第12章 形成自己的方法体系

本章可能是本书最关键的章节，因为方法体系最终决定了你盈利或是亏损。同等重要的是，你需要拥有遵守自己方法体系的交易纪律，但在拥有方法体系之前，你并无遵守交易纪律可言。

我无法给予你自己的方法体系。我可以提出建议，可以举些例子，正如我在本书中所做的这样，但最终你必须提出属于你自己的交易系统，因为你必须做到遵循该系统。因此，为了充分发挥交易系统的作用，它必须符合你的个性。

我再怎么强调这点也不为过。出于许多理由，即使其他交易者的交易系统很成功，也未必适用于你。你必须先确定你自己的个性，因为它与市场相关联。你会发现有些事情你能够做到而有些事情你无法做到。你会发现你有某些强项和某些弱点。关键在于要形成一套使你能够扬长避短的方法体系。还有其他一些因素需要考虑，其中之一就是时间框架。如果你的偏好是采取较长期的视野，那么尝试进行日内交易（即在单独一天的市场价格运动过程中进场并且离场）是毫无意义的。这个明显的例子说明了为何其他交易者的方法体系可能不适合你。

因此，在举若干方法体系的例子之前，我先列举下列一些参数。

时间框架

你是否想做日内、日线、周线或月线交易？在某种程度上，这意味着你要把握相应时间段内的价格运动，换言之，你可以用上述自己选定的时间框架寻找相应的反转点。一旦做出了这样的决策，你就知道了自己想要寻找的东西并且可以调整自己的分析来实现这样的目标。因此，你已经向前迈进了一步。顺便提一下，一套方法体系可能包括在不同时间框架内的许多不同策略。它并不意味着是“单选”型方法，尽管最好选择一个适合你的方法。

交易类型

市场交易的方式多种多样。最通常的方法是直接法，即当市场价格朝着对你某个具体头寸有利的方向运动时，寻求兑现利润的方法。然而，当市场价格没有发生变动时，诸如跨式卖出期权（writing straddle）这样的策略（对同一行权对象同时卖出认沽期权和认购期权）收益最佳。套利则是另一种寻找价格短期异常机会并以此获利的方法。此外，还有对冲交易、价差交易以及众多的金融衍生品交易。如果采取直接法，那么接下来还必须选择交易股票还是权证、期权或期货，之后你还必须决定是对这些交易对象做多还是做空，尽管你常常希望既做多也做空。

分析类型

大部分人都以错误的方式对待分析。他们先接触到某种特定的分析技术，比如艾略特波浪理论、江恩理论、MACD或者其他理论，然后逐渐熟悉该技术的运作原理并且开始用于实践操作。这其实是本末倒置。任何一种分析理论都是为了回答特定问题而提出来的。当一位医生检查病人时，他先找出症状，然后决定采取进一步分析来解答未弄清楚的突出问题。医生并不是先成为治疗足部的专家，然后无论病人的问题是什么就都去给病人做足部分析。但是，大部分技术分析师都处于这种本末倒置的境况。他们先成为某项特定分析技术的专家，然后在未考虑过他们应该如何进行（适合自己的）交易的情况下就使用这项技术。这对初学的交易者而言尤其是一个问题，因为他们可能除了知道某项技术之外，对其他技术毫不知晓。

分析的负面作用还表现在另一个方面。它通常被当作方法体系的奠基石来使用（但实际上它应该只是方法体系中的一个因素而已）。这样对待“分析”的方式实际上是南辕北辙。正确的方式应该是，先决定你希望如何交易，决定你想要利用什么样的机会来盈利，然后再选择相应的分析方法。要避免以众所周知的方式使用众所周知的分析技术，因为大多数人这么做，而大多数人是亏损的。你希望自己做出与众不同的事情，因为你希望成为一名赢家。

我个人认为，大多数分析只是在浪费时间而已。最成功的交易者寻求匹配交易启动条件。这句话的意思是，成功交易者会设计出一套方法体系，当某种价格行为类型出现时，该方法体系就会触发一个进场点。如果市场符合他们的标准（即交易启动条件），他们就行动；如果不符合，他们就按兵不动。

资金管理

资金管理已在第7章中有较为详细的阐述。为了解释资金管理的作用，我再举一个简单例子。假设你拥有世界上最好的进场和离场方法，你的交易系统有99%的成功率。在每100笔交易中，有99笔是赚钱的——你不会犯错误！但你拥有的可能是最糟糕的资金管理系统。你在每一笔交易上都押上全部家当。那么会发生什么呢？你可能会成为亿万富翁，但当1%的概率来临时，你会失去一切！资金管理系统旨在实现两个目的：最重要的目的是确保你不会被淘汰出局，第二个目的是最大化你的回报收益。

