基本面分析法
基本面分析法经常和股票市场紧密联系。这样看来，这种方法其实就是努力对公司的价值做出判定，并且要搞清楚为什么它的股票的价格是那样。当然，这不过是这种方法的一个应用而已。基本面分析法几乎以这样或者那样的形式被应用到每一个市场。尽管一些其他的方法也日渐流行起来，但是它仍被看作是最常用的经济分析方法，这取决于市场当前正在讨论的问题。
我们开始讲解基本面分析法的起点是，首先决定什么是最高层面的因素，然后再开始层层深入，分析更为细节地影响到具体投资品种的因素。在某种意义上，我们将采用组织严密的方式，来观察基本面是如何进行应用的。
商业周期
也被称作经济周期，商业周期是在某一给定的时间段内，经济增长和紧缩的模式。这里用“周期”这个词汇，可能会有些误导作用，这是因为这个模式并不是一个有规律的和连贯一致的循环模式。相反，在时间总长不变的情况下，这些周期往往会有不同的变化，而且每一个阶段的持续时间和振幅也不尽相同。尽管如此，把那种认为经济发展就是阶段性地扩张，紧跟着周期性的停滞或者消退的观点，谨记在心还是相当重要的。
国内生产总值（GDP）
GDP是一定时期内一国生产的最终产品和提供劳务的市场价值的总值。（注：一定时期一般指一年一统计的期限）。通常的GDP是一个确切的数值，而真实的GDP还要根据通货膨胀指数来调节基本数值。
根本上来讲，商业周期有两个主要的阶段。一个是增长期，即国内生产总值（GDP）的增长。在这一阶段，失业率下降，商业和消费指数均呈上升趋势，公司利润增加，所有和普通产品相关联的东西都开始繁荣。
衰退期和萧条期
衰退期被定义为两到三个（这主要取决于体讨论的对象）持续的GDP负增长阶段。衰退被认为是在商业循环中极其普通的现象。
目前对于萧条期并没有达成一致的看法，但是它可以被认为是一段持续的消退期，所有的数据特征资产，商品和各种服务都贬值（负增长）。
在相反的方面是经济收缩期，GDP负增长。此时失业率上升，银行坏账增加，利润下降，个人和公司手头拮据无钱可花，并且所有的事情都不容乐观。依赖严重的和/或者紧缩的持续时间，这个周期可以被定义为衰退期，或者甚至可以定义为萧条期。
当然，每一个循环都有自己的程度。一些阶段比另外一些阶段速度快，而实际上，经济增长速度一开始是比较缓慢的，当增至某一高峰值后就开始跌落。衰退期也是和这个循环基本一样的。有一些还是十分严重的，而另外一些相对轻微一些。当然，还有一些时期被称作过渡期。毕竟经济并不是立即从增长期转变到紧缩期或者负增长期的。
许多因素影响到商业周期，如依据各个周期阶段和过渡时期的时间长度、经济增长率和紧缩率的量级。它们可以分为：（1）利率；（2）货币和财政政策；（3）通货膨胀；（4）货币汇率；（5）现货价格；（6）政府的政策法规；（7）外汇汇率。本章节的这一部分将分别讨论这些问题，以及他们之间的相互关系，并且最终将这些讨论结果直接运用至单个公司的层面。
普通经济分析
我们现在回顾一下第三章，那里列举了影响价格运动的因素的一个详细清单，其中包含了海量的经济数据。经济活动影响到金融市场的所有一切，这是一个无法更改的事实。例如，假设经济正处于商业循环的紧缩期，那么利率很有可能会越来越低，交易率可能会受到消极的影响，对现货和服务的需求也会下降，通货膨胀指数也会更低，而公司将在压力下寻求盈利，这就意味着股票价格低廉。在绝大多数情况下，在经济扩张中，则是相反的情况。而过渡阶段，则可以看成是这两个时期的混合体。由于以上的原因，对于交易者来说，明白自己身处于哪个商业周期，并且基于这一认识，知道这一阶段所造成的影响是什么，这是十分重要的。因此，大量的努力和精力都是花在对经济形势的前瞻性监控和预测上。
