第10章 系统参数：系统设计背后的思考

在市场中存在两种类型的风险：一种是亏钱的风险，另一种是亏很多钱的风险。由于世上没有免费的午餐，你可能期待我们所要讲的三类交易品种（即买入期权、卖出期权和期货）能够对这两种风险类型提供某种平衡，而这就是我们所要寻找的目标。如果买入期权，我们就避免了亏很多钱（所谓“亏很多钱”可定义为比你原先下注的本金更多的钱）的风险，因为全部的亏损就是买入期权时支付的钱。但如果买入期权，我们会发现自己通常是亏钱的。如果我们决定卖出期权（在此我将其视为单独的一类交易品种），我们会发现出现亏损的风险比较低，因为期权卖方在大部分月份里都是能盈利的。但当亏损时，我们可能会被淘汰出局。这令人沮丧的过程会一而再，再而三地反复发生。对于交易新手而言，我相信期货在风险方面提供了最佳的平衡。亏损的风险大约五五开（不过还是要取决于你的技巧水平），但谨慎地运用止损和风险控制（不在不该持仓的时候持仓）可以严格限制你投入到市场中的资金遭受大损失（虽然无法消除损失）的可能性。

因此，让我们逐个了解一下各类交易品种。

买入期权

要用这种方式赚到钱，你需要同时在时间和价格方面都判断正确。你一开始就面临严峻的不利条件，即需要支付期权权利金，虽然很难获胜，但并非不可能。然而，要通过买入期权赚钱，你需要达到非常高级别的技巧水平才行。交易新手常常被买入期权所吸引，是因为他们乐于接受这样一个事实——亏损被限定在所支付的权利金总额之内。他们没能意识到，在大多数时间里都会亏掉权利金。买入期权还有另外一个问题，就是你必须抓住一次快速的价格运动，否则你将会发现，虽然市场照你预计的方向运动，但权利金（时间价值）下降的速度将与内在价值增长的速度一样快。你必须有很好的操作水平，才能从期权中赚钱。如果你的操作水平很好，那么也无须我告诉你怎么去操作了。

卖出期权

我大多数的交易都是做卖出期权。如果卖出期权，从一开始就可以得到一大笔收益，但为了保住这笔收益，必须通过期货市场进行对冲。当你必须考虑解除这样的对冲时，操作策略可能会变得相当复杂。在第11章中，我将讨论一些简单交易规则以及人类大脑方面的内容。除非你已积累了丰富经验，否则复杂交易就是一场噩梦。游刃有余地通过期货头寸来对冲无保护期权（naked option）是非常复杂和难以理解的事情。然而，这种交易形式具有获得良好和稳定持续回报的潜在可能性，但你需要学会如何进行操作。

期货

传统观点认为期货风险太大。绝不要轻信那些被人们普遍接受的观点，它们几乎总是错的。期货也许是可供选择的最佳交易品种，但前提是在你已懂得了第一个教训，即截断亏损的情况下。如果你遵守本书概述的交易策略，那么你将只对那些最佳机会进行交易，如果出错就迅速离场，并且让利润奔跑。能做到这些，你就已经赢在起跑线上了。

设计一个交易系统

如何设计一个交易系统呢？第一步就是进行规划部署。所谓规划部署，指的是要先确立交易系统的目标。你希望这个系统做什么？你是否想用它捕获趋势？你是否想用它做波段交易？你愿意承受多大的风险？你期待的成功率是多少？

这些参数之中，有一部分是会相互影响的。例如，如果你的止损位设置离市场价非常近，那么交易系统的成功率将会降低。但只要你的预期符合实际，它们没有理由不能同时满足。

在决定了你所希望实现的目标之后，下一步则是观察。仔细审视市场如何运行以及你是如何思考从市场价格运动中获利的。这是所有交易系统的关键要素。你必须让自己从市场对你造成的心理影响中摆脱出来。必须仔细揣摩市场，否则你会始终亏钱。

有许多方法可以做到这些事情。首先你可以考虑做波段交易或者做趋势交易。波段交易指的是，寻找极端价位并且当市场达到这样的极端价位时就进场交易。趋势交易指的是，寻求把握趋势并且一旦你的交易系统指示某个趋势已经形成就进场交易。你也可以将这两个方法组合起来使用。

