第11章  期权是怎么回事？

认购期权和认沽期权是什么?

大家可能会觉得奇怪，如果我们买了期货，等合约到期时必须以原先约定的期货价买进标的，即使那时现货价格跌了很多，我们也没有选择，吃亏也得买，必须履行承诺。如果有金融合约能给我们一种选择权，只有在对自己有利时才行权购买，否则就不买，那不是更好吗?

期权就是这样一种金融衍生品。跟期货不同，期权是一种选择权，不是义务。期权分为认购期权(也叫"看涨期权")和认沽期权(也叫"看跌期权)。投资者在支付期权价买到认购期权后，在未来特定时间内有权利按照特定的行权价购买标的资产。而如果是认沽期权，那么，投资者得到的是在未来特定时间内按照特定的行权价卖出标的资产的权利。关于期权，有4个问题需要搞清楚：是认购期权还是认沽权利？到期日或行权日是哪天？行权价是多少？

认购期权

期仅在国内出现的时间还很短，很多人不一定接触过，其实期权的很多特点都来源于生活常理。

最早在国内交易所推出的期权是上证50ETF股票期权，这是2015年首先在上海证券交易所上市的，是跟上证50ETF期货相对应的期权。这个期权的设计是：每张标的为1万股的上证50ETF，交易的到期月份为本月、下月和此后的两个季月(也就是说，同时可以买卖的期权期限选择有四种，最长的期权是两季以后到期)，行权日为到期月的第四个星期三。

我们来举个具体的例子。假如今天是2017年12月6日，你对未来四个月的A股监筹公司很看好，想做多上证50ETF，这个ETF当下的价格为2.87元，但是你又不希望承担判断失误可能带来的损失，也就是说，你希望享受到蓝筹股上涨的奸处，但不承担这些股价下肤的损失。——这个愿望很好，不只是你有，所有投资者都希望达到这种效果，因此，实现这种效果的金融衍生品肯定不便宜，你需要支付期权价格。

最适合你的投资期限的期权是2018年3月到期的上证50ETF认购期权，到期之前差不多正好有4个月，可以选择的行权价有好多种，比如，如果你选择购买行权价为2.7元的3月认购期权，那么，等到2018年3月行权日那一天，你有权利以2.7元的行权价购买l万股上证50ETF基金。当然，这个期权给你的是权利，真正到那一天的时候，你不是必须行权购买，而是看该ETF基金在那一天的市场价是高于2.7元还是低于2.7元。如果高于2.7元，你当然应该行权认购，等于以低价买了一个更值钱的基金，你就赚了;如果低于2.7元，你就放弃行权。所以，在行权日，你只会赚，不会赔，最多是放弃行权。

那么，你要为这种权利支付多少期权价呢？权利不是免费的，这个期权的当下价格为每股0.24元，也就是说，你要在今天先付0.24元给期权做市商，他才愿意给你这个权利，承担跟这个权利相对应的义务。因此，如果把期权价格也算进来，你从这个交易中能赚钱的条件是：在3月行权日那一天，上证50ETF的价格至少要高于2.942.7+0.24)元，否则你就要赔钱。通过期权来实现你对股市方向的判断的好处是，你最多损失0.24元的期报价，这比直接买ETF基金的潜在损失要小很多。

你可能会说，每股损失0.24元，这太贵了，有更便宜些的认购期权吗？

当然有很多。由于这个ETF基金的当下价格为2.87元，在3月到期的认购期权中你可以选择3.14元的行权价，这个价格对应的期权的价格不到4分钱，要便宜很多。但是，在3月到期时，只有在ETF基金的价格超过3.18元时你才能赚钱。也就是说，你付的期权价越少，最终赚到钱的概率也会越低。天下没有免费的午餐。

我们也可以把期权跟保险做对比你为汽车投保后，如果出了事故，你会叫保险公司来理赔，保险公司根据4S店估算的维修费用来确定赔偿金额。你当然可以选择不让保险公司赔，自己承担修车费用。可是，要获得保险公司给你理赔的权利，你需要支付保险费用。期权也是一样的，它是有价格的，是你为了拥有这个选择权所要付出的代价。

上面的例子是基于上证50ETF的期权。是不是只有与股市有关的东西才有期权呢?