季GDP数据对于商业周期分析来说，是直接可以获取的第一手资料。然而，问题是我们的数据并不能很及时地得到。对于任意给定的季GDP数据，几乎总是在下一个季节快要过完时才能发布。因此，那些极力想知道当前经济健康与否的人，不得不找到在短时间内度量经济增长的方法。这是通过监控，是以正在进行的事情为基础的，同时这也是GDP的组成部分。
GDP的组件是四个部分：（1）个人消费指数；（2）商业投资；（3）政府开销；（4）净出口。一组政府和私营部门的报告和信息，可以被用来度量这些组件。例如，你可以非常接近地观察交易数据。你仅需要看一眼任意一个公众可以获取的月度经济数据发布日程，就能知道到底有多少这样的数据被发布。而且你也肯定会发现他们总是和某一个经济模块相关联，并被用来预测GDP。
为了能够更前瞻地看出未来GDP增长会是什么样子，同样我们也可以通过搜集被称为领先指标的信息来做到这一点。它们是公认的未来经济增长的领先指标。有了他们，你就拥有了一个十分有用（并不总是精确）的水晶球来预测GDP增长。世界大型企业联合会（www.conference-board.org）业已收录了好几个美国（和其他国家）有代表性的经济增长领先指标的数据。这一指数包括：
☆平均每周申领失业保险指数（作为反向指标参考）
☆建筑许可指数（为新建筑批准的）
☆平均每周制造业工时指数
☆非国防物资新订单指数
☆消费品和原材料新订单指数
☆消费者期望指数
☆实际货币供应量
☆利率差额（收益率曲线）
☆股票价格指数（由一个或多个指数来衡量）
☆供应商表现
当你通读这一系列指数时．你肯定会看到到底有多少项目，潜在地影响着未来经济的发展。例如，建筑许可指数预示着，在建筑业领域生产资料和劳动力的需求情况。它将给我们提供预测未来GDP增长的非常有意义的数据。
关于GDP增长数据，交易者和市场分析师将采用一到两种方法来进行预测（假设他们在工作中使用基本面分析法）。无论市场是如何表现的，你都可以使用独特的分析方法，将GDP增长数据考虑其中，由此建立各种模型。例如，GDP增长可以放入公司年度收入增长模型。其他的交易者更多地将宏观经济形势看作是一个指导方针，或者带有偏见的背景。
利率
虽然利率与经济发展的联系越来越密切，利率仍独立于经济周期之外。它们通过在定息收益市场的交易而自由地波动。就其本身而论，既可以作为基本面分析的组成部分（利率对很多市场的分析都有贡献），又有其自身独立的市场。随着利率的持续变化，它成为基本面分析法中的一个高度敏感活跃的因素，同时也会受到其他市场因素的影响。
尤为特殊的是，利率（定息收益有价证券价格的一个因素）对通货膨胀高度敏感。假设一个以固定本金支付年利率10%的债券（票面价值）。这些利息的真正价值，将依赖于通货膨胀的水平。通货膨胀率越高，真实的利率越低，反之亦然。
名义利率VS真实利率
名义利率回报是实际的支付，例如，1000美元的国债每年将被支付100美元的利息，其名义利率就是10%。真实的利率是经过通货膨胀调整后的利率。在前面的例子中，如果通货膀胀是3%的话，那么真实的国债利率就是7%。
为了把真实汇率维持在一个稳定的水平上，定息收益投资者将要求在定息收益有价证券上有更高的名义利率。例如，在3%的通货膨胀下，7%的国债收入还算不错，但是如果通货膨胀率是5%的话，那么收益必须要达到9%，要把投资者的真实投资回报率维持在4%。因为国债价格和收益是成反比的，即随着通货膨胀指数的上涨，国债的价格就会下跌，这样就能给投资者提供更高的收益。
因为通货膨胀对于利率市场来说是如此的重要，所以读者把可观的时间花费在衡量通货膨胀指数，诸如CPI（消费价格指数）上是不足为奇的。CPI是度量一组代表性消费商品及服务项目的价格水平随时间而变动的相对数，用来反映居民家庭购买消费商品及服务的价格水平的变动情况。CPI数据的大致变化，勾勒了这些商品和服务的价格变化情况，是变得越来越贵，还是越来越便宜。由于通货膨胀是在一定时期内价格的变化率，所以CPI仅仅给我们提供了这方面的数据。PPl（生产物价指数）在衡量贸易方面，和CPI相比较，本质上是一样的。可能还有其他的一些衡量通货膨胀的方法，有的比CPI效果好一些，有的差一些，但是这里我们不再讨论这些问题。至少我们可以有把握地说，在给定的时间周期之内，总有一种衡量通货膨胀的方法。
