对价格的影响因素
随着对交易执行和管理等基础知识有了清晰的认识，就该学习研判价格走势了。能够贡献价格点位和能使价格发生变化的因素不计其数，而且各不相同，并且他们的影响可以跨越时间和各种市场。在本章里我们将定义不同类型的因素对价格的影响，以及它们在价格变化中所扮演的角色。
基本数据
所谓的“基本面”信息，通常是指宏观经济的变化在决定资产或有价证券的价值方面所起的作用。这些变化是以多种方式决定价格走势的因素。他们并不总是在短期内直接影响某一具体证券的价格，但是他们能强烈地影响价格的长期运行、证券交易的方式手段，以及这样做的原因。
这些变化以两种方式来影响价格的变化。第一个是广泛意义上的、长期的、公认的趋势走势。这一系列因素包括：
☆利息率
☆经济增长总值（GDP）
☆政府调节
☆法律法规的发展
☆政府预算盈余/赤字
☆贸易平衡
☆物价
☆相对汇率
☆通货膨胀
☆公司盈利
☆天气
这些因素通常将会对任何既定的市场的价格产生长期的影响。他们通常是确定市场的潜在价值的最为基本的架构模块。有些对某一市场的影响甚至比另一个市场更大。他们并不倾向于急剧地、明显地影响市场，他们的影响往往在相当长的时间内都能看到。
根据这种说法，经济数据的发布，与以上列出的条目所带来的影响有关，而且就像天气变化那样．可以被直接看到的快速改变，对于市场中价格的短期活跃性，产生了相当大的影响。这主要是通过数据发布的形式来实现。其中一些最为重要的是：
☆就业率数据
☆贸易数据
☆GDP增长数据
☆消费和产品通货膨胀数据
☆零售和批发销售
☆消费者信心和情感指数（如，美国的密歇根州立大学调查数据等）
☆收入和消费
☆制造业
☆利率和方针决策
☆收益发布
☆农作物收成
☆暴风雪和其他严重的局部天气
当这些信息的发布超越市场预期的时候，市场会以非常剧烈的形式做出反应。通常，市场是按照自身规律运行，并不容易受到传闻的影响。不确定性可以被认为是唯一的最大的引起价格波动的因素。它使交易变得难以控制，并且很容易产生非理性的市场行为一一这些会在稍后的章节中提到。
下面是由非农业就业人口数据一一它在每个月的第一个星期五上午8：30（美国东部时间）发布一一所引发的一个非常惊人的例子。在定期发布的经济数据告中，这是最有可能引起市场波动性的数据。它大体上描述了，在过去的一个月内，有多少工作岗位被创造或者取消，失业率，劳动者的收入水平。这些数据被视为直观的经济健康指数的指标，是汇率变化的未来指针。图3-2所示的是在宣布统计数据与大众预期相去甚远之后，美国国债期货合约12月份走势。
就像1分钟K线所示，当经济数据在早上7：30发布时（图中的时间是美国中部时间，落后美国东部时间一小时），市场下跌了整整2个基点。在国债期货合约上，一个基点代表以面值100000美元的债券为基础的1%的变化，所以价值1000美元。这就是说，每个合约面值都在两分钟之内下跌超过2000美元。注意到此时的合约保证金需要大约2500美元左右。这样算来，所有在数据宣布之前做多国债的交易者转瞬之间就损失了80%的保证金。
在期货中能有挖下如此深坑的走势，常常要归咎于市场的短暂行为。意思是说，市场价格变化如此慌乱，以至于实际上在点位快速变化那一段，交易只能在很有限的几个不同的价位上成交。这对于在重大信息发布的时候，持有头寸的交易者，风险是不言而喻的。正如图3-2所示的那样，市场可能立即发生快速反弹，但是在此期间，交易者的持仓头寸可能已经伴随着实实在在的亏损，在停损单处被清算出局。在111 00卖出的交易者，正如图表众所显示的那样（所显示的价格是成交价，并非指示价），当他们看到价格在瞬间如此快的反弹之后，毫无疑问会声嘶力竭地咒骂。
幸运的是，所有重要的经济数据发布都是谨慎合理的文档。他们在宣布之前都有预告，宣布该数据即将发布。在绝大多数情况下，你可以在事前从某些资源中，找出公众希望发布的预期。参照表3-1所示的例子。
对未公布数据有先见之明，并不能阻止由不可预期的数据所引发的亏损。然而它确实能够提醒交易者看出并且懂得，交易风险正在增加。
权威人士
下一个主要并且较频繁地影响市场活跃度的消息，是各种官方和非官方对前述经济因素及它们背后的经济政策的评论。这其中最具影响力的是来自中央银行和政府官方经济部门的核心人物的评论。这些核心人物成为影响市场的权威人士，如美联储主席，或美国财政部部长、欧洲中央银行行长、日本财政大臣，或者日本银行行长，以及其他一些较大的工业化国家中类似职位的人。
这些地位显赫的官员，通常事先都会适时地发布公众讲话（就像联邦储备局的国会金融政策报告）。市场的参与者把这些人的发言当作密码来解读，从而找出隐含于其中的将来利率和金融政策可能的变化。针对20世纪90年代末股市的上涨，“非理性繁荣”这种表述，从美联储主席艾伦·格林斯潘口中说出来，那么市场就不得不做出反应。这只是表明这些评论有多么重要的一个例子而已。