当然不是。期权的应用范围很广，黄金、小麦、石油、房价、利率等都可以作为期校的标的，所有期货的标的都可以作为期权的基础。这也是金融的魅力所在，只要有需求，就会有产品、有市场。

认沽期权

还是回到之前张三和李四做小麦交易的例子。在春季播种时，小麦生产商张三想，如果7月底一公斤小麦的价格比1元高，他还是希望按市场价格卖；如果7月底小麦价格低于1元，那就按1元卖给贸易商李四。李四心里想，今年雨不多，小麦收成十有八九不会太好，到时候价格肯定会高于1元。张三就花50元(期权价)从李四手里买来认沽期权，这个期权让张三在7月时可以按一公斤l元的行权价把1000公斤小麦卖给李四。这个认沽期权等于是给张三保底了，保证他的卖出价不会低于1元；但是如果7月的小麦价高于1元，张三可以放弃行权，按那时的现货小麦价卖。而这样一来李四也高兴，因为他觉得7月小麦价格不会低于1元，当然，他也要展担一点风险，因为如果7月的小麦价真的低于l元，他就会有所损失，但是，他为这个损失得到了50元的期权费。

在实际中，如果郑州期货交易所有小麦期权，张三就不用跟李四交易认沽期权，而是直接跟交易所交易，因为交易所的期权价、流动性和交易成本等情况都会更好。

对于股市投资者，上证50ETF认沽期权及将来会更多推出的个股期权和股指期极的价值很大。假如你担心未来A股有下跌风险，通过股指期货来保护股票组合最大的不足是，不仅把下跌的风险给规避了，也把上涨升值的机会给抹杀了。而如果你是用上证50ETF认沽期权来保护股票组合，那么，情况就会不同：它让你能够在牛市时跟涨，熊市时不受损或者少受损。

例如，还是假定今天是2017年12月6日，上证50ETF的价格在2.87元，每张上证50ETF认沽期权的标的价值为：1万x2.87=2.87万(元)。假如你的股票组合市值100万元，相当于35张上证50ETF期权的标的。这时，如果你在未来4个月内能够接受的最大损失为6%(即6万元)，你可以买入35张2018年3月到期、行权价2.7元的认沽期权，这个期权的每份价格为0，04元也就是说，你只需要花费1，4万元，买进35张这个认沽期权，你就给自己的股票组合上了保险，在未来4个月最多只跌6%。

对于认沽期权来说，行权价是否有很大的选择空间呢？当然有，而且不只是交易所有认沽期权供选择，证券公司也有，你也可以从它们手里量体裁衣地购买认沽期权、认购期权，选择你想要的到期日和行报价，这就是所谓的柜台交易市场。

因此，期权跟期货很不同，期货是一种义务，没有选择，而期权给购买者一种选择权利，灵活性很大。随着金融市场的发展，出现了各种复杂的金融衍生品。但万变不离其宗，复杂衍生品大多都是基础衍生品——期货和期权的组合，目的是给企业、家庭和个人提供多种多样的风险规避工具，给他们提供便利。

思考题

期权听起来好像比期货有吸引力多了，认购期权似乎让你今后只赚不赔，而认沽期权又似乎给你上了保险，让你在标的价格下跌时受益。那为什么大家不都去买期权、用期权，而还有人对期货感兴趣呢？

《大空头》里的期权传奇

期权的吸引力很大，它的到期日灵活，可以选择的行权价也各种各样，尤其是能够提供的杠杆很高，但又可以把潜在的损失限定在可控的范围。那么，到底该怎样利用期权赚钱呢？本节我们就讲畅销书和同名电影《大空头》里的一个故事。

