第8章 别滑倒：在电子化外汇下单中处理滑点

埃尼斯·穆罕默德

 货币价格变化受到全球性的、整个市场都看得见的因素影响，意即其他市场的一些特殊因素，外汇参与者是免疫的。交易者都想预测这些全球性因素如何影响货币市场，而了解大波动时期市场运行的活跃性的确有一些实在益处。这是什么意思呢？货币突然大幅运行通常会造成价格重整期间的报价很少或没有，因此实际执行的价格会与预期的止损或限价订单有巨大的差异，这就是滑点。

了解了市场在现实中如何运行交易者就能在订单执行时为滑点做更好的准备（甚至避免滑点），很多情况下滑点是剧烈价格变动造成的。如果个人交易者遵守以下几个基本原则就有助于管理此类风险，提高盈利。

 高波动时期

7月份发布的美国非农就业人数就很好地说明了问题。当然这份报告往往是当月最大的市场推动者，不少交易者焦急等待当月第一个周五的到来，期待发生的波动和该报告带来的市场机会。例如2004年7月的数据就带来了一片哗然非农数据32000远低于报告前预期市场一致认为的230000，随着这一爆炸性消息的出现不少交易者退出看多阵营，加入了看空阵营，最终美元大跌（见图8-1）。

滑点是有代价的

以这特殊的一天为例，个人电子外汇交易者或许会决定在关键突破点（1.2100）买人欧元，但由于该报告发布后的波动增大，只能在1.225买人，以一份100000欧元的标准合约计算，这就代表丢失了1500美元。

第二种情况可能是在打破1.2050的关键阻力点时，交易者会看空欧元。为“保险”起见，数据发布之前的时刻，交易者同时在1.2100下了止损订单。实际上如图l所示，美元跳水，预想的止损订单（由于滑点）在1.2250时才会成交，一份标准合约的损失从1500美元上升到2000美元。

第三种情况是交易者在1.2100发出止损订单即没有初始看空欧元头寸的止损。这个交易者了解他的经纪人，滑点是30点，结果这笔交易利润很大（即使有30个点的滑点，每份标准合约盈利1200美元，在1.2250时平仓）。

虽然上述例子并非交易者的真实情况，但的确是2004年7月非农就业数据发布后的真实反映。而且第二种情况下的确有交易者在保证成交条件下发出了止损订单，这些交易者会以精确的、独立于市场的利率退出仓位，而不管市场的实际交易价格如何。数据发布后的余波致使一些外汇交易公司发布公告，撤销其担保条款。现在这些保证条件满足，在交易波动极端的情况下，并非所有的交易都能以显示的价格成交，因此，保证条款在你真需要的时候就不会起作用。（止损订单可用于限制交易风险，是控制交易的核心部分。利用止损意味着在市场不利时，订单会自动退出，有效限制损失，止损还能用于锁定利润，或是在出现上述情况时，以“止损入场”的形式在突然发生突破时一一特别是波动很大时，保证订单价格。）

 有滑点，就要比价格

交易者的确要知道并理解市场会有跳空，就会有滑点，这不是滑点是否会发生的问题，而是何时发生、程度多大的问题。读者应该用点时间考虑一下，并了解外汇公司之间处理订单有什么不同（这一点对进行电子交易的人都适用，不管是哪个市场）。

外汇电子交易平台和经纪人大有不同但至少外汇交易的透明性的确保证了市场的有效性。例如，如果价格低于自认的市场价值，购买者会人市，反之亦然，直到价格恢复到自认的价值。据此，绝大部分的高低价位应该是一样的，因此如果一两个价格显示英镑／美元在交易时段的最低价是1.8690，而另一个显示最低价是1.8670，就要问问了。（最低资本只要500美元，一些活跃交易者会开两个账户，同时运行两套软件，能够监测多个外汇价格报价。）

交易者会发现即使是从未在该价格交易过 其止损订单已按照预想价格或接近价格成交，这就表示有人需要此类订单。如果滑点定期出现，这可能就不只是波动的问题了。订单会由于波动之外的原因出现滑点，知道这一点就能明白市场还有其他报价，这对交易者很重要。别对你经纪人的话奉若神明才是明智之举，倒要问问他其他交易者如何处理相同的订单，要么就直接向己上场。

 平台稳定是关键

虽然不少人可能会强调应该根据其提供的附加性能来评判平台，但平台在市场波动期的质量和可靠性才是最重要的。我们可以通过七月非农就业数据发布这样的事件来检验，平台或许会因巨额交易量的压力崩溃，或者在使用前充分调查平台。在外汇论坛上听听其他交易者的经验非常有用，交易者对令其失望的交易平台一般都很坦向，而且，业内人士的讨论会让人长见识。

 货比三家

刚开始做外汇交易时，往往会碰到专门兜售知识和交易机会、但提供的服务并非那么好的经纪人，时间长了，专业交易者和“半瓶子”专家之间的明显区别就显现出来了：执行能力很强、软件可信度高、价差具有很高的竞争性最后能留住专业交易者的经纪人更可能提供最好的整体服务，因此要留意找到并使用专业玩家用的平台。

 应急方案

电子交易还要考虑一个问题，所有机构交易者都会这么说，与一个对手或经纪人交易相当于是自寻死路。交易机构绝不允许这样，他们会担心系统有时可能不可靠的风险以及信用风险。个人投资者也应该考虑这些潜在风险，为什么不呢？这可是拿钱在冒险呢。

显然，在普通的交易情况下没必要设立第二个账户噜但在交易波动情况下，突然没了唯一的交易途径，交易者可不愿意辰担这样的风险，担心的问题不仅仅是订单成交情况差，还有难以预见的联络中断或交易者平台意外死机的问题。外汇交易难得有因情绪突然转换而出现的交易良机，这时如果能在最可靠的系统上获得最好的成交条件，而且还有第二个交易平台做后备，就是再好不过了。但如果你的第一方案不管用，而你早有防备，就还有机会获利。

选择能找到的局好的经纪人，有第二个账户备用，可以消除一些损失风险，们还有一吨问题要考虑。你电脑系统链接速度快吗？稳定吗？时间稍有延后就会有天壤之别。如果交易设备的核心部分瘫痪，还有办法交易吗？能用电话交易吗？能立即找到这些电话号码吗？你是仔授权且他人在危急时刻平仓退出？

一般情况下，如果经济数据被市场严重误读，市场就会山现急剧的变化，美国非农就业数据发布前后5分钟一直是变化最剧烈的时期之一，这时，知道滑点可能发生是非常重要的，如果会发生，就要做好准备。是有很多方法最小化滑点，但说到底，看出来其可能发生就需要做好准备，简单方法可以充分保证账户的资金，防止由于保证金不足被迫兑现离场。

 平台举足轻重

虽然交易者有时会莫名其妙地被情绪迷惑，最后为盈利少买单的是交易者而不是经纪人口在电子交易环境中 会有无数的人推销不同的下单系统。要有所了解  货比气家，找到适合自己需要的，所有的市场跳空和订单都会滑动 但应该监测时间以及数量。价差风险和真正了解经纪人可能是外汇交易中最重要的问题 一定要问问经纪人这几个问题：

1.你是否以订单执行良好著称？

2.你提供的平台可靠吗？

3.你是最好的交易专家吗？

交易盈利没有捷径可走 但了解经纪人 为波动做好应急方案会帮你减少一些麻烦。

  埃尼斯·穆罕默德，CMC集团美国公司前经理，他，曾在伦敦一家领先的证券交易商之间的经纪人公司担任货币市场经纪人。

本文首刊于2005年4月的SFO。