Box交易策略

Box可以有多种使用方式，或单独使用，或组合使用，还可以与当前的头寸结合起来使用。现在我们回顾一下我们早期的交易。

在我们开发的交易系统例子中，交易的前提是EUR/JPY不能在7月18日10：00到7月25日10：00一周之内，以从136.25到137.25区间的价格交易。在这一特例中的基本要点就是，我们主要观察136.25的图表阻力位能在一定时间段内阻止价格上扬，开始于交易初始化前约一周。（交易是为了实验样例的目的，所以不要再追问为什么以及分析原因了）。

图A-10展示了不同价格支付的Box。支付是一个二选一的概念一一要么我们损失100美金，要么我们赚取232.25美元一一因此我们亏损和收益都有上限。实际上，它们是不变的，并没有中间价位可以存在。这就是为什么Box交易和期权交易之间的差别这么大的原因，要么彻底赔光，要么赚取差价。这种二选一的特征，让Box交易的定价变得非常简单。当然，事实上的命中/失误触发时间并不是一个离散的点，而是一个时间区间，这在一定程度上又增加了一层复杂度。但是我们并不打算在这里讨论期权定价理论。对那些有兴趣的人来说有延伸材料可供学习。

现在重新回到我们的Box交易中来，有人可能会认为这就是直接押注。要么在我们既定的时间区间内，市场价格停留在我们定义的价格范围之外，这种情况下我们收入232.25美元（赚取132.25美元）；要么情况不是如此，此时我们将损失预先支付的100美元。这与其说还有什么其他可能性的话，不如说这就是一个既成定局的交易。

在我们的交易案例中，该Box被命中，正如我们在图A-11中看到的那样。由于该Box是个失误Box，那么太糟糕了，我们赔钱了。

你可以从图中看出，136.25的阻力位确实守住了。只不过是一次快速的突破，尽管如此，它却击沉了我们的头寸。令人气愤的是，在价格进入Box中两日游之后，市场重新跌出Box，并且一去不回头。

这个例子清楚地表明了使用Box交易（和期权一样）的复杂性。我们可以将几乎所有的事都做好，但是只要有一个变量（本例中是时间）出错仍可以踢你出局。这并不是说交易者不能够使用Box交易这种方式来获利。而是一个拥有健康交易系统和坚持你的交易计划的问题。除了只是在市场运行方面打一个非常特别的赌之外，Box可以有多种用法。它们可以多个组合起来使用，非常像标准期权中创建的差价交易。

让我们设想以下场景。EUR/USD已经单边交易一段时间了。我们的分析师告诉我们要么下周继续沿趋势进行，要么它将打破上涨或下跌（我们也不能确定）趋势。这种情况下，我们可以使用Box来构造一种差价交易，来从预期结果中获取利润。

如图A-12展示了测量视图。图中以我们的判定为基础，显示了我们的三个交易目标。我们已经把Box做得非常瘦（事实上时间区间只有1小时），目的是让图表显得更整洁。而且不用改变我们的初始意图，这些Box就可以很容易被放大。关键在于我们想看到这样的情况出现，在一周的时间段内，EUR/USD进入某一个Box交易。在图A-13中你可以看到更多的细节。

你可以从数据中看出，我们一共有三个价格区间，这样无论市场仍保持横向整理，还是跳到我们希望的价格区间，我们都可以获利。利润回报如图A-14的描绘所示。

图中有两个明显地能让我们破产的区间，就是那些Box之间的空间。如果价格能够在Box规定的时间段运行到那里，那么我们将会损失200美元。如果EUR/USD反弹，那么我们期望小赚200美元。如果它下跌，那么我们将获得近400美元的收益。但是请看，如果继续保持平稳运行，我们也将亏损，不是吗？为什么会这样？因为我们中间的那个Box，和两翼的Box相比成本花费太大了。

这是一个非常重要的教训。你一定还记得你买Box支付的钱。在本例中我们总共花货了200美元。然而在你做计算时却非常容易忘掉它，而且最终数量并不是净利润。为了计算净利润，你必须减去购买Box时的成本。要用我们讨论交易利润一样的方法来对待它。价格是Box的初始值，而报酬是最终值。在这种特殊案例中，我们为购买两翼的Box花了太多的钱，总计100美元。既然我们认定市场价格不可能在我们设定的时间段（仅有一小时）命中多个Box，那么我们必须指出如果中间的Box被命中，我们将损失另外两个Box的钱。不幸的是，当价格命中中间那个Box时我们只能赚到70美元，这意味着要净亏30美元。

