第17章 日交易即期外汇时三思而行

博瑞思·谢鲁斯伯格

 “有了100:1的杠杆，一笔交易只赚上10个点，一天做上几笔，只要3000美金我就能发了。”

外汇交易新手嘴里这样的口头禅我都听得耳朵出茧子了，每次都是报以元奈的摇头，我知道他们几乎是注定要失败的，但我也知道，这种时候几乎不可能动摇热情的新人刚刚认定外汇交易能致富的信心。

“祝你好运。”我会简单回应同时在想或许他会在赔进第一笔资金时能有更清晰的认识。

如果新手问我“怎么进行外汇日交易”时我一成不变的回答是“我不做。”

这不是说我一一以及其他更有经验的人一一不做日交易，但要来了解为什么外汇交易更适合头寸和波段交易而不是日交易，我们首先要分析即期货币市场和其他电子交易市场如股票、期货和期权有什么关键的操作差异。

 交易商而不是经纪商

即期货币市场，不像股票市场、期货市场和期权市场那样有集中的交易所，而是完全分散的市场，没有任何统一的交易所。股票、期货和期权市场的散户交易者通过经纪商一一收取佣金的交易代理老谋深算参与市场，即期外汇市场的散户交易者直接入市与交易商一一作为交易本人一一进行交易，实际上是交易的对手方，因此零售即期市场是一方对一方的市场。

我过去说过，这种市场意味着散户交易者在交易时必须非常小心，要与信誉最好、受监管的交易商交易 但这里讨论的关键问题是即期外汇市场是价差市场 不是其他主要市场那样的佣金市场。交易商不向交易者收取任何佣金或任何交易所费用 但要求所有买入订单搜照卖价交易，所有的卖盘投照买价执行，买卖价的差额一一价差，就是外汇交易商赚的钱。

我们来看看这种商业模式的不同会如何影响散户交易者的营利性。在集中化电子市场，如芝加哥期货交易所的迷你道指期货，所有交易者支付中介佣金，但也能在集中化电子订单记录上贴出买卖盘。我交易迷你道指期货时经常只交易4个点，但我总是按出价买入，按买价卖出，也就是说，我只利用价差就能赚到整整50%的利润。

我们再举个例子，以便完全理解其中含义。假设迷你道指期货的交易买价是10700、卖价是10701，我启动交易。别忘了，我是超短时段交易，基本上都是买人便宜货，然后很快倒出去，就像南海滩的公寓一样。但我如果被迫按照卖价10701买入，在价格达到10704时按照买价卖出，我实际上只赚了2个点（10701买入，10703卖出），而不是预想的4个点。从本质上来说是我赚了做市商一把赢得了价差，因此这种交易方法在期贷市场可行。我的很多同事都在下班后交易点证券，用的就是股票市场的一套技巧但我们谁也没想着在交易即期外汇时这么干。

假设你是即期交易者，想在超短期时段交易，止损10个点，盈利口标10个点。再假设你只交易欧元／美元，这一货币对日交易量为1万亿美元．是全球流动性最大的一个金融工具。因为巨大的流动性，欧元／美元的价差是外汇里最小的，一些交易商的价差只有1.5个点，几乎没人会有3个点以上的价差。

但为我们讨论方便，假设欧万美元日交易是10个点的限价订单，10个点的止损，2个点的价差，情况会怎么样？如果欧元／美元的交易价格是1.2400/1.2402，交易看多，就要在1.2402买入，在1.2412卖出，才能把10个点收入囊中，那么价格实际上要涨12个点一一欧元／美元的买价是l.2412，卖价是1.2414，才能实现盈利目标。另一方面，如果止损是10个点，价格只要跌8个点，买价从1.2400跌到1.2392就能把交易者踢出场。

总结一下，在价差市场，如果交易者想赢10个点、止损设为10个点，他就要实际上赢12个点才行，而只要下跌8个点，就能让他止损出场，也就是说，要赢得止损值的150%，才能实现收支平衡。当然，我们还没提价差更大的货币对 如英镑／美元一一交易幅度只有5个点或外汇交叉盘英镑／日元或英镑／瑞士法郎一一价差可达10个点或更多。

