第23章 市场的连锁反应突出
路易斯·门德尔松
世界各地的外汇交易者都应该知道现在的各金融市场在全球范围内相互交织，不应该彼此孤立分析，甚至交易新手都知道影响一个市场或金融板块的举动很可能扩散出去，在其他市场产生反响，因为今天没有哪个市场一一特别是外汇市场（全球贸易的核心），能够绝世独立。
但市场如何相互作用的现实与技术分析之间仍然存在很大的脱节，后者每次只看一个市场内部，技术分析在这方面落后于金融市场的全球化。
20世纪80年代出现了改变，个人电脑盛行，通讯全球流通，借助互联网的增长，这种态势在20世纪90年代加速发展，随着跨国交易所的联合，这些变化更是来势汹汹，加速了全球金融市场的相互联系。现在交易者要认真考虑其他市场的情况，即使这些市场看似与其交易市场没什么关系。
但大量个人交易者特别是刚学会技术分析基础知识和外汇交易原理的新手，仅仅依靠从20世纪70年代就一直在用的单一市场技术分析策略一以一种方式或其他方式这种狭窄的技术分析方法出现于市场全球化之前，因此我认为其中的一大部分交易者交易失败，最终没人市多长时间就会丢掉自己的交易资本。
当然，交易者仍然需要分析其交易的单个市场的价格变化历史，即使不为别的，这样做仍然能找到双顶形态、趋势线被打破或移动均线交叉点，其他交易者也都在看，因为这种单一市场指标反映大众心理，有助于驱动市场行为但这种狭隘关注的作用仅此而已。
我从20世纪80年代中期越来越认为随着全球经济态势开始成形，要想领先众人早日看到曰标市场的价格方向，跨市分析就至关重要。从那时起，我就提倡交易者应该把跨市分析纳入交易策略中。现在处于世纪之交，我想完全可以说，鉴于当前全球相互联系的市场状态已经成熟，投资人的分析中要有跨市视角已经不可避免。
警世恒言
在股票、农产品和货币市场进行跨市分析由来已久，股票交易者多年来都在比较大小盘股之间、板块和整个市场指数之间、股票之间以及国际或国内股票之间的阳报·基金经理人想获得投资组合的优良表现时会想到多样化和资产配置。无论他们是要进行利润投机还是利用暂时的价格差异套利，跨市分析从这一意义上来说早就成为股票交易的内涵之一。
同样，商品交易者几十年来也在进行跨市分析，农民就是其中之一一一虽然他们可能不知道自己的行为有这样一个说法。农民从几种作物里一一玉米和大豆，选出该种什么，他们其实是在考虑每种作物的当前和预期价格、产量大小以及生产成本，他们不是单独考虑一个市场，而是知道对一种作物的决定可能影响另一种作物的价格，要让两种作物的价格保持与历史水平一致。
货币交易者和银行在“外汇对”这个词被个人交易者熟知之前就交易价差（看多一种货币同时看空另一种），也进行跨市分析。
多米诺效应
原油和黄金等商品市场包括美国民短期国债在内的其他金融市场影响巨大，后者又对全球股票市场影响很大，双方又都会影响美元和外汇市场，又进一步影响商品的价格。
这种多米诺效应开始好像发生在看似独立或相对小的引发事件上，经过循环的因果相互过程，可以连锁影响全球各个金融市场，就好像自己有生命一样。这一过程的背后隐藏着通胀预期、不同国家的利率变化和差异以及信用风险、公司盈利增长率、股价和外汇波动，以及龙卷风和恐怖袭击，这些都是会推动这一过程运行的潜在启动机制中的几个因素。
现在，很难找到一个市场不受相关市场的影响或不反过来影响其他市场，这就是为什么全球的“热钱”都能进入那些回报可能更高的市场，而且在外汇市场上尤其如此，外汇交易者总是用一国货币交易其他国货币。近几年出现的所谓套期交易对回报的迫逐非常明显，高深的交易者和对冲基金会借入低利息国家的货币 如日元 然后把这些资金投资到高利息国家（包括新西兰和澳大利亚）的金融工具中。
自从1987年股市崩溃起，这种相互作用已经演绎了好几次，包括1997年亚洲货币危机、1998年长期投资管理公司倒闭和美国2001年恐怖袭击后的危机。鉴于全球金融系统在将来时时存在的全球金融危机面前脆弱的稳定性，每个事件的发生都会产生深远意义。
最近的事件则表明美国次债市场如何波及全球对冲基金和银行，让股价如履薄冰。交易者买入日元卖出高利息货币进行套息交易增加现金、为自己的基金提供流动性。这一行动甫一开始就能自力更生，影响了无数全球市场，包括外汇市场。不到一个月时间，日元从“软”通货变为对美元的汇率达到14年的最高值，澳元／日元从107日元之上急挫到86日元（见图23-1），表明外汇市场上美元对其以外的外汇存在大量交易机会。