为了在这个特例中赚取我们目标中的差价利润，我们需要更小的两翼Box。例如，如果我们将两翼的Box减少一半，每个Box花费25美元，最终的获利如图A-15所示。

这一数据和蝶式买卖很类似。区别在于两翼不提供无限的上界。我们可以选择一个类似的多头宽跨式套利（Long strangle）趋势，如果我们打算将中间的Box去掉，而只留下两翼的话，将会为我们节省100美元（我们投入交易的成本）。而且如果上面的Box被命中的话，将会产生270美元的利润；要是下面的Box被命中会产生538美元的利润。

图A-16就是这种方法的盈利示意图。

我们又一次发现，Box交易模式和通常的多头宽跨式套利的区别在于，前者缺乏后者所具有的无限上界。同时，我们也必须精确定义支付的上限，而不仅仅是以高于或者低于特定的价格的方式定义。就实际情况而言，可以通过定义更大的Box来作为变通的方法。

要点是，Box可以和期权一样的方式来使用，只要交易者明白它们各自的局限性。如果可以描述一个场景的话，那么很有可能就是我们找到了一个使用Box交易策略的方法，并最终使用它。

Box交易法真正有趣的地方在于，对于既定的头寸它总能给出预期回报。考虑到我们的蝶式买卖套利交易。总有一些可能性（尽管很小但是可能会发生）有超过一个Box被命中。你能想象如果我们设定的三个Box都被命中时的激动之情吗？当然，那意味着不可思议的市场波动，但是我们却可以像强盗一样抢钱！这种事发生的概率太罕见了。当你把它们多个策略放置在一起的时候，应该作出合理的解释。正如有人预言不会命中任何Box的概率一样。这时，需要再一次提到定量分析。

综合止损

交易者不能为了投机的目的限制自己使用Box交易法。当综合全部资金进入外汇市场交易时，它们具有和资金管理工具一样的应用。比如，Box交易法可以被用作止损，用以在价格发生反向运动时保护你的本金。

综合以上所有的考量。如果我们在EUR/USD品种上拥有50000单位的做多头寸，而且我们想限制下跌风险。那么我们可以买一个Box来做到这一点。为了举例方便，从我们的早期蝶式买卖例子中，选择从1.1710到1.1860为区间的Box。这意味着如果市场在一周内命中我们Box的话，我们只需花费50美元的代价，就将获得588.71美元的利润。这听起来太棒了。

但是且慢，这里还有一个陷阱，如图A-17所示。

由于Box是不连续的固定报酬，因此它只能提供低效的亏损保障。本例中的这个Box更像是看跌期权，因为当固定的价格被触及后我们才能获利，但是不像看跌期权，我们的支出成本并不会随着市场的持续下跌而增加。这就是为什么我们从图中看到一个陷阱的原因。一旦Box被命中亏损就减少了，但是如果EUR/USD继续下跌，我们就没有任何保护措施了。从这个意义上讲我们的净亏损减少了。虽然你一度付清了Box的成本，但是已经不再有更进一步的下跌保障了。当然，你也可以建立一系列Box来保护你的头寸免受进一步下跌的困扰。

其他的组合策略

Box交易法并不仅仅局限于用作对价格反向运动提供保障。它们也可以被用来增加其他交易策略的获利能力。例如，交易者在做多USD/JPY并且准备持有相当长一段时间。对于这样的长期交易而言，常常需要交易者一直持有头寸穿越交易的所有周期，或整个趋势中所包含的回撤。如果你预期价格会发生运动，或缺乏运动，这并不会让你持有的基本头寸获利，Box会帮助你获取额外的利润。

作为一个例子，回顾我们的EUR/JPY Box。如果我们正在做多EUR/JPY，并且希望市场在136.25以下失速一段时间，就像我们想象的那样，我们列中的Box交易确实可以帮我们在持有多头头寸的同时赚到几块钱。如果市场没有突破阻力位，那么Box为我们赚钱。如果市场突破阻力位涨得更高，我们从自己持有的做多头寸获利。这个情景还不算坏。

这种形式的Box交易法，能够被如此有效地应用的主要原因是，它们不用为账户设置偏差。与此同时，Box的位置确实具有风险提示功能，而且确实以市场为基础创立了一个具体的风险控制位，可以和现货头寸平行存在，而不用完全取消它。这就给交易者在使用Box作为全面交易策略的一部分时，赋予了相当大的自由度。