第26章 根据外汇特性制定自己的技术方法

布瑞恩·多兰

对技术分析适宜外汇市场交易已经著述很多 虽然这无疑没错，但这会让交易者一一特别是刚介入外汇市场的交易者，认为所有的技术工具对所有主要货币对都能同等使用。从盈利角度来看，这么想可能非常危险，而且会诱使交易者寻找传说中的万金油：一种神奇的技术工具或研究就能一劳永逸解决所有货币对问题。无论交易过多长时间外汇的人都会认识到 像美元／日元和美元／瑞士法郎的交易方式从本质上来说就不同。

那为什么还指望万能技术方法能带来稳定的交易结果呢？如果交易者认识到主要货币对的不同，并对其采取不同的交易策略，他们就很可能提高、改善交易结果本章会讨论主要货币对的一些不同之处，并推荐一些最适合每种货币对行为趋向的技术方法。

 大人物

据国际结算银行对外汇市场活动的最新调查日前交易最多的货币对是欧元／美元占全球日交易量的28%。因为欧元交叉盘（如欧元／英镑）、欧元／瑞士法郎和欧元／门元的交易量，欧元／美元获得了更多的收益，而且这种收益总是与美元的方向相反。例如，在对美元不利的情况下，欧元会获得美国大盘卖空带来的潜在兴盘，但流动性低的美元货币对（如欧元／瑞上法郎）会借流动性高的欧元交叉盘卖出，这样就导致欧元／美元卖盘，对欧元／美元市场提供了欧元。

这种双向收益相对于其他主要美元货币对而言总是会放慢欧元的运行，使欧元成为短期交易者的理想市场，让他们能够利用盘整时机。另一方面这种程度的流动性也意味着欧元／美元会经历长期且看来无法确定的技术层试探一一无论技术层是由趋势线分析迹是斐波那契或艾略特波浪计算而得出的 这就表示突破上行的交易者需要容忍更大的佣金失误：20点 30点（在区分技术层突破时，点是外汇交易的最小增量）。衡量欧元／美元是杏突破上行的另一个方法是看看流动性低的欧元／瑞士法郎和英镑／美元 如果这些货币对打破了等价位的技术水平，例如最近的日最高价，那么欧元／美元稍后也可能会同样行事。如果瑞士法郎和英镑在那些技术水平线上停滞，那么欧元／美元可能也会失势。

从技术研究方面来说，欧元／美元压倒性的流动性程度表明动能摆动指数非常适合交易欧元，但交易者应该要调整研究参数（提高时间段），考虑到欧元／美元较缓慢的盘整运行（见图26-1）。从这方面来说，依赖非常短时期的指标（短于30分钟）很可能让交易者遇到锯齿运行，用平滑异同移动平均线研究动能非常适合欧元／美元，原因就在于该指数用了指数移动均线（新价格权重大，旧价格权重小）和第三个移动均线，虚假交叉较少。短期（小时计）动能背离照例会出现在欧元／美元，但要由趋势分析发现的价格突破来验证，说明这是可以付诸行动的交易。发生大幅运行时交易者也可能发现趋向运行指标系统有助于验证趋势是否就位，这时就不要看动能大小了，或许用Dl+/DI交叉点就会发现其他交易人场信号。

 二号人物

下一个交易最活跃的货币对是美元／日元 在国际结算银行2004年的货币市场交易量调查中 占有全球日交易量的17%。美元／日元历来是对政治最敏感的货币对 美国各届政府都用汇率作为筹码与日本进行贸易谈判。美元／日元是代表其他流动性低、监管严密的亚洲货币的地区货币。在这个意义上 美元／日元经常延长交易形成时间，因为交易或地区政治主题（如人民币升值）的展开需要时间。但对于每日交易来说，美元／日元最重要的特征是受到日本机构投资人和资产经理人的严重影响。由于日本内部的共治文化，包括职位和策略信息广泛共享 日本资产经理人通常在外汇市场对日元采取一致行动，说得具体点就是在赖斯价格或技术水平线上会有一堆订单，加强了这些点的支撑或阻力地位，一旦这些价位被打破，紧接着就是同样一堆止损订单 然后就加剧了下跌。此外，日本投资团集体进行某一个交易，往往会让市场在很多时候运动加剧，然后又调整订单到新价格水平，例如在价格上涨时提高限价买人订单。