当然，市场关心的并不仅仅是当前的（或者可以是最近的）通货膨胀指数。定息收益市场更关注将来的通货膨胀指数。因此，基本面分析法对于定息收益市场来说，主要关注那些能够给出未来通货膨胀预测的事情。
那么通货膨胀来自哪里呢？也就是说，是什么东西促使物价上涨的？这一点我们已经就市场方面讨论过这一问题。这是一个供应和需求状况的表现。如果市场供不应求，买家就会给出更高的价格，因此价格就会上涨。而如果市场供应过剩，那么随着卖家倾销自己的存货时，价格就会下跌。当需求增加而同时又供应短缺，那么价格将会极速上涨。如果供应过剩，而同时需求又锐减，那么价格的下跌就会相当迅速。
因为现货市场中的铜、原油、谷物和其他一些日用品，作为重要生产资料，他们的价格变化被作为通货膨胀的指示器来仔细研究。毕竟，正如我们所看到的那样，如果原油价格上涨，那么我们很有可能会在加油站看到更高的汽油价格。我们也能看到它对同类产品价格所造成的影响。继续我们上一个例子，当原油价格上涨时，天然气的价格也会有与之相类似的上涨。这是因为随着一部分人使用原油的替代产品，市场中对原油替代产品的需求增加了。
劳动力是另一个可以用来综合考虑商品和服务内在价值的因素。因此，交易者关注失业率作为发现市场压力的一个信号。劳动力同样作用于其他市场。当需求增加时，工资需求也随之增加。这就是为什么经济学家和定息收入交易者，在失业率很低的时候，变得十分紧张的原因。它暗示了潜在的工资增加的可能。
然而，对于消费者或者商人来说，高投入并不总是能转变为高价格。现代化技术可以大幅度提高效率，这使得某些方面的商务费用大为节省，从而避免他们的总体费用的提高。与此同时，我们重新回到供给和需求上来。在一个高度竞争的环境中做生意，那里有充足的供给（按照某种说法），或者需求受到打底压，价格将会持续下跌。同样的，你不能简单地假设高投入一定会推高价格，进而提高诸如CPI之类的数据。事情总不是绝对的。
通货膨胀还涉及另外一个供给/需求方面的因素。这就是资金供给。一些人给出通货膨胀的合理定义（与之相反，不合理的判断），这是因为有过剩的金钱去追逐很少的商品所造成的。正如其他事情一样，资金过剩就意味着货币的贬值。因此，如果货币的供应量增加，而同时商品和服务的供应减少，并且对它们的需求再增加，那么将会发生灾难性的通货膨胀。（在第一次世界大战和第二次世界大战之间的德国，就是一个非常生动的例子。）
货币供应问题，是中央银行直接管理的领域。中央银行是货币的管理者和利率的决策者。在定息收益市场，交易者商定利率，自由交易，但是他们极易被中央银行的行为和言论所影响。
联邦基金利率：美国同业拆借市场的利率，是一家存托机构利用手上的资金向另一家存托机构借出隔夜贷款利率，是美国最重要的利率。
贴现率：隔夜利率，美联储掌管银行从联储局直接借出储备基金。
中央银行对利率的影响的最明显的形式是，特殊的政府利率的上涨和下跌。在美国，有联邦基金利率和贴现率，这被银行用来决定诸如最优惠利率的东西。银行使用利率作为基准点，来决定贷款利率。其他国家也有相似的基准点。
美联储也对被称之为公开市场运作的方式负责，在那里他们分别通过买入和卖出国库债券，来增加或者减少货币的供给。在其他国家中，有不同的系统代替联储局，但是其中央银行的运作方式和目的都是一样的。