 交易商不喜欢赚快钱的人

 更糟的是，很多即期外汇交易商对这样的快进快出交易不太乐意，或许会真的对这样的账户手动操作降低交易者的订单运行。

对这种公然操纵行为大动肝火前了解一下大多数交易商的基本商业模式。他们的作用就是在货币市场为散户交易者提供流动性，仅在几年前，外汇市场还对小型投机人完全封闭。为了方便参与，交易商耍一直维持订单的相对平衡，这样他们才能对买卖盘进行配对，通过价差获得利润。非常活跃的交易者一一特别是杠杆特别高、交易规模也特别大的人一一就完全扭曲了交易商的买卖盘报价单 散户交易者就不能在价格变化前通过银行间市场把风险转嫁到花旗银行或高盛集团等机构玩家身上。零售即期外汇交易的快刀手就像是自助餐餐厅的客户，不是一两次添菜，而是15、16、17次添菜，餐厅老板可能会忍受一两次这么干，但很快他就会把这个客人给轰走。

 交易的傻瓜天才

问题还是没解决一一有交易者在短期即期外汇市场获利吗？有同意这么干的交易商吗？两个问题的回答都是肯定的 一些交易商对短期交易没有异议，但为了保护自己，他们或许会把杠杆从100:1降到50:1。

同时，一些交易者几乎拥有超人的能力，能够在合适的时间抓住市场的运行。我最近与一位竞争对手一起参加一个讨论小组，他告诉我，他那有一位非常成功的交易者做零止损交易如果货币对在不利方向上只运行了一个点，他会卖掉所有头寸，损失不过就是价差。我把这种交易者称为交易的傻瓜天才。就像真正的傻瓜天才，他们会告诉你300年后的某一天是周几但无法正确算山2+2等于几这种技艺高超的交易者真的对价格流向具有天生的感觉与我们这些必须钻研图表或密切注意经济新闻的人不同他们仅凭感觉能够做几百个一连串的盈利交易每个交易者必须老实问自己：“我是那种几百万个才出一个、对时机把握极具天分的人吗？或者我就是个路人甲必须绞尽脑汁、勤加练习才能战胜市场？”我的答案显而易见，我把握时机的技巧拙劣，但我不会让这个缺陷妨碍我纵横市场、成功交易市场。

 找到趋势

每分钟操作日交易和多日或多周持有仓位之间有没有取巧的中间路可走？有。爱用短期确立点的交易者只要确立方法可靠，依然能够在外汇市场获胜。有个有意思的问题值得探讨，我称之为“头寸倒卖”，这是利用了货币总是形成趋势的倾向。

货币与股票或债券不同，一般会形成有力的趋势，因为货币总是反映出重大的宏观经济主题，这些主题需要几周时间才能被完全消化，因此，在外汇上跟随货币交易是一个非常有利可图的做法。

确定趋势的一个简单而有效的方法是用三个移动均线考察。我偏爱简单移动均线（SMA），但你也可以用指数移动均线，关键是要直接b在小时罔上l闹出3个时间段、20个时间段和65个时间段的简单移动均线（外汇短期交易至少要用小时阁，短于l小时的图会发出太多虚假信号，止损值就会太大，价差成本也会过大而无法承受）

如果所有的移动均线都能与3个时间段的简单移动均线相得益彰，而3个时间段的简单移动均线位于20个时间段的简单移动均线之上，后者又位于65个时间段的简单移动均线之上 那么价格就显示了明确的上涨趋势，反之就是确定的下跌趋势。

但是确定了趋势还不够 为了成为合格的趋势跟踪者而不是趋势追逐的菜鸟，交易者就要采用非常严格的加仓方法。在上涨趋势情况下，交易者只会在3个时间段的简单移动均线之下买入 如果价格达到20个时间段的简单移动均线时才加仓，然后在价格收盘低于65个时间段的移动均线时才会止损退出；如果价格超过3个时间段的简单移动均线就获利退出，然后整个过程再重新开始。交易者用这种方法就是仅仅按照趋势方向交易，趋势不明确改变绝不退场。不断在超过简单移动均线时获利退出，交易者就会在趋势不变的情况下兑现获利交易。图17-1举例说明了这种确立方法的实际操作。

提醒而非原则

我不想让看了这篇文章的人认为绝不应该日交易外汇市场，有时‘甚至头寸交易者都可以做几笔短期交易，只要机会合适我的日的是要提醒新交易者用日交易的心态交易即期外汇的潜在风险，即期外汇是一个非常与众不同的金融市场。交易本来就够难的了没道理用一个内找倒霉的方法雪上加霜。

博瑞忠·谢鲁斯伯格，全球外汇交易公司外汇调研负责人，是全球最经常被引用的货币分析师，为美国消费者新闻与商业频道、彭博斗土、路透社和道琼斯提供评论文章。他，与人合著了《百万富翁交易商：普通人是如何将计就计击败华尔街的》，并著有《货币市场技术分析：从市场变化与商人情绪盈利经典技术》。

本文首刊于2005年10月的SFO。