第22章 像杰西·利弗莫尔交易股票那样交易外汇

杰米.泽特勒

 杰西·利弗莫尔是公认的有史以来最伟大的股票交易者之一，他多次用小钱赚到100万美元的盈利据说1929年股市崩盈时是他的事业顶峰，他看空股票，赚了不止1亿美元但不知缘何，他最终破产并在1940年自杀。造成这样惨剧的原因很可能是他没有遵守自己的交易原则，但他遵守这些原则的时候，取得的交易成就他人难以望其项背。

他的交易秘诀不局限于股票市场，外汇交易者也可以用他的技巧同样在交易中获得优势。

以现在的交易术语来说，利弗莫尔可以被归为波段或头寸交易者。在埃德温·拉斐尔的经典交易著作《股票操盘手回忆录》里，利弗莫尔解释了吗时的普遍思想：“变现利润不会让你变穷。你不会穷，但你也不会国从牛市赚到的4个点利润就变富。”他会逐步建仓，要让自己吃到趋势的主餐。

利弗莫尔是投机商，不会像交易者那样每天进出市场，他认为找顶部和底部是傻瓜做法。但他的交易策略经常让他能在接近底部时买入，在接近顶部时卖出。

理奇德·斯密腾在其著作《杰西·利弗莫尔：全球最伟大股票交易者》中，他以利弗莫尔的口吻说：“我一直想要找阻力最小的地方交易、因此我多数情况下一般都随大流我也总是在找变化的迹象，因此我一直准备独立于流行的认识一一大众的认识与其分道扬镰趋势的这些哇大变化很难抓住，但我不想与大众一起任交易下跌，除非我已经卖空了股票。”

 中轴点

利弗莫尔的策略建立在他所说的“中轴点”上，多数交易者现在都知逅了这些中轴点而且一些交易者运用了这些中轴点的某种形式（多得无法计数）以找到支撵和阻力，有助于进入和退出交易据我所知，利弗莫尔是第一个指出中轴概念的交易者，如果不是第一个，那也肯定是第一批之一。

利弗莫尔认为中轴点是交易量大的日子。一次运行时间过民后，大幅增加的交易量对他来说是一个关键信号表示市场处于主要运行的终点，但他不是立即退出交易，而是等到市场热潮过后，验证了他看到的就是所说的反转关键要点。趋势结束时反转核心点可能在今天就指泡沫顶部或恐慌底部。

但不是所有的中轴点都会导致反转，交易量大往往不仅仅表示主要趋势的终点，还可能位于趋势的中间，你自己找张股票图看看就明白了例如，如果出现大量交易，市场不是立即下滑（或立即反弹），那么就可能出现持续中轴点，这时，利弗莫尔会加仓，甚至建仓。

 调整适应外汇市场

你很可能不知道怎么才能把利弗莫尔的交易战术一一中轴点运用到外汇市场。要像利弗莫尔那样区分巾轴点，就需要交易量，但外汇市场不在集中的交易所交易根本没有交易量指示因此不可能像利弗莫尔交易股票那样交易外汇，是吗？

图22-1是1929年1933年的迫琼斯工业平均数，上面的指标是交易量，下面的指标是H内幅度（这只是一天的平均具实幅度），肉眼就能看出两个指标有强烈的关联性。

当然，眼睛也有欺骗性，我们人类总是看自己想看的，这就需要数据来支持我们的假设。如果把道琼斯工业平均指数的价格和交易量数据导Ill到EXCEL表格巾并对日交易量和日平均真实幅度进行相关性测试，会发现相关系数是79%，系数很高。我对1920年~2008年11月的每日数据进行了这项测试。

直觉上日交易量和幅度应该有紧密关系才说得通，价格配对成功的越多，订单执行得就应该越多。关系联系够紧密了，外汇交易者才能用日平均真实幅度估计交易量指标是否出现直接在图上画出一个时段内的日平均真实幅度，找出里面的“长钉子”最大值。

在图22-2中，我同出了英镑／美元的日图和一日日平均真实幅度，也画出了日平均真实幅度达到200的最高价时的黑色条。（当然限定值可以不一样，但值越小，中轴点越多。）中轴点（200日最高价）在2007年8月17日出现，如果价格跌到当门最低价之下，那就可以看作是下跌巾轴点，但最低价没有被跌破过，而8月17日的最高价在几天后被突破，证实了上涨趋势。

