第21章 忽视外汇基本面的后果自负

博瑞思·谢鲁斯伯格

你可能很爱交易，但没人会因为爱而交易，恐惧和贪婪推动着市场，因此为了成功，作为交易者必须学会尊重这两个推动价格变化的主要动力。要不断获胜 就要知道情绪何时达到极端并利用当时的市场，必须牢牢占有优势。

 价格的随意性

多数交易者只依靠技术分析，青睐图上看似相当具体的价格形态，而对非常模糊的经济数据不太看重。但我认为，交易者在外汇交易中忽视基本面会有风险c技术指标在记录过去并提供现在的一般情况时很有一手，但价格是根据对未来的预期运行，而未来预期的运行是由随时吹变价格行为动态的基本面数据引起的。

我最近在曼哈顿第五大遛见了一家用电脑程式做买卖决定的对冲基金，会面对我很有启发。这家对冲基金擅长用多种全球股权工具做指数套利，办公室的计算机比五角大楼情报室的计算机都多。对冲基金的运营者与我分享了很多有意思的认识，其中之一就是，他们对货币市场的价格运行进行了很多研究后发现 在任何时段的24小时内价格损失达到同一次上涨或下跌的70% 在48小时内的运行就完全是随意性的。这就意味着在任何时段能两天以上正确预测外汇价格运行的机会本质上是零。

好，很多看到这里的读者会说这是胡说八道。技术交易者一般会坚信价格会形成趋势 且趋势会相当持久 技术分析不借助基本面就能确定这些趋势。这些观点我都同意，但有一个附加说明，趋势的问题是事后才看得清道得明。图上每个清晰的价格趋势都包含无数失败的突破上行或下行。这些失败的突破在起点（与成功的突破）看起来几乎一模一样，只是发生了反转，带来了损失。

 外汇没有上行趋势

除非交易者撞了大运能在大趋势早期抓住机会，并能伴随其完全结束，否则偶尔几个趋势的收益根本不可能抵销虚假突破上行带来的多次损失，特别是外汇这样的波动市场。外汇是成对交易，总是反映相对值而不是绝对值，外汇市场从定义上就是限定在一定范围内的。

股票交易者喜欢趋势，因为股票有上行倾向。股票代表了真正的商业投资，会随时间产生和积累财富。在20世纪80年代中期买入微软股票或股指基金的投资人都会从这两个长期仓位中赚得盆满钵满。同一时期看多英镑的货币交易者的经历如下：英镑对美元上涨2.40%，然后下跌到1.05，再反弹到2,30多年后基本上没变化。

货币并没有股票的上行趋势 因此我认为我的基金朋友说的没错。想用买人一抛在脑后的趋势交易法来交易外汇赚钱不是说着玩的。要想在外汇上赚钱，就要像伍迪·海斯的球队在俄亥俄州打橄榄球一样，分毫不让、需要灵活性和对价格变化的快速反应 而这则有赖于你对基本面的了解。

 外汇的三个因素

虽然多数交易者说到解读经济数据都不以为然但理解基本面实际上是熟悉外汇中三个因素的问题即宏观因素、微观因素和货币政策因素，具体定义如下：

1.宏观因素一一一国经济和实力的最广泛评价标准：包括国内生产总值增长率、股票市场表现、物价水平和政治稳定程度。

2.微观因素一一对一国经济更细微的考察包括就业数据、通胀率和各种生产和服务行业的衡量数据。

3.货币政策因素一一决定着利率大小 可以称为货币分析中最重要的方面。把货币当成超短期债权，就容易理解。其他条件一致的话，某 货币的利息越高，对投机人和投资人的吸引力越大。

 没有优势，不成交易

知道了这三个因素的含义就很清楚哪些基本面数据对市场和交易来说很重要。但如果不确信你对交易有切实的胜算，就不要做交易，简而言之，你应该有某种逻辑模式，能够让你居于优势地位。

美盛集团的著名投资组合经理人比尔·米勒爱用“哈巴狗”皮尔森的故事来说明成功交易的关键。皮尔森是专业赌手，住在拉斯维加斯，上学上到五年级，最终成了扑克牌（和其他类赌博）圈的传奇人物，这全要归功于他在机会决定胜负的比赛中具备不可再认的技能他的名言是：“知道60/40的结局、资金管理和了解自己，但赌博不仅仅是这三方面决定的。”

米勒在最近一次采访中解释说：“如果把这句话放到投资上，知道60/40的最终局面就是指知道你是否比别人拥有竞争优势，别打赌、另IJ赌博、别投资，除非你有某种竞争优势。”

