交易计划

对于交易者来说，风险或者资金管理这类概念，从本质上来讲是负面的。因为那些习惯于正面思考的交易者来说，这是一种十分不寻常的现象。尽管如此，使用适当的方法来着手进行交易仍是相当重要的。交易者很容易被获取巨额利润的幻想所吸引，但是成功的交易者却花很多时间，把注意力集中在可能会发生亏损，以及损失多少的机会上。为什么呢？ 因为总是有机会来获取交易利润，而只有当你还在市场中交易时，才是这样。冒太多风险的交易者，增加了他或者她在游戏中被扫地出门的可能性。因此，我们要谈资金管理。

本章前面已经给你分配决定你自己的风险规模，以及具体界定风险的任务。现在，为了指引你的交易过程，是时候把这些付诸实践计划了。本章的最后一部分会提出一系列问题，这些问题会指导你将那些问题的答案，直接添加到交易计划中。

1.在你的资金账户里，你愿意接受多大的损失才肯停止交易？决定你的“Uncle”点的位置（Uncle Point，它的意思是净值水平降低，引发投资者或管理者信心丧失的那个点）——就是这个损失使得你关闭一切来停止交易。这不是我们希望发生的事，但是如果它真的发生了，你应该知道这样的偶然性。这是计划过程中的一部分。在这里我们的意思是，要么是你的交易执行的问题，要么是你的交易系统的问题。无论是哪一个，停下来重新审视所有的东西，是非常好的方法。这有点像电路短路这一类问题。

准确决定这一点位该设置在哪里，并整合一些你个人的自我安慰，和期望自己的交易系统的表现的时尚元素。后者将在下一章内着重论述。当然，你也可以完全依据个人性格缺陷，而忽略交易系统的表现。

2.你可以接受什么样的谷峰到谷底的回撤？这可以回溯到前面所讨论过的个人风险忍受程度的问题。而这也同时引发在本章开头所提及的从亏损到无亏损分析。简而言之，其实就是一个你愿意接受的投资组合或者账户总市值的反弹和回撤的强度。你是缓慢而稳健的投资者类型吗？或者你不介意坐过山车？一句话，你在这里所做出的决定，会影响到你愿意采用的交易系统的类型，同时也影响到你每一次交易，以及你愿意承担多大的超额风险。

3.作为你的账户总市值或者投资组合，在每次交易中最基本的，你愿意承受承担多少风险？一些一直以来都是最好的交易者，他们从来都是把自己总资金账户的投资风险限制在1到2个百分点之内。这看起来似乎是一个很小的值，但是这必须被认定为，交易中亏损发生的次数的形式。一个日内或者波段交易者，或者操作于类似短线交易者的时间之窗内的交易者，可能会在给定的时间之内，比起一个长线交易者有更多的交易次数。这就是问题所在，短线交易者经历相反的市场表现的概率，远高于低频率的交易者。

假设x是某人连续亏损交易的可能性，他每次可能的亏损是p（获利交易的可能表示为1-p），p的x次方就是总亏损的发生概率。因此，如果我们有50%的概率发生亏损，而且假设我们连续5次交易发生了亏损，那么其真实发生的可能性就是0.5×0.5×0.5×0.5×0.5 = 0.03125（假设每次交易的可能性都是相互独立的事件）。

当然，这一数据有些误导性。即使是真实的也不至于连续5次发生亏损，这只是一个可以用来证明你看到的，只不过是5次交易亏损的适当例子而已。

当你超越这5次亏损交易的观察资料，5次交易发生亏损的可能性出乎意料地发生了，但交易的次数变得足够大时，其可能性几乎达到了100%。例如，一个日内交易者每天进行一次交易（每年大约260次交易），几乎一定会至少存在一次连续出现5次亏损的交易。你可以设定一个假想的情节，来看看x次接连亏损的可能性是多少，给定交易的总次数和成功率，你就可以通过网站：www.anclurilonline.com/book/calculator.aspx来计算出结果。

如果手头拥有这样一类数据是相当有用的，尤其是当你在冒着风险做决断的时候。如果每次交易都冒着损失10%的风险，很可能这不是一个好主意，而当你在每5次交易中，发生一次亏损或者更多亏损的可能性高达75%，这就将会迅速赔光你的账户中的所有资本。

我们还没有对交易系统的表现进行评估，所以在使用这些数据方面，你现在还有一点点限制。尽管如此，你仍可以通过你计划使用的时间区间，获取到一些近似的数据。稍后我们将再次重温计划中的这一部分。

4.在任何给定的时间内，你总共愿意拿出你账户或者投资组合的多少来冒险？如果你一次只交易一种头寸，那么答案和上面问题3中所提到的是一样的。假如，当然你计划开仓多个交易，你需要决定你愿意持仓什么样的净利润头寸（本质上就是风险值VaR），你仍可以使用在第三部分我们讨论过的评估结果，作为指导你应该采用哪一个风险级别，但是你可能不得不做出调整。不是从交易的角度来思考，就像我们以前所做的那样，你一定要以时间周期的角度来思考问题。正在被讨论的时间周期问题，主要是以持有被讨论头寸组合的期限为基础。举例来说，一个波段交易者在任意给定交易中，他拥有持有头寸1天到3天不等的时间周期，他可能会考虑2到3天的持仓时间。在这样的习惯方式下，他们最终的损益评估表现将和问题3中的结果一样，但是他们观察评估的角度不同。

这就是与我们在前一章节所讨论的问题相关联的地方，而且要以风险值（VaR）作为完结动作重新回到游戏中。高度相关联的交易头寸，在任意给定的时间周期内，其风险值（VaR）也是相当高的。无关联的头寸（记住我们是以一种发展的眼光看问题），通常情况下会降低风险值（VaR）等级。正是风险值（VaR）这一个指标，才是确定你应该将投资组合风险限制在哪里的最佳措施。

风险管理和计划应用

我们前面说过，如果计划不去执行，那么计划就没有什么用处。在你正在执行交易计划中的风险管理部分时，必须严肃认真地对待你所做出的决定，以及你执行交易计划的方式。尽量保持简单。交易的要点在于，无论你是赢还是输，你都要经历它，同时它也能对你的风险管理策略造成严重破坏。实际上，这只是计划的一部分。

思考一下下面两个非常简单的例子。

乔刚刚取得了相当不错的收益，苏则刚刚经历了巨大的亏损。他们两个都觉得，在他们的下一次交易中，有增加头寸的迫切需求。乔感觉良好。因为交易刺激而充满热情。“为什么不交易更大的资金呢？交易系统工作良好。让我看看能否再多赚一些。”

然而另一方面，苏却在想如何把这些亏损弥补。“毕竟，我的交易系统还是很好的，这次为什么不用更大的资金交易，以弥补损失呢？”

注意他们两个都没有考虑到，在这个点上背离交易系统，而只是想到了风险管理策略。他们都应该停下来，思考下一次交易中潜在的亏损风险。

从本章中我们应该汲取的重要一点是，你要么在开始确定交易目标时考虑到风险，要么在将来的某个时点直接面对市场的风险。这和汽车维修和保养相类似。你可以在平日里做好一点一滴来使你的汽车保持良好状态（更换机油，时不时地维护服务，等等），或者你等到某些重大故障发生之后再解决。无论在时间还是金钱上，比起你随手做一些应该做的维护来说，这都会花费掉更多。

在这一个环节，我们已经充分强调了在交易中进行风险管理的必要性。有一些条目留作将来再行讨论。随着我们交易计划的继续进行，通过交易计划的设计、发展和测试过程，它们将被重新审视。现在，是时候继续进行交易系统的开发了。