康沃尔资本

2003年，两个30岁的美国年轻人，杰米·麦(Jamie Mai)和查理·莱德利(Charlie LedLey)生活在加利福尼亚州的伯克利镇，他们在一间车库里成立了康沃尔资本管理公司(Cornwell Capital Management)。车库不仅是康沃尔资本的办公地点，也是查理的卧室。当时，他们在嘉信理财公司的账户上有11万美元。这一切听起来都很荒谬，在车库里办公？就这么一点资本？更荒谬的是，杰米和查理之前刚刚开始为纽约一家私募股权公司——格鲁布伙伴公司做一些辅助工作，两人都没有实操过投资决策。但这两个没有投资经验的年轻人，凭着11万美元闯进了听起来高大上的华尔街金融圈，并在5年内将11万美元变成了上亿美元，实现了5年增长1000倍的投资传奇。

公司成立之初，他们只有一个笼统的想法，就是在全球范围内的所有市场上找机会，股票、债券、货币、商品都不排除。只要是市场无效的情况，他们都想研究研究。他们手里有个锤子，满世界寻找钉子。好在公司成立没多久，他们就遇到了第一个大机会，就是一家名叫第一资本(Capital One)的信用卡公司。这个公司给他们带来了什么呢？

我们知道，发放信用贷款是要考察借款人的信用评级的，信用好的借款人能轻松借到钱，利率也相对较低；而信用差的人借不到钱、即使能借到，利率也相对较高。如果信用特别差，就不可能借到钱。

第一资本公司声称自己找到了把钱借给信用评级很差的美国人的办法。在20世纪90年代及21世纪初期，第一资本声称它在分析次级信用卡使用者的信用度及为借款给他们做风险定价方面，拥有比其他公司更好的工具。而且，资本市场也相信这个说法。

2002年7月，风云突变，第一资本的股票崩盘，股票价格两天内下跌60%，原因是公司管理层披露了公司与两家政府监管机构对于公司需要多少储备资本金存在分歧，监管机构认为该公司次级贷款的潜在亏损很大。因为第一资本受到了监管机构的调查，一夜之间市场就开始担心它在发放贷款方面并不是真的比其他公司更加聪明，只是在隐藏亏损方面做得更好。换句话说，市场担心第一资本可能在财务报表或公司经营上存在欺诈行为；而且，市场也怀疑监管机构可能发现了第一资本的欺诈行为，正准备对该公司进行处罚。就这样，投资者抛出第一资本的股票，使其股价短期大跌60%。

在接下来的6个月，第一资本继续以惊人的速度增长营业利润，并继续声称向己没有任何违法违规行为，是监管机构不负责任，而且公告说公司持有的200亿美元次级贷款组合没有出现任何特别的损失。尽管公司表现得很努力，但股票价格还是没有起色。

查理和杰米怎么看呢？就在这时候，他们开始对该公司进行研究，详细阅读整个事件的过程，参加相关行业会议，并咨询各种专家，也询问该公司的空头投资者、该公司以前的员工、为该公司提供咨询服务的管理咨询师，甚至政府监管机构。在进行了众多详细调研之后，杰米说：“我们得出的结论是，他们或许是骗子，但很有可能不是。”换句话说，杰米认为该公司的业绩和经营绩效更可能是真的。

在坏消息公布之后的6个月里，第一资本股价在30美元附近窄幅波动，看起来很稳定。但这个稳定性掩盖了一个严重的不确定性，每股30美元显然不是正确的价格，监管机构调查的结果只存在两种可能性:要么发现第一资本欺诈，它的股票会变得一文不值;要么没发现问题，该公司是诚实的，那样的话，第一资本的股价会回到暴跌以前的水平，也就是每股60美元左右。

这种二元结局代表了奇特的不确定性，因为两种结果代表两个极端。什么金融工具最适合杰米和查理从中赢利呢?