 认识恐惧和贪婪

知道何时利用货币市场的恐惧和贪婪 能带给你在场上获利的优势。但首先，重要的是要尽量精确地界定这些情绪。有人会用100种不同的方法量化这些情绪 但我宁愿用简单方法衡量情绪一一相对强弱指数。这是一个技术指标 是威尔斯·威尔德在20世纪70年代发明的，现在依然在使用，流行这么长时间就证明了其价值。我这里不会用其计算公式的数学来烦你，相对强弱指数的基本要点是，指数在70或以上时，价格处于超买；30或以下时，价格处于超卖。

很多交易新手单单用相对强弱指数就想构建交易系统，在指数超过70时卖出，跌到30以下就卖出．这是最常见也最无效的策略但相对强弱指数本身不应该作为一个信号只是一种工具就像一个普通的温度计，能让交易者立即了解市场的问题。医生永远不会紧靠温度就贸然判断病人是得了感冒还是已经身染肺炎因此交易者也不应该仅依据相对强弱指数就决定入场。

在诊断时，外科医生总是先确定问题的来由，医生不仅要量体温，还要昕胸腔，问一系列缘由，甚至还会抽血，才能判定病情的严重性。货币交易者要想持续盈利，就要遵循相同的规则，只是在交易条件下，病人变成了交易货币所在国的经济状况 病情缘由变成了该国最近发布的基本面数据。

获利最大的好交易一般出现在市场定位的方向与基本面新闻相反的出乎意外的时候，虽然这样的交易不常出现，但其会带来获利的一些最大机会，因为在巨大的调整发生时，大多数市场参与者处于交易的不利面。

你可以将相对强弱指数与意外的基本面新闻结合使用，找到外汇市场盈利概率最大的交易。简单来说，如果市场上贪婪情绪泛滥，而出现意外消极的新闻，就能确立很好的看空交易；同样，如果市场过度恐惧，但新闻意外向好，投资者的信心就对价格产生意义重大的积极影响。

 遵守原则

将相对强弱指数与意外的基本面新闻结合 能找到很好的短期交易确立点，其中的原则简单明了：

1.使用小时图。

2.如果指数是70或更高，就意味着贪婪情绪猖獗，这时如果基本面新闻意外地消极，就看空。

3.如果指数是30或更低，就意味着市场恐怖情绪主导，而新闻却是意外地积极，就看多。

在两种情况下，将新闻发布前的最高点或最低点作为止损点。这个风险控制的原理是，如果价格超过新闻发布前的波段最高位或最低位，那你的分析显然错了。

下面两个例子用欧万美元说明这个策略在实际中如何运用。第一个例子（见图21-1）中，6月13日欧元／美元的小时图上，指数低于30，市场显然不看好欧元，价格处于超卖区。早上10点钟媒体发布密西根大学的调查报告一一美国消费者情绪的重要衡量数据，报告出现了10年来的最差数据，下跌到56.7，而不是预计的59。这份报告属于外汇三个因素中的宏观情况类，显然是美国经济的坏消息，反倒提振了欧元。在报告发布后看多交易者低风险入场在之后的24小时内获利超过150个点。

另一方面，7月3日的局势则完全相反（见图21-2）。当日，欧洲中央银行主席特里谢召开了每月会后的新闻发布会。市场高度看多欧元，贪婪情绪高涨，但央行行妖说了五个字，欧元土崩瓦解，他只是说：“我毫无偏向。”

外汇市场所有人都希望利率进一步提高，而那些话则让人大失所望。欧元／美元随后暴跌看空的交易者在随后24小时的交易中至少斩获150个点的利润。

第二个例子特别有意思，其并没有完全符合入场的最佳条件。注意在相对强弱指数高涨时没有完全进入70的超买区就因为这个不完美，我特别钟爱这个例子。

 综合利用，获得成功

很多交易新手在学到的交易策略没有如所说的那么有效时，就会暴跳如雷，天真地以为完全照搬秘方就能形成“致富”系统，但与在做饭时有时需要即兴发挥一样，交易也需要同样的灵活性和常识。

成功利用恐惧和贪婪交易的关键是能够粗略衡量价格里的情绪，并将其与基本面的意外情况结合使用，一旦这两个因素同时出现，你就有了很可能盈利的交易确立点，这样的优势是会让“哈巴狗”皮尔森都感到与有荣焉。

博瑞思·谢鲁斯伯格，全球外汇交易公司外汇调研负责人，是全球最经常被引用的货币分析师 为美国消费者新闻与商业频道、彭博社、珞透社和道琼斯提供坪论文章。他与人合著了《百万富省交易商：普通人是如何将计就计击败华尔街的》，并著有《货币市场技术分析：从市场变化与商人情绪盈利经典技术》。

本文首刊于2005年10月的SFO。