第18章 市场剖面图与价格未延续形态
市场剖面图
市场剖面图是一种将市场价格信息整理为某种特定形式的方法，它对那些希望从市场交易中获利的人比较有帮助。彼得·史泰米亚发明了这种方法，他的天才发明其实很简单，他只是把古老的统计工具钟形曲线引入了市场。钟形曲线一直像是魔法师手中的法宝，它也许无法把铅变成黄金，但可以把混沌变为有序。有人可能会说这是一项令人印象深刻的技艺（参见图18-1）。
也许关于死亡年龄的统计数据是最好的例子。一群人临终时的寿命数据看上去可能非常随机，身高、脚的尺码等数据也同样如此。但在样本数量很大的情况下，我们可以得到一个正态分布，即钟形曲线。少数分布在两端，大多数分布在中间。市场中的情况也常常如此。
部分交易者对市场剖面图理论中的某些术语可能还不太熟悉。我现在设法对部分术语进行解释。
交易者常常谈论“趋势”和“无趋势”市场。市场剖面图使用相似但有区别的概念，即“平衡”和“不平衡”。
当现金流入或流出市场时（源于较长时间框架的买家或卖家交易行为），会导致剧烈的价格运动，这种价格运动被称为“不平衡”。之后市场必须消化这种运动并产生新的“平衡”。
在每个交易日的剖面图中，相似的概念是“价格延续”和“价格未延续”。我把价格延续定义为水平方向上至少出现3个时间价格机会叠加的状态。价格未延续则定义为水平方向上只出现2个及以下时间价格机会叠加的状态（参见图18-2）。时间价格机会是构成市场剖面图的基本单元。在30分钟价格区间中出现的每一个价格都是一个时间价格机会。因此，价格未延续意味着价格在这个价位上维持时间不超过1小时，价格延续则意味着价格在这个价位上维持了1小时以上。在典型的剖面图中，价格未延续发生在极端价格处而价格延续发生在中间位置（参见图18-3）。如果我们去看一张人类身高的概况图，我们将会注意到身高在1米以下和2米以上的人数都不是很多。在市场中，一个具体交易日内的价格运动常常形成一个“钟形曲线”（这是典型的“市场剖面图”形式）。价格运动比较快的地方不会形成价格延续，因此我们将其称为“价格未延续”。
注：此处用一个“X”（即时间价格单位）来代表一根30分钟价格线，以此形成市场剖面图。市场剖面图通常使用不同的字母来标记不同的30分钟时间段。为了简化表达，我采用了全部用“X”的方式。
价格未延续形态
价格未延续以多种形式出现，对市场剖面图理论而言是一个重要概念。事实上，它几乎是市场剖面图理论中我唯一使用的概念。最通常的情况，它是由不超过2个时间价格机会形成的快速价格运动，无论这样的价格运动是出现在当日价幅的极端价位（价格长钉）还是钟形曲线的两端。但它也指跳空缺口（极端价格未延续）和市场无法触及的价格水平（经过较长时期形成的强支撑价格水平）。从这个意义上说，价格未延续是一个外延非常广阔的概念。可以说，价格未延续给予了交易者衡量其交易的参考依据。当然，价格未延续也提供了止损位的指示。
价值区域
市场剖面图的核心特征可能就是“价值区域”概念，并且这一概念在市场剖面图的技术分析中是非常独特的，其重要性令人吃惊。当你知道价值区域在何处时，那么在价值区域上方卖出或者在价值区域下方买入就能够给予你极为需要的竞争优势。当然，并不存在固定的价值区域，任何想把价值区域测量过度科学化的企图必定会遭受失败。从统计学来说，66%的样本会包含在平均值两侧一个标准差的范围内。这就是市场剖面图如何测量价值区域的途径。价值区域就是在任何一个交易时段（或者多个交易时段）内价格平均值两侧一个标准差之内的价格范围。