无论是波段交易还是趋势交易，都需要确定自己的交易条件。你需要确定何谓波段或者何谓趋势，一旦确定了自己所要寻找的东西，也就同时确定了如何去把握它。我们可以通过许多不同的方式定义趋势。首先，你必须决定自己希望在何种时间框架下定义趋势。然后，你必须使用这个时间框架获得趋势信号。例如，如果你感觉自己想要交易周趋势，那么从某种意义上来说必须使用周线图确定趋势。一旦定义了趋势，你将会找到你自己的趋势指标。因此，如果你认为周线图上出现一个更高的高点意味着上涨趋势，那么它就是你的指标。或者，你可能认为在前一日价值区域上方出现价格接受信号（参见第15章和第18章）标志着上涨趋势。同样，这也是你的趋势指标。

顺便提一下，本章将聚焦于趋势交易系统方法的讨论，但该基本方法将同样适用于你打算用来交易的任何系统，无论是趋势交易、波段交易、价差交易，还是你能想到的任何类型的交易。

系统必要条件

现在，让我们列出一系列你构建完整交易系统所需的必要条件：

1. 你需要设定目标。

2. 从而确定趋势信号。

3. 接着你必须决定资金管理系统，这是关键。

4. 资金管理系统告诉你每笔交易可以冒多大金额的风险，由此你可以确定止损策略和头寸规模。

5. 然后你必须决定进场策略。

6.下一步是如何在交易过程中变动止损位。

7. 最后你需要一个离场策略，尽管这可能只是简单地等待止损位被触及。

到目前为止，我们已经介绍过第1项和第2项。资金管理已在第7章中讨论过，我不想在此重复。我想强调的是，理论上你每笔交易所冒的风险不应该超过总资金的1%或2%，顶多不应该超过5%（这个比例并不推荐）。否则，你将面临被淘汰出局的风险。

接下来是止损策略。一旦知道自己可以冒多少金额的风险，你就可以得出止损策略和头寸规模。无论怎样，止损策略是交易系统核心之所在。进场点与止损位之间的关系界定了你的交易系统。从某种程度上来说，此方面是交易奥秘之所在。这一不可或缺的部分无法通过逻辑推理出来，它是一种创造行为。你必须决定自己的作为交易系统核心的方法体系。

具体来说，需要不断地观察、思考、创造还有测试。尽管实际的创造必须是你自己做出的，但我可以给你一些或许有用的指导原则。在这么做之前，我再稍微谈一下购买交易系统的问题。开发你自己的系统要比购买别人的系统好得多，但如果你想要走捷径，那么你也可以直接购买别人的系统。不过，务必要确保它与你的交易目标相匹配，不要被忽悠购买一个“黑箱”系统，确切地说就是不要被忽悠。由此而言，某些免费系统可能算起来要比其他任何系统都要昂贵！

时间价格机会

我们先从时间价格机会（参见第18章）说起。所有图表都是由这些基本单元（相当于价格涨跌点）组成的。这些基本单元本身仅仅意味着，当时间流逝时（它可能是一种貌似真实的想法，）市场中出现了不同的价格并以这些价格成交。时间价格机会是来自彼得·史泰米亚市场剖面图理论中的术语。通过时间价格机会，你可以构建出任何你想要的图表形式。不要被自己所知道的方法，如线图、点数图、蜡烛图以及市场剖面图本身所束缚。胆子大一些，不断地构想出显示原始数据（或时间价格机会）的新方法，不要一成不变地使用知道的那些方法，你可能会找到一个能够更好地适合自己系统目标的方法（或许你将成为下一个彼得·史泰米亚，找到一种能够更好地观察市场的方法）。尝试着用不同的方式表示时间，然后再用不同的方式表示价格。这么做时，你也许会有不同的思路显现出来。

在观察价格运动而非时间价格机会本身时，我们发现可以看到许多不同的方面。是否该价格运动确定朝某个方向或者另一个方向发展？它是否已超越了前期高点或低点？它是否迅速地远离前期高点或低点？某个特定价格水平是否已被迅速拒绝？某个特定价格水平是否已被接受？所有这些问题及其答案，都可以为你提供一条关于你的交易系统应该如何运行的线索。

基于价格运动，还有各式各样的指标，它们变戏法似的向我们呈现了由波浪线和虚线构成的各种形态。

根据所有这些信息，交易系统设计者需要选择那些可用于实现自己目标的内容。我自己偏好选择的指标是价格未延续形态，它通常是长钉形态（但并非总是）。我喜欢长钉形态，因为它是一个极端价位，并且将止损位设定在超出长钉顶端之外一点点的位置相对比较安全。我认为围绕长钉形态构造的系统比其他系统有更多的成功机会。止损位的设定至关重要，因为如果止损位不太安全，整个交易系统也就会不太安全，这也为我们引出了关于数据可靠性的概念。越长期的数据就越可靠，将会给予你较好的信号。而硬币的另一面是，你将被迫使用区间非常宽松的止损，这会导致要么冒更大的资金风险，要么只能交易更少的合约。