各州领导人也在上述权威人士之列。他们的谈话看似与市场无关，甚至平淡无奇，但是他们的言论（比如美国各州联合声明），可以大体上表明政府的政策，这当然是影响证券市场的。
无数低一个级别的政府部门也发表各类声明。这些言论包括，例如区域性联邦储备银行行长和主要政府部门的部长所发表的言论。然而，任何权威人士的影响力都依赖许多特定的因素。他们是谁，他们说了什么，以及基本的政策内容、经济内容和市场行情等，这些是发言的一部分。
在市场本身，也有许多有影响力的权威人士。以前，市场受到几个特殊的华尔街分析家的严重影响。现在这种情况有了很大的改观，但是他们的言论和行为，对市场仍具有重大的影响。沃伦·巴菲特就是一个很好的例子。乔治·索罗斯也是一个影响力颇大的人。任何享有盛誉的基金经理，都被划归为这一类。许多投资组合经理和市场分析师，成为近期媒体所关注的焦点。许多人关注他们的言论，受到他们的影响。
突发事件
与上面所提到的基础数据和市场言论相比，有一种市场影响因素，很难找出始作俑者，而且事先很难做出准备。有一些混合型的因素，我们对这些因素发生的时机，却常常一无所知。
下面是这一类因素：
☆自然灾害
☆宣布公司合并或者接管
☆产品召回以及相关的不利新闻
☆政府行为的宣布或者公司调查报告
☆法庭裁决（尽管时间上有时可能会是可预期的）
这种类型的因素总是由其不意，其特殊之处在于并不在预定日程之内。因此，预期从根本上来说是不可能的。正如你以前注意到的一样，市场喜欢可以预测的事情，所以突发事件对于，无论是长线还是短线的价格行为，都将产生巨大的影响。这种情况在消息面很坏的时候更是尤为严重。市场下跌总比上涨快。
订单流
有两种订单流类型对市场产生影响。第一个是来自投机者的订单。简单地说，这就是所有的，包括各种各样的资本管理者、做市商、交易者、经纪人和其他的一切想在市场中获利和提供流动性的人，所设置的订单。这种类型的订单所产生的成交量，往往具有易波动性，并且变化很快。投机者对前面所提到的舆论领导的言论做出快速反应，从而成为市场急剧上涨和下跌背后的主要推手。一个大的订单成交能够推动市场，尤其是在成交量低迷的环境下。这既有可能是短期的暂时现象，也有可能是大行情的一部分，这要视环境而定。
另一种订单流类型来自非投机者的订单。这种订单源自与商业贸易行为相关的产物。公司把资本进行全球化运作。他们通过买卖货物，对冲成本和收益，在市场的激烈波动中套期保值。而实际上，这些非投机者的成交量形态，可能会和投机者的成交量形态不同，这就是为什么先有市场的原因。对于大宗的投机交易来说，大宗的非投机交易也可以影响市场的短期行为。然而，和投机者不一样，那些通过市场来开展商业活动的投资人，能够长期参与价格运动的过程。一个完美的例子就是公司采取股票回购措施。公司不停地买入股票，将会给股票价格带来积极的影响。这种回购行为，对公司的未分配利润和每股收益都产生影响。
干预
全世界范围的中央银行，都会时不时地在金融市场中扮演积极的角色。这种干涉可以是直接的，也可以是舆论上的。比如日本中央银行在外汇市场用日元兑换美元，从而避免日元对美元汇率上涨过高。这些手段也可以是更微妙的，比如联邦储备局通过在市场中买卖国债，来增加或者紧缩货币供给。
这一类交易可能会跟其他一些大规模交易一样产生短期的影响，而随着这种交易对市场所造成的冲击，还会产生一个额外影响。当中央银行参与交易时，这有一个深层次的含义——他们极力想影响市场。交易者会非常认真地对待政府的这一态度，因此它所造成的影响就能长期影响市场，而不管那些交易实际产生了多大的影响。
心理因素
此外，还有一个至关重要的因素，影响价格和市场运行的是心理。当我们提及市场心理的时候，通常是指市场所有参与人士观点的综合展现。因此通常被称作“市场情绪”。他们认为市场是被合理地估值，高估还是低估了？他们认为市场正处在趋势之中，并且会因此沿着当前的趋势前进？搞清楚这一点很重要的原因在于，它不仅能够决定价格在将来长时间内可能的运行方向，而且还能够决定本节中所提到的某些因素对价格产生的影响。
市场情绪是交易者和市场分析师经常讨论的话题。有许多采用各种方法，专门设计用以度量市场情绪的指标。这些指标并不是我们现在要去探讨的东西。最简单的保持跟随市场情绪的方法就是，多读和多听。听听市场的参与者对市场成交量峰值的看法。同时，见识市场对传闻和发布的消息的反应，也是非常有助益的。
作业
用一周时间观察市场对经济信息发布的反应。回顾过去的一段日子，挑选出有信息发布的那几个星期。（现在，我们暂时不去关注那些发言人。他们是给具体数据量化的大人物。一旦你有了更好的理解力，你就具备了更好的，能听懂他们所说的话的能力，并且洞悉他所说的重点。）确定在每个市场发布的信息之前，市场预期是什么，接着观察当数据宣布后市场是如何做出反应的。把每件事情都记录在交易日志中。这一点是非常值得去做的，在持续的基础上获得对一系列有规律发布的主要市场信息的全面理解。