我们在前面提到过时间价格机会。在市场剖面图上每个标记就是一个时间价格机会（参见图18-4）。取这个名称的理由很明显，每个标记就是一个时间价格机会。
由于市场剖面图可以成功地应用于不同的时间框架，所以它具有“分形”特征。有一点似乎是正确的，即时间框架越长则其结果就越可靠，时间框架越短则其后续结果的一致性就越低。
接下来我们要讨论一个利用上述分析形式的基本方法，我无法确定这么表述是否对“市场剖面图”理论构成贬损。首先，我必须承认，它是最简单明了的方法之一，但大多数管用的方法都是如此。该策略很简单：从较长的时间框架中（比如月剖面图）寻找一个信号，然后等待较短期的价格出现在某个合适位置。这样的话，当建立一笔交易头寸时，我们既可以在较短期也可以在较长期的时间框架上寻求获得“价值区域”方面的优势。
这可以引申出一个基本原理，即除非建立头寸后该笔交易立刻按照你预期的方向发展，否则我们就不要继续持有头寸。我们不需要继续持有，因为存在足够多的会按照你预期的方向发展的交易机会。
任何成功交易的关键都是获取低风险机会。如果你知道事情出错的时候怎么去应对，风险才可能被确定。我的方法体系使用价格未延续形态来确定交易。我采用三种类型的离场方法。第一种方法，我把资金管理止损设在市场价格预计不会到达的地方，也就是超出正常价格震荡范围的地方。第二种方法，我会在出现价格未延续的地方或者其外侧设一个“预警”价格水平线，并且如果市场价格在这个水平线上被“接受”了，那么我就离场。“价格接受”大家可能还不太熟悉，但如果在某个价格水平上出现价格延续形态，基本就可以认为该价格被接受了（参见第15章）。“价格未被接受”也许是一个相比容易理解的概念，长钉线就是其中一个例子。第三种方法是，如果市场没有像预期那样运行我就直接退出。当我进场时，我将寻找一个交易者参与较少的机会，如果接下来价格在这个水平被接受，那么就是一个负面讯息，我常常会直接离场。
如果一旦某笔交易处于盈利状态中，我们也采用类似的方法。
其他概念
你还需要知道一些其他概念。初始平衡区间是市场在寻找“公平价格”期间所形成的价格范围，该价格范围内发生双向交易。通常形成初始平衡区间大约需要1小时，但有些市场时间可能会稍微长一些或者短一些。价幅扩展是超出初始平衡区间的价格运动（参见图18-5）。这样的价格运动要么是主动性的，要么是被动反应性的，取决于当日交易相关的价值区域位于何处。如果买家在价值区域的下方出现，那么它就被认为是被动反应性的价格运动，也就是说，买家正对较为理想的价格做出反应。如果换作是卖家出现，那么将是主动性的价格运动，也就是说，卖家在较不理想的价位上主动发起进一步的价格下跌运动。在价值区域上方的情况与前面所述的正好相反。
前一个交易日的价值区域、初始平衡区间、价幅扩展以及主动性与被动反应性价格运动，所有这一切都是反映市场中正在发生的事情的指标，并且我们可以从中得到较长时间框架交易者当前动向的线索。读者可参阅本章开头提到的相关内容：较长时间框架交易者的行为驱动着市场中的定向性价格运动。
选自《技术交易员》中的一篇文章
下面这篇文章登载于1998年上半年《技术交易员》的某期之中（文章中有些内容与本书前面重复了，但对于新的概念而言，如果用不同的方式解释几遍，读者常常可以得到最好的理解与消化）。
我们已经接受了一位机构交易者几个月的指导（在第12章中所公开的访谈内容就是关于他的）。这位交易者拥有无可挑剔的资质并已稳定持续地盈利5年以上。在许多专业交易者境况很糟糕的1994年，他仍旧取得了丰厚的利润。他的交易风格是那种我们也许称之为“放松型”的风格。他寻求把握中等波段，因此在富时指数期货市场中，他可能每个月仅交易两三次。但当他进行交易时，他寻求把握明显的价格运动。据我所知，有许多读者希望模仿这种交易风格。接下来我就介绍这位交易者的方法体系，但同时也会费点笔墨介绍在市场中取得成功的另一个方法。