在很多情况下，中央银行首要关注的是，防止超常的通货膨胀。有一些中央银行表现更为积极一些，而且有一些中央银行被授权参与促进经济增长和加强政府货币管理的宏观调控，但是对通货膨胀的关注始终占主导位置。中央银行使用利率来控制通货膨胀。当他们感觉到有通货膨胀风险的苗头出现时，他们就会提高利率，而当通货膨胀退潮时，他们允许利率下调。这就是对经济增长的调控。而且你会认为GDP增长被遗忘了。但是事实并不是这样！
公开市场运作
通过在定息收益市场进行交易，中央银行能够影响货币供应，并通过这种手段改变利率。
如果中央银行（比如，联储局）是政府债券的买家（如，美国短期国库券），他们能扩大货币供应。这是因为他们通过给卖家支付货币，而把货币投入市场。与此同时，买家往往提高与之相关的定息性益债券的价格，降低收益。
作为卖家的时候，中央银行通过接受买家支付的费用，把货币从市场中取回。这种卖出将会给那些定息收益品种的价格造成压力，增加收益。
那么需求来自哪里呢？在消费者和经营者这一案例中，需求来自增加收入和货币消费。这通常是经济增长的功能之一。同样的，中央银行总是在经济向好时期，随时关注经济“过热”的信号。在经济持续稳健增段时，通货膨胀不会突然发生。只有在经济增长开始超越平常的速度出现加速时，通货膨胀才会悄然而来。无论如何，这至少是一种思路。有很多人想就这一观点展开辩论。而我们在这一特殊的辩论中不站在任何一方。这里要提出的一点是，如果中央银行认为快速的经济增长，有可能会带来通货膨胀的话，他们就会提高银行利率，从而设置障碍，使得经济增长放慢速度。
作为中央银行有能力操控利率的一个结果，基本面分析法就发展出了一个支脉。在美国，这被称之为美联储观察，这意味着它的支持者是如何花费很多的时间，来监视所有在联邦储备金检查小组成员身上所发生的事情，当然也包括美联储主席。这些人发表公开言论（正如在第三章所说的那样），分析师试图从他们的言论中揣测关于利率和货币供应的政策。
必须强调的一点是，尽管中央银行具有绝对的权威，但是他们并不能完全控制利率，尤其是期限较长的利率。中央银行在短期投资品种上起作用，它们能用绕长期走势相当自由地发生波动。这就意味着，你可以挑选这样的时机，即中央银行和交易者之间看法不一致的时候，比如当利率开始增加时，但是与此同时，10年期长期国债利率却保持不变，或者甚至下跌。
以上描述所产生的走势，如图6-3所示。
这一收益曲线通过对一系列债券到期日的描述，形成了可视化曲线。尽管你可以轻易地看出任意两种不同的到期票据之间的差别。在图6.3中有两种类型的点。黑色的点是普通的收益附线，该曲线从左至右呈现上涨趋势。浅颜色的点被称作反向曲线，因为短期利率比长期利率要高。
观察这一收益曲线（利率差），我们就会发现，它是预测GDP增长变化的最为重要的指标。之所以这样，是因为一个反向倾斜的负收益曲线，总是预示着经济低迷时期即将到来，为什么呢？因为较高的短期利率意味着人们没有进行长期投资的意向。因为商业投资是GDP的一个组成部分，如果不被一个或多个其他组件抵消的话，那么你将肯定会受到负冲击，一个反向的收益曲线意味着GDP的降低。因此我们再次看清了经济增长/利率之间的联系。
外汇利率
就像银行利率一样，汇率既是市场自发形成的，又是潜在的基本面分析法所要考虑的因素。同时，汇率也是经济强弱的反映（资本倾向于流动到流动性较强的市场而远离流动性较差的市场），以及对当前经济形势所造成的影响。回顾前面讲过的，交易是GDP的一部分，而汇率既是交易流向的结果，又对交易流向产生影响。与此同时，利率随着资本为了追求利益而进行的流动，既被汇率影响，又对汇率产生影响。这确实是一个让人头疼的局面。
我们不准备在这里花费太多的时间。正如我们所讲过的一样，外汇普遍影响到几乎所有的市场。同一类需要考虑的事项，正如我们已经提及的迄今为止仍在运用的，一些额外的与交易和资本流向相关联的东西。相反，我们会关注诸如外汇是如何对其他市场的分析造成影响的这样的问题。