期权的优势

答案是期权。杰米和查理选择了行权价为40美元、两年半到期的第一资本股票认购期权，这个长期期权的价格为3美元。正因为监管机构对第一资本的调查应该在几个月内就会有结果，所以，两年半的期权期限足够长，而且如果调查最后发现第一资本没问题，股价会涨回60美元，他们的期权就会大赚;如果发现该公司确实存在欺作，股价跌到几美元，杰米和查理最多也就赔掉3美元的期权购买价。

当时，查理和杰米买入了2.5万份第一资本长期认购期权，共花费7.5万美元。他们的最大潜在损失是7.5万美元，但潜在收益在理论上是无限的。

不久之后，第一资本的问题得到了澄清，监管机构宣布该公司不存在欺诈。随即，股价飙升，康沃尔资本管理公司7.5万美元认购期权的头寸价值升到57.5万美元。这笔投资给康沃尔带来50万美元的盈利。就该笔投资而言，收益6.6倍，使康沃尔资本的资产从11万美元变成了60多万美元。

从第一资本的这个案例中，我们可以看到期权的优势所在。首先，期权跟期货一样，也提供很高杠杆，2.5万份期权的投入是7.5万美元，但对应的是75万美元的标的价值，杠杆率为10倍；可是，期货的潜在损失最高可以达到标的价值的100%，而买期权的潜在损失最多不超过期权的价格，也就是这个例子里的7.5万美元。因此，期权提供的杠杆跟期货杠杆在本质上不同，期权的潜在损失是事先可以把握的。其次，由于期权是选择权而且有确定的行权价，这使期权非常适合于二元极端结果的情况：当未来的结局非常不确定但只能是两个极端之一的时候，期权带来有限的潜在损失，但如果有利的结局出现，盈利又非常大。

大家可能会问，如果他们当时不买认购期权而是买第一资本的股票，投资结果会如何？那样，7.5万美元只能买2500股，结果会是赚一倍，而不是赚6.6倍。

高歌猛进的康沃尔资本

在第一资本股票期权上初战告捷后，杰米和查理是不是就此收场了呢？当然没有。接下来，他们一个类似的成功案例是基于一家叫"联合泛欧通信公司"的股票，这家公司当时正面临经营闲境。由于康沃尔资本这时有了更多资金，就购买了50万美元泛欧通信公司的认购期权，行权价格与当时的股价差异很大。等到泛欧通信公司恢复元气、重回正常的时候，杰米和查理大赚500万美元，收益率达到了10倍。在第三次成功案例中，康沃尔资本押注一家为病人提供家用氧气瓶的公司，20万美元的赌注很快变成了300万美元的利润，又获得15倍的收益。

从此之后，康沃尔资本走上快速发展道路。到2007年，他们的户头上已经累积了3000万美元。当他们发现美国房地产市场存在的巨大漏洞时，果断加入了做空房地产按揭证券的队伍。到2007年1月，他们以3000万美元的资金购买大量住房按揭证券的信用洼约掉期衍生品(CDS)，相当于住房按揭证券的认沽期权，只有住房按揭贷款违约猛升、住房接揭证券价格大跌时才能赚钱。之后的故事就是大家都熟悉的，随着2007年美国房地产市场价格开始下跌，那些不具有还款能力的按揭贷款客户开始对房贷违约，各种房地产市场相关的资产价格全面崩盘，而康沃尔资本则从次贷危机中赚了8000万美元的利润。由此，他们的户头资金涨到1.1亿美元。

查理和杰米赚了多少钱，这不是最重要的。重要的是，他们所使用的方法是其他投资者也能用的。他们抓住了期权杠杆高但潜在损失可控的特点，专门寻找那些不确定性很大但结局肯定极端（要么极好，要么极差）的上市公司和证券，利用基于这些证券的期权以小博大。这就是康沃尔资木的传奇故事的核心。