作为我的专业期刊的读者，你们将会知道我致力于帮助你们在市场中赚钱，然而对于交易新手，我们的目标必须是先帮助你减少亏损。在过去的10年里我们已经在这个目标方面取得了一定的成功，我们现在要来阐明一位特别成功的交易者是如何赚到钱的。
交易的精髓主要就是发现和把握“低风险”机会。为了发现这些机会，我们的这位机构交易者使用了市场剖面图。市场剖面图是一种通过显示市场历史价格运动来突显出低风险机会的方法。
在进入更具体的细节之前，我们必须说，市场剖面图在许多书中都被反复介绍。本文的目标是让读者理解使用该方法体系的基础和一种使用市场剖面图的交易方式。
市场剖面图是绘制价格运动历史数据图表的另一种方法，因此可以与线图、点数图和蜡烛图等方法相比较。它与其他方法的区别在于把一天分割为了几个时间单元。起初都使用时长为30分钟的时间单元，但现在时长限制已经被突破了，交易者可以使用任何适合自己的时间单元。每个时间单元中的价格范围以与线图相同的方式依照垂直价格刻度绘制在图上，但与线图不同的是，每个单元中的价格被“挤”向纵坐标。比如，如果开盘时间单元中价格在3100点与3110点之间，那么这将被标记在图上。如果下一个时间单元中交易价格在3095点与3105点之间，那么在3095点和3099点之间的价格运动将被标记在与第一个时间单元同一条垂直线上。3100点和3105之间的价格运动则将标记在第一个时间单元的旁边。以这种方式，根据每个交易日的价格运动所绘制出来的剖面图通常与钟形曲线相似（参见图18-6和图18-7）。
剖面图对市场价格运动给出了更多的信息，特别是可以被用来表示“价值区域”。这一点很重要，因为作为交易者，我们希望进行那些提供“低风险”机会的交易。“低风险”机会诸多定义中的其中一个可能就是在价值区域上方卖出并在价值区域下方买入。因为剖面图显示“价值区域”，因此它提供这样的机会。
价值区域即每个交易日平均价两侧的一个标准差之内的价格运动范围，价值区域可以表示为买入价与卖出价之间的差价。但是我们需要进一步说明“平均价”这个词。市场剖面图使用“时间价格机会”概念，并且在图上的每一个“标记”就是这样一个时间价格机会。换言之，在每个时间单元里，将会存在某种价格幅度变化并且在价幅内的每个价格将形成一个标记，也就是一个时间价格机会。我们可以通过所有这些时间价格机会的平均值算出价值区域的结果。
换言之，可以说这是市场剖面图背后的基础原则，也就是“价格”经历“时间”=“价值”，或者说价格通过时间来揭示价值。要理解这个表达式并不容易，事实上我自己对它也仍旧有些未明了的地方，但它确实是这个有效技术的根基。基本上，它指的是在某个交易时段内以某个具体价格进行交易的时间长度。
一旦价值区域从某个交易日的剖面图中确立，那么接下来如何解读后续价格运动很重要。例如，如果市场迅速下跌，因而拒绝了一个买入价，这是一个走弱的信号。但它不一定是有用的，因为我们想在卖出价时卖出而不是在买入价时卖出，也就是我们想要在价值区域上方卖出。因此，一笔理想的交易将会是这样，即后续的交易日我们看到价格上涨到了卖出价的价位，然后市场随之下跌，在这个价格水平上出现快速的拒斥现象。
如果看到这样的价格运动，那么我们就得到了在“价值上方”卖出的机会，这些机会通过价格的快速拒斥得以确认。一个好的交易系统可以被设计用来精准地把握这样的情形。在价格区域上方卖出，同时在价值区域下方买入。
