第五部分

任何价格运动的范围和持续时间都受在相似或更大浪级的循环中发生的事的影响。始于1896年并用了33年来完成的运动，在1929年9月3日达到386.10点的顶部，它是如此强劲以至于调整性的熊市循环也相应的剧烈。

有秩序的下跌

在不到三年的时间里，价格从顶峰位置下跌了10.5%。尽管它的速度很快，但是这个熊市循环的向下进程遵循着一种定义明确的且有韵律的波浪模式。而且，它保持在先前度量过的通道界限之内。因此，有可能预先大致确定熊市结束和新牛市开始的位置。由于先前循环的幅度，新牛市必定属于持续数年的大的浪级。在这样一轮运动中建仓，长线投资者会得到保证，保持他的投资直到第五大浪的终点在可度量的视野内。从那点开始，他应该极为小心。

先前的讨论已经涉及基础的波浪理论，现在是介绍此理论应用于实际市场的合适时机。图11中，1932年7月8日至1937年3月10日的道琼斯工业股平均指数的极限月变动的完整五浪运动用算术刻度绘制。微浪、细浪、小浪和中浪系列都分解清楚了——在月、周、日和小时记录中——以形成和完成五个大浪中的每一浪。浪（（Ⅰ））、（（Ⅲ））和（（Ⅴ））每一个都［五个不同的阶段组成，而浪（（Ⅱ））（（Ⅳ））］由三个不同的阶段组成，如A-B-C模式所示。每一个重要结算的范围和持续时间都在附表中有介绍。

当浪（（Ⅳ））结束，而浪（（V））正在进行时，需要更密切关注市场。相应地，通道也得认真关注。一条基准线从浪（（Ⅱ））的底部开始绘制，穿过浪（（Ⅳ））的底部，而与之平行的上通道线从浪（（Ⅲ））的顶部开始向前延伸。见附表和走势图。

1932年至1937年的大浪级运动的阶段

从1932年7月8日的40.56开始的浪（（Ⅰ）），到1937年3月10日的195.59的浪（（V））完成。（道琼斯工业股月平均指数）

熊市的标志？

1936年11月，就在总统以压倒性的多票数当选之后，外部环境看上去对牛市非常有利，因此甚至想看熊都非常困难。然而根据波浪理论，牛市那时正处于它的最后阶段。从1932年开始的长期运动到1936年11月12日为止达到185.52，并且之前53个月的各种五浪上涨行情正处于大浪级的顶峰阶段。注意，当时价格水平是多么接近通道的上部。然而，完成这个模式还需要另四个月。

最后的相对不太重要的波浪，其对印证终点即将到来很必要，在1937年3月10日星期三结束时展开。在那个星期，工业股平均指数和和铁路股平均指数伴随着大成交量向前运行，达到稍微更高的恢复水平，并且根据由此广为遵循的市场理论之一“在此印证了这个主要趋势是向上的”。

工业股指数达到195.59点——与1929年11月的恐慌性底部195.35点和1930年2月上升的顶部的196.96点相比。在那一周，上升的价格遇到了通道的顶部。总统关于铜和钢铁市场价格过高的评论直到四月才发表，并且那个时候，熊市运动还在运行中。