在宏观层面上，汇率开始在以下几个点活动。正如已经提及的，它们包括GDP、贯穿交易的机能和资本流动的利率。两种货币之间的汇率直接影响到现货交易的成本，而现货交易成本又会进而导致交易双方的交易方向和交易范围的改变。而这些又是和GDP平衡的组成部分——出口平衡有着密切的关系。
在资金流动方面，外汇是与投资息息相关的。一个坚挺的或者强大的货币就会吸引投资。而多余的资金供给又会导致利率降低（这里又变成了供给和需求的关系）。长期以来，在美国一直是这样，相对强势的美元会鼓励外国投资。反之，弱势货币会导致更高的利率。我们假设国外投资者因为美元对欧元的明显弱势，开始从美元市场抽离资金。假设实际上他们也是这么做的，那么这肯定会造成对美国提高利率的强烈压力。
在更微观的层面上，汇率会直接影响公司的收益率。当今的许多公司都持有一定数量的这样或那样的外汇，这主要是跨国集团公司用来直接支付，或者在全球化的交易市场中买卖商品和服务，或者可以间接地通过买入另一家有直接支付能力的公司的产品或服务来实现。同样的，在基本面分析法中，经常会把外汇作为一个评价公司股票价值的重要参考因素。
商品（现货）
我们早期提到过商品价格在通货膨胀中所扮演的角色。它们是明显的可交易市场。另外，它们还直接或间接地给公司带来利润。事实上，一些股票的价格，很大程度上由某种特殊的商品所决定，就像黄金矿业股票和石油类股票。
那么，对于现货市场来说，基本面分析法是怎样的呢？我们可以从供给和需求谈起。你需要从两个方面来评估这些东西，必须达到供需的平衡。是什么造成了供给的增加或者减少？是什么因素影响到需求？
现货市场是多种多样的。有农业商品，有能源类商品、金属类制品。每一种都有它自身的一系列影响因素。例如，天气是影响玉米和其他农作物收成的一个非常重要的因素，或者是对民用燃料油和天然气的需求造成影响的因素。劳动力竞争和政治上的动荡不安会影响到金属矿业开采，或把它们转移给潜在买家。对于一个国家人口统计学方法的战变，改变了需求关系，尤其是在某些特殊的时期．其他时候则均摊风险。
另外，正如我们所注意的那样。在各种现货商品之间有着各种各样的联系，都能够影响到供给和需求关系。我们前面所讨论到的例子，包括民用燃料油和天然气，由于前者的价格上涨，会导致后者价格上涨。玉米的价格会下跌，因为小麦的价格下跌了，直接减少了人们对玉米的需求。这些关系在一般的行业（能源，粮食等）中，总表现出涨跌的一致性。
股票
我们从一开始就说，只有在股票市场，基本面分析法才被广泛采用，而且公开运用。通过大量的使用和相当多的讨论，我们现在可以把注意力集中于，对于公司和他们的股票价格来说，基本面分析法是如何逐步运用的。使用何种全景图的视角来分析外部因素，我们现在已经做好从一个微观的角度对公司进行观察，而且所使用的方法种类决定了公司股票价值，或为其将来的股票价格做了一个预测。
决定某一股票价值或者相对价值的过程，几乎总是和公司未来的赢利预期密切相关。预报总是一系列按计划公布的财经言论。这些发布总是夹杂着某种本章前面所提到的，预期宏观经济的因素和一些公司经营的年度增长数据。接着他们会在业绩预报中的投入成本中（稍后我们也会讨论到）强调成本花费，来做出净利润的判定。通常情况下，大家普遍都给出5年期的业绩预测。
市场箴言
“现金流量折现法只能增加预期的净利润收入，现金流折现到现值，并不考虑价格反复无常的变比化行为，归咎于供给和需求之间不平衡的波动行为。因此现金流量折现法（DCF）只能表现有认股权的盈利收入数据是否正确，这些认股权的获取，可以和任何可能得到的权利进行比较，一旦准绳确定，是费还是便宜都可以参照这一标尺，这就是来自定息投资工具的收益。”
引用自SOCRATES发表在Tracle2Win上的原文
www. trade2win.com/boards/showthread.php?t= 15679
