第14章 交易外汇外来品种：冒一把险

博瑞思·谢鲁斯伯格

 虽然外汇交易每个单日的交易额超过2万亿美元 但90%的交易都是在“主要”工业国家的货币之间发生：美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎及加拿大、澳大利亚和新西兰三种商品限制货币。

但全球化为很多欠发达国家开放贸易并增加了经济机会，其货币首次为散户交易者敞开。不少散户外汇交易者正着手在自己的平台加入新兴市场货币，在这些外来货币中找到了全新的投资机会口对愿意另辟蹊径的交易者来说，规模较小的新兴市场货币可能为货币市场提供了一些有意思的投机工具。

 打破陈规

为什么外汇交易者要考虑新兴市场货币？原因很多。就像小盘股一般比大盘股能给股票交易者带来更高回报一样外来货币也比主要货币收益更高、利率增长更快这使交易老子从资本升值和高得多的收人来源中获利。此外，外来货币往往形成趋势更明显，因为其经济很可能依赖单一投资主题或产品。最后更老练的交易者甚至可以通过交易新加坡元和日元，在外来货币上赌地区间的相对发展。

我们会重点讨论三个差异很大的新兴货币：南非兰特、墨西哥比索和新加坡元，说明所有交易者在交易这些货币工具前必须了解的关键问题。

 波动很神秘，但风险并不神秘

 对新兴市场货币的一个错得离谱的认识是 认为其比欧元或日元等主要货币的波动更大。这种误解很大程度上源自一些货币的平均日浮动更大，有时一天超过500点，像兰特的日平均幅度是871个点，新西兰比索每天平均运行546个点。但我们发现，标准化点价值后，外来货币的运行实际上比主要货币的一般运行还温和。兰特和比索的点价值现对于欧元和日元的价值来说都微乎其微，每一个点的兰特值1.39美元，比索仅值0.9美元欧元的每一点值10美元日元每一点价值8.6美元。大多数交易者很快发现兰特日变动的平均价值约I200美元，与欧元每天l100美元的变动大致相当。同时，比索变动甚至更平静，每天只有491美元，而日元的日幅度为877美元。虽然外来货币可能变动不大，但其无疑更有风险。看看图14-1，图中显示了’情况不利时新兴市场货币会出现什么结果。

当时，极其腐败的卡洛斯·萨利纳斯为了保证连任，发动了大消费活动，最后很快形成了几近GDP70%的经常项目逆差 为了弥补政府赤字，政府发行债券，债券名义上是比索，但与美元挂钩，随着比索对美元贬值，迫使政府一直提高支出。更雪上加霜的是，竞选最有力的候选人路易斯·多纳多格·罗修当年三月被暗杀，几个月后，负责调查谋杀案的乔瑟·弗朗西斯科·鲁伊斯·马休同样被暗杀，这一系列事件在投资者巾造成了重大的信任危机，比索遭到抛弃，快速贬值。

 政治唱主角

“12月错误”说明了交易新兴市场货币时的首要原则一一政治月但l经济。这就是为什么在交易外来品种时，至关重要的是要看 地媒体，同时不仅要跟踪经济发展，还要关注政治问题口在南非，交易者应该阅卖《工作口》(http://www.businessday.co.za/）的经济新闻以及《邮政卫士》的全局政？台报道；在墨两哥就耍看《金融家》(http://www.elfianciero.com.mx/),虽然是西班牙文，但可以用babelfish这样的网站翻译成英文；最后在新加坡就要看《海峡时报》（http://www.straitstimes.asiaone.com/），有英文版而且不需要注册。现在我们来更详细了解一下每种货币：

南非作为世界首要的黄金生产国，其经济受商品价格特别是贵金属价倪的杠杆影响特别大。丰富的矿产资源使南非经济在黄金升值时表现非常抢眼，很多货币交易者用兰特代替黄金，在黄金涨价时囤积，下跌时卖出。此外，兰特压有非常诱人的8.5%的利息，口前有325个基点价差，高过美元，比日元更是高出825个基点，因此兰特还吸引了寻求利息的套息交易者的兴趣，他们喜欢购买兰特，而不是瑞士法郎或日元那样的低利息货币。

