第11章 外汇交易时间段的神秘节奏
博瑞思·谢鲁斯伯格
在给交易者介绍外汇交易时，我们总是告诉他们这是全球唯一一周6天、一天24小时运行的金融市场。虽然这么说原则上没错，但实践中，外汇交易其实是由三个非常不同而且独特的日交易段组成，了解每个时段的真正特性和诡异规矩对想要从货币市场往往矛盾的运行中获利的交易者来说至关重要。简而言之，如果你想在日内交易货币，就要知道外汇交易的神郁节奏。
跟着太阳走
货币交易跟着太阳的运行在全球展开。虽然日本是日出的地方，是这个市场第一个重要时段的非官方中心，但亚太交易实际上从新西兰的惠灵顿和澳大利亚的悉尼开始，最后才在东京全部开盘。纽约大多数交易者还在考虑周日晚餐计划时亚洲已经到了周一 货币交易从东部时间周日下午5点开始 外汇交易成为每周第一个开盘的重要金融市场。
但是，一大早一般是大多数人清除眼上蜘蛛网、平静地进行沉思的时间，亚洲的交易时间段也是这样，一般是外汇市场最安静、波动最少的时间。在外汇交易三个大型中心里，东京的交易量最小，只占到日3万亿交易量的15%，亚洲时段欧元／美元只有20 30个点的幅度并不少见，缺少流动性促使买卖价差加大，英镑／美元的价差有时有6个点，而在伦敦和纽约时段 一般只有3个点的价差。
实际上在大多数时间 亚洲时段值得注意的唯一价格变化发生在澳大利亚和新西兰的商品货币上 两国一般在东部时间下午5点至7点半之间发布经济数据。日本也在东部时间下午7点至9点之间发布经济数据，但经济新闻对日元的影响往往不及澳大利亚元和新西兰元那么明显。为什么会不一样？答案与利率和套利交易有关。
日本20世纪80年代后期股市和房地产市场泡沫破裂，进入几十年悲惨的紧缩螺旋上涨期，至今尚未完全恢复，结果日本银行一路将利率减低到零，推行了零利率政策，以日本银行系统的巨大损失为代价迫切盼望剌激需求。最后，日本经济由于出口板块的支撑得以重现生机，但利率自18个多月前放弃零利率政策之后仅提高到0.5%，即50个基点而且，由于日本消费者对需求仍然持谨慎状态，大多数市场参与者认为，日本银行会继续缓慢实施任何其他利率提高措施，因为日本货币机关非常警惕，以防破坏脆弱的经济恢复，因此口元仍然是世界上利率最低的主要货币之一。
有点像短期国债
外汇从本质上来说可以看作是超短期债券一一每种货币都有该国央行设定的利率。经济活动H益频繁，央行往往提高利率，货币对投资人和投机人的吸引力加大．因此外汇市场非常重视经济数据，投资人竞相预测各罔央行货币政策的走向但日本的货币政策在可见的未来不可能发生变化，因此经济数据对日元几乎没有影响。
但澳大利亚元和新阿兰元可不这样，两国的经济都从中国好似无法满足的资源需求中获得了巨大的利润 澳大利亚向中国提供工业金属，新西兰向中国出口食物 尤其是主食 这两个塔斯马尼亚经济体的发展熠熠生辉 以澳大利亚为例，2007年新增工作岗位超过235000个，相当于美国新增4700000个工作岗位，无怪乎两国货币成为主要发达国家中利率最高的，澳大利亚利率6.75%，新两兰利率8.25%。
亚太地区这一利率的巨大差异没能逃过日本零售投资者的眼睛，他们在本同的存款利息只有可怜的50个基点因此亚洲时段的大量流动实际上发生在澳元／日元和新西兰元／日元套利交易交叉盘上，投机者用日元换澳元和新西兰元，借利率差赚钱。
但套利交易要有很强的风险偏好，而且一般与股市运动联系，如果投机商想、冒险，哄抬股票，那么套利交易一般也会走强，但如果市场突然转为风险规避，套利交易会与股票一起下跌。
货币市场由于相对来说是连续交易，在价格上没多少跳空，但如果周五的纽约股市收低，风险规避持续到周末 那么日元在周日晚上开盘时会跳空高开，这不是因为日本经济自己的力量而是因为套息交易的扩展很大，在高收益的澳元和新西兰元上产生卖盘，在日元上产生买回。这两种力量（风阶承受和风险规避）是亚洲时段交易的最主要推动力。
伦敦：外汇的心脏和灵魂
虽然外汇市场没有官方中心，但伦敦拥有近200个交易商，随时准备对全球几乎所有向由流动的货币展开交易 堪称外汇的心脏和灵魂。伦敦位于亚洲和北美洲之间，是全球的大型金融中介者，占有日交易量中最大的份额一 35%。欧洲时段从东部时间早上2点左右开始，以锯齿状交易闻名。由于伦敦有众多的交易商，而且全都有长期订单，因此欧洲时段第一次价格变动一般是错误的，交易商是想进行止损并寻找支撑和阻力线。