美国最近债务市场的危机和影响高杠杆基金的余波再次表明了全球金融市场的联系程度 与债务工具有关的经纪公司和对冲基金出现内乱的影响在几个小时内就波及全球的银行和其他金融机构，促使美国、日本和欧盟及其他地方的央行向本地区注人资金提供流动性，希望能阻止金融危机进一步扩散或变得更加严重。
与往常一样，交易者在金融危机中会寻找硬通货，因此提高了美国债券和美元的价值，后者又再次从危机的边缘逃过一劫，如一些评论员一度顶言的那样d目前还不确定美联储和其他央行的行为是缓和了此轮危机，还是仅仅将其推迟了一段时间。
答案取决于是否还有其他的“定时炸弹”隐藏在包含了美同抵押贷款和房地产市场在内的谜题中。但外汇交易者从中应该领悟的关键是要注意外汇市场之外的情况和其他地方的星星之火这些星星之火可能会在全球引起燎原之势，无疑也会影响到货币市场。
采取下一步措施
必须知道金融市场彼此依赖 但这还不足以能够在外汇交易中盈利，要想把这一点意识变成交易利润，就要能了解这些市场相互关系，然后将这一信息运用到真实的交易环境中提高业绩。这个问题是我前20年的研究重点，我想分析全球市场如何彼此影响，并量化其关系，开发出交易者能够利用这一信息的预示性技术指标和方法。
例如，如果交易者想判断欧元比美元的价值，不仅需要看欧元的数据，还要看无数的相关市场信息，才能知道其对欧元／美元的影响，其他相关信息包括其他货币对和美国长短期债券以及乍一看可能没什么关系的其他市场。
其他市场与美元一般是相反的，特别是在国际贸易中与美元计价的黄金或石油市场，如果美元的价值下跌，外国货币自然有不同程度的上涨，黄金、石油和其他很多商品的价格一般也都上涨。
几年前美元价值走弱，石油输出国组织在出口原油时开始以欧元计价，以弥补美元贬值的损失。主与美元指数下跌到约71的历史低点时，俄罗斯也在讨论是否以欧元计价石油 有些国家也声称计划将其一部分外汇储备从美元变为其他货币。很多市场一一不只是外汇市场一一的交易者需要注意美元是否能保持其储备外汇的地位，同时要考虑如果美元在国际金融市场的地位降低会有什么影响。
分析挑战
2007年的市场动荡越来越突出，很多交易者仍然忽视跨市分析或无法将其当做交易机会有效执行，他们最多是简单比较市场和市场间相互作用的复杂性一一我称之为市场协同作用一一以及彼此如何影响，意味着仅仅比较两种货币的价格图以及看看其价格之间的价差或汇率（来衡量自己根据另一种货币采取行动的程度）根本无法满足现在的交易全球化条件。
这种方法也太局限，没有考虑到另一种货币或其他相关市场施加的影响。此外，这些相互关系研究忽视了全球经济中影响市场相互关系的提前与延迟。
在当今的全球市场特别是外汇市场 交易者必须在分析中包含（从某种程度上说）即使看起来关系遥不可及的市场。
引入跨市数据
跨市分析为分析提供了更综合的数据点 而不是仅仅看单个市场的历史数据。通过利用所谓神经网络的虚拟智能工具一一我在20世纪80年代前后首次在工作中使用，目标市场（如货币对）的单个市场数据以及几十个市场的相关市场数据都能输入神经网络。如果网络经过恰当设计、培训和测试，就能输入每天更新的当前数据进行实时交易，产生目标市场的短期预测。
还不能进行正确的长期预测（就像不可能预测天气），神经网络仅意在对未来一两天做出预测。当然，即使时间段这么短，要100%正确预测也是痴人说梦不仅不现实也完全不可能原因在于市场本身的随机性和影响市场的无法预知的事件。
没有万能药
好消息是所有交易者的确需要努力扭转局势，使其对自己有利，做出逻辑上一致、正确的短期预测。有了神经网络这样的强大分析工具——其用相关的外汇市场和其他全球市场的跨市数据以及移动均线和平滑异同移动平均线等流行技术指标，能从单一市场的滞后指标转变为市场间的提前数据（见图23-2）。
通过使用提前指标获得的预测性信息 交易者在执行交易策略时就有了信心和自律，会毫不怀疑或犹豫地在恰当的时间出手。在快节奏的外汇市场，这可能就是失之毫厘，谬以千里。
路易斯·门德尔松，市场技术有限公司（www.TradeTech.com）总裁和首席执行官，将计算机应用到金融市场的世界著名领头人o他在1983年第一个将策略回溯测试软件引入计算机，然后在20世纪80年代中期引入了跨市分析软件，1991年推出了VantagePoint跨市分析交易软件，用形态识别跨市数据来预测l市场趋势。VantagePoint现在每天分析600多种商品、金融工具、股票、交易所交易基金和外汇市场 门德尔松著有《用跨市分析软件交易外汇》和《用跨市分析软件预测趋势》。
本文首刊于2007年11月的SFO。