对于测算最佳的资金管理方式，有许多非常复杂的公式，计算这些公式的前提是知道你交易系统的成功率。这是一个大问题，尤其是因为即使你确实获得了自己系统的成功率数据，它也将成为历史数据，而并不必然代表未来的成绩。出于这个原因以及其他一些原因，我不打算在本书中讨论这样的公式。然而，我想复述一下我所听到的关于某个名为“F优化”（Optimal F）公式的评论。一位亏损的交易者说“我已经用F优化公式进行优化了”。他说这句话时的心情好像并不是很愉快。

相反，我们应当避开复杂的公式而遵守最基本的原则。对你而言，资金管理决定了一项最主要标准，那就是在每一笔交易上你可以承担多少风险。这个数值取决于两个变量，即头寸规模和止损点。举个简单例子，你可以决定在每一笔头寸上承担不超过总资金5%的风险。如果直接按每次亏损5%计算，那么连续亏损20次才会淘汰出局。如果按照不断减少的总资金来算，需要更多次的交易才可能被淘汰出局。按照后一种算法，假设一开始是10000英镑，10次亏损交易之后你还会有6000英镑剩余。

为了得出你自己的资金管理系统，必须考虑下述问题：

1. 你的资金总额。

2. 你整套方法体系的成功率或失败率，这是一个反馈式的过程。顺便提一下，如果你的方法体系不够成功，换掉它！

3. 亏损总额和利润总额之间的关系。

4. 预期的最大资金缩水总额。（2倍？）

5. 每次你可以持有的头寸数量。

6. 你的交易类型。

7. 市场中出现剧烈价格运动的可能性。

资金管理是成功交易必不可少的前提条件。

风险控制

风险控制已经在第8章中有较为详细的阐述。风险控制可以说是资金管理的一部分，但它也有其独立的功能。资金管理系统能够在某种程度上保护你的资金安全，但有时候市场会迫使你遭受比自己预想大得多的亏损。例如，你可能已经决定如果富时指数跌到5700点以下就立即退出一笔头寸，但如果富时指数在开盘时就直接跳空到5650点怎么办？很明显，你的亏损就会相应更大一些。风险控制是努力避免这种状况的方法。因此，如果市场波动性看上去正在不断加剧，你可能想减少甚至退出头寸。当然，这么做可能很主观，你可能会在错误的时间里做出错误的事情，因为市场往往会驱使我们这样做。但在市场中首要考虑的问题是生存，如果出现威胁你生存的事情，你必须有所行动。

进场方法

分析是一种达到目的的手段，仅此而已，其目的是提供进场方法和离场方法（见下节）。当你知道何时进场和离场时，你就拥有了一个清晰的方法体系。所有其他因素都可以转换为这两方面的行动，而这两方面的行动最终决定了你的成败。进场方法是相对比较简单的方面。

离场方法

离场方法是难度相对较大的方面，这一点容易理解，因为实际上是离场使得你的利润或亏损具体化。在这个问题上，我来谈一谈我自己的方法体系。我卖出期权然后借助期货头寸对冲期权头寸（如果有必要的话）。我极少退出已卖出期权头寸（除非获利比较可观），因为整个游戏就是在获取时间价值。在期权到期或者提前转让时，整个过程就结束了。因此我尽量避免以这种方式离场，除非头寸价格变得非常低廉（15个点左右），届时我会遵循某项通用规则来退出头寸。当我用期货对冲时，也是容易的，因为它是一种进场方法，唯一的难点在于何时解除对冲，也就是离场方法。

为了让本章的内容更加丰富完整，我把自己与一位机构交易者的访谈内容公开，以起到用实例说明上述诸多要点的作用。

与一名机构交易者的访谈

在做这个访谈的过程中，我很高兴地发现这个人的许多有效的交易原则都可以在我的专业期刊（和本书）中找到相同的影子。出于多种原因，我访谈的这位交易者希望隐去其姓名。我当然尊重他的意愿。

首先，让我交代一下，这位交易者并不是在交易所工作，身边也没有任何同事。他独自一个人工作，他的管理公司与某些机构签订合同，这些机构希望由他们来提供资金然后由这位交易者负责交易。他喜欢保持“隐居”状态，这样他就不容易受到市场情绪波动的影响。但这样也有副作用，尤其是看不到挂单量，也无法很快地获知新闻和消息。

在市场中取得成功的必要条件

毫不意外的是，交易纪律是他方法的关键。他说，在你能够于市场中取得成功之前必须满足许多严格的必要条件。

第一，你需要一个区分价格和价值的方法，以突显好的交易机会。构建这样的方法需要用到分析，但之后分析的重要性就变得相对弱一些。用以区分价格和价值的方法能够被交易者所理解并且适合其个性是非常关键的。