有了这些企业的盈利数据和财务预期的报表之后,分析就可以从以下两个主要的步骤进行：
实际价值分析法
实际价值分析的运用有两种方法，这可以整合在某些环境中。这首先可以通过年度资产折现收益来决定股票的净现值（NPV）。就是在这一方面，利率因素影响到股票的价格。它给出了股票在未来可能的收益的价值。
另一种方法决定了公司期权的价值。这就是在本案例中应该要做的事情，例如,一个石油钻探公司，其公司的价值随着它是否能钻出油而结果有天壤之别。另一个例子是，公司被卷入一场法庭辩论之中，其结果将会对公司的利润产生深远的影响。因此，基本面分析法将会在将来任何和所有的可能条件都考虑到的情况下，决定公司的实际价值，接着通过股票价格定价方法，把它们整合直至获得真正的股票价值。
现在我们不考虑价值是如何最终获得的，但是它们的应用却都是一样的。如果最终确定的那个价值，高于股票当前价格，那么人们将会想要买入这种被低估的股票。这就是经典的评估股票价值的经济学模型。
比较分析法
这种方法是用一个公司和另一个或多个公司（如一群或一个版块）进行比较的过程。因为公司总是不能直接并合乎情理进行比较，这主要归咎于一些事情的差别，比如每股盈利的差别，这必须和基本比率进行比较才行。下面是一些最常用的基本比率：
·市盈率（P/E）：它的计算方法是股票价格除以年每股收益（因为总是以落后的或者是以历史的数据为基础，或者是以某种预测模型为参照）。它通常总是多种因素共同作用的结果，市盈率可以通过和它同类股票，或者和该股票的历史相比较来判定股票的价值。例如，如果一只股票的市盈率通常都是在10～15之间波动，但是现在它的市盈率到了20，你可能会有这样的观点，从相对历史的标准来看，其市盈率应该是相近似的，所以说这只股票被高估了。（注意：市场分析法通常总是能从市场得到很多种计算方法，通常那是基于一种或者多种技术指标，用它们来评估出大批股票相对价值的总体印象。）
·账面价值：这是公司的净资产除以已发行股票数量所得的结果。它能告诉分析师的是，如果这家公司被清算，那么每一位股票的持有者能分到多少钱。当然，这一定是一个非常难以计算的比率，因为写在资产负债表上的企业的资产和负债的价值，基于诸如资产折旧这样的原因，并不一定会真实反映它的实际市场价值。分析师如果希望账面价值成为一种实用工具，就必须客观而精确地判定公司资产和负债的变化。换句话说，账面价值很容易会引起误解。
·股息收益率：这是以股票价格为依据的每股应支付的年度分红来计算的指标。在一些行业一一举例来说，比如公共事业类公司一一这是一个相对比较有用的指标。然而不幸的是，还有相当多数量的公司甚至从不分红（或者至少是有意义的分红），这就大大限制了这一特殊比率的实用性。
市盈率和收益增长率的关系
任何观察市场的人都会注意到，那些所谓“成长”公司的股票都具有高市盈率。个中缘由我们从表6-1中可以很清楚地看到。
这一表格比较了公司的市盈率（右边）和当前（t0）5美元/每股的股票处于三个不同增长率时的盈利。假设在所有的例子中贴现率（4%）都一样，而且股票的收益增长率（最左边一列）越高，其净现值也越高。理论上净现值是股票的价值和它现在所交易的价格之和。同样的，日渐增多的净现值意味着更高的收益率。因此，较高的收益增长也意味着较高的市盈率。
还有另外一些财务指标比率，诸如利润边际、债务权益、存货周期和现金流等量度，也可以被用来进行基本的股票分析。这些指标既可以被用来逐个分析单一的股票，也可以用来进行多只股票的相互比较分析。其中一些指标，在应用到特定的行业时，是非常重要或有价值的，而在其他行业却不行。这一问题的本质就是，你有多热爱评估这一行，你就能将评估报告写得多详尽。
市场箴言
