通股的比例过高J914年（1906年+8年=1914年）开始运营的巴拿马运河以及汽车和飞机。这三个因素导致铁路债券和铁路股票达到1940这种程度的疲软，1/3的铁路处于破产清算，而另外2/3处于破产边缘。

第二次世界大战暂时消除了巴拿马运河的竞争力，反而增加了铁路的收入、顾客和货物。自1940年以来，尤其是在珍珠港事件之后，铁路公司享受的特别收入使铁路公司能够减少它们有担保的债务，从而减少了固定成本。这个收益是固定的。见图85。

1940年铁路股指数达到它的比率最低点，并从那时起至1943年6月上升，如图86所示。工业股指数在两年后的1942年4月筑底，这是在13年三角形的结束。

1906年和1940年之间的34年里，铁路股指数在工业股指数之前反转向下，并在工业股指数之后反转向上。自从1940年以来，这种惯例反转了，也就是说，铁路股指数是最先反转向上并最后反转向下的。这种惯例也许会持续数年。