第二，无论用什么样的方法，你都需要在出现错误时及时离场，以避免亏损许多钱。许多个人交易者面临的问题是，他们根据自己的看法进行交易，并且除非亏损许多钱，否则他们是不会轻易改变看法的。

第三，在进入一笔交易之前，你需要知道哪里是离场的位置，这证明了“你所能够亏损的金额”是一个你必须多加注意的因素。如果某笔交易无法提供非常近的离场位置，这位交易者就不会进行该笔交易。对于富时指数而言大约是40个点左右。然而，止损并非易事，而且他也不采用市场止损。他要等到看见市场价格在他的“止损”价位上交易并停留时才会止损离场。在这个价格水平上出现长钉形价格运动将不必止损离场。不过，他也采用了一个自动化的、设置在其他止损位外侧的“资金管理”止损，该止损位为价格波动确定了一个“安全”距离。

第四，整个方法需要较高灵活性，因为它需要应付不断变化的市场状态。

这四个必要条件与那些我已反复写在书上的“交易规则”之间的关联非常紧密，读者现在可以看到全部的精华所在。

这位交易者的资金管理方法非常直截了当。他绝不想让亏损达到总资金的25%，因为如果出现这样的亏损额，人们往往会撤走资金。于是他将这个额度除以10，得到的数值就是他在每一笔头寸中打算承担的风险额度。因此，如果他手头的交易资金是100万英镑，那么分配到每笔交易的风险额度将会是2.5万英镑，即总资金的2.5%。因而，对于富时指数期货而言，他可以交易30～40份合约（这是按照当时富时指数每点相当于25英镑计算出来的，在当前10英镑每点的情况下这个数字将相应地增大），同时将止损位设置在距离进场位小于或等于40点的位置上。然而，这将随着市场波动性的变化而变化，在波动性非常大的情况下，头寸规模将被缩减。在市场极端价格出现时，他可能会增加头寸规模，因为这样的交易提供了“附加价值”。他估计此方法被淘汰出局的风险小于1%，同时它也能够保证资金缩水控制在可接受的水平。他的方法体系的正确率平均在55%～60%，他估计最多会有4～5次连续的亏损交易，因此使用这种方法出现的最大资金缩水大约为12%左右。自从形成了这套策略之后，未曾出现过亏损年份，有些年份还取得了极其可观的收益。他从1985年开始交易，目标是取得每年20%的收益率，我常常说这个数字是衡量优秀交易者的标杆。

这为交易者实践操作时面对各类环境做好了准备。控制权并非来自外在，它由该交易者通过自律而施行，必须始终如此，尤其是对个人交易者而言，因为他们别无选择。唯一的外在控制是经纪人知道他的最大头寸规模是多少，他不能够超过这样的限定，不是他想要交易多少就可以交易多少。他的方法是比较长线的，他指出对于每位交易者来说确定自己的时间框架十分重要。平均而言，他每月只在某个市场交易一次。在这种情况下，他将预期某些月份会出现亏损，但这些并不会让他过于担心。亏损交易是他（我们）工作中习以为常的一部分。

交易类型

现在我们转而讨论这位交易者所采用的交易类型，虽然无论他的方法是什么，整个体系都不必然会发生变化。这位交易者基本上是个定向型波段交易者，他努力把握比较重要的价格运动，并通过期货从这些价格运动中盈利。他既使用技术分析也使用基本面分析，其基本交易方法从市场逻辑的基本原则中改编而来，并基于现代市场流通性发展的情况进行更新升级。他不寻求在最低点进场最高点离场，但只要某笔交易保持有效性，他将设法持有该交易头寸。他的方法是基于其离场策略的，他相信离场策略非常重要。这是非常明显的事情，因为离场决定了你的头寸盈利或是亏损，以及盈利或亏损了多少。他对交易者（甚至包括机构交易者）花那么多时间在进场策略上感到不可思议。所有人都沉迷于那些能够发出买入或卖出信号的分析技术，但真正的关键在于何时离场，而非进场。他未做修改地将自己的方法运用于多个不同的市场，但把精力重点集中在少数几个市场，主要是美国、英国和德国股票及债券的期货市场，但他不喜欢在同一时间内持有超过两个以上的头寸。这样的资金管理规则，进一步降低了他的总体亏损风险。他相信市场价格运动基本上是不可预测的，所以他从来不预测市场价格将会如何变化，他也相信对市场预测的执迷是导致交易失败的主要原因之一。然而，他相信存在一些方法可以让交易者利用当前市场价格高于或低于“价值”的状况而取得优势。他的方法体系旨在实现这一目标。