思考题

从第一资本的例子中可以看到，一旦公司前景存在极端不确定性，认购期权的结构安排对购买者很有利。那为什么还有人愿意卖这样的期权？卖方如何规避他们的潜在损失呢？你要知道，买方的所得就是卖方的所失。

期权的价值在于高回报率吗？

期权的最大优势是灵活性。《大空头》中杰米和查理利用认购期权赢利只是期权的应用之一。一般而言，期权的主要好处是给我们提供灵活管理风险的工具，尤其是认沽期权。自己交易、使用期权二十多年，深知期权对控制风险的价值。

很多人在推动期权的发展和使用时，常说的一句话是“期权能带来高回报”，或者“期权比股票带来更高的回报”。真的是这样吗？其实期权的价值不是带来高回报，而更多在于帮助投资者和企业管理好风险。

不能只从投资回报理解期权

不少人在国内呼吁推出期权多年，但是，相关机构至今还只是批准放行了上证50ETF期权。为什么不能放行个股期权、指数期权利各类商品期权呢？

很多人都问：有了期权以后，投资者的回报会不会更高？期权投资是不是比股票、债券本身更加赚钱？真实，这种只以回报水平为标准的想法本身就是错误的，至少是不恰当的。

期权作为一种金融衍生品，它不是一般意义上的投资品，而更多是保险品，其保险属性大于投资属性，所以，就不能以"带来多少问报"为标准来评判它的价值。就像医疗保险、房产保险一样，我们每年部要付保费，但是，我们知道，最好的结果是保险公司永远也不要赔付，因为我们不希望自已真的生病或房子真的被烧掉，我们买的是安心。

当然，保险之所以能让我们安心，是因为一旦发生风险事件，我们的消费与生活能够不受影响，因为有保险公司可以赔付我们的损失。所以，买保险的时候，我们不会问：“这些保费能够给我带来20%、30%的实际回报吗？”我们一般不这样评估保险产品合算不合算，因为如果按照回报算，大多数保险的预期间报都是负数。但尽管预期间损为负，我们还是要去买保险，因为它可以解决风险问题。

回到期权本身，期权帮助投资者规避一些风险，总体投资回报顶期不一定更高，但投资风险会更低，让投资者更放心，基金公司、机构投资者和个人投资者才会把更多资金投到资本市场、股票市场。这是从保险的角度来理解为什么期权对股票市场、投资市场意义重大。

例如，假如你的100万元股票组合都是蓝筹股，跟上证50ETF高度相关，那么，现在是12月11日，你担心未来三个月A股下跌太多，你觉得损失5%还能接受，但无法承受更多损失怎么办呢？一种选择当然是清仓从股市退出;另一种办法是考虑买入明年3月到期的认沽期权，尤其是目前上证50ETF价格为2.89元，下跌5%的话就是2.75元，所以，通过买入34张(每张对应l万股)行权价为2.75元的3月份认沽期权，期权成本为11764元(每张期权价346元)，你就可以把总体投资组合值保底在93.5万，不管A股发生什么，在3月期权到期日之前都不会跌破93.5万元。这样，当然就像买保险一样，你要支付11764元的保费，但好处是你能留在股市，实现"牛市跟涨，但熊市最多跌5%"的效果。虽然长期总体回损未必会高，但回报的稳定性要高很多，特别是让你能回避大的黑天鹅事件的冲击。因此，期权可以帮助稳定股市。

期权降低股市波动的这种效果，实际上跟大家讨论的转基因粮食类似。原耶鲁大学植物生物学教授邓兴旺就告诉我，水稻进行转基因后，每亩产量未必上升多少，但最大的好处在于、这样会强化水稻的抗旱能力和抗虫能力，比如，转基因水稻的苗子是虫子不想碰的。这样，尽管每亩的产量预期基本不变，但年复一年，水稻产出的不确定性大大下降，也就是说风险会大大降低，这使整个社会的粮食供给更加稳定，不会像以前那样，水灾旱灾一来就导致灾荒这也使18亿亩农田红线的必要性下降，因为之所以设定18亿商的底线，也是考虑到粮食产量的波动性很大。