日本资产经理人经常采用的另一个做法就是推迟订单，以期利用大趋势方向上的任何短期反转。例如，如果美元／日元在115.00，而且正在形成上涨趋势，买入订单就会随意设定价格，美元／日元经常在整数位遇到支撑或阻力 即使这些整数位没有其他对应的技术重要性。

 看看趋势线

现在看看美元／日元的技术面，前面的讨论说明趋势线分析可能是交易美元／口元最重要的技术工具 因为日本机构订单在技术或价格水平的聚集，美元／日元往往很少出现趋势线的虚假下跌。例如，如果技术水平要被跌破，就要吸收技术阻力线上的大规模卖盘，更大的市场运行要发生时这种情况才可能发生，也表明任何下跌都能持续，美元／日元就成为突破交易者的理想市场，他们在趋势支撑或阻力突破时用止损人场订单。短期趋势线（例如1小时或15分钟）的作用很大，但交易者要在类似的短期基础上操作 日收盘价对美元／U元的意义重大。在图表分析方面 日本机构资产经理人极其依赖蜡烛图（非常依赖H收盘价），交易者最好要学会辨认主要的蜡烛图形态、如十字星形态、上吊形态、银子顶部和底部形态等（见图26-2）。说到重要趋势反转或暂停，日收盘（东部时间下午5:00)K线是十分可靠的首要指标。

上面对日元的讨论也突出了促成美元／日元在中期（几周时间）形成趋势倾向的几个因素，这就表明交易者应该留意趋势跟踪工具，如移动均线（21天和55天均线使用最频繁）、趋向止损和由韦尔斯·王尔德开发的抛物线系统止损和反转。但动能摆动指数，如相对强弱指数、平滑异同移动均线或随机指数一般应该忽视，特别是日交易中，因为美元／日元的趋势性和机构推动特性。动能指数或许会扭转大势，一般会提示存在潜在交易，但价格行为往往因为机构利益而反转乏力，使交易不划算。美元／日元不会随动能反转，而是频繁落入盘整运行，使动能研究毫无头绪，直至基本趋势重新显现。最后，一目均衡分析（俗称为一目云图）是另一种主要针对日元的趋势辨析系统，能够指出趋势和重要反转。

几个流动性低货币概览

介绍了两个交易量最大的货币对现在来看看两个流动性最差的主要货币对一一美元／瑞士法郎和英镑／美元，这都让技术性交易者头疼。因为瑞士作为全球投资港的独特地位，瑞士法郎在主要货币对中占有一席之地，据称，全球私人资产的几乎1/3都在瑞士。瑞士法郎历来在地缘政治不稳定时替代美元扮演所谓安全港货币的角色，但这种作用在冷战结束后被大大削弱。现在美元／瑞士法郎基本上是根据美元的整体情绪交易，与瑞士的经济基本面无关。瑞士的绝大部分交易发生与欧盟相关而且瑞士基本面的发展主要反映在欧元／瑞士法郎交叉汇率上，所以瑞士国家银行主要关心法郎与欧元的对价。