另一个中轴点出现在9月28日英镑／美元几周后打破该天最高价后迅速上涨。

11月12日也出现了中轴点，但这次价格突破下行，证实这次应该看空交易。只要价格低于中轴点的最高价，趋势就是下跌，而该中轴点的最高价并未被触及过。

2008年8月13日出现持续型中轴点 大约位于从2.0156到1.7442的中途点（图上没有显示9月份出现的反转型中轴点，不到一个月上涨超过1000点）。

图22-3是美元／加元的日图，标出了中轴点，原则与英镑／美元一样，找出前200日的最大单日平均真实幅度，价格向哪个方向突破就能验证中轴点是上涨型还是下跌型（有时是反转型或持续型）。

但2007年6月29日出现了假中轴点，USD/CAD貌似形成了持续型中轴点（本例中是看跌型）。价格一周后跌至中轴点的最低价后继续下跌、但在7月25日反转，超过了7月29日中轴点的最高价，抢了最高价的地位，不到一个月后又出现了另一次机会。

 中轴点回顾

 1.找到某些时段内最大的单时段平均真实幅度。

2.如果价格超过中轴点的最高价，进行看多交易；如果价格低于中轴点的最低价，做看空交易。

3.如果中轴点的最高价和最低价都被打破，那这就不是中轴点。

用不同的时间段试试，如在周图上看52个时段，在小时图上看24个时段。

自己动手：找到中轴点

要更精确地找到中轴点，就要找出某些时段（24小时、21天、200天等）内的单时段（5分钟、60分钟、1天、1周等）最大平均真实幅度。

你可以用Excel里的最大位或百分比排序功能找，如果找到的最大值是当前时段的平均真实幅度，那这就是你的中轴点；同样，如果当前的百分比值是100%，那这就是中轴点了。在TradeStation平台，用彩条功能就能找到某些时段内的最大单时段平均真实幅度，并会用颜色（我用红色）标出。

在EasyLanguage平台：

输入：Length(200)

var:alr(0)

atr=avgtruerange(1)

如果atr = 最高价（atr,Length），然后启动PlotPaintBar（最高价，最低价，中轴点，红色），结束

把握时间和资金管理

《股票操盘手回忆录》里更广为人知的一句话是：“让我赚大钱的不是我的想法，而是我站的位置。”看了这句话的不少人认为利弗莫尔的意思是任仓位随交易运行，要抓住大变动。这么想没错，但这本书给出了更重要的诠释：“买卖的理由不会总那么充分。”换句话说，有时候正确的交易就是不做交易。

持币观望没什么错 一些应该赚钱的交易者就因为过度交易而亏损，这种情况下，中轴点就不只是一个定时技巧，等着形成中轴点还可以是一个资金管理技术，防止过度交易。

利弗莫尔成功的投机中，股票的保证金不会超过10%，换句话说，交易者只把投资额的1110拿去冒险（10:1的杠杆），保证金这么低，很可能就是利弗莫尔那么注意时机的原因之一。从这方面说，20世纪初利弗莫尔交易的股票市场类似于今天的外汇市场 （保证金比10%还低得多）。

斯密腾站在利弗莫尔的角度在书中写道：“时机就是投机商的一切，问题从来都不是股票是否会变化，而是股票什么时候上行还是下跌。”这看起来显而易见，但我发现很多交易者根本不注意市场何时可能变化，这好像是交易者一一无论看空还是看多一一的一贯做法，就等着变化完全显现。市场向预期方向运行前可能会盘整一段时间，突破发生时，条件可能已经变了，突破可能会向相反方向运行。

此外，总是处于市场风险之中也不是明智之举，应该在冒险投资之前等中轴点出现。

 利用工具

引用埃德温·拉斐尔书里的一句话来结尾：“但在实际操作中，要防范很多事情，最需要防范的是自己，也就是控制人类的天性。”

用杰西·利弗莫尔的方法交易有很多好处最重要的一个好处就是巾轴点会防止过度交易，这是交易者经常忽视的错误，自己还不明白错在哪里。

用中轴点交易的另一个好处我也说了 就是你总能知道自己错在哪里了。止损应该设定在中轴点的另一边。不过度交易，且一直知道在哪里止损，有助于牢牢控制人性冲动，冲动往往会导致犯错。

无法控制人性冲动最终导致了利弗莫尔的结局。当他能够遵守自己的原则并客观看待市场的时候，就是有史以来最伟大的股票（和商品）投机人之一。希望这次对他交易技巧的分析能帮你提高外汇交易成绩。

杰米·泽特勒，福汇集团（美国）的资深货币策略师，著有《外汇市场的情绪》。泽特勒是活跃的外汇交易者，操作谨慎，他的技术策略每天都会刊登在DailyFX.com。

本文首刊于2009年3月的SFO。