长线和短线交易系统

这里存在一个进退两难的窘境。如果你希望自己的钱以最快的速度爆发式增长，你将会关注短线交易系统，由于使用不太可靠的数据，你会遭遇多次亏损。较好的交易系统是那些比较长期的系统。我认识的许多交易者已陷入了类似于第22条军规（意为左右为难）的困境。他们之所以交易仅仅是因为自己没有太多的钱，并且他们将交易作为发财的一种手段。因此，他们被迫关注比较短期的系统，因为他们无法忍受较长期的信号，一开始就过于急切地等待短期信号。而那些有钱人非常重视自己的资金（这也是他们一开始有钱的原因），他们只会以非常谨慎的方式进行交易，这也就意味着使用比较长期的系统，而且他们拥有等待信号出现的耐心。许多交易者不太重视自己的金钱，并且在懂得重视之前也许就注定是要失败的。

然而，除了较长线的系统可能是趋势导向的（因为从长期来看市场往往会呈现出趋势）之外，交易系统的实际设计不需要被区分为较长线或者较短线目标。这可能导致系统设计者考虑两种截然不同的思路。第一种思路可能是“得到趋势开始的A点，然后得到趋势结束的B点，其间价格必须运动许多点位”。因此，该种交易系统的主要任务在于确定应当在哪个点上介入趋势，同时通常将止损位设在超过极限价位一点点的地方比较合适。另一种思路可能是“当旧趋势终结和新趋势开始时，通常会有类似的价格运动”。因此，该种交易系统的主要任务将是通过确定价格运动的类型来确定这样的转折点。所谓的价格运动，包括了所有指标以及它们在转折点时或者当趋势持续时的不同表现。

如果读者想要顺着这样的思路写出一些补充内容，那将会是很有益处的。通过这种方式，我们或许会得到一些关于如何设计系统的有趣见解。如果你有这方面的见解，也可以发电子邮件告诉我。

整合在一起

最后，让我们设计一个交易系统。我们的目标是把握大的价格运动并且坚定地持仓。我们将使用周线图来判断趋势。规则是，我们必须看到两周的最高点或最低点被突破。因此，一个上涨趋势意味着两周最高点必须被穿越，同时还必须在现有高点的上方看到价格接受形态。止损位则设在最近的主要高点或低点处。我们也可以使用主要点位的回测失败作为交易信号，例如在1998年8月5日的富时指数图和1998年9月4日的标准普尔指数图上所见到的那种信号。进场方式可以是简单地看到信号出现就进场，或者你可以进一步使用时间框架更小的短线技术试着精准地把握价格运动。一旦有了50点的利润，止损位就应该移动到盈亏平衡点，并且一直保持在那里。否则，唯有看到反方向信号时我们才会离场。这个简单的系统实际上将会捕获到所有有利的价格运动。止损位是安全的，并且止损区间相对比较窄。它也允许让利润奔跑。它每年可能仅仅交易几次，也许只有一次。事实上，哪怕只有一次，结果也会比较理想，因为好的交易不会轻易停下脚步，它们只会不断地让你赚钱。

如果你喜欢这样的操作思路，那么可以用一些市场的历史数据进行检验。富时指数最近的主要买点在1997年12月初大约4990点（现货市场）附近出现，当时11月21日的周高点被突破。一开始止损位设在4382点的位置上，但很快移动到盈亏平衡点。系统在1998年5月发出看空信号，这时该笔交易已赚到780个点左右。

我们现在要么等待反转信号出现（通过周线图或者通过识别主要反转信号）而离场，要么等待触及止损而离场。我们将该交易系统称为“TTT周线系统”（TTT Weekly System），如图10-1所示。前面的有些规则需要更进一步地严格规定，但我的目标是给出一个在市场中可以发挥作用的交易系统的例子。任何允许大的利润和承担小的亏损的系统都是符合要求的。在上述例子的情况下，初始止损区间是相当宽的，此外，市场在12月初发出信号之后没有出现任何回探。但你不能就单独一次的情况来判定某个交易系统。

小结

● 在此主要关注三类交易品种：我将买入期权和卖出期权作为两类独立的品种看待，第三类品种是期货。

● 系统设计需要考虑许多关键因素，包括时间框架、止损策略和资金管理。

● 你必须决定是否做波段交易或者趋势交易。

● 必须确定你所想要的，确定你的系统设计旨在完成什么目标。创造的主要作用是决定市场价格运动的哪些因素将产生买入或卖出信号。

● 止损策略是最重要的方面之一，因为它决定了你的风险–回报率。

● TTT周线系统是一个在市场中可以用来进行实际操作的交易系统实例。