你将从这点看出，市场剖面图对于市场是“中立”的。这话的意思是，当你看到某个交易日的剖面图时，你并不知道第二天是否将提供一个低风险买入或卖出机会。但这位机构交易者使用的其他分析技术确实可以给出方向性的判断倾向。共识理论（consensus theory）是这些分析技术中的理论之一。我们的这位交易者已经构建了一个由市场交易者和咨询顾问组成的定期向他反馈信息的庞大网络。这可以帮助他形成一个关于市场共识度的观点。如果有一方（多方或空方）的共识变得很明显，他就做好站向另一方的准备。他发现这是他在使用的指标当中最可靠的指标之一。另一个分析技术是长期趋势线（我们偶尔在《技术交易员》中刊登相关文章）。当市场处于某个极限价位时，无论是顶峰还是底谷，他便知道一个非常好的低风险机会可能即将来临。
因此，尽管市场剖面图是驱动他方法体系的发动机，但配合使用其他分析技术会使得市场剖面图变得更加有效。此外还有一系列的资金管理、风险控制、交易纪律、压力管理等在背后支撑着方法体系本身。在第12章中的访谈已经更详细地讨论了这些问题。
混沌产生新的可能性，这就是它的重要意义。
——詹姆斯·所罗门
市场剖面图的交易诀窍
我们在工作中经常遇到一些成功的交易者，但分析他们所做的事情时，我们发现他们只是选择并运用了一些核心理念。他们可能相信自己是“艾略特理论”“江恩理论”“市场剖面图理论”或者“波浪理论”的专家，但事实上他们并非什么理论专家，他们只是选取了一些好的理念并充分发挥它们的优势，并且成为运用这些理念的行家里手。顺便提一下，我从未遇到过某位纯粹的“艾略特理论”或“江恩理论”专家是成功的交易者。请好好想想这个问题。我相信，在现如今的市场中江恩理论和艾略特理论可能是最具有误导性的分析技术（并且江恩是否通过交易发了财这件事也尚不清楚）。我这么说并不是在批评江恩的工作成果，而只是在批评对江恩理论天花乱坠的炒作行为。
我的目的也不是去批评任何其他的技术分析形式，而只是为了说明市场剖面图可以用来赚钱。接下来的几个理念非常有用：
1. 价值区域概念（正如前面所讨论的）在任意时间框架内都可以提供有利可图的交易位置。
2. 价格未延续概念对于寻找交易参考点比较有用。我们在第22章中列举的部分策略完全基于价格未延续概念。
3. 市场剖面图可以为顺势交易提供许多优势。这些优势可以概括为这样一个事实：只有当背离趋势的主动性价格运动出现时，该趋势的持续性才应该打问号。此外，那种被迅速拒斥的价格运动并不一定具有决定意义。也就是说，主动性价格运动必须被接受才具有决定意义。因此，市场剖面图提供了一个非常精致复杂的顺势交易方法。
小结
● 钟形曲线具有将混沌变为有序的魔力。
● 在市场剖面图理论中，“平衡”与“不平衡”这两个术语对应着无趋势市场和趋势市场。
● 价格未延续是市场剖面图理论的一个关键技术，我每天在自己的交易中使用这项技术。
● 价值区域是市场剖面图理论的一项核心特征，尽管我发现自己使用它的频率要少于价格未延续概念。
● 在交易时我主要使用三种离场类型。第一种是比较远的资金管理止损位。第二种是相对比较近的止损位，通常情况下是在超过价格未延续位置的地方，这里我可能会根据市场价格运动的具体情况而离场。第三种是如果我没有立即见到自己所预期的价格运动的话，就“快速离场”。
● 初始平衡区间和价幅扩展是我使用的另外两个市场剖面图概念。
● 经历时间的价格是市场剖面图理论的基础原则之一，指的是在某个交易时段内某个具体价格在市场中交易的时间长度。