举个例子，某位股票经纪人将“价值”定义为最新的价格点位。于是，这位经纪人将寻求在这个价格点位下方买入，然后在价格点位上方卖出。因此，如果最新的价格点位是6005点，那么这位经纪人的买入出价/卖出要价范围可能是6004/6006。这么做，这位经纪人正试图在交易中利用“价值”的优势（参见图12-1）。我们的这位交易者也是这么做的，只不过是在更长久的时间框架内。

注：更大时间框架的参与者拥有各自不同的价值概念。

他还提出了一个很有意思的关于交易时机的观点，他相信那是另一个被大多数交易者所低估的因素。基于“市场中只有少数人可以盈利”这样一个事实，他喜欢在某个只是短暂出现的价位上进行交易。如果市场在这个价位长时间地发生交易，该价格一直频繁出现，那么将削弱这笔交易的优势。例如，如果他看到市场在某个价位开盘，然后迅速离开这个价位，由于市场拒绝了开盘价，如果他已经在这个价位上进场交易了，这将增强他的信心——说明他已经得到了有利的价格。但如果市场返回了这个价位，那么他进场的价值就会降低。这一点只与具有吸引力的价格有关。在一次强烈上涨之后，价格将会很高，这对于买家而言就不太有吸引力了，但对卖家而言可能就会有吸引力（在上涨趋势中总是容易在高价位卖出）。但只有当该卖家在该价格上抓住机会卖出，而其他卖家很快就无法在该价格上卖出时，才可以说他取得了其他人所不具有的优势。

在建立一笔头寸之后，他要么非常快速地止损离场（由于市场触发了止损），要么让头寸产生利润。因此他采用一种跟踪止损方法——止损水平仍然使用相同的方法来选定，止损也以相同方式操作。

他认为自己的整套方法属于机会主义型，因为他总是寻求抓住有利机会进行交易。如果他觉得某一笔已止损离场的交易可能还会沿着原来的价格方向运动，那么他可能会重新进场，但也许会减少合约数量。如果某一笔交易的止损价位需要设定在离市场价很远的位置上，他必定会选择放弃这笔交易，因为他发现市场中有足够多的符合进场条件的交易。

他不喜欢机械交易系统，主要出于两个原因：首先，尽管它们可以把握好的价格运动，但在趋势过渡期内会产生许多劣质交易。其次，那些使用它们的人通常无法充分理解其工作原理，这使得它们实际上没有可操作性可言。

在所有重要的心理问题方面，他避免了许多交易者可能会遭遇到的困难，首先他理解自己的方法，其次他已证明了该方法的有效性。他相信，成功交易的关键之一是当自己需要交易时才进行交易的能力。许多交易者在进行自毁式交易之前都经历了一场充满内心矛盾的自我对话。如果你拥有一套策略，那么就应该使用它——假设它是值得一用（如果不值得一用，你就不应该使用它）。事情总会时不时地出错，所以为何要让这个事实妨碍你交易呢？

他将交易比作一项没有外部意见可供参考但必须完成的运动。因此，就像一名参加奥运会的运动员，他相信摆脱外部意见（例如家庭、朋友或财务等方面）的干扰并专注于手上的任务是非常重要的。这也意味着交易应当独立于交易行为所带来的在财务层面上的可能后果。

他觉得对个人交易者起反作用的另一个因素是交易冲动，也就是说，实际的交易次数超过了自己的方法所提示的应该交易的次数。这么做会适得其反，因为这意味着你进行了许多不完全符合进场条件的交易，从而削弱了系统的有效性。

最后，他发现他人的观点也是有用的，只不过是以反向思考的方式。他总是自己做出判断，并且不受他人观点的干扰。我也用了好几年时间来寻求设计出一项反向指标，现在我已想好了将如何实现这个目标。我打算将来把这些内容作为单独的特辑发表于《技术交易员》的某一期中。

总而言之，我们的这位交易者将市场视作一种平衡机制（毫无疑问的确如此），他的方法体系旨在把握那些利用系统内不平衡性的交易机会。从这点你可以看到，在他的方法背后存在着一个清晰的逻辑，他以非常自律的方式运用着自己的方法体系，而资金管理规则赋予他得以协调运作整个方法体系的竞争优势。

小结

● 形成你的方法体系需要考虑以下几个方面：

1. 时间框架。

2. 交易类型。

3. 分析类型。

4. 资金管理。

5. 风险控制。

6. 进场和离场。

● 我公开了对一位机构交易者的访谈内容，访谈中强调了许多交易者必须认真对待的观点，其中不少观点与本书主张的观点相一致。