“市盈率、分红回报率、信贷准备金，等等，是我们在挑选股票之时的出发点。而那些似乎存在于相类似的股票之间的区别，似乎可以由以下任何原因引发一一客户忠诚度，品牌知名度，成长前景，管理，产品渠道，地理位置，等等。某一领域的公司不可能完全一致，而且市场将会给它们不同的定价，一些股票会表现积极，并具有较高的市盈率，而其他一些股票可能就不会成为风靡一时的焦点。基本面交易者或投资者正在寻求在利用这些不足之处进行投资。”
引用自Lion63发表在Trade2Win网站上的原文
www.trade2win.com/boards/showthread.php?t= 15679
之前我们曾提出，随着关于低市盈率股票的讨论在市场的参与者中已经成为寻常的事，更加深入和彻底地关注市盈率是非常值得的。首先，一般大多数以个位数的价格进行交易的股票都是低市盈率的股票。但是实际中很容易被定义为诸如比市场指数或行业基准值明显低很多的股票。无论如何，你对待低市盈率股票之时必须非常小心。这些股票价格低迷是有诸多原因的，其中一些主要原因如下：
☆惨淡的盈利增长前景
☆枯燥的领域或行业（例如殡葬行业、垃圾清运行业）
☆较低的机构覆盖率（鲜有分析师愿意写的公司）
☆担心会有负面发展
正如我们下面将会展示的那样，市盈率和增长率之间是有关联的。一只具有惨淡的盈利增长前景的股票，一般我们不会看到它的股价成倍地增长。当然，上述条目中的中间两类（枯燥的领域或行业和缺乏机构关照）股票，可以看到它们成倍增长的机会。但是这一机会会来得非常之慢。无论如何，它都需要公司的市场知名度和利润大幅提升。简而言之，这类股票需要变得更受欢迎一些。
成倍扩张
成倍扩张是指当股票价格上涨的速率，比它收益增长率还快之时的情况。举例来说，假设每股10美元的股票，具有每股1美元的盈利。那么它的市盈率就是10，如果每股盈利增长至1.5美元，而股票的价格上涨至18美元之时，其市盈率会增长至12。当相反的情形出现之时，就被称作成倍萎缩。
最后一类股票是潜在的投资者最为感兴趣的一类。正如本书前面所提到的那样，心理学在市场中扮演着至关重要的角色。股票有时会成为过于悲观的场景的牺牲品，而且落幕之时总是伴随着低市盈率。在这类例子中，价值交易者可以做得很好，而且在交易中往往能获取成倍的利润。
然而问题是，由卖出所引发的低市盈率是否过度了，或者说如此低的市盈率是否有其非常合理而恰当的理由。请记住，当新的盈利数据公布之后，低市盈率可能看起来并不低。如果一只股票的每股收益减半，那么其市盈率就会加倍。这就是为什么你不应该想当然地认为，低市盈率的股票就意味着廉价的而且随时准备飙升的股票。就像你去商店买东西一样，较低的价格意味着较差的质量。令人沮丧的是，那些因为低市盈率而买进股票的交易者，眼睁睁看着市盈率升高，而股票的价格却在下跌。
最终思考
尽管某些市场比另外一些市场更具挑战性，但是基本面分析完全可以适用于任何市场。实际上，向上而下（top-down）的股市分析师，他非常严谨而且一丝不苟，能够融会贯通分析其他多个市场，并将其用到对某家特殊公司股票的分析中去。基本面分析法在判定市场整体状况方面极其优秀，如果你愿意，长期来看，其判定价格的方向是十分准确的。
不过，基本面分析也有其局限性。甚至是基本面分析的坚定支持者和活跃的使用者都承认，该分析方法在短期交易中毫无用处。基本面分析的作用可以战胜时间（如果一个公司的盈利一直在增长，那么其股价也将上涨），而影响短期股票价格运动的力量相当之多。在第三章我们曾经有理有据地描述过不少这类因素。据此，当交易者在决定是否使用基本分析作为自己的交易决策环节之时，首先要确定自己的交易时间周期。在较长的时间周期内，基本分析非常有用。
对于那些想要更加深入地学习的读者来说，我们提供了相当多的这方面的书面材料。具体请参阅本书的支持网站的更新列表：www.Andurilonline.com/book.