这种动态称为“伦敦骗术”。交易商和投机商想看看他们可以把价格拉伸到什么程度，逼迫软弱的看空或看多者山局。当然，伦敦的第一次变动有时的确是正确的，因为其他人都想入市交易，从而形成强大趋势．往往还会延续到北美时段。
由于伦敦代表了最大的流动资金池，买卖盘大量收窄，EUR/USD交易一般有1.5个点的幅度，英镑一直是3个点左右的幅度。欧洲时·段会出现短期交易在当日的一些最好机会，因为波动一般会随买卖盘价差而合约加大。
在东部时间早上4点到5点之间，交易所发布英国和欧洲的大部分数据，市场的注意力转到经济新闻上，英罔经济数据大出意外会造成GBP/USD的大幅波动，货币对比一般意外时跳宅上涨或下跌40个点都不足为奇，极其出乎意料的经济数据造成的跳空会大到上涨或下跌100个点。所有交易者一一无论是基本面为重坯是技术面为重一一的经验是，要知逅经济数据发布的日子，以及即将出现的潜在事件的风险。我看到过无数的技术派交易者声称“新闻无关紧要” 不等新闻出来就交易，最后落得被新闻发布会造成的混乱逼得立即止损退出，然后迷惑不解地看着交易自顾自地运行。
一般最好在新闻发布前暂停交易 然后根据随后的价格变动交易如果你为风险做好了准备，也打探清楚了经济新闻的内容，提前交易可能是外汇市场一些最有油水的短期机会。
美国：关键时刻
东部时间早上7点左右美国时段开盘交易欧洲时段发生的所有价格行为一般会在北美交易巾反转，方向改变是因为考察重点的变化，欧洲经济新闻变为背景信息美国经济数据发布登上舞台中心。
在欧洲和美国经济数据的战争巾，美国新闻几乎是常胜将军，因为美元依然是全球的储备货币。很多情况下一些积极的欧洲区消息可能促使欧万美元在伦敦时段走强，但如果美国数据对上涨不利，就会跌去大部分涨幅。这种来回波动的价格或许会令图表交易者一头雾水，但对理解投机性流动如何影响市场特别重要。
投机商在货币市场扮演核心角色 特别是在北美交易时段‘虽然外汇交易市场旨在为团体提供一个对冲货币风险的途径，分析师预测，全部外汇交易量的整整95%都是投机性质。美国时段占有日交易量的约25%，但足有10%的交易量来自一个小镇一一康涅狄格州的格林尼泊镇，这里聚集的对冲基金比全球其他地方都多。交易阁有一个众所周知的笑话，如果你让康涅狄格州所有的对冲基金交易者都躺在这个州的沙滩上，那他们会覆盖整个海岸线。
虽然是开玩笑，但这一说法背后的现实就是投机性流动对货币市场的日常运行有巨大影响，而且经常出现夸张变动，远超过其价值点，不管该投机是银行和对冲基金自己进行的交易还是大量黑匣子进行的系统交易。
主线
看来每一时段之间都毫无联系那有没有一条主线能让交易者形成一个跨三个时段的统一的短期策略？一般来说没有，但一个出发点总是有很强的预测力。前面说过，亚洲时段是最平静的，欧万美元通常只有30个点的上下变动，但如果欧元／美元在亚洲时段在某一方向上强力突破，欧洲和北美就很可能眼随。
看看图11一l中的欧元／美元 11月6日晚欧元受到中国人大常委会副委员长成思危的言论支撑在东京时间发生突破。他认为中国的货币储备应该更加偏向欧元等“更坚挺的货币”来抵销美元等“疲软”货币。随着消息的传播，货币对在东京的突破持续到欧洲时段甚至纽约时段。一般情况下，如果东京时段货币发生变化，就大有原因，交易者都知道要注意这个价格变化。
思考总结：平静表象下的风暴
外汇市场从外表看起来好像比较安静，如果消除掉杠杆因素，EUR/USD的平均日浮动幅度不足0.6%甚至低于死板的道琼斯工业平均指数的价格波动。但是平静的外表下面隐藏了大量的波动，没有比2008年1月初加元的运行更能说明这一点的了。
看一下图11-2，在24小时内，图上显示美元／加元在1.003开盘，收盘1.004，只有10个点的波动，但日内价格运行的幅度高达1.008，低至0.997，换句话说，虽然美方加元一天只有10个点的波动，但日内变动加起来会超过200点！了解外汇市场的隐秘节奏会帮助交易者利用表面之下的所有变化，或许还会帮他们抓住其中一些点。
博瑞忠·谢鲁斯伯格，全球外汇交易公司外汇调研负责人，是全球最经常被引用的货币分析师，为美国消费者新闻与商业频道、彭博手土、路透社和道琼斯提供评论文章。他与人合著了《百万富翁交易商：普通人是如何将计就计击败华尔街的》，并著有《货币市场技术分析：从市场变化与商人情绪盈利经典技术》。
本文首刊于2008年3月的SFO。