香港科技大学的龚启圣和复旦大学的陈硕曾经研究过16世纪玉米、红薯等粮食进入中国后对中国人口增长的影响。从1550年到1900年的350年时间里，中国人口从1亿左右上升到3.5亿，根据他们的量化估算，其中近55%的人口增长是玉米和红薯的贡献。后来一位历史学者对此提出质疑，认为这不可能，因为现在的玉米和红薯等美洲根食最多占中国每年粮食产量的30%，而17—18世纪时根本没有这么高的占比。那么，正常年份产量占比这么少的玉米和红誓怎么可能对人口增长贡献那么大?

玉米和红薯这些"保险性粮食"起的作用跟期权非常相似。在正常降雨的年份里，你不需要感觉到玉米、红薯这类抗旱性粮食品的存在。但是在干早年份，粮食严重短缺时，人们可以在四五月份追种玉米、红薯，因为这些作物不需要太多水，在田里和山上到处都可以种。在干旱导致水稻歉收的时候，多种一些玉米和红薯会使整个社会的粮食产量保持在需要的水平，让人们不至于饿死，尤其可以让壮年男女生育。也就是说，有了这些抗早性粮食，即使在旱灾年份，饿死的人也不会很多，生育率也可保持稳定，这对于总体人口的增长极为关键。而期权，不论是认沽期权还是认购期权，都可以起到类似的效果：在多数时候，投资者用期权做规避风险安排时不一定非得直接从期权仓位赚到很多钱，因为他的目的不是靠期权为投资回报唱主角，而是在"干旱"年份即熊市期间，让回报不受影响或少受影响，使回报更稳定。

期权市场比期货市场更加重要

有了期货帮助规避未来价格风险，为什么还需要期权呢？首先，对于股市和债券市场来说，有股指期货和债券期货，但没有以个股为标的或者单个债券为标的的期货，所以，有必要推出个股金融衍生品，而个股期权是更为合适的选择。

其次，之所以应该推出个股期权、更多股指期权和债券期权，是因为相对于期货，期权的未来支付是标的价格的非线性函数，而期货的定价跟标的价格是呈线性关系的，也就是说，期权除了帮助买方给未来交割价格保底之外，为投资者带来的潜在收益上不封顶。比如说，如果买入认购期权，在标的物价格下跌时损失有限，最多损失掉付出的期权价(权利金),但同时又能在标的物价格上涨时获利，而购买期货就做不到这一点。期权比期货给投资者提供的选择多很多，为投资者提供更多的想象空间和操作空间。

一般而言，投资回报率很直观，高就代表赚得多，低就代表赚得少提至亏损，这很好理解；但是，“风险”“波动率”这些指标很抽象，看不见也摸不着，无法可视化。这就为专门针对风险的衍生品带来挑战，因为人们难以发现这些衍生品的价值。

过去我做过十几年对冲基金，多数时候当我跟投资者讲为什么不能只看回报率，还要看风险高低，为什么只要风险很低即使回报比较低也是值得投资的，为什么回报和风险要匹配时，他们都能接受，也支持。但是，当他们看到实际回报数字，判断某个基金的好坏时，会把这些道理忘得一干二净，都只看平均回报率这一个指标，而不顾风险指标。所以，要人们在实际中理解风险、重视风险真的很难，因为风险太抽象。这意味着要很多人准确理解期权等保险性衍生品的价值，挑战很大。

思考题

有关部门研究股票期权和其他期权很多年，最终到2015年才推出上证50ETF期权，而且到目前为止，在国内还只有这一种期权。据了解，在人们建议推出更多期权时，总会碰到"期权能给投资者带来更高回报吗？"这类询问。为什么在国内推动期权市场这么难？