 套息交易和兰特

套息交易无非就是看多高利息货币 同时看空低利息货币，试图从两个利息差中获利。由于外汇市场巨大的杠杆作用，回报或许非常惊人 如果利用10:1的杠杆看多南非兰特而看空日元，如果兰特升值，套息交易者单利息收入就有82.5% 这还不包括资本的升值。

这就是为什么对南非兰特来说 通胀数字一一设定央行利率的关键一一是外汇市场每月非常重要的内容。处理通货膨胀，兰特交易者还要注意该国的贸易差额和GDP数字 前者衡量这个出口驱动国家的经济状况，后者最能体现该国经济的整体健康状况。总之，兰特为货币交易者提供了多样的利率策略。从其与黄金的密切联系、其在套息交易中的盈利潜力，到其作为非洲最大、最活跃经济体毋庸置疑快速的发展，兰特这一外来货币能够成为任何投机组合中的一员。

墨西哥是全球第五大石油出口国 比索享受了准石油货币的地位。实际上，如图14-2所示，比索与原油的关系更紧密一些，但墨西哥比索远非原油的代表。作为《北美自由贸易协定》成员国，墨西哥已经成为众多美国跨国公司的重要生产前线，成为美国的大型生产供应商，因此美国的经济需求对墨阿哥的经济状况至关重要。此外，作为通向拉美的门户，墨西哥比索在几十年的政治腐败和国内冲突后显示了该地区的经济复苏迹象。但政治对于比索的未来仍然事关生死，如果墨西哥社会能够减少腐败，完全接受精英管理经济模式，该国的增长潜力是巨大的。同时，石油价格居高不下，吸引人的7.0%利率，以及该国作为生产中心越来越高的重要地位，吸引了资本，使投资人和交易者都郑重考虑其货币的潜力。

新加坡元，（以USD/SGD表示的SGD货币对）

很多外汇分析师会认为将新加坡元称为新兴市场货币是个误称，再怎么说，这个城市国家人均GDP达到29000美元，是全球享受最好生活标准的国家之一，仅稍低于法国。该国政治稳定，央行比任何国家的都有效率。新加坡已经成为亚洲的瑞士，是全球第四大外汇交易中心，仅排在纽约、伦敦和东京后面。

新加坡元按照加权指数管理，但可以相对自由交易，有很大获利潜力。该国的货币政策由新加坡金融管理局监管，其目的是创造稳定、吸引资金并支持经济增长，因此货币机构的言论受到市场高度重视，投资人皆严阵以待。而且自从新加坡具备高文化素质和技能的劳动力后，劳动力市场数字和消费者支出成为外汇交易者密切关注的两个标准，他们由此揣摩出未来货币走向的蛛丝马迹。

最后，不像日本还挣扎在疯狂且长达十年的通货紧缩余孽中，新加坡完全代表了亚洲新兴国家成为21世纪的主要经济力量。虽然新加坡元只有3%的利率，比兰特和比索都低得多，但由于新加玻运行良好的经济和作为全球最活跃地区的策略立足点，新加坡元吸引了资金流人。

 冒把险

无论你的交易是根据对石油或黄金的看法，还是参与到全球一些最活跃经济体的增长中，新兴市场货币给散户交易老手提供了众多的有益机会。一些货币的高利息就可以让交易更吸引人交易者在等待交易到期时还能有收入。但如同操作小盘股一样，交易外汇也需要谨慎、这些货币还是会受到大量风险的威胁。想要参与这一市场板块的交易者只要用最具投机性的资金进行交易就行虽然如此那些冒险进入新兴市场货币交易的人会发现利润潜力非常诱人。

博瑞忠·谢鲁斯伯格，全球外汇交易公司外汇调研负责人，是全球最经常被引用的货币分析师，为美国消费者新闻与商业频道、彭博社、路透社和道琼斯提供坪论文章。他与人合著了《百万富翁交易商：普通人是如何将计就计击败华尔街的》，并著有《货币市场技术分析：从市场变化与商人情绪盈利经典技术》。

本文首刊于2007年3月的SFO。