美元／瑞士法郎的流动性从来就不太好 使其成为对冲基金和其他投机利益团体寻求最大化美元效用时最喜欢用的代替工具，瑞士法郎的低流动性和高波动性也使其成为美元主要变化的重要领头指标。阁26-3中的例子是美元／瑞上法郎重要日趋势线支肆最近发生的一次突破，发生在英镑／美元和美元／日元同一价位突破整整一天前。瑞士法郎还会带领短期运行 但美元／瑞士法郎价格的整体波动性和总是见风就是雨的特性会出现技术价格水平的虚假突破。这些假突破往往是止损引起的，止损被激rfli后，价格在反转前穿过支撑线或阻力线运行1525个点的情况并不少见。在有力的趋向运行中，美元／瑞士法郎总是强烈趋于一个方向运行，与欧元／美元相比很少盘整。

英镑／美元的流动性也不强，部分原因是其点值较高（美元）以及英国贸易相对以欧盟为中心。英镑的很多交易特征与上述瑞士法郎一样，但会对英国基本面数据和美国新闻产生剧烈反应n英镑的价格在大幅运行时也显示了极端的单向趋势．站错队的交易者会因为市场流动性差而走入绝境。

关注风险管理

瑞士法郎和英镑的波动性和低流动性告诉交易者，要采用更主动的方法交易这些货币对，特别是涉及风险管理时（即投头寸大小和止损点的关系）。说到技术工具，两对货币在短期图上出现假突破的趋势，因而突破上行交易者在止损人场点上要特别立场坚定，应该考虑更大的失误幅度，在订单上留有30 35个点的余地。在这个意义上，短于一小时的趋势线分析往往会产生更多的噪音而不是可交易的突破点，因此要关注更长时间段，才能正确找出有价值的突破；同样，一旦发生突破，超过误差幅度，快速出手的交易者才能抓住这个单向价格运行，这也表明要用休眠止损人场订单降低滑点。对于已经就位、为运行做好准备的人来说，带有加速因素（如抛物线止损和反转）的跟踪止损非常适合操作后向波动，能够在价格反转出现退出信号时才退出。

由于英镑和瑞士法郎的波动性 在使用短期（1小时或更短）动能摆动指标时会有问题，这些时段经常在价格和动能上出现假交叉和背离。找潜在反转或价格背离时最好用长期摆动指数 （4小时或更长）。伺在波动性面前，仅仅靠这些很难启动交易，动能指标要经过其他指标验证，如趋势线突破、斐波那契回调或抛物线水平，然后才能启动交易。

英镑和瑞士法郎的巨大波动性一般表现在斐波那契回调价格线上就是回调超过61.8% 然后停在76.4% 这时大多数的短期艾略特波浪跟随人已经止损退出。用超过30个点的短期长钉反转也能可靠判断趋向运行一一特别是日内的一斗可时完成，这是兑现利润和反趋势交易信号。对于根据长钉反转进行的反趋势调整交易，止损应该在稍跑过长钉最低价和最高价的价位。最后一个非常适合瑞士法郎和英镑突发性运行的技术方法就是威廉姆斯%R，这是超买／超买动能指标，往往是价格反转的领先指标。超买和超卖带应该调整到-10和-90，以适应英镑和瑞士法郎的高波动。但与所有超买和超卖方法一样价格运行要先有反转然后才能启动交易。

想要在货币市场运用技术交易方法的交易者要了解主要货币对交易特性的不同，仅仅因为欧元和英镑交易都是与美元反向，并不意味这两者的交易就完全一样。更深入了解货币的不同市场特性就会知道，某些技术工具更适合一些货币对，而对另一些则不太合适。对货币用特定的技术分析方法比所有货币适用的万能方法更可能带来好效果。

布瑞恩·多兰，美国嘉盛集团分部Forex.com的调研负责人叫美国嘉盛集团是线上外汇交易的先驱，向140多个国家的客户提供外汇交易和资产管理服务该公司的旗舰服务公司嘉盛英国有限公司为机构投资人服务。Forex.com是该公司的零售部门为各种层次的个人投资者提供24小时、最低账户资本的免佣金交易以及广泛的教导和培训美国嘉盛集团和Forex.com是商品期货交易委员会的期货佣金商

本文首刊于2006年3月的SFO。