本重要点

1. 期权是一种选择权利，不是义务，其中有三个关键因素:认购权或认沽权，行权日，行权价。认购期权是给购买方在行权日以行权价格认购标的物的权利，而认沽期权是给购买方在行权日以行权价卖出标的物的权利。

2. 认购期权的价值随标的价格上升而上升，认沽期权则随标的价格下降而上升。认购期权让购买者从涨价中受益，而认沽期权让他们从价格下跌中受益。一般而言，到期日期限越长，期权价格越贵。对于认购期权，行权价越低，到期权价格越高；而对于认沽期权，则是行权价越高，期权价格就越高。

3. 期权既可以用来做风险管理，比如锁定未来价格、为投资组合实现套期保值，也可以给投资者和投机者提供杠杆，实现以小博大。期权最大的优势是能灵活地控制单边风险，而期货做不到。

4. 不管是认购期权还是认沽期权，购买者的最大损失止于期权价格，但是都有极大的赢利潜力。也就是说，期货的赢利潜力和损失潜力是对称的，而期权的赢利潜力与损失潜力是不对称的。

5. 虽然期权提供的杠杆率远比期货的杠杆率高，但是，期权高杠杆带来的潜在损失比期货更加可控。

6. 最适合购买的期权标的是那些未来前景极端不确定的上市公司股票或其他证券。如果标的公司未来前景要么极好，要么极差，购买期权就更理想。

7. 期权可以是投资工具，但更是非常重要、灵活的风险管理工具。期权更应该跟保险产品类比，不应该跟债券、股票这些投资性产品类比。

8. 期权的价值不在于是否能带来比股票、债券更高的长期投资回报，而在于它们能改善投资组合的风险结构，帮助生产商和消费者降低价格风险。

9. 期权的未来支付是标的价格的非线性函数，而期货的定价跟标的价格是线性关系。期权比期货给投资者提供更多的想象空间和操作空间。

延伸阅读

企业家的成功需要哪些条件?

本章我们了解了成立康沃尔资本管理公司的杰米·麦和查理·莱德利的成功故事， 发现他们能在资本市场上保持敏锐的感知力， 以发现潜在的赢利机会， 并利用它们实现套利。那么， 要成为一名在淘金市场中有立足之地的成功企业家， 需要哪些内在和外在条件呢?

我们这里说的企业家指的是以营利为目的提供产品和服务的人，组织者、管理者、发明家、资本家等都属于企业家的范畴。企业家可以分为三类：第一类企业家是我们最常想到的根据订单进行生产的企业家，他们完全按照消费者的需求组织生产， 关心的是怎样用更低的成本生产同样的商品， 所谓"中国制造" ， 很多是由这一类企业家推动的。

第二类企业家是满足市场上已经表现出来的需求的企业家，与第一类企业家不同，他们关心的是怎样比别人做出更好的东西， 比如怎样让汽车跑得更快、乘坐更舒适、油耗更少。

第三类企业家是创造消费者自己都没有意识到的需求的企业家，这类企业家是十分罕见的，比尔·盖茨、马云、乔布斯等都属于这一类企业家。当然， 这三类企业家的身份不是固定的， 同一位企业家可能在自己事业发展的不同阶段、不同侧面归属于不同类型。

企业家当然不是只凭借个人天赋和努力就可以成功的，需要诸多内在素质和外部环境的共同作用，所谓“天时地利人和”，缺一不可。在个人素质方面， 成功的企业家必然要有对成功的渴望和对赢利机会的极端敏锐的直觉，擅长发现并满足他人的渴望和需求，除此之外，他们还要有洞察未来的远见和承担风险的勇气与信心。在制度环境方面，企业家需要有创新创业的自由空间、完善的产权保护制度、稳定的政策预期和良好的金融体制。良好的金融体制尤其重要，因为企业家是有想法、有主见、有能力的一帮人，但要将这些好点子付诸实践，他们必须首先拥有足够的资金来进行运作，如果没有良好运转的金融体制，他们就不可能获得所需要的资本，更谈不上做自己的事业了。